Risk information

Country information:

Australia: This document is provided by UBS Switzerland AG. UBS Switzerland AG does not hold an Australian Financial Services Licence (AFSL) and relies on an exemption to provide financial services to persons in Australia. This document is intended only for distribution to wholesale clients under the Corporations Act 2001 (Cth). UBS Switzerland AG is a related body corporate of UBS AG, Australia Branch and UBS Securities Australia Limited. This document may be distributed to clients by those entities, but it is provided by UBS Switzerland AG and is not provided under any of the other entities’ AFSL. The information in this document is general in nature and is not intended to address the objectives, financial situation or needs of any particular individual or entity. Each recipient should consider their own objectives, financial situation or needs before acting on the advice and obtain the relevant Product Disclosure Statement (if required) before making any decision whether to acquire any product. In Australia, UBS entities, other than UBS AG, Australia Branch, are not authorized deposit-taking institutions for the purposes of the Banking Act 1959 (Cth.) and their obligations do not represent deposits or other liabilities of UBS AG, Australia Branch. UBS AG, Australia Branch does not guarantee or otherwise provide assurance in respect of the obligations of such UBS entities or the funds. An investor is exposed to investment risk including possible delays in repayment and loss of income and principal invested, as relevant. If you do not wish to receive marketing materials from UBS, please contact your UBS representative or the contact details listed in the Australia Privacy Notice: https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy.html. Your personal data will be processed in accordance with this notice.

Bahrain: This report is being distributed by UBS AG, Bahrain Branch, duly licensed and regulated by the Central Bank of Bahrain (CBB) as an Investment Business Firm - Category 2 (Branch). Related financial services or products are only made available to Accredited Investors, as defined by the CBB, and are not intended for any other persons. UBS AG, Bahrain Branch is a Foreign Branch of UBS AG, Zurich/Switzerland and is located on Level 21, East Tower, Bahrain World Trade Centre, Manama, Kingdom of Bahrain.

Brazil: This report is distributed in Brazil by UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliarios Ltda. and UBS (Brasil) Corretora de Valores S.A. or its affiliates (“UBS”). This material is provided exclusively to the recipient for informational purposes only and should not be construed as a securities analysis, promotional material, solicitation to buy or sell, or an offer or recommendation of any financial asset or investment, and does not contain all the information that a potential investor should consider or analyze before investing. This material does not constitute and should not be construed as legal, accounting, regulatory, or tax advice regarding the matters discussed herein. The recipient should not use this document or otherwise rely on any of the information contained in this report in making investment decisions and UBS takes no responsibility in this regard. Each recipient should consider their own objectives, financial situation or needs before making any investment decision.

Canada: In Canada, this publication is distributed to clients of UBS Wealth Management Canada by UBS Investment Management Canada Inc..

China: This report is prepared by UBS Switzerland AG or its offshore subsidiary or affiliate (collectively as "UBS Offshore"). UBS Offshore is an entity incorporated out of China and is not licensed, supervised or regulated in China to carry out banking or securities business. The recipient should not contact the analysts or UBS Offshore which produced this report for advice as they are not licensed to provide securities investment advice in China. UBS Investment Bank (including Research) has its own wholly independent research and views which at times may vary from the views of UBS Global Wealth Management. This report shall not be regarded as providing specific securities related analysis. The recipient should not use this document or otherwise rely on any of the information contained in this report in making investment decisions and UBS takes no responsibility in this regard.

Czech Republic: UBS is not a licensed bank in the Czech Republic and thus is not allowed to provide regulated banking or investment services in the Czech Republic. This communication and/or material is distributed for marketing purposes and constitutes a "Commercial Message" under the laws of Czech Republic in relation to banking and/or investment services. Please notify UBS if you do not wish to receive any further correspondence.

Denmark: This publication is not intended to constitute a public offer under Danish law. It is distributed only for information purposes to clients of UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE, with place of business at Sankt Annae Plads 13, 1250 Copenhagen, Denmark, registered with the Danish Commerce and Companies Agency, under No. 38 17 24 33. UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE is subject to the joint supervision of the European Central Bank, the German Central Bank (Deutsche Bundesbank), the German Federal Financial Services Supervisory Authority (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, "BaFin"), as well as of the Danish Financial Supervisory Authority (Finanstilsynet), to which this publication has not been submitted for approval. UBS Europe SE is a credit institution constituted under German law in the form of a Societas Europaea, duly authorized by BaFin.

France: This publication is not intended to constitute a public offer under French law, it does not constitute a personal recommendation as it is distributed only for information purposes to clients of UBS Europe SE Succursale de France (a branch of UBS Europe SE), having its registered office at 39, rue du Colisée, 75008 Paris, France, registered with the “Registre du Commerce et des Sociétés” of Paris under N°844 425 629. UBS Europe SE Succursale de France is subject to the joint supervision of the European Central Bank, the German Central Bank (Deutsche Bundesbank), the German Federal Financial Services Supervisory Authority (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, "BaFin"), as well as of the French "Autorité de contrôle prudentiel et de résolution" and "Autorité des marchés financiers", to which this publication has not been submitted for approval. UBS Europe SE is a credit institution constituted under German law in the form of a Societas Europaea, duly authorized by BaFin.

Germany: This publication is not intended to constitute a public offer under German law. It is distributed only for information purposes to clients of UBS Europe SE, Germany, with place of business at Bockenheimer Landstrasse 2-4, 60306 Frankfurt am Main. UBS Europe SE is a credit institution constituted under German law in the form of a Societas Europaea, duly authorized by the German Federal Financial Services Supervisory Authority (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, "BaFin") and supervised jointly by the European Central Bank, the German Central Bank (Deutsche Bundesbank) and BaFin, to which this publication has not been submitted for approval.

Hong Kong SAR: This publication is distributed to clients of UBS AG Hong Kong Branch by UBS AG Hong Kong Branch, a licensed bank under the Hong Kong Banking Ordinance and a registered institution under the Securities and Futures Ordinance. UBS AG Hong Kong Branch is incorporated in Switzerland with limited liability. The contents of this material have not been reviewed by any regulatory authority in Hong Kong.

India: UBS Securities India Private Ltd. (Corporate Identity Number U67120MH1996PTC097299) 2/F, 3 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai (India) 400051. Phone: +912261556000. It provides brokerage services bearing SEBI Registration Number: INZ000259830; Merchant Banking services bearing SEBI Registration Number: INM000013101 and Research Analyst services bearing SEBI Registration Number: INH000001204. Name of Compliance Officer Mr. Parameshwaran Shivaramakrishnan, Phone: +912261556151, Email : parameshwaran.s@ubs.com, Name of Grievance Officer Parameshwaran Shivaramakrishnan, Phone: +912261556151, Email: ol-ubs-sec-compliance@ubs.com. Registration granted by SEBI, and certification from NISM in no way guarantee performance of the intermediary or provide any assurance of returns to investors. UBS AG, its affiliates or subsidiaries may have debt holdings or positions in the subject Indian company/companies. UBS AG, its affiliates or subsidiaries may have financial interests (e.g. loan/derivative products, rights to or interests in investments, etc.) in the subject Indian company / companies from time to time. Within the past 12 months, UBS AG, its affiliates or subsidiaries may have received compensation for non-investment banking securities-related services and/or non-securities services from the subject Indian company/companies. The subject company/companies may have been a client/clients of UBS AG, its affiliates or subsidiaries during the 12 months preceding the date of distribution of the research report with respect to investment banking and/or non-investment banking securities-related services and/or non-securities services. With regard to information on associates, please refer to the Annual Report at: https://www.ubs.com/global/en/about_ubs/investor_relations/annualreporting.html. The Research Annual Compliance report for UBS Securities India Private Limited is available on www.ubs.com/ubssi under Research tab.

Indonesia: This communication and any offering material term sheet, research report, other product or service documentation or any other information (the "Material") sent with this communication was done so as a result of a request received by UBS from you and/or persons entitled to make the request on your behalf. Should you have received the Material erroneously, UBS asks that you kindly delete/destroy the communication and Material and inform UBS immediately. The Material, where provided, was provided for your information only and is not to be further distributed without the consent of UBS. None of the Material has been registered or filed under the prevailing laws and with any financial or regulatory authority in your jurisdiction. The Material may not have been approved, disapproved or endorsed by or registered or filed with any financial or regulatory authority in your jurisdiction. UBS has not, by virtue of the Material, made available, issued any invitation to subscribe for or to purchase any investment (including securities or products or futures contracts). The Material is neither an offer nor a solicitation to enter into any transaction or contract (including futures contracts) nor is it an offer to buy or to sell any securities or products. The relevant investments will be subject to restrictions and obligations on transfer as set forth in the Material, and by receiving the Material you undertake to comply fully with such restrictions and obligations. You should carefully study and ensure that you understand and exercise due care and discretion in considering your investment objective, risk appetite and personal circumstances against the risk of the investment. You are advised to seek independent professional advice in case of doubt. Any and all advice provided on and/or trades executed by UBS pursuant to the Material will only have been provided upon your specific request or executed upon your specific instructions, as the case may be, and may be deemed as such by UBS and you.

Israel: UBS is a premier global financial firm offering wealth management, asset management and investment banking services from its headquarters in Switzerland and its operations in over 50 countries worldwide to individual, corporate and institutional investors. In Israel, UBS Switzerland AG is registered as Foreign Dealer in cooperation with UBS Wealth Management Israel Ltd., a wholly owned UBS subsidiary. UBS Wealth Management Israel Ltd. is an Investment Marketing licensee which engages in Investment Marketing and is regulated by the Israel Securities Authority. This publication is intended for information only and is not intended as an offer to buy or solicitation of an offer. Furthermore, this publication is not intended as an investment advice. The word "advice" and/or any of its equivalent terms shall be read and construed in conjunction with the definition of the term "investment marketing" as defined under the Israeli Regulation of Investment Advice, Investment Marketing and Portfolio Management Law. The Swiss laws and regulations require a number of mandatory disclosures to be made in independent financial research reports or recommendations. Pursuant to the Swiss Financial Market Infrastructure Act and the Financial Market Infrastructure Ordinance-FINMA, banks must disclose the percentage of voting rights they hold in companies being researched, if these holdings are equal to or exceed the statutory thresholds. In addition, the Directives on the Independence of Financial Research, issued by the Swiss Bankers Association, mandate a number of disclosures, including the disclosure of potential conflicts of interest, the participation within previous 12 months in any securities issues on behalf of the company being researched, as well as the fact that remuneration paid to the financial analysts is based generally upon the performance of (i) the new issues department or investment banking; or (ii) securities trading performance (including proprietary trading) or sales.

Italy: This publication is not intended to constitute a public offer under Italian law. It is distributed only for information purposes to clients of UBS Europe SE, Succursale Italia, with place of business at Via del Vecchio Politecnico, 3-20121 Milano. UBS Europe SE, Succursale Italia is subject to the joint supervision of the European Central Bank, the German Central Bank (Deutsche Bundesbank), the German Federal Financial Services Supervisory Authority (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, "BaFin"), as well as of the Bank of Italy (Banca d’Italia) and the Italian Financial Markets Supervisory Authority (CONSOB - Commissione Nazionale per le Società e la Borsa), to which this publication has not been submitted for approval. UBS Europe SE is a credit institution constituted under German law in the form of a Societas Europaea, duly authorized by BaFin.

Japan: This report is solely distributed in Japan by UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd, Financial Instruments Dealer, Director-General of Kanto Local Finance Bureau (Kinsho) No. 3233, a member of the Japan Securities Dealers Association, Financial Futures Association of Japan, Japan Investment Advisers Association. UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd will not distribute or forward this report outside Japan.

Jersey: UBS AG, Jersey Branch, is regulated and authorized by the Jersey Financial Services Commission for the conduct of banking, funds and investment business. Where services are provided from outside Jersey, they will not be covered by the Jersey regulatory regime. UBS AG, Jersey Branch is a branch of UBS AG a public company limited by shares, incorporated in Switzerland whose registered offices are at Aeschenvorstadt 1, CH-4051 Basel and Bahnhofstrasse 45, CH 8001 Zurich. UBS AG, Jersey Branch's principal place of business is 1, IFC Jersey, St Helier, Jersey, JE2 3BX.

Luxembourg: This publication is not intended to constitute a public offer under Luxembourg law. It is distributed only for information purposes to clients of UBS Europe SE, Luxembourg Branch ("UBS Luxembourg"), R.C.S. Luxembourg n° B209123, with registered office at 33A, Avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxembourg. UBS Europe SE is a credit institution constituted under German law in the form of a Societas Europaea (HRB n° 107046), with registered office at Bockenheimer Landstrasse 2-4, D-60306 Frankfurt am Main, Germany, duly authorized by the German Federal Financial Services Supervisory Authority (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, "BaFin") and subject to the joint prudential supervision of BaFin, the European Central Bank and the central bank of Germany (Deutsche Bundesbank). UBS Luxembourg is furthermore supervised by the Luxembourg prudential supervisory authority (Commission de Surveillance du Secteur Financier), in its role as host member state authority. This publication has not been submitted for approval to any public supervisory authority.

Malaysia: This communication and any offering material term sheet, research report, other product or service documentation or any other information (the "Material") sent with this communication was done so as a result of a request received by UBS from you and/or persons entitled to make the request on your behalf. Should you have received the Material erroneously, UBS asks that you kindly delete/destroy the communication and Material and inform UBS immediately. The Material, where provided, was provided for your information only and is not to be further distributed in whole or in part in or into your jurisdiction without the consent of UBS. The Material may not have been reviewed, approved, disapproved or endorsed by any financial or regulatory authority in your jurisdiction. UBS has not, by virtue of the Material, made available, issued any invitation to subscribe for or to purchase any investment (including securities or products or futures contracts). The Material is neither an offer nor a solicitation to enter into any transaction or contract (including future contracts) nor is it an offer to buy or to sell any securities or products. The relevant investments will be subject to restrictions and obligations on transfer as set forth in the Material, and by receiving the Material you undertake to comply fully with such restrictions and obligations. You should carefully study and ensure that you understand and exercise due care and discretion in considering your investment objective, risk appetite and personal circumstances against the risk of the investment. You are advised to seek independent professional advice in case of doubt. Any and all advice provided on and/or trades executed by UBS pursuant to the Material will only have been provided upon your specific request or executed upon your specific instructions, as the case may be, and may be deemed as such by UBS and you.

Mexico: This information is distributed by UBS Asesores México, S.A. de C.V. ("UBS Asesores"), an affiliate of UBS Switzerland AG, incorporated as a non-independent investment advisor under the Mexican regulation due to the relation with a Foreign Bank. UBS Asesores is registered under number 30060-001-(14115)-21/06/2016 and subject to the supervision of the Mexican Banking and Securities Commission ("CNBV") exclusively regarding the rendering of (i) portfolio management services, (ii) securities investment advisory services, analysis and issuance of individual investment recommendations, and (iii) anti-money laundering and terrorism financing matters. This UBS publication or any material related thereto is addressed only to Sophisticated or Institutional Investors located in Mexico. Research reports only reflect the views of the analysts responsible for the report. The compensation of the analyst(s) who prepared this report is determined exclusively by research management and senior management of any entity of UBS Group to which such analyst(s) render(s) services.

Monaco: This document is not intended to constitute a public offering or a comparable solicitation under the Principality of Monaco laws, but might be made available for information purposes to clients of UBS (Monaco) S.A., a regulated bank having its registered office at 2 avenue de Grande Bretagne 98000 Monaco operating under a banking license granted by the “Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution” (ACPR) and the Monegasque government which authorizes the provision of banking services in Monaco. UBS (Monaco) S.A. is also licensed by the “Commission de Contrôle des Activités Financières” (CCAF) to provide investment services in Monaco. The latter has not approved this publication.

Philippines: This communication and any offering material term sheet, research report, other product or service documentation or any other information (the "Material") sent with this communication was done so as a result of a request received by UBS from you and/or persons entitled to make the request on your behalf. Should you have received the Material erroneously, UBS asks that you kindly delete/destroy the communication and Material and inform UBS immediately. The Material, where provided, was provided for your information only and is not to be further distributed in whole or in part in or into your jurisdiction without the consent of UBS. The Material may not have been reviewed, approved, disapproved or endorsed by any financial or regulatory authority in your jurisdiction. UBS has not, by virtue of the Material, made available, issued any invitation to subscribe for or to purchase any investment (including securities or products or futures contracts). The Material is neither an offer nor a solicitation to enter into any transaction or contract (including future contracts) nor is it an offer to buy or to sell any securities or products. The relevant investments will be subject to restrictions and obligations on transfer as set forth in the Material, and by receiving the Material you undertake to comply fully with such restrictions and obligations. You should carefully study and ensure that you understand and exercise due care and discretion in considering your investment objective, risk appetite and personal circumstances against the risk of the investment. You are advised to seek independent professional advice in case of doubt. Any and all advice provided on and/or trades executed by UBS pursuant to the Material will only have been provided upon your specific request or executed upon your specific instructions, as the case may be, and may be deemed as such by UBS and you.

Portugal: UBS Switzerland AG is not licensed to conduct banking and financial activities in Portugal nor is UBS Switzerland AG supervised by the portuguese regulators (Bank of Portugal "Banco de Portugal" and Portuguese Securities Exchange Commission "Comissão do Mercado de Valores Mobiliários").

Qatar: UBS Qatar LLC is licensed by the Qatar Financial Centre Authority and authorized by the QFC Regulatory Authority, with QFC no. 01169, and has its registered office at 14^th Floor, Burj Alfardan Tower, Building 157, Street No. 301, Area No. 69, Al Majdami, Lusail, Qatar. This material is strictly intended for Eligible Counterparties and/or Business Customers only as classified under the QFCRA’s Customer and Investor Protection Rules 2019. No other person should act upon this material.

Saudi Arabia: This material is for marketing and information purposes by UBS Saudi Arabia only. It has been distributed by UBS Saudi Arabia or reviewed and approved by UBS Saudi Arabia if it was issued by UBS Switzerland AG, by UBS AG, or any of its subsidiaries or branches. UBS Switzerland AG is a public company limited by shares, incorporated in Switzerland with its registered offices at Bahnhofstrasse 45, CH-8001 Zurich. UBS Saudi Arabia (a subsidiary of UBS AG) is a Saudi closed joint stock company incorporated in the Kingdom of Saudi Arabia with a paid capital of 110,000,000 Saudi Riyals under commercial register number 1010257812 having its registered office at Laysen Valley, P.O. Box 75724, Riyadh 11588, Kingdom of Saudi Arabia. UBS Saudi Arabia is authorized and regulated by the Capital Market Authority to conduct securities business under license number 08113-37. This document is distributed only under such circumstances as may be permitted by applicable laws and regulations. The information and – if any - opinions contained in this document have been compiled or arrived at based upon information obtained from sources believed to be reliable and in good faith, but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the document. All such information and opinions are subject to changes without notice. Past performance of investments (whether simulated or actual) is not necessarily an indicator of future results. Forward looking data is based on estimates that are subject to changes. Should the currency of a financial product or service not match your reference currency, performance may rise or fall due to currency fluctuations. UBS Switzerland AG and / or other members of the UBS Group may have a position in and may make a purchase and/or sale of any of the securities or other financial instruments mentioned in this document While statements that constitute “forward-looking statements”, including, but not limited to, statements relating to our future business development represent UBS judgments and future expectations concerning the development of our business, a number of risks, uncertainties and other important factors could cause actual developments and results to differ materially from our expectations. This document may not be forwarded, reproduced, redistributed or republished for any purpose without the written permission of UBS Saudi Arabia. Source for all data and charts (if not indicated otherwise) is UBS Switzerland AG.

Singapore: Where applicable, this material is distributed in Singapore by UBS AG, Singapore Branch, which is licensed by the Monetary Authority of Singapore under the Banking Act 1970 to carry on banking business. UBS AG is incorporated in Switzerland with limited liability. UBS AG has a branch registered in Singapore (UEN S98FC5560C). This material has been prepared and issued for distribution in Singapore to institutional investors, accredited investors and expert investors (each as defined under the Financial Advisers Regulations (the “FAR”)) only. By virtue of your status as an institutional investor, accredited investor, or expert investor, UBS AG is exempted from complying with certain requirements under the Financial Advisers Act 2001 (the “FAA”), the FAR and the relevant Notices and Guidelines issued thereunder, in respect of any financial advisory service which UBS AG may provide to you. These include exemptions from complying with: Section 34 of the FAA (pursuant to Regulation 33(1) of the FAR); Section 36 of the FAA (pursuant to Regulation 34(1) of the FAR); and Section 45 of the FAA (pursuant to Regulation 35(1) of the FAR). Singapore recipients and clients of UBS AG, Singapore Branch should contact UBS AG, Singapore Branch for any matters arising from, or in connection with, this material. Where applicable, this communication and any offering material term sheet, research report, other product or service documentation or any other information (the "Material") sent with this communication was done so as a result of a request received by UBS from you and/or persons entitled to make the request on your behalf. Should you have received the Material erroneously, UBS asks that you kindly delete/destroy the communication and Material and inform UBS immediately. The Material, where provided, was provided for your information only and is not to be further distributed in whole or in part in or into your jurisdiction without the consent of UBS. The Material may not have been reviewed, approved, disapproved or endorsed by any financial or regulatory authority in your jurisdiction. UBS has not, by virtue of the Material, made available, issued any invitation to subscribe for or to purchase any investment (including securities or products or futures contracts). The Material is neither an offer nor a solicitation to enter into any transaction or contract (including future contracts) nor is it an offer to buy or to sell any securities or products. The relevant investments will be subject to restrictions and obligations on transfer as set forth in the Material, and by receiving the Material you undertake to comply fully with such restrictions and obligations. You should carefully study and ensure that you understand and exercise due care and discretion in considering your investment objective, risk appetite and personal circumstances against the risk of the investment. You are advised to seek independent professional advice in case of doubt. Any and all advice provided on and/or trades executed by UBS pursuant to the Material will only have been provided upon your specific request or executed upon your specific instructions, as the case may be, and may be deemed as such by UBS and you.

Spain: This report is distributed in Spain by UBS AG, Sucursal en España, authorized under number 1460 in the Register by the Banco de España.

Sweden: This publication is not intended to constitute a public offer under Swedish law. It is distributed only for information purposes to clients of UBS Europe SE, Sweden Bankfilial, with place of business at Regeringsgatan 38, 11153 Stockholm, Sweden, registered with the Swedish Companies Registration Office under Reg. No 516406-1011. UBS Europe SE, Sweden Bankfilial is subject to the joint supervision of the European Central Bank, the German Central Bank (Deutsche Bundesbank), the German Federal Financial Services Supervisory Authority (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, "BaFin"), as well as of the Swedish supervisory authority (Finansinspektionen), to which this publication has not been submitted for approval. UBS Europe SE is a credit institution constituted under German law in the form of a Societas Europaea, duly authorized by BaFin.

Taiwan: This material is provided by UBS AG, Taipei Branch in accordance with laws of Taiwan, in agreement with or at the request of clients/prospects. UBS AG and its branches in Taiwan (including Taipei branch, Taichung branch, Kaohsiung branch, Taipei Offshore Banking Branch and any other branches of UBS AG to be established in Taiwan; collectively, the “Bank”) have notified the clients (including prospects) of the purposes, scope and other matters with respect to personal data collecting, processing and usage, and have obtained the clients’ consent (or have not received objection) to use of their personal data. Based on such consent, the Bank sends you the materials. If you no longer want to receive such marketing info, please directly contact your UBS client advisor to notify the Bank to discontinue using of your personal data for marketing purpose. You can see the Bank’s Privacy Notice and the information regarding the collecting, processing and usage of personal data at https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/taiwan.html.

Thailand: This communication and any offering material, term sheet, research report, other product or service documentation or any other information (the "Material") sent with this communication was done so as a result of a request received by UBS from you and/or persons entitled to make the request on your behalf. Should you have received the Material erroneously, UBS asks that you kindly delete/destroy the communication and Material and inform UBS immediately. The Material, where provided, was provided for your information only and is not to be further distributed in whole or in part in or into your jurisdiction without the consent of UBS. The Material may not have been reviewed, approved, disapproved, endorsed, registered or filed with any financial or regulatory authority in your jurisdiction. UBS has not, by virtue of the Material, made available, issued any invitation to subscribe for or to purchase any investment (including securities or derivatives products). The Material is neither an offer nor a solicitation to enter into any transaction or contract (including future contracts) nor is it an offer to buy or to sell any securities or derivatives products. The relevant investments will be subject to restrictions and obligations on transfer as set forth in the Material, and by receiving the Material you undertake to comply fully with such restrictions and obligations. You should carefully study and ensure that you understand and exercise due care and discretion in considering your investment objective, risk appetite and personal circumstances against the risk of the investment. You are advised to seek independent professional advice in case of doubt. Any and all advice provided on and/or trades executed by UBS pursuant to the Material will only have been provided upon your specific request or executed upon your specific instructions, as the case may be, and may be deemed as such by UBS and you.

United Arab Emirates (UAE) / DIFC / Abu Dhabi: UBS is not a financial institution licensed in the UAE by the Central Bank of the UAE nor by the Emirates’ Securities and Commodities Authority and does not undertake banking activities in the UAE. DIFC: UBS AG Dubai Branch is regulated by the DFSA in the DIFC. This material is strictly intended for Professional Clients and/or Market Counterparties only, as classified under the DFSA rulebook. No other person should act upon this material. Abu Dhabi: UBS AG Abu Dhabi Branch is licensed and regulated by the Financial Services Regulatory Authority (“FSRA”) of the Abu Dhabi Global Market. This material is intended solely for professional clients or market counterparties, as defined in the rules of the FSRA. It is not directed at, nor intended for, retail clients or any person who does not meet the criteria of a professional client or market counterparty.

United Kingdom: This document is issued by UBS Wealth Management, a division of UBS AG which is authorised and regulated by the Financial Market Supervisory Authority in Switzerland. In the United Kingdom, UBS AG is authorised by the Prudential Regulation Authority and is subject to regulation by the Financial Conduct Authority and limited regulation by the Prudential Regulation Authority. Details about the extent of regulation by the Prudential Regulation Authority are available from us on request. A member of the London Stock Exchange. This publication is distributed to retail clients of UBS Wealth Management.

Additional Disclaimer relevant to Credit Suisse Wealth Management: Saudi Arabia: This document is being distributed by Credit Suisse Saudi Arabia | Part of UBS Group (CR Number 1010228645, NUN Number 7001515373), duly licensed and regulated by the Saudi Arabian Capital Market Authority pursuant to License Number 08104-37 dated 23/03/1429H corresponding to 21/03/2008AD. Credit Suisse Saudi Arabia’s principal place of business is at King Khaled Road, Laysen Valley, Building number 6, 12329-2376, Riyadh, Saudi Arabia. Website: https://www.credit-suisse.com/sa/en/cssa.html.

Version C/2025. CIO82652744
© UBS 2025. The key symbol and UBS are among the registered and unregistered trademarks of UBS. All rights reserved.

Länderinformationen:

Australien: Dieses Dokument wird von UBS Switzerland AG zur Verfügung gestellt. UBS Switzerland AG besitzt keine australische Finanzdienstleistungslizenz (AFSL). Um Finanzdienstleistungen für Personen in Australien zu erbringen, stützt sich das Unternehmen daher auf eine Ausnahmeregelung. Dieses Dokument ist nur zur Verteilung an Grosshandelskunden gemäss dem Corporations Act 2001 (Cth) vorgesehen. UBS Switzerland AG ist ein verbundenes Unternehmen von UBS AG, Australia Branch und UBS Securities Australia Limited. Dieses Dokument kann von diesen Unternehmen an Kunden verteilt werden, wird jedoch von UBS Switzerland AG und nicht auf Basis der AFSL eines der anderen Unternehmen bereitgestellt. Die Informationen in diesem Dokument sind allgemeiner Natur und nicht dazu bestimmt, die Ziele, die finanzielle Situation oder die Bedürfnisse einer bestimmten Person oder Einrichtung zu berücksichtigen. Jeder Empfänger sollte vor einer Entscheidung auf Grundlage der Beratung seine eigenen Ziele, seine finanzielle Situation und seine Bedürfnisse berücksichtigen, und (falls erforderlich) die entsprechende Produktinformation einholen, bevor er eine Entscheidung über den Erwerb eines Produkts trifft. In Australien sind UBS-Einheiten, mit Ausnahme der UBS AG, Australia Branch, keine zugelassenen Einlageninstitute im Sinne des Banking Act 1959 (Cth.), und Ihre Verpflichtungen stellen keine Einlagen oder anderen Verbindlichkeiten der UBS AG, Australia Branch, dar. UBS AG, Australia Branch, übernimmt keine Garantie und gibt auch keine anderweitigen Zusicherungen im Hinblick auf die Verpflichtungen solcher Unternehmen oder Fonds von UBS ab. Die Anleger sind einem Anlagerisiko ausgesetzt, darunter mögliche Verzögerungen bei der Rückzahlung und der Verlust von Erträgen und des investierten Kapitals. Wenn Sie kein Marketingmaterial von UBS erhalten möchten, wenden Sie sich bitte an Ihren UBS-Vertreter oder an die in der australischen Datenschutzerklärung aufgeführten Kontaktangaben: https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy.html. Ihre personenbezogenen Daten werden in Übereinstimmung mit den darin enthaltenen Bestimmungen verarbeitet.

Bahrain: Dieser Bericht wird von UBS AG, Bahrain Branch, verteilt, die von der Zentralbank von Bahrain (CBB) als Investmentunternehmen der Kategorie 2 (Niederlassung) ordnungsgemäss lizenziert ist und beaufsichtigt wird. Die diesbezüglichen Finanzdienstleistungen oder Produkte sind nur für akkreditierte Anleger gemäss der Definition der CBB verfügbar und nicht für andere Personen vorgesehen. UBS AG, Bahrain Branch, ist eine ausländische Niederlassung der UBS AG, Zürich, Schweiz, und befindet sich an folgender Adresse: Level 21, East Tower, Bahrain World Trade Centre, Manama, Königreich Bahrain.

Brasilien: Dieser Bericht wird in Brasilien durch UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliarios Ltda. und UBS (Brasil) Corretora de Valores S.A. oder deren verbundene Unternehmen («UBS») verteilt. Diese Unterlagen werden dem Empfänger ausschliesslich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und sind nicht als Wertpapieranalyse, Werbematerial, Aufforderung zum Kauf oder Verkauf oder als Angebot oder Empfehlung für einen finanziellen Vermögenswert oder eine Investitionen zu verstehen. Sie enthalten nicht alle Informationen, die ein potenzieller Anleger vor einer Anlage berücksichtigen beziehungsweise analysieren sollte. Diese Unterlagen stellen keine rechtliche, buchhalterische, regulatorische oder steuerliche Beratung zu den hierin enthaltenen Themen dar und sollten auch nicht als solche ausgelegt werden. Der Empfänger sollte dieses Dokument nicht für Anlageentscheidungen heranziehen oder sich in anderer Weise bei seinen Anlageentscheidungen auf die in diesem Bericht enthaltenen Informationen verlassen; UBS übernimmt keine Verantwortung in dieser Hinsicht. Jeder Empfänger sollte seine eigenen Ziele, seine finanzielle Situation und seine Bedürfnisse berücksichtigen, bevor er eine Anlageentscheidung trifft.

China: Dieser Researchbericht wird von UBS Switzerland AG oder deren Offshore-Tochtergesellschaft oder verbundenem Unternehmen (gemeinsam «UBS Offshore») erstellt. UBS Offshore ist eine ausserhalb Chinas gegründete Rechtseinheit, die nicht in China für die Durchführung von Bank- oder Wertschriftengeschäften oder die Beratung zu Wertschriftenanlagen in China zugelassen ist, überwacht oder reguliert wird. UBS Investment Bank (einschliesslich Research) verfügt über eigene, völlig unabhängige Research und Ansichten, die manchmal von den Ansichten von UBS Global Wealth Management abweichen können. Dieser Bericht ist nicht als spezifische Wertschriftenanalyse von UBS Offshore zu betrachten. Der Empfänger sollte sich zwecks Anlageberatung nicht an die Analysten oder UBS Offshore wenden und dieses Dokument nicht für Anlageentscheidungen heranziehen oder sich in anderer Weise bei seinen Anlageentscheidungen auf die in diesem Bericht enthaltenen Informationen verlassen; UBS übernimmt keine Verantwortung in dieser Hinsicht.

 Dänemark: Diese Publikation stellt kein öffentliches Angebot nach dänischem Recht dar. Sie wird ausschliesslich zu Informationszwecken an Kunden von UBS Europe SE, Denmark Branch, Niederlassung von UBS Europe SE, mit Geschäftssitz in Sankt Annae Plads 13, 1250 Kopenhagen, Dänemark, beim dänischen Gewerbe- und Gesellschaftsamt unter Nummer 38 17 24 33 eingetragen, verteilt. UBS Europe SE, Denmark Branch, Filial af UBS Europe SE unterliegt der gemeinsamen Aufsicht der Europäischen Zentralbank, der Deutschen Bundesbank, der deutschen Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht («BaFin») und der dänischen Finanzaufsicht (Finanstilsynet), der dieses Dokument nicht zur Genehmigung vorgelegt wurde. UBS Europe SE ist ein nach deutschem Recht als Societas Europea gegründetes Kreditinstitut, das von der BaFin zugelassen wurde.

Deutschland: Diese Publikation stellt kein öffentliches Angebot nach deutschem Recht dar. Sie wird ausschliesslich zu Informationszwecken an Kunden von UBS Europe SE, Deutschland, mit Geschäftssitz Bockenheimer Landstrasse 2-4, 60306 Frankfurt am Main verteilt. UBS Europe SE ist ein Kreditinstitut, das nach deutschem Recht als Societas Europaea gegründet, ordnungsgemäss von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht («BaFin)» zugelassen wurde und der gemeinsamen Aufsicht der Europäischen Zentralbank, der Deutschen Bundesbank und der BaFin untersteht, der diese Publikation nicht zur Genehmigung vorgelegt wurde.

Frankreich: Diese Publikation stellt kein öffentliches Angebot nach französischem Recht und keine persönliche Empfehlung dar. Sie wird nur zu Informationszwecken an Kunden von UBS Europe SE Succursale de France (einer Niederlassung von UBS Europe SE) mit eingetragenem Firmensitz unter 39, rue du Colisée, 75008 Paris, France, verteilt. UBS Europe SE Succursale de France ist im Handels- und Gesellschaftsregister «Registre du Commerce et des Sociétés» von Paris unter der Nummer 844 425 629 eingetragen. UBS Europe SE Succursale de France unterliegt der gemeinsamen Aufsicht der Europäischen Zentralbank (EZB), der Deutschen Bundesbank, der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht («BaFin») sowie der französischen Aufsichtsbehörden «Autorité de contrôle prudentiel et de résolution» und «Autorité des marchés financiers», denen diese Publikation nicht zur Genehmigung vorgelegt wurde. UBS Europe SE ist ein Kreditinstitut, das nach deutschem Recht als Societas Europaea gegründet und ordnungsgemäss von der BaFin zugelassen wurde.

Grossbritannien: Dieses Dokument wird von UBS Wealth Management herausgegeben, einem von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht in der Schweiz zugelassenen und beaufsichtigten Unternehmensbereich der UBS AG. In Grossbritannien ist UBS AG von der «Prudential Regulation Authority» zugelassen und unterliegt der Regulierung durch die «Financial Conduct Authority» und der beschränkten Regulierung durch die «Prudential Regulation Authority». Einzelheiten zum Umfang der Regulierung durch die «Prudential Regulation Authority» sind auf Anfrage erhältlich. Mitglied der «London Stock Exchange». Diese Publikation wird an Privatkunden von UBS Wealth Management verteilt.

SVR Hongkong: Diese Publikation wird durch die Niederlassung von UBS AG in Hongkong, einem nach der «Hong Kong Banking Ordinance» lizenzierten und gemäss den Bestimmungen der «Securities and Futures Ordinance» registrierten Finanzinstitut, an Kunden der Niederlassung der UBS AG in Hongkong verteilt. UBS AG Hong Kong Branch ist eine in der Schweiz gegründete Gesellschaft mit begrenzter Haftung. Der Inhalt dieses Materials wurde keiner Aufsichtsbehörde in Hongkong vorgelegt.

Indien: UBS Securities India Private Ltd. (Corporate Identity Number (Handelsregisternummer) U67120MH1996PTC097299) 2/F, 3 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai (Indien) 400051. Tel: +912261556000. Das Unternehmen erbringt Brokerage-Leistungen unter der SEBI-Registrierungsnummer INZ000259830, Merchant-Banking-Dienstleistungen unter der SEBI-Registrierungsnummer INM000013101 sowie Research- und Analysedienstleistungen unter der SEBI-Registrierungsnummer INH000001204. Name des Compliance-Beauftragten: Parameshwaran Shivaramakrishnan, Tel.: +912261556151, E-Mail: parameshwaran.s@ubs.com, Name des Beschwerdebeauftragten: Parameshwaran Shivaramakrishnan, Tel.: +912261556151, E-Mail: ol-ubs-sec-compliance@ubs.com. Registrierung durch SEBI und die Zertifizierung durch das National Institute of Securities Markets (NISM) sind keine Garantie für die Leistungen des Intermediärs und beinhalten keine Garantie auf Erträge für die Anlegerinnen und Anleger. UBS AG, ihre verbundenen Unternehmen oder Tochtergesellschaften halten unter Umständen Schuldtitel oder Positionen in dem oder den gegenständlichen indischen Unternehmen. UBS AG, ihre verbundenen Unternehmen oder Tochtergesellschaften weisen unter Umständen finanzielle Beteiligungen (etwa in Form von Krediten / derivativen Produkten, Rechten oder Beteiligungen an Investitionen usw.) an dem oder den gegenständlichen indischen Unternehmen auf. UBS AG, ihre verbundenen Unternehmen oder Tochtergesellschaften haben in den letzten zwölf Monaten möglicherweise von dem oder den gegenständlichen indischen Unternehmen Honorare für Dienstleistungen ausserhalb des Investmentbanking-Wertschriftengeschäfts und / oder nicht mit Wertschriften zusammenhängende Dienstleistungen erhalten. Das / Die gegenständliche(n) Unternehmen hat / haben in den zwölf Monaten vor der Publikation des Researchberichts möglicherweise als Kunde(n) von UBS AG, ihren verbundenen Unternehmen oder Tochtergesellschaften Dienstleistungen im Rahmen und / oder ausserhalb des Investmentbanking-Wertschriftengeschäfts und / oder nicht mit Wertschriften zusammenhängende Dienstleistungen in Anspruch genommen. Informationen zu verbundenen Unternehmen finden Sie im Jahresbericht unter: http://www.ubs.com/global/en/about_ubs/investor_relations/annualreporting.html. Der jährliche Research-Compliance-Bericht für UBS Securities India Private Limited ist unter www.ubs.com/ubssi unter der Registerkarte ‘Research’ verfügbar.

Indonesien: Diese Publikation und jegliche Angebotsunterlagen, Term Sheets, Researchberichte, sonstige Produkt- oder Dienstleistungsbeschreibungen oder weitere Informationen (die «Unterlagen»), die mit dieser Kommunikation verschickt werden, wurden Ihnen zugestellt, weil UBS von Ihnen und / oder Personen, die dazu befugt sind, eine Anfrage erhalten hat. Sollten Sie diese Unterlagen irrtümlicherweise erhalten haben, löschen / vernichten Sie bitte die Kommunikation sowie das betreffende Material und benachrichtigen Sie UBS unverzüglich. Die Unterlagen wurden (sofern sie Ihnen zugestellt wurden) ausschliesslich zu Ihrer Information bereitgestellt und dürfen ohne vorherige Genehmigung von UBS nicht weitergegeben werden. Keine der Unterlagen wurde nach den geltenden Gesetzen sowie bei einer Finanzaufsichts- oder Regulierungsbehörde in Ihrem Land registriert oder hinterlegt. Die Unterlagen wurden möglicherweise nicht durch eine Finanzaufsichts- oder Regulierungsbehörde in Ihrem Land genehmigt, abgelehnt, gebilligt, registriert oder dort hinterlegt. Mit der Zustellung dieser Unterlagen hat UBS keinerlei Anlagen (einschliesslich Wertpapiere, Produkte oder Futures-Kontrakte) verfügbar gemacht und auch nicht zur Zeichnung oder zum Kauf derselben aufgefordert. Die Unterlagen stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Transaktion oder eines Vertrags (einschliesslich Futures-Kontrakte) dar und sind kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Produkten. Die betreffenden Anlagen unterliegen bei einer Übertragung gemäss den Bestimmungen in den Unterlagen gewissen Beschränkungen und Verpflichtungen, und mit dem Erhalt dieser Unterlagen verpflichten Sie sich, diese Beschränkungen und Verpflichtungen vollumfänglich einzuhalten. Sie sollten diese sorgfältig durchlesen und sicherstellen, dass Sie sie verstehen, und bei der Abwägung Ihres Anlageziels, Ihrer Risikobereitschaft und Ihrer persönlichen Verhältnisse gegenüber dem Anlagerisiko angemessene Sorgfalt und Umsicht walten lassen. Es wird Ihnen empfohlen, im Zweifelsfall eine unabhängige professionelle Beratung einzuholen. Sämtliche durch UBS gemäss diesen Unterlagen erbrachten Beratungsdienste im Zusammenhang mit Transaktionen und / oder durch UBS gemäss diesen Unterlagen ausgeführten Transaktionen wurden ausschliesslich auf Ihre konkrete Anfrage hin oder gemäss Ihren spezifischen Anweisungen erbracht oder ausgeführt. Sie können folglich durch UBS und Sie selbst auch als solche angesehen werden.

Israel: UBS ist ein führendes globales Finanzunternehmen, das von seinem Hauptsitz in der Schweiz und seinen Vertretungen in über 50 Ländern weltweit Wealth-Management-, Asset-Management- und Investment-Banking-Dienstleistungen für Privat-, Firmen- und institutionelle Kunden erbringt. UBS Switzerland AG ist in Israel als ausländischer Händler eingetragen, der mit UBS Wealth Management Israel Ltd, einer 100%igen Tochtergesellschaft von UBS, zusammenarbeitet. UBS Wealth Management Israel Ltd hat eine Investment-Marketing-Zulassung und betreibt Investment Marketing unter der Aufsicht der Israel Securities Authority. Diese Publikation dient ausschliesslich zur Information und stellt weder ein Angebot zum Kauf noch eine Aufforderung zur Offertenstellung dar. Diese Publikation ist nicht als Anlageberatung zu verstehen. Das Wort «Beratung» und/oder ähnliche Begriffe sind im Zusammenhang mit der Definition des Begriffs «Investment Marketing» im Sinne des israelischen Gesetzes für Anlageberatung, Investment Marketing und Portfoliomanagement auszulegen. Die Schweizer Gesetze und Vorschriften verlangen eine Reihe von obligatorischen Offenlegungen in unabhängigen Researchberichten oder -empfehlungen. Gemäss dem Schweizer Finanzmarktinfrastrukturgesetz und der Finanzmarktinfrastrukturverordnung-FINMA müssen Banken den Prozentsatz der Stimmrechte offenlegen, den sie an den analysierten Unternehmen halten, wenn diese Beteiligungen die gesetzlichen Schwellenwerte erreichen oder überschreiten. Darüber hinaus schreiben die von der Schweizerischen Bankiervereinigung erlassenen Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse eine Reihe von Offenlegungen vor, darunter die Offenlegung potenzieller Interessenkonflikte, die Beteiligung innerhalb der letzten zwölf Monate an Wertpapieremissionen im Auftrag des analysierten Unternehmens sowie die Tatsache, dass die Vergütungen der Finanzanalysten im Allgemeinen auf dem Erfolg (i) der Emissionsabteilung oder des Investmentbanking oder (ii) dem Erfolg des Wertpapierhandels (einschliesslich Eigenhandel) oder des Verkaufs (Sales) beruhen.

Italien: Diese Publikation stellt kein öffentliches Angebot nach italienischem Recht dar. Sie wird ausschliesslich zu Informationszwecken an Kunden der UBS Europe SE, Succursale Italia, mit Geschäftssitz Via del Vecchio Politecnico, 3-20121 Mailand, verteilt. UBS Europe SE, Succursale Italien steht unter der gemeinsamen Aufsicht der Europäischen Zentralbank, der Deutschen Bundesbank, der deutschen Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht («BaFin») sowie der italienischen Zentralbank (Banca d’Italia) und der italienischen Finanzmarktaufsicht (CONSOB - Commissione Nazionale per le Società e la Borsa), der diese Publikation nicht zur Genehmigung vorgelegt wurde. UBS Europe SE ist ein Kreditinstitut, das nach deutschem Recht als Societas Europaea gegründet und ordnungsgemäss von der BaFin zugelassen wurde.

Japan: Dieser Bericht wird ausschliesslich in Japan von UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd verteilt, einem Wertpapierhändler (Generaldirektor des Kanto Local Finance Bureau (Kinsho) Nr. 3233) und Mitglied des japanischen Wertpapierhändlerverbands, der Financial Futures Association of Japan sowie der Japan Investment Advisers Association. UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd wird diesen Bericht nicht ausserhalb Japans verteilen oder weiterleiten.

Jersey: UBS AG, Jersey Branch, wird reguliert und autorisiert durch die Jersey «Financial Services Commission» zur Durchführung von Bankgeschäften, Anlagefonds und Investmentgeschäften. Dienstleistungen, die ausserhalb von Jersey erbracht werden, werden nicht von der Aufsichtsbehörde von Jersey erfasst. UBS AG, Jersey Branch, ist eine Niederlassung von UBS AG, eine in der Schweiz gegründete Aktiengesellschaft, die ihre angemeldeten Geschäftssitze in Aeschenvorstadt 1, CH-4051 Basel und Bahnhofstrasse 45, CH-8001 Zürich, hat. Der Hauptgeschäftssitz von UBS AG, Jersey Branch, ist: 1, IFC Jersey, St Helier, Jersey, JE2 3BX.

Kanada: In Kanada wird diese Publikation von UBS Investment Management Canada Inc. an Kunden von UBS Wealth Management Canada verteilt.

Katar: UBS Qatar LLC ist von der Qatar Financial Centre Authority lizenziert und von der QFC Regulatory Authority zugelassen, mit der QFC-Nr. 01169, und hat ihren Sitz in 14^th Floor, Burj Alfardan Tower, Building 157, Street No. 301, Area No. 69, Al Majdami, Lusail, Katar. Diese Unterlagen sind ausschliesslich für Geeignete Gegenparteien und/oder Geschäftskunden vorgesehen, wie in den Kunden- und Anlegerschutzregeln 2019 (Customer and Investor Protection Rules 2019) der QFCRA festgelegt. Andere Personen sollten nicht auf der Grundlage dieser Unterlagen handeln.

Luxemburg: Diese Publikation stellt kein öffentliches Angebot nach luxemburgischem Recht dar. Sie wird ausschliesslich zu Informationszwecken an Kunden von UBS Europe SE, Niederlassung Luxemburg («UBS Luxembourg»), R.C.S. Luxembourg Nr. B209123, mit Geschäftssitz in der 33A, Avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, verteilt. UBS Europe SE ist ein Kreditinstitut mit Geschäftssitz an der Bockenheimer Landstrasse 2-4, D-60306 Frankfurt am Main, Deutschland, das nach deutschem Recht als Societas Europaea (HRB Nr. 107046) gegründet und von der deutschen Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht («BaFin») zugelassen wurde sowie unter der gemeinsamen Aufsicht der BaFin, der Europäischen Zentralbank und der Deutschen Bundesbank steht. UBS Luxembourg wird zudem von der luxemburgischen Finanzaufsichtsbehörde (Commission de Surveillance du Secteur Financier) in ihrer Rolle als Behörde des Aufnahmemitgliedstaats beaufsichtigt. Diese Publikation wurde keiner Aufsichtsbehörde zur Genehmigung vorgelegt.

Malaysia: Diese Publikation und jegliche Angebotsunterlagen, Term Sheets, Researchberichte, sonstige Produkt- oder Dienstleistungsbeschreibungen oder weitere Informationen (die «Unterlagen»), die mit dieser Kommunikation verschickt werden, wurden Ihnen zugestellt, weil UBS von Ihnen und / oder Personen, die dazu befugt sind, eine Anfrage erhalten hat. Sollten Sie diese Unterlagen irrtümlicherweise erhalten haben, löschen / vernichten Sie bitte die Kommunikation sowie das betreffende Material und benachrichtigen Sie UBS unverzüglich. Die Unterlagen wurden (sofern sie Ihnen zugestellt wurden) ausschliesslich zu Ihrer Information bereitgestellt und dürfen ohne vorherige Genehmigung von UBS in Ihrem Land weder ganz noch teilweise weitergegeben werden. Die Unterlagen wurden möglicherweise nicht durch eine Finanzaufsichts- oder Regulierungsbehörde in Ihrem Land genehmigt, abgelehnt, gebilligt, registriert oder dort hinterlegt. Mit der Zustellung dieser Unterlagen hat UBS keinerlei Anlagen (einschliesslich Wertpapiere oder Derivate) verfügbar gemacht und auch nicht zur Zeichnung oder zum Kauf derselben aufgefordert. Die Unterlagen stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Transaktion oder eines Vertrags (einschliesslich Futures-Kontrakte) dar und sind kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Derivaten. Die betreffenden Anlagen unterliegen bei einer Übertragung gemäss den Bestimmungen in den Unterlagen gewissen Beschränkungen und Verpflichtungen, und mit dem Erhalt dieser Unterlagen verpflichten Sie sich, diese Beschränkungen und Verpflichtungen vollumfänglich einzuhalten. Sie sollten diese sorgfältig durchlesen und sicherstellen, dass Sie sie verstehen und bei der Abwägung Ihres Anlageziels, Ihrer Risikobereitschaft und Ihrer persönlichen Verhältnisse gegenüber dem Anlagerisiko angemessene Sorgfalt und Umsicht walten lassen. Es wird Ihnen empfohlen, im Zweifelsfall eine unabhängige professionelle Beratung einzuholen. Sämtliche durch UBS gemäss diesen Unterlagen erbrachten Beratungsdienste im Zusammenhang mit Transaktionen und / oder durch UBS gemäss diesen Unterlagen ausgeführten Transaktionen wurden ausschliesslich auf Ihre konkrete Anfrage hin oder gemäss Ihren spezifischen Anweisungen erbracht oder ausgeführt. Sie können folglich durch UBS und Sie selbst auch als solche angesehen werden.

Mexiko: Dieses Dokument wird verteilt von UBS Asesores México, S.A. de C.V., («UBS Asesores»), einem verbundenen Unternehmen der UBS Switzerland AG, das aufgrund seiner Beziehung zu einer ausländischen Bank gemäss den mexikanischen Bestimmungen als nicht-unabhängiger Anlageberater eingetragen ist. UBS Asesores ist unter der Nummer 30060-001-(14115)-21/06/2016 registriert und untersteht der Aufsicht der mexikanischen Banken- und Wertpapierkommission («CNBV») ausschliesslich in Bezug auf die Erbringung von (i) Portfoliomanagementleistungen und (ii) Wertpapieranlageberatung, die Bereitstellung von Analysen und individuellen Anlageempfehlungen sowie (iii) die Bekämpfung der Geldwäscherei und Angelegenheiten der Terrorismusfinanzierung. Diese Publikation von UBS und sämtliche damit zusammenhängende Materialien richten sich ausschliesslich an erfahrene oder institutionelle Anleger in Mexiko. Researchberichte geben nur die Ansichten der für den Bericht verantwortlichen Analysten wieder. Die Vergütung des / der Analysten, der / die diesen Bericht erstellt hat / haben, wird ausschliesslich durch Research Management und Senior Management einer Einheit des UBS-Konzerns bestimmt, für die dieser / diese Analyst(en) Dienstleistungen erbringt / erbringen.

Monaco: Diese Publikation stellt kein öffentliches Angebot oder eine vergleichbare Anwerbung nach dem Recht des Fürstentums Monaco dar, kann jedoch zu Informationszwecken Kunden der UBS (Monaco) S.A. zur Verfügung gestellt werden. UBS (Monaco) S.A. ist eine regulierte und lizenzierte Bank mit angemeldetem Geschäftssitz unter der Adresse 2 avenue de Grande Bretagne 98000 Monaco, die von der «Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution» (ACPR) und der monegassischen Regierung, die Lizenzen für die Erbringung von Bankdienstleistungen in Monaco vergibt, als Bank zugelassen wurde. UBS (Monaco) S.A. ist auch von der «Commission de Contrôle des Activités Financières» (CCAF) zur Erbringung von Investmentdienstleistungen in Monaco zugelassen. Letztere hat diese Publikation nicht genehmigt.

Philippinen: Diese Publikation und jegliche Angebotsunterlagen, Term Sheets, Researchberichte, sonstige Produkt- oder Dienstleistungsbeschreibungen oder weitere Informationen (die «Unterlagen»), die mit dieser Kommunikation verschickt werden, wurden Ihnen zugestellt, weil UBS von Ihnen und / oder Personen, die dazu befugt sind, eine Anfrage erhalten hat. Sollten Sie diese Unterlagen irrtümlicherweise erhalten haben, löschen / vernichten Sie bitte die Kommunikation sowie das betreffendeMaterial und benachrichtigen Sie UBS unverzüglich. Die Unterlagen wurden (sofern sie Ihnen zugestellt wurden) ausschliesslich zu Ihrer Information bereitgestellt und dürfen ohne vorherige Genehmigung von UBS in Ihrem Land weder ganz noch teilweise weitergegeben werden. Die Unterlagen wurden möglicherweise nicht durch eine Finanzaufsichts- oder Regulierungsbehörde in Ihrem Land genehmigt, abgelehnt, gebilligt, registriert oder dort hinterlegt. Mit der Zustellung dieser Unterlagen hat UBS keinerlei Anlagen (einschliesslich Wertpapiere oder Derivate) verfügbar gemacht und auch nicht zur Zeichnung oder zum Kauf derselben aufgefordert. Die Unterlagen stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Transaktion oder eines Vertrags (einschliesslich Futures-Kontrakte) dar und sind kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Derivaten. Die betreffenden Anlagen unterliegen bei einer Übertragung gemäss den Bestimmungen in den Unterlagen gewissen Beschränkungen und Verpflichtungen, und mit dem Erhalt dieser Unterlagen verpflichten Sie sich, diese Beschränkungen und Verpflichtungen vollumfänglich einzuhalten. Sie sollten diese sorgfältig durchlesen und sicherstellen, dass Sie sie verstehen und bei der Abwägung Ihres Anlageziels, Ihrer Risikobereitschaft und Ihrer persönlichen Verhältnisse gegenüber dem Anlagerisiko angemessene Sorgfalt und Umsicht walten lassen. Es wird Ihnen empfohlen, im Zweifelsfall eine unabhängige professionelle Beratung einzuholen. Sämtliche durch UBS gemäss diesen Unterlagen erbrachten Beratungsdienste im Zusammenhang mit Transaktionen und / oder durch UBS gemäss diesen Unterlagen ausgeführten Transaktionen wurden ausschliesslich auf Ihre konkrete Anfrage hin oder gemäss Ihren spezifischen Anweisungen erbracht oder ausgeführt. Sie können folglich durch UBS und Sie selbst auch als solche angesehen werden. Sämtliche durch UBS gemäss diesen Unterlagen erbrachten Beratungsdienste im Zusammenhang mit Transaktionen und / oder durch UBS gemäss diesen Unterlagen ausgeführten Transaktionen wurden ausschliesslich auf Ihre konkrete Anfrage hin oder gemäss Ihren spezifischen Anweisungen erbracht oder ausgeführt. Sie können folglich durch UBS und Sie selbst auch als solche angesehen werden.

Portugal: Die UBS Switzerland AG ist in Portugal nicht für Bank- und Finanzaktivitäten zugelassen und wird auch nicht von den portugiesischen Aufsichtsbehörden (Banco de Portugal und Comissão do Mercado de Valores Mobiliários) beaufsichtigt.

Saudi-Arabien: Diese Unterlagen sind nur für Werbe- und informationszwecke von UBS Saudi Arabia vorgesehen. Sie wurden von UBS Saudi Arabia verteilt beziehungsweise von UBS Saudi Arabia geprüft und genehmigt, wenn sie von UBS Switzerland AG, UBS AG oder einer ihrer Tochtergesellschaften oder Niederlassungen herausgegeben wurden. UBS Switzerland AG ist eine in der Schweiz gegründete Aktiengesellschaft mit eingetragenem Geschäftssitz in der Bahnhofstrasse 45, CH-8001 Zürich. UBS Saudi Arabia (eine Tochtergesellschaft der UBS AG) ist eine geschlossene saudi-arabische Aktiengesellschaft nach dem Recht des Königreichs Saudi-Arabien mit einem eingezahlten Kapital von 110 000 000 saudi-arabischen Rial und der Handelsregisternummer 1010257812, die ihren angemeldeten Geschäftssitz in Laysen Valley, P.O. Box 75724, Riyadh 11588, Königreich Saudi-Arabien hat. UBS Saudi Arabia wird von der saudi-arabischen Kapitalmarktbehörde beaufsichtigt, von der sie zur Durchführung von Wertpapiergeschäften unter der Lizenznummer 08113-37 zugelassen wurde. Dieses Dokument wird ausschliesslich im Rahmen der geltenden Gesetze und Reglements verteilt. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und – sofern vorhanden – Meinungen wurden auf Basis von Informationen zusammengestellt oder ermittelt, die aus Quellen stammen, die als zuverlässig und vertrauenswürdig gelten. Es wird jedoch weder eine Gewähr für deren Richtigkeit übernommen, noch handelt es sich um eine vollständige Darstellung oder Zusammenfassung der Wertpapiere, Märkte oder Entwicklungen, auf die in diesem Dokument Bezug genommen wird. Sämtliche derartige Informationen und Meinungen können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit (ob simuliert oder tatsächlich) ist nicht notwendigerweise ein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Zukunftsbezogene Daten basieren auf Schätzungen, die Änderungen unterliegen können. Weicht die Währung eines Finanzprodukts oder einer Finanzdienstleistung von Ihrer Referenzwährung ab, so kann die Wertentwicklung aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen. UBS Switzerland AG und / oder andere Mitglieder des UBS-Konzerns halten unter Umständen Positionen in den in diesem Dokument genannten Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten und tätigen möglicherweise Käufe und / oder Verkäufe in diesen Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten. Aussagen, die «zukunftsgerichtete Aussagen» darstellen, darunter Aussagen über unsere zukünftige Geschäftsentwicklung, spiegeln die Einschätzungen und künftigen Erwartungen von UBS hinsichtlich der Entwicklung unseres Geschäfts wider, allerdings können eine Reihe von Risiken, Unwägbarkeiten und anderen wesentlichen Faktoren dazu führen, dass die tatsächlichen Entwicklungen und Ergebnisse erheblich von unseren Erwartungen abweichen. Dieses Dokument darf ohne die schriftliche Genehmigung von UBS Saudi Arabia zu keinem Zweck weitergeleitet, vervielfältigt, weiterverbreitet oder erneut veröffentlicht werden. Quelle aller Daten und Grafiken (soweit nicht anders angegeben) ist UBS Switzerland AG.

Schweden: Diese Publikation stellt kein öffentliches Angebot nach schwedischem Recht dar. Sie wird ausschliesslich zu Informationszwecken an Kunden der UBS Europe SE, Sweden Bankfilial, mit Geschäftssitz Regeringsgatan 38, 11153 Stockholm, Schweden, verteilt, die im schwedischen Handelsregister unter der Registrierungsnummer 516406-1011 eingetragen ist. UBS Europe SE, Schweden Bankfilial steht unter der gemeinsamen Aufsicht der Europäischen Zentralbank, der Deutschen Bundesbank, der deutschen Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht («BaFin») und der schwedischen Aufsichtsbehörde (Finansinspektionen), der diese Publikation nicht zur Genehmigung vorgelegt wurde. UBS Europe SE ist ein Kreditinstitut, das nach deutschem Recht als Societas Europaea gegründet und ordnungsgemäss von der BaFin zugelassen wurde.

Singapur: Dieses Material wird, sofern anwendbar, in Singapur von UBS AG, Singapore Branch, verteilt, die von der Monetary Authority of Singapore gemäss dem Banking Act 1970) zur Durchführung von Bankgeschäften zugelassen wurde. UBS AG ist in der Schweiz als Aktiengesellschaft registriert. UBS AG verfügt über eine registrierte Niederlassung in Singapur (UEN S98FC5560CDieses Material wurde in Singapur ausschliesslich zur Verteilung an institutionelle Anleger, akkreditierte Anleger und sachkundige Anleger (gemäss der Definition in den Financial Advisers Regulations («FAR»)) erstellt und ausgegeben. Aufgrund Ihres Status als institutioneller Anleger, akkreditierter Anleger oder sachkundiger Anleger ist die UBS AG, im Hinblick auf Finanzberatungsleistungen, die sie gegebenenfalls für Sie erbringt, von bestimmten Anforderungen des Financial Advisers Act 2001 (der «FAA»), der FAR und der hierzu erlassenen Bekanntmachungen und Richtlinien befreit. Dazu zählen Ausnahmen von folgenden Vorschriften: Abschnitt 34 der FAA (gemäss Regulation 33(1) der FAR), Abschnitt 36 der FAA (gemäss Regulation 34(1) der FAR) und Abschnitt 45 der FAA (gemäss Regulation 35(1) der FAR). Empfänger in Singapur und Kunden von UBS AG, Singapore Branch, sollten sich bei Fragen, die sich aus oder im Zusammenhang mit diesem Material ergeben, an UBS AG, Singapore Branch, wenden. Sofern zutreffend, wurden diese Publikation und jegliche Angebotsunterlagen, Term Sheets, Researchberichte, sonstige Produkt- oder Dienstleistungsbeschreibungen oder weitere Informationen (die «Unterlagen»), die mit dieser Kommunikation verschickt werden, Ihnen zugestellt, weil UBS von Ihnen und / oder Personen, die dazu in Ihrem Namen befugt sind, eine Anfrage erhalten hat. Sollten Sie diese Unterlagen irrtümlicherweise erhalten haben, löschen / vernichten Sie bitte die Kommunikation sowie das betreffendeMaterial und benachrichtigen Sie UBS unverzüglich. Die Unterlagen wurden (sofern sie Ihnen zugestellt wurden) ausschliesslich zu Ihrer Information bereitgestellt und dürfen ohne vorherige Genehmigung von UBS in Ihrem Land weder ganz noch teilweise weitergegeben werden. Die Unterlagen wurden möglicherweise nicht durch eine Finanzaufsichts- oder Regulierungsbehörde in Ihrem Land geprüft, genehmigt, abgelehnt oder gebilligt. Mit der Zustellung dieser Unterlagen hat UBS keinerlei Anlagen (einschliesslich Wertpapiere, Produkte oder Futures-Kontrakte) verfügbar gemacht und auch nicht zur Zeichnung oder zum Kauf derselben aufgefordert. Die Unterlagen stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Transaktion oder eines Vertrags (einschliesslich Futures-Kontrakte) dar und sind kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Produkten. Die betreffenden Anlagen unterliegen bei einer Übertragung gemäss den Bestimmungen in den Unterlagen gewissen Beschränkungen und Verpflichtungen, und mit dem Erhalt dieser Unterlagen verpflichten Sie sich, diese Beschränkungen und Verpflichtungen vollumfänglich einzuhalten. Sie sollten diese sorgfältig durchlesen und sicherstellen, dass Sie sie verstehen, und bei der Abwägung Ihres Anlageziels, Ihrer Risikobereitschaft und Ihrer persönlichen Verhältnisse gegenüber dem Anlagerisiko angemessene Sorgfalt und Umsicht walten lassen. Es wird Ihnen empfohlen, im Zweifelsfall eine unabhängige professionelle Beratung einzuholen. Sämtliche durch UBS gemäss diesen Unterlagen erbrachten Beratungsdienste im Zusammenhang mit Transaktionen und / oder durch UBS gemäss diesen Unterlagen ausgeführten Transaktionen wurden ausschliesslich auf Ihre konkrete Anfrage hin oder gemäss Ihren spezifischen Anweisungen erbracht oder ausgeführt. Sie können folglich durch UBS und Sie selbst auch als solche angesehen werden.

Spanien: Dieser Bericht wird in Spanien von UBS AG, Sucursal en España, verteilt, die unter der Nummer 1460 im Register der Banco de España eingetragen ist.

Taiwan: Dieses Material wird von der UBS AG, Taipei Branch, in Einklang mit den Gesetzen Taiwans oder mit dem Einverständnis der Kunden/«Prospects» oder auf deren Wunsch zugestellt. UBS AG und ihre Niederlassungen in Taiwan (einschliesslich der Niederlassung Taipei, der Niederlassung Taichung, der Niederlassung Kaohsiung, der Niederlassung Taipei Offshore Banking und anderer Niederlassungen von UBS, die in Taiwan noch errichtet werden, gemeinsam die «Bank») haben die Kunden und potenziellen Kunden über die Zwecke, den Umfang und andere Angelegenheiten im Zusammenhang mit der Erfassung und Verwendung personenbezogener Daten informiert und die Einwilligung der Kunden für die Nutzung ihrer personenbezogenen Daten eingeholt (oder keinen Widerspruch erhalten). Die Bank übersendet Ihnen die Materialien auf Basis dieser Zustimmung. Wenn Sie keine derartigen Marketing-Informationen mehr erhalten möchten, wenden Sie sich bitte direkt an Ihre Kundenberaterin oder Ihren Kundenberater bei UBS, um die Bank darüber zu informieren, dass Ihre personenbezogenen Daten nicht mehr für Marketingzwecke verwendet werden sollen. Sie können die Datenschutzerklärung der Bank und die Informationen über die Erhebung, Verarbeitung und Verwendung personenbezogener Daten unter https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/taiwan.html einsehen.

Thailand: Diese Publikation und jegliche Angebotsunterlagen, Term Sheets, Researchberichte, sonstige Produkt- oder Dienstleistungsbeschreibungen oder weitere Informationen (die «Unterlagen»), die mit dieser Kommunikation verschickt werden, wurden aufgrund einer bei UBS eingegangenen Anfrage von Ihnen und / oder Personen, die zur Einreichung einer solchen Anfrage in Ihrem Namen ermächtigt sind, verschickt. Sollten Sie diese Unterlagen irrtümlicherweise erhalten haben, löschen / vernichten Sie bitte die Kommunikation sowie das betreffendeMaterial und benachrichtigen Sie UBS unverzüglich. Die Unterlagen wurden (sofern sie Ihnen zugestellt wurden) ausschliesslich zu Ihrer Information bereitgestellt und dürfen ohne vorherige Genehmigung von UBS in Ihrem Land weder ganz noch teilweise weitergegeben werden. Die Unterlagen wurden möglicherweise nicht durch eine Finanzaufsichts- oder Regulierungsbehörde in Ihrem Land geprüft, genehmigt, abgelehnt oder gebilligt bzw. dort registriert oder hinterlegt. Mit der Zustellung dieser Unterlagen hat UBS keinerlei Anlagen (einschliesslich Wertpapiere oder derivativer Produkte) verfügbar gemacht und auch nicht zur Zeichnung oder zum Kauf derselben aufgefordert. Die Unterlagen stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Transaktion oder eines Vertrags (einschliesslich Futures-Kontrakte) dar und sind auch kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Produkten. Die betreffenden Anlagen unterliegen bei einer Übertragung gemäss den Bestimmungen in den Unterlagen gewissen Beschränkungen und Verpflichtungen, und mit dem Erhalt dieser Unterlagen verpflichten Sie sich, diese Beschränkungen und Verpflichtungen vollumfänglich einzuhalten. Sie sollten diese sorgfältig durchlesen und sicherstellen, dass Sie sie verstehen und bei der Abwägung Ihres Anlageziels, Ihrer Risikobereitschaft und Ihrer persönlichen Verhältnisse gegenüber dem Anlagerisiko angemessene Sorgfalt und Umsicht walten lassen. Es wird Ihnen empfohlen, im Zweifelsfall eine unabhängige professionelle Beratung einzuholen. Sämtliche durch UBS gemäss diesen Unterlagen erbrachten Beratungsdienste im Zusammenhang mit Transaktionen und / oder durch UBS gemäss diesen Unterlagen ausgeführten Transaktionen wurden ausschliesslich auf Ihre konkrete Anfrage hin oder gemäss Ihren spezifischen Anweisungen erbracht oder ausgeführt. Sie können folglich durch UBS und Sie selbst auch als solche angesehen werden.

Tschechische Republik: UBS ist in der Tschechischen Republik nicht als Bank zugelassen und darf in der Tschechischen Republik keine regulierten Bank- oder Anlagedienstleistungen erbringen. Diese Mitteilung und / oder dieses Material wird / werden zu Marketingzwecken verteilt und ist / sind gemäss dem Gesetz für Bank- und / oder Anlagedienstleistungen der Tschechischen Republik als Werbebotschaft zu verstehen. Bitte informieren Sie UBS, wenn Sie keine weitere Korrespondenz wünschen.

Vereinigte Arabische Emirate (VAE) / DIFC / Abu Dhabi: UBS ist weder von der Zentralbank der VAE noch von der UAE Securities and Commodities Authority als Finanzinstitut in den Vereinigten Arabischen Emiraten lizenziert und tätigt keine Bankgeschäfte in den VAE. DIFC: UBS AG Dubai Branch wird im DIFC durch die DFSA beaufsichtigt. Dieses Material ist ausschliesslich für Professionelle Kunden und/oder Vertragsparteien im Sinne des DFSA-Regelwerks bestimmt. Andere Personen sollten nicht auf der Grundlage dieses Materials handeln. Abu Dhabi: UBS AG Abu Dhabi Branch ist von der Finanzdienstleistungsaufsichtsbehörde (Financial Services Regulatory Authority, «FSRA») des Abu Dhabi Global Market zugelassen und wird von dieser beaufsichtigt. Diese Unterlagen sind ausschliesslich für professionelle Kunden oder Vertragsparteien im Sinne des FSRA-Reglements bestimmt. Sie richten sich nicht an Privatkunden oder andere Personen, die nicht die Kriterien eines professionellen Kunden oder einer Vertragspartei erfüllen.

Zusätzlicher Disclaimer für Credit Suisse Wealth Management: Saudi-Arabien: Dieses Dokument wird von der Credit Suisse Saudi Arabia | Teil des UBS-Konzerns (CR Number 1010228645, NUN Number 7001515373) veröffentlicht, die von der saudi-arabischen Aufsichtsbehörde (Saudi Arabian Capital Market Authority) gemäss der Lizenz Nr. 08104-37 vom 23.03.1429 d. H. bzw. 21.03.2008 n. Chr. ordnungsgemäss zugelassen und beaufsichtigt ist. Der Sitz der Credit Suisse Saudi Arabia liegt in der King Khaled Road, Laysen Valley, Building number 6, 12329-2376, Riad, Saudi-Arabien. Website: https://www.credit-suisse.com/sa/en/cssa.html.

Fassung C/2025. CIO82652744

Ó UBS 2025. Das Schlüsselsymbol und UBS gehören zu den eingetragenen bzw. nicht eingetragenen Markenzeichen von UBS. Alle Rechte vorbehalten.

Informations sur les pays:

Allemagne: La présente publication n’a pas vocation à constituer une offre publique au sens du droit allemand. Elle est distribuée exclusivement à des fins d’information aux clients d’UBS Europe SE, Allemagne, avec établissement commercial sis Bockenheimer Landstrasse 2-4, 60306 Francfort-sur-le-Main. UBS Europe SE est un établissement de crédit constitué en vertu du droit allemand sous la forme d’une Societas Europaea (société européenne), titulaire d’une autorisation délivrée par l’autorité fédérale allemande de surveillance des services financiers (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin») et assujetti à la surveillance conjointe de la Banque centrale européenne, de la banque centrale d’Allemagne (Deutsche Bundesbank) et de la BaFin, auxquelles cette publication n’a pas été soumise pour approbation.

Arabie saoudite: Cette publication est destinée à des fins de marketing et d’information par UBS Saudi Arabia uniquement. Elle est distribuée par UBS Saudi Arabia ou, si elle a été publiée par UBS Switzerland AG, UBS AG ou l’une de ses filiales ou succursales, elle a été revue et approuvée par UBS Saudi Arabia. UBS Switzerland AG est une société par actions cotée constituée en Suisse dont le siège social est situé Bahnhofstrasse 45, CH-8001 Zurich. UBS Saudi Arabia (une filiale d’UBS AG) est une société anonyme fermée saoudienne au capital libéré de 110 000 000 riyals saoudiens. Constituée au Royaume d’Arabie saoudite, elle porte le numéro de registre du commerce 1010257812 et a son siège social à Laysen Valley, P.O. Box 75724, Riyad 11588, Royaume d’Arabie saoudite. UBS Saudi Arabia est autorisée et réglementée par la Capital Market Authority, qui l’autorise à exercer des activités sur titres sous le numéro de licence 08113-37. Ce document ne peut être distribué que dans les cas autorisés par les lois et réglementations en vigueur. Les informations et, le cas échéant, les opinions qu’il contient sont le fruit de compilations ou de résultats fondés sur des informations obtenues de bonne foi auprès de sources considérées fiables, sans qu’il soit garanti qu’elles soient exactes. Elles ne constituent pas un exposé ou un résumé sur les titres, marchés ou développements auxquels le présent document fait référence. Toutes ces informations et opinions sont susceptibles d’être modifiées sans préavis. La performance passée (simulée ou réelle) des investissements n’est pas forcément un indicateur de résultats futurs. Les données prospectives reposent sur des estimations qui peuvent évoluer. Si la monnaie d’un produit ou d’un service financier est différente de votre monnaie de référence, la performance pourrait être supérieure ou inférieure en raison des fluctuations du change. UBS Switzerland AG et/ou d’autres membres du Groupe UBS peuvent détenir une position dans les titres ou d’autres instruments financiers mentionnés dans le présent document, et peuvent acheter et/ou vendre ces titres ou instruments financiers. Les énoncés qui constituent des « énoncés prospectifs», y compris, mais pas uniquement, les énoncés liés à notre développement futur, représentent des jugements et des prévisions futures d’UBS concernant le développement de son activité; cependant, en raison d’un certain nombre de risques, d’incertitudes et d’autres facteurs importants, les développements et résultats réels pourraient considérablement différer de nos prévisions. Le présent document ne peut en aucun cas être retransmis, reproduit, rediffusé ou republié sans l’autorisation écrite préalable d’UBS Saudi Arabia. UBS Switzerland AG est la source de la totalité des données et graphiques (sauf indication contraire).

Australie: Ce document est fourni par UBS Switzerland AG. UBS Switzerland AG n’est pas titulaire d’une licence australienne pour la prestation de services financiers (AFSL) et s’appuie sur une dispense pour fournir des services financiers aux personnes en Australie. Ce document est destiné uniquement aux clients grands comptes en vertu du Corporations Act de 2001 (Cth). UBS Switzerland AG est une personne morale liée à UBS AG, Australia Branch et UBS Securities Australia Limited. Ce document peut être adressé aux clients par ces entités, mais il est fourni par UBS Switzerland AG et n’est pas fourni en vertu de l’AFSL dont pourrait être titulaire toute autre entité. Les informations contenues dans ce document sont de nature générale et ne prétendent pas être adaptées aux objectifs de placement, à la situation financière ou aux besoins d’un client ou d’une entité en particulier. Il appartient à chaque destinataire de considérer les objectifs, la situation financière ou les besoins qui lui sont propres avant d’agir sur les conseils fournis et d’obtenir les informations à l'usage des investisseurs relatives au produit (le cas échéant) avant de décider d’acquérir ou non le produit concerné. En Australie, aucune entité d’UBS, autres qu’UBS AG, Australia Branch, n’est un établissement de dépôt agréé au sens de la Banking Act de 1959 (Cth.) et ses obligations, le cas échéant, excluent la garantie des dépôts ou d’autres engagements d’UBS AG, Australia Branch. UBS AG, Australia Branch ne garantit ni ne fournit aucune autre assurance quant aux obligations de telles entités d’UBS ou des fonds. L’investisseur est exposé à des risques d’investissement y compris au risque d’éventuels retards dans le remboursement et de perte de revenu et du capital investi, le cas échéant. Si vous ne souhaitez pas recevoir des supports marketing de la part d’UBS, veuillez contacter votre représentant UBS ou la liste de contacts indiquée dans la Déclaration de confidentialité relative à l’Australie: https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy.html. Vos données personnelles seront traitées conformément à cette déclaration.

Bahreïn: Ce rapport est distribué par UBS AG, Bahrain Branch, dûment agréée et réglementée par la banque centrale de Bahreïn (Central Bank of Bahrain, CBB) en qualité de société d’investissement de catégorie 2 (Succursale) («Investment Business Firm Category 2 (Branch)»). Les produits ou services financiers liés sont réservés aux investisseurs autorisés («Accredited Investors»), au sens de la définition de la CBB. Ils ne sont destinés à nulle autre personne. UBS AG, Bahrain Branch, est une succursale à l’étranger d’UBS AG, Zurich/Suisse, située Level 21, East Tower, Bahrain World Trade Centre, Manama, Royaume de Bahreïn.

Brésil: Le présent rapport est distribué au Brésil par UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliarios Ltda. et UBS (Brasil) Corretora de Valores S.A. ou ses sociétés affiliées («UBS»). Ce contenu est fourni à son destinataire exclusivement et à titre d’information uniquement. Il ne doit en aucun cas être considéré comme une analyse de titres, du matériel promotionnel, une sollicitation en vue d’un achat ou d’une vente, ou une offre ou une recommandation concernant un quelconque actif ou placement financier. Il ne contient pas la totalité des informations qu’un investisseur potentiel doit prendre en compte ou analyser avant d’investir. Ce contenu ne constitue pas et ne doit pas être considéré comme un conseil juridique, comptable, réglementaire ou fiscal sur les questions qui y sont traitées. Le destinataire ne doit pas utiliser ce document ni les informations figurant dans le présent rapport pour prendre ses décisions de placement; UBS décline toute responsabilité à cet égard. Le destinataire doit tenir compte de ses propres objectifs, de sa situation financière ou de ses besoins avant de prendre une quelconque décision d’investissement.

Canada: Au Canada, cette publication est distribuée à la clientèle d’UBS Wealth Management Canada par UBS Investment Management Canada Inc.

Chine: Le présent document a été préparé par UBS Switzerland AG, ses filiales offshore ou sociétés affiliées (collectivement «UBS Offshore»). UBS Offshore est une entité dont le siège est en dehors de Chine et qui n’est pas agréée, supervisée ou réglementée en Chine en vue de l’exercice d’activités bancaires ou sur titres. Le destinataire ne doit pas s’adresser aux analystes ou à UBS Offshore à l’origine du présent rapport pour obtenir des conseils car ils ne sont pas autorisés à fournir des conseils de placement sur titres en Chine. UBS Investment Bank (y compris Research) a ses propres analyses et opinions, totalement indépendantes, qui peuvent différer de celles d’UBS Global Wealth Management. Le présent rapport ne doit pas être interprété comme une analyse concernant des titres spécifiques. Le destinataire ne doit pas utiliser ce document ni les informations figurant dans le présent rapport pour prendre ses décisions de placement ; UBS décline toute responsabilité à cet égard.

Danemark: La présente publication n’a pas vocation à constituer une offre publique au sens du droit danois. Elle est distribuée exclusivement à des fins d’information aux clients d’UBS Europe SE, Denmark Branch, filiale d’UBS Europe SE, avec établissement commercial sis Sankt Annae Plads 13, 1250 Copenhague, Danemark, enregistré auprès de l’Agence danoise du commerce et des sociétés, sous le numéro 38 17 24 33. UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE est assujettie à la surveillance conjointe de la Banque centrale européenne, de la banque centrale allemande (Deutsche Bundesbank), de l’autorité fédérale allemande de supervision financière (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin»), ainsi que de l’autorité danoise de surveillance des marchés financiers (Finanstilsynet), auxquelles cette publication n’a pas été soumise pour approbation. UBS Europe SE est un établissement de crédit constitué au sens du droit allemand sous la forme d’une Societas Europaea dûment autorisée par la BaFin.

Émirats Arabes Unis (É.-A.-U.) / DIFC / Abou Dabi: É.-A.-U.: UBS n’est pas titulaire d’une licence d’établissement financier aux É.­A.­U. délivrée par la banque centrale ou par l’autorité des valeurs mobilières et des marchandises (Securities and Commodities Authority) des Émirats arabes unis, et n’y exerce pas d’activités bancaires. DIFC: UBS AG Dubai Branch est réglementée par la DFSA dans le DIFC. Ce contenu est exclusivement réservé aux Clients Professionnels et/ou aux Contreparties de marché, conformément au règlement de la DFSA. Ce contenu ne doit être utilisé par nulle autre personne. Abou Dabi: UBS AG Abu Dhabi Branch est réglementée et titulaire d’une licence délivrée par l’autorité de régulation des services financiers (Financial Services Regulatory Authority, FSRA) du centre financier Abu Dhabi Global Market. Ce contenu est destiné uniquement à des Clients Professionnels ou des Contreparties de marché, au sens qui leur est donné dans les règlements de la FSRA. Il ne s’adresse pas et n’est pas destiné aux clients de détail ou à toute personne ne remplissant pas les critères déterminant les Clients Professionnels ou les Contreparties de marché.

Espagne: Ce rapport est distribué en Espagne par UBS AG, Sucursal en España, autorisée sous le numéro 1460 du Registre par la Banco de España.

France: la présente publication ne constitue ni une offre publique au sens de la loi française, ni une recommandation personnelle. Elle est distribuée exclusivement à des fins d’information aux clients d’UBS Europe SE Succursale de France (succursale d’UBS Europe SE), sise au 39, rue du Colisée, 75008 Paris, France, et immatriculée au Registre du commerce et des sociétés de Paris sous le n° 844 425 629. UBS Europe SE Succursale de France est assujettie à la surveillance conjointe de la Banque centrale européenne, de la banque centrale allemande (Deutsche Bundesbank), de l’autorité fédérale allemande de surveillance des services financiers (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin»), ainsi que de l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution et de l’Autorité des marchés financiers, auxquelles cette publication n’a pas été soumise pour approbation. UBS Europe SE est un établissement de crédit constitué au sens du droit allemand sous la forme d’une Societas Europaea dûment autorisée par la BaFin.

Inde: UBS Securities India Private Ltd. (Corporate Identity Number U67120MH1996PTC097299) 2/F, 3 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai (India) 400051. Téléphone : +912261556000. La société fournit des services de courtage portant le numéro d’enregistrement SEBI INZ000259830, Merchant Banking services portant le numéro d’enregistrement SEBI: INM000013101 et des services d’analystes de recherche portant le numéro d’enregistrement SEBI: INH000001204. Nom du Compliance Officer, M. Parameshwaran Shivaramakrishnan, téléphone: +912261556151, e-mail: parameshwaran.s@ubs.com, nom du Grievance Officer M. Parameshwaran Shivaramakrishnan, téléphone: +912261556151, e-mail: ol-ubs-sec-compliance@ubs.com. L’enregistrement accordé par le SEBI et la certification NISM ne garantit aucunement la performance de l’intermédiaire ni ne fournit aucune garantie de rendement aux investisseurs. UBS AG, ses sociétés affiliées ou ses filiales peuvent détenir des titres de créance ou des participations dans la ou les sociétés indiennes concernées. UBS AG, ses sociétés affiliées ou ses filiales peuvent parfois détenir des intérêts financiers (tels que des prêts/produits dérivés, des droits ou intérêts sur des investissements, etc.) dans la ou les sociétés indiennes concernées. Ces 12 derniers mois, UBS AG, ses sociétés affiliées ou ses filiales peuvent avoir reçu de la ou des sociétés indiennes concernées une rémunération pour des services liés à des titres et/ou des services non liés à des titres hors investment banking. La ou les sociétés concernées peuvent avoir été clientes d’UBS AG, de ses sociétés affiliées ou de ses filiales au cours des 12 mois précédents la date de distribution du rapport de recherche eu égard à des services liés à des titres et/ou des services non liés à des titres d’investment banking et/ou hors investment banking. Pour obtenir des détails concernant les collaborateurs, veuillez consulter le rapport annuel à l’adresse: https://www.ubs.com/global/en/about_ubs/investor_relations/annualreporting.html. Le rapport annuel de conformité de la recherche d'UBS Securities India Private Limited est disponible sur www.ubs.com/ubssi, sous l'onglet ‘Research’ (Recherche).

Indonésie: Cette communication et tout(e) document d’offre, feuille de souscription, rapport d’étude, autre document de produit ou de service ou toute autre information (le «Document») envoyé(e) avec cette communication a été faite à la suite d’une demande reçue par UBS de votre part et/ou de personnes habilitées à faire cette demande en votre nom. Si vous avez reçu la Documentation par erreur, UBS vous demande de bien vouloir supprimer/détruire la communication et la Documentation, d’informer UBS immédiatement. Si le Document vous a été fourni, il l’a été à titre purement informatif et ne doit pas être transmis sans le consentement d’UBS. Aucun des éléments du Document n’a été enregistré ni déposé en vertu du droit applicable auprès d’une quelconque autorité financière ou de régulation dans votre juridiction. Il se peut que le Document n’ait pas été approuvé, désapprouvé ou validé par une autorité financière ou réglementaire de votre juridiction ni enregistré ou déposé auprès de celle-ci. UBS n’a pas, en vertu de la Documentation, rendu disponible ou émis une quelconque invitation à souscrire ou acheter un investissement (y compris des titres, des produits ou des contrats à terme). Le Document n’est ni une offre ni une sollicitation visant à conclure une transaction ou un contrat (y compris des contrats à terme) et n’est pas davantage une offre d’achat ou de vente de titres ou de produits. Les investissements concernés seront soumis à des restrictions et obligations en matière de transfert comme indiqué dans la Documentation et, en recevant ladite Documentation, vous vous engagez à respecter pleinement ces restrictions et obligations. Nous vous conseillons d’étudier attentivement votre objectif d’investissement, votre propension au risque et votre situation personnelle au regard du risque de l’investissement, et de vous assurer que vous comprenez et faites preuve de diligence et de jugement dans l’examen de ces différents éléments. Nous vous recommandons de prendre conseil auprès de professionnels indépendants en cas de doute. Le cas échéant, tout conseil fourni par UBS en vertu de la Documentation ne vous aura été fourni qu’à votre demande expresse et/ou toute transaction exécutée par UBS en vertu de la Documentation aura été exécutée selon vos instructions spécifiques, et pourront être considérés comme tels par UBS et par vous.

Israël: UBS est un établissement financier international de premier ordre qui offre des services de gestion de fortune, de gestion d’actifs et d’investment banking à partir de son siège en Suisse et dans plus de 50 pays aux particuliers, aux entreprises et aux investisseurs institutionnels. En Israël, UBS Switzerland AG est enregistrée en tant que «Foreign Dealer» (négociant en valeurs mobilières étranger) conjointement avec UBS Wealth Management Israel Ltd., une filiale à 100% d’UBS. UBS Wealth Management Israel Ltd. est titulaire d’une licence de marketing d’investissements et opère dans le marketing d’investissements. Elle est soumise à la réglementation de l’autorité israélienne des valeurs mobilières (Israel Securities Authority). La présente publication est fournie à des fins exclusives d’information et ne constitue pas une offre d’achat ou une sollicitation d’offre. En outre, cette publication ne constitue pas un conseil en placement. Le terme «conseil» et/ou tout terme équivalent doivent être lus et interprétés au sens du terme «marketing d’investissements» tel que défini dans le règlement israélien relatif à la loi sur le conseil en investissement, le marketing d’investissements et la gestion de portefeuille (Israeli Regulation of Investment Advice, Investment Marketing and Portfolio Management Law). En vertu du droit et de la réglementation suisse, les rapports de recherche financière ou les recommandations à cet égard doivent comporter un certain nombre de déclaration obligatoires. En vertu de la loi suisse sur l'infrastructure des marchés financiers (LIMF) et de l’ordonnnace de la FINMA sur l’infrastructure des marchés financiers, les banques doivent déclarer la part des droits de vote qu’elles détiennent dans les entreprises qui font l’objet d’une recherche, dès lors que cette part est supérieure ou égale aux seuils statutaires. En outre, les Directives visant à garantir l’indépendance de l’analyse financière de l’Association suisse des banquiers imposent un certain nombre de déclarations, y compris la déclaration des éventuels conflits d’intérêt, la participation au cours des 12 mois précédents dans tout titre pour le compte de l’entreprise faisant l’objet d’une recherche, ainsi que le fait que la rémunération payée aux analystes financiers est basée d’une manière générale sur la performance (i) du service dédié aux nouvelles émission ou à l’investment banking, ou (ii) à la performance du négoce ou de la vente de titres (y compris pour compte propre).

Italie : La présente publication n’a pas vocation à constituer une offre publique au sens du droit italien. Elle est distribuée exclusivement à des fins d’information aux clients d’UBS Europe SE, Succursale Italia, avec établissement commercial sis Via del Vecchio Politecnico, 3-20121 Milan. UBS Europe SE, Succursale Italia est assujettie à la surveillance conjointe de la Banque centrale européenne, de la banque centrale allemande (Deutsche Bundesbank), de l’autorité fédérale allemande de supervision financière (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin»), de la banque centrale d’Italie (Banca d’Italia) et de l’autorité italienne de surveillance des marchés financiers (CONSOB - Commissione Nazionale per le Società e la Borsa), auxquelles cette publication n’a pas été soumise pour approbation. UBS Europe SE est un établissement de crédit constitué au sens du droit allemand sous la forme d’une Societas Europaea dûment autorisée par la BaFin.

Japon: Ce rapport est distribué au Japon uniquement par UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd, distributeur d’instruments financiers enregistré auprès du Director-General of the Kanto Local Finance Bureau (Kinsho) n° 3233, membre de la Japan Securities Dealers Association, de la Financial Futures Association of Japan, de la Japan Investment Advisers Association. UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd ne diffusera pas ni n’enverra ce rapport en dehors du Japon.

Jersey: UBS AG, Jersey Branch est réglementée et autorisée par la commission des services financiers de Jersey (Jersey Financial Services Commission) pour exercer des activités de gestion bancaire, de fonds et d’investissement. Les services fournis en dehors de Jersey ne sont pas assujettis au régime de réglementation de Jersey. UBS AG, Jersey Branch est une succursale d’UBS AG, société anonyme constituée en Suisse dont le siège social est situé Aeschenvorstadt 1, CH-4051 Bâle et Bahnhofstrasse 45, CH 8001 Zurich. Les bureaux principaux d’UBS AG Jersey Branch sont situés 1, IFC Jersey, Saint Helier, Jersey, JE2 3BX.

Luxembourg: La présente publication n’a pas vocation à constituer une offre publique au sens du droit luxembourgeois. Elle est distribuée uniquement aux fins d’information aux clients d’UBS Europe SE, succursale de Luxembourg («UBS Luxembourg»), R.C.S. Luxembourg n° B209123, dont le siège social est situé 33A, Avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxembourg. UBS Europe SE est un établissement de crédit constitué en vertu du droit allemand sous la forme d’une Societas Europaea (société européenne), dont le siège social est situé Bockenheimer Landstrasse 2­4, D-60306 Frankfurt am Main, Allemagne, titulaire d’une autorisation délivrée par l’autorité fédérale allemande de surveillance des services financiers (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin») et assujetti à la surveillance conjointe de la BaFin, de la Banque centrale européenne et de la banque centrale d’Allemagne (Deutsche Bundesbank). UBS Luxembourg est assujettie à la surveillance de la Commission de Surveillance du Secteur Financier du Luxembourg, en sa qualité d’autorité de l’État membre hôte. Cette publication n’a pas été soumise à l’approbation d’une quelconque autorité de contrôle publique.

Malaisie: Cette communication et tout(e) document d’offre, feuille de souscription, rapport d’étude, autre document de produit ou de service ou toute autre information (le «Document») envoyé(e) avec cette communication a été faite à la suite d’une demande reçue par UBS de votre part et/ou de personnes habilitées à faire cette demande en votre nom. Si vous avez reçu la Documentation par erreur, UBS vous demande de bien vouloir supprimer/détruire la communication et la Documentation, et d’informer UBS immédiatement. Le cas échéant, la Documentation vous a été fournie à titre d’information uniquement et ne doit pas être transmise en tout ou en partie dans votre pays ou territoire sans le consentement d’UBS. Il se peut que la Documentation n’ait pas été examinée, approuvée, désapprouvée ou cautionnée par une autorité financière ou réglementaire de votre pays ou territoire. UBS n’a pas, en vertu de la Documentation, rendu disponible ou émis une quelconque invitation à souscrire ou acheter un investissement (y compris des titres, des produits ou des contrats à terme). La Documentation n’est ni une offre ni une sollicitation visant à conclure une transaction ou un contrat (y compris des contrats à terme) et n’est pas davantage une offre d’achat ou de vente de titres ou de produits. Les investissements concernés seront soumis à des restrictions et obligations en matière de transfert comme indiqué dans la Documentation et, en recevant ladite Documentation, vous vous engagez à respecter pleinement ces restrictions et obligations. Nous vous conseillons d’étudier attentivement votre objectif d’investissement, votre propension au risque et votre situation personnelle au regard du risque de l’investissement, et de vous assurer que vous comprenez et faites preuve de diligence et de jugement dans l’examen de ces différents éléments. Nous vous recommandons de prendre conseil auprès de professionnels indépendants en cas de doute. Le cas échéant, tout conseil fourni par UBS en vertu de la Documentation ne vous aura été fourni qu’à votre demande expresse et/ou toute transaction exécutée par UBS en vertu de la Documentation aura été exécutée selon vos instructions spécifiques, et pourront être considérés comme tels par UBS et par vous.

Mexique: le présent document est distribué par UBS Asesores México, S.A. de C.V. (UBS Asesores), une société affiliée d’UBS Switzerland AG, constituée en tant que conseiller en placements non indépendant en vertu de la réglementation mexicaine du fait de sa relation avec une Banque étrangère. UBS Asesores est immatriculée sous le numéro 30060-001-(14115)-21/06/2016 et soumise à la supervision de la Commission mexicaine des banques et des valeurs mobilières («CNBV») uniquement pour (i) les prestations de services de gestion de portefeuille, (ii) les prestations de services de conseil en placements, d’analyse et de recommandation relatives à des placements individuels, et (iii) les questions liées à la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme. Cette publication d’UBS et tout document y afférent sont réservés aux investisseurs avertis ou institutionnels basés au Mexique. Les rapports de recherche reflètent uniquement les opinions des analystes responsables du rapport. La rémunération du ou des analyste(s) ayant préparé ce rapport est exclusivement déterminée par les cadres dirigeants du service d’analyse et par la direction de toute entité du Groupe UBS à laquelle les analystes concernés rendent des services.

Monaco: Ce document n’a pas vocation à constituer une offre publique ou une sollicitation comparable en vertu du droit de la Principauté de Monaco. Cependant, il peut, à des fins d’information, être mis à la disposition des clients d’UBS (Monaco) S.A., banque réglementée dont le siège social est situé 2, avenue de Grande Bretagne 98000 Monaco et exerçant ses activités au titre d’une licence bancaire délivrée par l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) et par le Gouvernement Princier de Monaco qui l’autorise à fournir des services bancaires à Monaco. UBS (Monaco) S.A. est aussi titulaire d’une licence de la Commission de contrôle des activités financières (CCAF) l’autorisant à fournir des services d’investissement à Monaco. Cette dernière n’a pas approuvé cette publication.

Philippines: Cette communication et tout(e) document d’offre, feuille de souscription, rapport d’étude, autre document de produit ou de service ou toute autre information (le «Document») envoyé(e) avec cette communication a été faite à la suite d’une demande reçue par UBS de votre part et/ou de personnes habilitées à faire cette demande en votre nom. Si vous avez reçu la Documentation par erreur, UBS vous demande de bien vouloir supprimer/détruire la communication et la Documentation, et d’informer UBS immédiatement. Le cas échéant, la Documentation vous a été fournie à titre d’information uniquement et ne doit pas être transmise en tout ou en partie dans votre pays ou territoire sans le consentement d’UBS. Il se peut que la Documentation n’ait pas été examinée, approuvée, désapprouvée ou cautionnée par une autorité financière ou réglementaire de votre pays ou territoire. UBS n’a pas, en vertu de la Documentation, rendu disponible ou émis une quelconque invitation à souscrire ou acheter un investissement (y compris des titres, des produits ou des contrats à terme). La Documentation n’est ni une offre ni une sollicitation visant à conclure une transaction ou un contrat (y compris des contrats à terme) et n’est pas davantage une offre d’achat ou de vente de titres ou de produits. Les investissements concernés seront soumis à des restrictions et obligations en matière de transfert comme indiqué dans la Documentation et, en recevant ladite Documentation, vous vous engagez à respecter pleinement ces restrictions et obligations. Nous vous conseillons d’étudier attentivement votre objectif d’investissement, votre propension au risque et votre situation personnelle au regard du risque de l’investissement, et de vous assurer que vous comprenez et faites preuve de diligence et de jugement dans l’examen de ces différents éléments. Nous vous recommandons de prendre conseil auprès de professionnels indépendants en cas de doute. Le cas échéant, tout conseil fourni par UBS en vertu de la Documentation ne vous aura été fourni qu’à votre demande expresse et/ou toute transaction exécutée par UBS en vertu de la Documentation aura été exécutée selon vos instructions spécifiques, et pourront être considérés comme tels par UBS et par vous.

Portugal: UBS Switzerland AG n’est pas agréée pour exercer des activités bancaires et financières au Portugal et UBS Switzerland AG n’est pas non plus placée sous la surveillance des autorités de régulation portugaises (Banque du Portugal «Banco de Portugal» et Commission des opérations de bourse «Comissão do Mercado de Valores Mobiliários»).

Qatar: UBS Qatar LLC est agréée par la Qatar Financial Centre Authority et autorisée par la QFC Regulatory Authority (QFCRA) sous le n° QFC 01169. Son siège social est situé 14^th Floor, Burj Alfardan Tower, Building 157, Street No. 301, Area No. 69, Al Majdami, Lusail, Qatar. Ce contenu est strictement réservé aux Contreparties Éligibles et/ou aux Clients Professionnels conformément au règlement de 2019 sur la protection des clients et des investisseurs (Customer and Investor Protection Rules 2019) de la QFCRA. Ce contenu ne doit être utilisé par nulle autre personne.

RAS de Hong Kong: cette publication est distribuée à la clientèle de la succursale UBS AG Hong Kong, banque au bénéfice d’une licence en vertu de la «Hong Kong Banking Ordinance» et établissement enregistré selon la «Securities and Futures Ordinance». UBS AG Hong Kong Branch est constituée en Suisse sous la forme d’une société à responsabilité limitée. Le contenu de ce document n'a pas été examiné par les autorités réglementaires de Hong Kong.

République tchèque: UBS n’est pas une banque autorisée dans la République tchèque et, de ce fait, n’est pas autorisée, à fournir des services de placement ou bancaires réglementés dans la République tchèque. Cette communication/publication est distribuée à des fins de marketing et constitue un «message commercial» au sens du droit tchèque applicable aux services bancaires et/ou d’investissement. Veuillez le faire savoir à UBS si vous ne souhaitez plus recevoir de communications.

Royaume-Uni: Ce document est publié par UBS Wealth Management, une division d’UBS AG autorisée et réglementée par l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers en Suisse. Au Royaume-Uni, UBS AG est titulaire d’une autorisation de l’autorité de supervision prudentielle du Royaume-Uni (Prudential Regulation Authority) et réglementée par l’autorité de réglementation financière (Financial Conduct Authority) et la Prudential Regulation Authority. Nous pouvons vous fournir, sur simple demande, des précisions sur la réglementation de la Prudential Regulation Authority. Membre de la bourse de Londres. Cette publication est distribuée à la clientèle de détail d’UBS Wealth Management.

Singapour: Le cas échéant, ce document est distribué à Singapour par UBS AG, Singapore Branch, autorisée par l’autorité monétaire de Singapour (Monetary Authority of Singapore) en vertu de la loi sur les banques (Banking Act) 1970 à exercer des activités bancaires. UBS AG est constituée en Suisse sous forme de société à responsabilité limitée. UBS AG a une succursale immatriculée à Singapour (UEN S98FC5560C). Ce document a été préparé et publié pour être distribué à Singapour exclusivement aux investisseurs institutionnels («institutional investors»), aux investisseurs accrédités («accredited investors») et aux investisseurs avertis («expert investors») aux sens définis dans les règlements régissant les conseillers financiers (Financial Advisers Regulations) (les «FAR»). En raison de votre statut d’investisseur institutionnel, d’investisseur accrédité ou d’investisseur averti, UBS AG est dispensée de se conformer à certaines exigences de la loi régissant les conseillers financiers 2001 (Financial Advisers Act 2001) (la «FAA»), des FAR et des avis et lignes directrices (Notices and Guidelines) publiés en vertu de ceux-ci pour tout service consultatif financier qu’elle pourrait vous fournir. Ces dispenses l’exonèrent notamment de l’obligation de se conformer à: l’Article 34 de la FAA (conformément au Règlement 33(1) de la FAR); à l’article 36 de la FAA (conformément au Règlement 34(1) de la FAR); et à l’article 45 de la FAA (conformément au Règlement 35(1) de la FAR). Les bénéficiaires singapouriens et les clients d’UBS AG, Singapore Branch, doivent prendre contact avec UBS AG, Singapore Branch, pour toute question résultant du ou en rapport avec le présent document. Le cas échéant, cette communication ainsi que toute documentation d’offre, toute offre de souscription, tout rapport de recherche, tout document sur d’autres produits ou services, ou toute autre information (la «Documentation») joints à cette communication ont été préparés en réponse à une demande reçue par UBS de votre part et/ou de personnes habilitées à faire cette demande en votre nom. Si vous avez reçu la Documentation par erreur, UBS vous demande de bien vouloir supprimer/détruire la communication et la Documentation, et d’informer UBS immédiatement. Le cas échéant, la Documentation vous a été fournie à titre d’information uniquement et ne doit pas être transmise en tout ou en partie dans votre pays ou territoire sans le consentement d’UBS. Il se peut que la Documentation n’ait pas été examinée, approuvée, désapprouvée ou cautionnée par une autorité financière ou réglementaire de votre pays ou territoire. UBS n’a pas, en vertu de la Documentation, rendu disponible ou émis une quelconque invitation à souscrire ou acheter un investissement (y compris des titres, des produits ou des contrats à terme). La Documentation n’est ni une offre ni une sollicitation visant à conclure une transaction ou un contrat (y compris des contrats à terme) et n’est pas davantage une offre d’achat ou de vente de titres ou de produits. Les investissements concernés seront soumis à des restrictions et obligations en matière de transfert comme indiqué dans la Documentation et, en recevant ladite Documentation, vous vous engagez à respecter pleinement ces restrictions et obligations. Nous vous conseillons d’étudier attentivement votre objectif d’investissement, votre propension au risque et votre situation personnelle au regard du risque de l’investissement, et de vous assurer que vous comprenez et faites preuve de diligence et de jugement dans l’examen de ces différents éléments. Nous vous recommandons de prendre conseil auprès de professionnels indépendants en cas de doute. Le cas échéant, tout conseil fourni par UBS en vertu de la Documentation ne vous aura été fourni qu’à votre demande expresse et/ou toute transaction exécutée par UBS en vertu de la Documentation aura été exécutée selon vos instructions spécifiques, et pourront être considérés comme tels par UBS et par vous.

Suède: La présente publication n’a pas vocation à constituer une offre publique au sens du droit suédois. Elle est distribuée à des fins exclusives d’information aux clients d’UBS Europe SE, Sweden Bankfilial, dont le siège est situé Regeringsgatan 38, 11153 Stockholm, Suède, qui est enregistrée auprès du bureau suédois d’enregistrement des sociétés (Swedish Companies Registration Office) sous le numéro d’enregistrement 516406-1011. UBS Europe SE, Sweden Bankfilial est assujettie à la surveillance conjointe de la Banque centrale européenne, de la banque centrale allemande (Deutsche Bundesbank), de l’autorité fédérale allemande de supervision financière (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin») et de l’autorité de surveillance suédoise (Finansinspektionen), auxquelles cette publication n’a pas été soumise pour approbation. UBS Europe SE est un établissement de crédit constitué au sens du droit allemand sous la forme d’une Societas Europaea dûment autorisée par la BaFin.

Taïwan: Cette documentation est fournie par UBS AG, Taipei Branch conformément aux lois de Taïwan, en accord avec, ou à la demande de, clients/prospects. UBS AG et ses succursales à Taïwan (y compris Taipei branch, Taichung branch, Kaohsiung branch, Taipei Offshore Banking Branch et toute autre succursale d’UBS AG qui serait établie à Taiwan (collectivement dénommées la «Banque») ont informé les clients (y compris les prospects) des buts, de la portée et de toute autre considérations liés à la collecte et à l’utilisation des données personnelles, et ont obtenu le consentement des clients (ou n’ont pas reçu d’objection) quant à l’utilisation des données personnelles les concernant. La Banque vous remet ce document sur la base de ce consentement. Si vous ne souhaitez plus recevoir de telles informations à visée commerciale, nous vous invitons à contacter directement votre conseiller à la clientèle UBS pour lui demander de cesser d’utiliser vos données personnelles à des fins commerciales. La déclaration de confidentialité (Privacy Policy) de la Banque et des informations concernant la collecte, le traitement et l’utilisation des données personnelles sont disponibles sur Internet à l’adresse https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/taiwan.html.

Thaïlande: Cette communication et tout(e) document d’offre, feuille de souscription, rapport d’étude, autre document de produit ou de service ou toute autre information (le «Document») envoyé(e) avec cette communication a été faite à la suite d’une demande reçue par UBS de votre part et/ou de personnes habilitées à faire cette demande en votre nom. Si vous avez reçu la Documentation par erreur, UBS vous demande de bien vouloir supprimer/détruire la communication et la Documentation, et d’informer UBS immédiatement. Le cas échéant, la Documentation vous a été fournie à titre d’information uniquement et ne doit pas être transmise en tout ou en partie dans votre pays ou territoire sans le consentement d’UBS. Il se peut que le Document n’ait pas été approuvé, désapprouvé ou validé par une autorité financière ou réglementaire de votre juridiction ni enregistré ou déposé auprès de celle-ci. UBS n’a pas, en vertu du Document, rendu disponible ou émis une quelconque invitation à souscrire ou acheter un investissement (y compris des titres, des produits ou des contrats à terme). Le Document n’est ni une offre ni une sollicitation visant à conclure une transaction ou un contrat (y compris des contrats à terme) et n’est pas davantage une offre d’achat ou de vente de titres ou de produits. Les investissements concernés seront soumis à des restrictions et obligations en matière de transfert comme indiqué dans la Documentation et, en recevant ladite Documentation, vous vous engagez à respecter pleinement ces restrictions et obligations. Nous vous conseillons d’étudier attentivement votre objectif d’investissement, votre propension au risque et votre situation personnelle au regard du risque de l’investissement, et de vous assurer que vous comprenez et faites preuve de diligence et de jugement dans l’examen de ces différents éléments. Nous vous recommandons de prendre conseil auprès de professionnels indépendants en cas de doute. Le cas échéant, tout conseil fourni par UBS en vertu de la Documentation ne vous aura été fourni qu’à votre demande expresse et/ou toute transaction exécutée par UBS en vertu de la Documentation aura été exécutée selon vos instructions spécifiques, et pourront être considérés comme tels par UBS et par vous.

 Disclaimer supplémentaire relatif à Credit Suisse Wealth Management : Arabie saoudite: Le présent document est distribué par Credit Suisse Saudi Arabia , membre du Groupe UBS (numéro de RC 1010228645, numéro NUN 7001515373), titulaire d’une licence et assujettie à la réglementation de l’autorité des marchés de capitaux (Capital Market Authority) d’Arabie saoudite en vertu du numéro de licence 08104-37 en date du 23/03/1429H, soit le 21/03/2008AD. Les bureaux principaux de Credit Suisse Saudi Arabia sont situés King Khaled Road, Laysen Valley, Building number 6, 12329-2376, Riyadh, Arabie saoudite. Site web: https://www.credit-suisse.com/sa/en/cssa.html.

Version C/2025. CIO82652744

© UBS 2025. Le logo des trois clés et UBS font partie des marques déposées et non déposées d’UBS. Tous droits réservés.

Informazioni sul paese:

Arabia Saudita: il presente materiale è a solo scopo informativo e di marketing da parte di UBS Saudi Arabia. È stato distribuito da UBS Saudi Arabia o esaminato e approvato da UBS Saudi Arabia se pubblicato da UBS Switzerland AG, UBS SA o un’altra delle sue filiali o succursali. UBS Switzerland AG è una società per azioni quotata in borsa costituita in Svizzera con sede legale in Bahnhofstrasse 45, CH-8001 Zurigo. UBS Saudi Arabia, una filiale di UBS SA, è una società per azioni chiusa saudita costituita nel Regno dell’Arabia Saudita con un capitale versato di 110 000 000 riyal sauditi, iscritta al registro commerciale con il numero 1010257812 e avente sede legale in Laysen Valley, P.O. Box 75724, Riad 11588, Regno dell’Arabia Saudita. UBS Saudi Arabia è autorizzata e regolamentata dalla Capital Market Authority a svolgere attività relative a titoli con il numero di licenza 08113-37. Il presente documento è distribuito soltanto nelle circostanze consentite dalle leggi e dai regolamenti applicabili. Le informazioni e le eventuali opinioni contenute in questo documento sono state raccolte o prodotte in base a informazioni provenienti da fonti ritenute attendibili e in buona fede, ma non se ne garantisce la correttezza e non costituiscono una dichiarazione completa o una sintesi esaustiva dei titoli, dei mercati o degli sviluppi citati nel documento. Tali informazioni e opinioni sono soggette a modifiche senza preavviso. Le performance degli investimenti nel passato (simulate o effettive) non sono necessariamente indicative dei risultati futuri. I dati prospettici si basano su stime soggette a variazioni. Se la valuta di un prodotto o servizio finanziario è diversa dalla valuta di riferimento dell’investitore, la performance può aumentare o diminuire a seguito delle oscillazioni dei tassi di cambio. UBS Switzerland AG e/o altri membri del Gruppo UBS potrebbero detenere una posizione nei titoli o negli altri strumenti finanziari citati nel documento ed effettuarne l’acquisto e/o la vendita. Benché le dichiarazioni che costituiscono «dichiarazioni previsionali», tra cui, a solo titolo di esempio, le dichiarazioni relative all’andamento futuro dell’attività, rispecchino le valutazioni e le aspettative future di UBS in merito all’evoluzione dell’attività di UBS, gli sviluppi e i risultati effettivi potrebbero differire considerevolmente dalle attese di UBS a causa di una serie di rischi, incertezze e altri fattori importanti. Sono vietati l’inoltro, la riproduzione, la redistribuzione o la ripubblicazione di questo documento per qualsiasi finalità senza l’autorizzazione scritta di UBS Saudi Arabia. Se non diversamente indicato, la fonte di tutti i dati e grafici è UBS Switzerland AG.

Australia: il presente documento è fornito da UBS Switzerland AG. UBS Switzerland AG non detiene un’Australian Financial Services Licence (AFSL) e si avvale di un’esenzione per prestare servizi finanziari a soggetti in Australia. Il presente documento è destinato solo alla distribuzione ai clienti wholesale ai sensi del Corporations Act 2001 (Cth). UBS Switzerland AG è un’entità collegata a UBS AG, Australia Branch e a UBS Securities Australia Limited. Il presente documento può essere distribuito ai clienti di tali entità, ma è fornito da UBS Switzerland AG e non è fornito nell’ambito dell’AFSL di qualsiasi delle altre entità. Le informazioni contenute nel presente documento sono di carattere generale e non intendono rispondere agli obiettivi, alla situazione finanziaria o alle esigenze di persone o entità specifiche. I singoli riceventi devono valutare i propri obiettivi, la propria situazione finanziaria e le proprie esigenze prima di assumere decisioni basate sui contenuti del presente documento e devono ottenere i relativi documenti informativi (se necessari) prima di decidere in merito all’acquisto di qualsiasi prodotto. A eccezione di UBS AG, Australia Branch, le entità UBS in Australia non sono istituti di raccolta depositi autorizzati ai sensi del Banking Act 1959 (Cth.) e le loro eventuali obbligazioni non rappresentano depositi o altre passività di UBS AG, Australia Branch. UBS AG, Australia Branch non garantisce né assicura in altro modo le obbligazioni di tali entità UBS o dei fondi. Gli investitori sono esposti al rischio d’investimento, che comprende eventuali ritardi nei rimborsi e la perdita del reddito e del capitale investito, a seconda dei casi. Se non desidera ricevere materiale di marketing da UBS può rivolgersi al suo consulente o ai recapiti indicati nell’informativa sulla privacy per l’Australia: https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy.html. I suoi dati personali saranno trattati in conformità con tale informativa.

Bahrain: il presente rapporto è distribuito da UBS AG, Bahrain Branch, debitamente autorizzata e regolamentata dalla Central Bank of Bahrain («CBB») come Investment Business Firm – Category 2 (Branch). I relativi prodotti o servizi finanziari sono resi disponibili unicamente agli Investitori accreditati («Accredited Investors»), secondo la definizione della CBB, e non sono destinati ad altre persone. UBS AG, Bahrain Branch è una succursale estera di UBS SA, Zurigo, Svizzera, e ha sede a Level 21, East Tower, Bahrain World Trade Centre, Manama, Regno del Bahrain.

Brasile:  la presente relazione è distribuita in Brasile da UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliários Ltda. e da UBS (Brasil) Corretora de Valores S.A. o dalle sue affiliate («UBS»). Il presente materiale è fornito esclusivamente al destinatario a solo scopo informativo e non deve essere interpretato come un’analisi di titoli, materiale promozionale, una sollecitazione di acquisto o vendita o un’offerta o raccomandazione di qualsivoglia attività finanziaria o investimento, e non contiene tutte le informazioni che un potenziale investitore dovrebbe considerare o analizzare prima di investire. Il presente materiale non costituisce e non deve essere interpretato come una consulenza legale, contabile, regolamentare o fiscale relativa alle questioni ivi discusse. Il destinatario non deve utilizzarlo o fare altrimenti affidamento sulle informazioni ivi contenute per assumere decisioni d’investimento e UBS declina qualsiasi responsabilità al riguardo. I singoli riceventi devono valutare i propri obiettivi, la propria situazione finanziaria e le proprie esigenze prima di assumere decisioni d’investimento.

Canada: in Canada la presente pubblicazione è distribuita ai clienti di UBS Wealth Management Canada da UBS Investment Management Canada Inc.

Cina: il presente documento è redatto da UBS Switzerland SA o da una sua filiale o affiliata offshore (collettivamente, «UBS Offshore»). UBS Offshore è un’entità costituita al di fuori della Cina e non è autorizzata né soggetta alla vigilanza o alla regolamentazione in Cina per lo svolgimento di attività bancarie o relative a titoli. Il destinatario non deve contattare gli analisti o l’entità UBS Offshore che hanno allestito il presente documento per richiedere la loro consulenza, in quanto non sono autorizzati a fornire consulenza d’investimento in titoli in Cina. UBS Investment Bank (inclusa l’area Research) produce ricerche e opinioni proprie del tutto indipendenti, che a volte possono discostarsi dalle opinioni di UBS Global Wealth Management. Il presente documento non deve essere inteso come un’analisi relativa a titoli specifici. Il destinatario non deve utilizzarlo o fare altrimenti affidamento sulle informazioni ivi contenute per assumere decisioni d’investimento e UBS declina qualsiasi responsabilità al riguardo.

Danimarca: la presente pubblicazione non deve essere intesa come un’offerta pubblica ai sensi del diritto danese. È distribuita a solo scopo informativo ai clienti di UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE, con sede in Sankt Annae Plads 13, 1250 Copenaghen, Danimarca, iscritta alla Danish Commerce and Companies Agency con il numero 38 17 24 33. UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE è soggetta alla vigilanza congiunta della Banca centrale europea, della banca centrale tedesca (Deutsche Bundesbank), dell’Autorità federale tedesca di vigilanza sui servizi finanziari (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin) e dell’autorità di vigilanza finanziaria danese (Finanstilsynet), a cui la presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione. UBS Europe SE è un istituto di credito costituito ai sensi del diritto tedesco sotto forma di Societas Europaea, debitamente autorizzato dalla BaFin.

Emirati Arabi Uniti (EAU) / Dubai International Financial Centre (DIFC) / Abu Dhabi: UBS non è un istituto finanziario autorizzato negli EAU dalla Central Bank of the UAE né dalla Securities and Commodities Authority degli EAU e non svolge attività bancarie negli EAU. DIFC: UBS AG, Dubai Branch è regolamentata dalla Dubai Financial Services Authority (DFSA) nel DIFC. Il presente materiale è destinato esclusivamente ai Clienti professionali («Professional Clients») e/o alle Controparti di mercato («Market Counterparties») secondo la definizione del regolamento della DFSA. Nessun altro soggetto dovrebbe prendere decisioni in base al presente materiale. Abu Dhabi: UBS AG Abu Dhabi Branch è autorizzata e regolamentata dalla Financial Services Regulatory Authority (FSRA) dell’Abu Dhabi Global Market. Il presente materiale è destinato unicamente ai clienti professionali e alle controparti di mercato secondo la definizione di cui alle regole dell’FSRA e non è rivolto né destinato ai clienti retail o ad altri soggetti che non soddisfano i requisiti di cliente professionale o controparte di mercato.

Filippine: la presente comunicazione ed eventuali schede informative sul materiale di offerta, rapporti di ricerca, altri documenti su prodotti o servizi o qualsiasi altra informazione (il «Materiale») allegati alla presente comunicazione sono stati inviati perché UBS ha ricevuto una richiesta da parte sua e/o di persone autorizzate a effettuarla per conto suo. Se avesse ricevuto il Materiale per errore, UBS la invita a cancellare/eliminare la comunicazione e il Materiale e informarne immediatamente UBS. Il Materiale eventualmente fornito ha solo scopo informativo e non deve essere distribuito ad altri, in tutto o in parte, nella sua giurisdizione senza il consenso di UBS. Il Materiale potrebbe non essere stato vagliato, approvato, rifiutato o supportato da alcuna autorità finanziaria o di regolamentazione nella sua giurisdizione. UBS non ha reso disponibile o pubblicato per mezzo del Materiale alcun invito a sottoscrivere o acquistare alcun investimento (compresi titoli, prodotti o contratti future). Il Materiale non costituisce un’offerta né una sollecitazione a effettuare transazioni o a sottoscrivere contratti (compresi contratti future) né costituisce un’offerta di acquisto o vendita di alcun titolo o prodotto. Gli investimenti saranno soggetti a restrizioni e obblighi in materia di trasferimento, come indicato nel Materiale. Mediante la ricezione del Materiale, lei si impegna a rispettare integralmente tali restrizioni e obblighi. La invitiamo a leggere con attenzione e accertarsi di comprendere il Materiale e ad esercitare la dovuta perizia e cura nel valutare il suo obiettivo d’investimento, la sua propensione al rischio e la sua situazione personale rispetto al rischio dell’investimento. In caso di dubbi le consigliamo di ricorrere a una consulenza professionale indipendente. Ogni consulenza fornita e/o transazione eseguita da UBS ai sensi del Materiale sarà stata fornita solamente dietro sua specifica richiesta o eseguita dietro sua specifica istruzione, a seconda del caso, e potrà essere ritenuta tale da UBS e da lei.

Francia: la presente pubblicazione non deve essere intesa come un’offerta pubblica ai sensi del diritto francese e non costituisce una raccomandazione personale, in quanto è distribuita a solo scopo informativo ai clienti di UBS Europe SE Succursale de France (una succursale di UBS Europe SE) con sede legale in 39, rue du Colisée, 75008 Parigi, Francia, registrata presso il Registre du Commerce et des Sociétés di Parigi al n. 844 425 629. UBS Europe SE Succursale de France è soggetta alla vigilanza congiunta della Banca centrale europea, della banca centrale tedesca (Deutsche Bundesbank), dell’autorità federale tedesca di vigilanza sui servizi finanziari (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht), nonché dell’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution e dell’Autorité des marchés financiers francesi, a cui la presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione. UBS Europe SE è un istituto di credito costituito ai sensi del diritto tedesco sotto forma di Societas Europaea, debitamente autorizzato dalla BaFin.

Germania: la presente pubblicazione non deve essere intesa come un’offerta pubblica ai sensi del diritto tedesco. È distribuita a solo scopo informativo ai clienti di UBS Europe SE, Germania, con sede legale in Bockenheimer Landstrasse 2–4, 60306 Francoforte sul Meno. UBS Europe SE è un istituto di credito costituito ai sensi del diritto tedesco sotto forma di Societas Europaea, debitamente autorizzato dall’Autorità federale tedesca di vigilanza sui servizi finanziari (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin) e soggetto alla vigilanza congiunta della Banca centrale europea, della banca centrale tedesca (Deutsche Bundesbank) e della BaFin, a cui la presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione.

Giappone: il presente rapporto è distribuito in Giappone unicamente da UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd, un Dealer in strumenti finanziari («Financial Instruments Dealer»), registrato presso il Director-General of Kanto Local Finance Bureau (Kinsho) con il n° 3233, membro della Japan Securities Dealers Association, della Financial Futures Association of Japan e della Japan Investment Advisers Association. UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd non distribuirà né inoltrerà il presente rapporto al di fuori del Giappone.

Hong Kong SAR: questa pubblicazione è distribuita ai clienti di UBS AG, Hong Kong Branch da UBS AG, Hong Kong Branch, banca autorizzata ai sensi della Hong Kong Banking Ordinance e istituto registrato ai sensi della Securities and Futures Ordinance. UBS AG, Hong Kong Branch è costituita in Svizzera sotto forma di società a responsabilità limitata. Il contenuto del presente materiale non è stato sottoposto al controllo di alcuna autorità di regolamentazione di Hong Kong.

India: UBS Securities India Private Ltd. (Corporate Identity Number U67120MH1996PTC097299) 2/F, 3 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai, India 400051, telefono: +912261556000. Fornisce servizi di intermediazione con il numero di registrazione SEBI INZ000259830, servizi di merchant banking con il numero di registrazione SEBI INM000013101 e servizi di analisi di ricerca con il numero di registrazione SEBI INH000001204. Nome del Compliance Officer Mr. Parameshwaran Shivaramakrishnan, telefono: +912261556151, e-mail: parameshwaran.s@ubs.com, nome del Grievance Officer Mr. Parameshwaran Shivaramakrishnan, telefono : +912261556151, e-mail: ol-ubs-sec-compliance@ubs.com. La registrazione concessa dalla SEBI e la certificazione emessa dalla NISM non garantiscono in alcun modo le prestazioni dell’intermediario né assicurano i rendimenti ottenibili dagli investitori. UBS SA e le sue affiliate o filiali potrebbero detenere esposizioni debitorie o posizioni di altro tipo nella o nelle società indiane in oggetto. UBS SA e le sue affiliate o filiali potrebbero talvolta detenere interessi finanziari (ad es. prodotti di credito/derivati, diritti o quote in investimenti ecc.) nella o nelle società indiane in oggetto. Negli ultimi 12 mesi UBS SA e le sue affiliate o filiali potrebbero aver ricevuto compensi per servizi mobiliari non di investment banking e/o servizi non mobiliari dalla o dalle società indiane in oggetto. La o le società in oggetto potrebbero essere state clienti di UBS SA o delle sue affiliate e filiali nei 12 mesi precedenti alla data di distribuzione del rapporto di ricerca in relazione a servizi mobiliari di investment banking e/o non di investment banking e/o servizi non mobiliari. Relativamente alle informazioni sulle società associate, si rimanda alla Relazione Annuale pubblicata all’indirizzo: https://www.ubs.com/global/en/about_ubs/investor_relations/annualreporting.html. Il rapporto annuale di conformità della ricerca di UBS Securities India Private Limited è disponibile su www.ubs.com/ubssi sotto la scheda ‘Ricerca’.

Indonesia: la presente comunicazione ed eventuali schede informative sul materiale di offerta, rapporti di ricerca, altri documenti su prodotti o servizi o qualsiasi altra informazione (il «Materiale») allegati alla presente comunicazione sono stati inviati perché UBS ha ricevuto una richiesta da parte sua e/o di persone autorizzate a effettuarla per conto suo. Se avesse ricevuto il Materiale per errore, UBS la invita a cancellare/eliminare la comunicazione e il Materiale e informarne immediatamente UBS. Il Materiale eventualmente fornito ha solo scopo informativo e non deve essere distribuito ad altri senza il consenso di UBS. Nessuna parte del Materiale è stata registrata o presentata ai sensi delle leggi vigenti presso alcuna autorità finanziaria o di regolamentazione nella sua giurisdizione. Il Materiale potrebbe non essere stato approvato, rifiutato, supportato, registrato o presentato presso alcuna autorità finanziaria o di regolamentazione nella sua giurisdizione. UBS non ha reso disponibile o pubblicato per mezzo del Materiale alcun invito a sottoscrivere o acquistare alcun investimento (compresi titoli, prodotti o contratti future). Il Materiale non costituisce un’offerta né una sollecitazione a effettuare transazioni o a sottoscrivere contratti (compresi contratti future) né costituisce un’offerta di acquisto o vendita di alcun titolo o prodotto. Gli investimenti saranno soggetti a restrizioni e obblighi in materia di trasferimento, come indicato nel Materiale. Mediante la ricezione del Materiale, lei si impegna a rispettare integralmente tali restrizioni e obblighi. La invitiamo a leggere con attenzione e accertarsi di comprendere il Materiale e ad esercitare la dovuta perizia e cura nel valutare il suo obiettivo d’investimento, la sua propensione al rischio e la sua situazione personale rispetto al rischio dell’investimento. In caso di dubbi le consigliamo di ricorrere a una consulenza professionale indipendente. Ogni consulenza fornita e/o transazione eseguita da UBS ai sensi del Materiale sarà stata fornita solamente dietro sua specifica richiesta o eseguita dietro sua specifica istruzione, a seconda del caso, e potrà essere ritenuta tale da UBS e da lei.

Israele: UBS è una società finanziaria globale di primaria importanza che offre servizi di gestione patrimoniale, asset management e investment banking a investitori privati, aziendali e istituzionali dalla sua sede centrale in Svizzera e dai suoi uffici in oltre 50 paesi in tutto il mondo. In Israele, UBS Switzerland AG è registrata come Dealer estero («Foreign Dealer») in collaborazione con UBS Wealth Management Israel Ltd., una filiale interamente controllata da UBS. UBS Wealth Management Israel Ltd. è una società autorizzata a svolgere attività di marketing di investimenti («Investment Marketing») che si occupa di marketing di investimenti ed è disciplinata dalla Israel Securities Authority. Questa pubblicazione ha solo scopo informativo e non deve essere intesa come un’offerta d’acquisto né una sollecitazione d’offerta. Inoltre, la presente pubblicazione non deve essere intesa come consulenza d’investimento. Il termine consulenza («Advice») e/o i termini equivalenti devono essere letti e interpretati unitamente alla definizione del termine «Investment Marketing» contenuta nell’Israeli Regulation of Investment Advice, Investment Marketing and Portfolio Management Law. Le leggi e i regolamenti svizzeri impongono di effettuare una serie di comunicazioni obbligatorie in relazione alle raccomandazioni o analisi finanziarie indipendenti. Ai sensi della Legge sull’infrastruttura finanziaria e dell’Ordinanza FINMA sull’infrastruttura finanziaria, le banche devono comunicare la percentuale dei diritti di voto che detengono nelle società oggetto di ricerca, se tali posizioni sono pari o superiori ai valori soglia stabiliti. Inoltre, le Direttive per la salvaguardia dell’indipendenza dell’analisi finanziaria emanate dall’Associazione Svizzera dei Banchieri impongono una serie di comunicazioni, tra cui la divulgazione dei potenziali conflitti d’interesse, la partecipazione nei 12 mesi precedenti a qualsiasi emissione di titoli per conto della società oggetto di ricerca, nonché il fatto che la remunerazione versata agli analisti finanziari si basa generalmente (i) sulla performance del dipartimento delle nuove emissioni o di investment banking; o (ii) sulla vendita o sulla performance della negoziazione di titoli (compresa la vendita in conto proprio).

Italia: questa pubblicazione non deve essere intesa come un’offerta pubblica ai sensi del diritto italiano. È distribuita a solo scopo informativo ai clienti di UBS Europe SE, Succursale Italia, con sede legale in via del Vecchio Politecnico 3, 20121 Milano. UBS Europe SE, Succursale Italia è soggetta alla vigilanza congiunta della Banca centrale europea, della banca centrale tedesca (Deutsche Bundesbank), dell’Autorità federale tedesca di vigilanza sui servizi finanziari (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin) nonché della Banca d’Italia e della Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB), a cui la presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione. UBS Europe SE è un istituto di credito costituito ai sensi del diritto tedesco sotto forma di Societas Europaea, debitamente autorizzato dalla BaFin.

Jersey: UBS AG, Jersey Branch è regolamentata e autorizzata dalla Jersey Financial Services Commission per lo svolgimento di attività bancarie, d’investimento e di gestione di fondi. Qualora i servizi vengano forniti al di fuori di Jersey, non saranno coperti dal quadro regolamentare di Jersey. UBS AG, Jersey Branch è una succursale di UBS SA, una società per azioni quotata in borsa costituita in Svizzera con sede legale in Aeschenvorstadt 1, CH-4051 Basilea e Bahnhofstrasse 45, CH-8001 Zurigo. La sede principale di UBS AG, Jersey Branch è in 1, IFC Jersey, St Helier, Jersey, JE2 3BX.

Lussemburgo: questa pubblicazione non deve essere intesa come un’offerta pubblica ai sensi del diritto lussemburghese. È distribuita a solo scopo informativo ai clienti di UBS Europe SE, Luxembourg Branch («UBS Luxembourg»), R.C.S. Luxembourg n° B209123, con sede legale in 33A, Avenue J.F. Kennedy, L-1855 Lussemburgo. UBS Europe SE è un istituto di credito costituito ai sensi del diritto tedesco sotto forma di Societas Europaea (HRB n° 107046), con sede legale in Bockenheimer Landstrasse 2-4, D-60306 Francoforte sul Meno, Germania, debitamente autorizzato dall’autorità federale tedesca di vigilanza sui servizi finanziari (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin) e soggetto alla vigilanza prudenziale congiunta della BaFin, della Banca centrale europea e della banca centrale tedesca (Deutsche Bundesbank). UBS Luxembourg è anche soggetta alla vigilanza dell’autorità di vigilanza prudenziale del Lussemburgo (Commission de Surveillance du Secteur Financier) in qualità di autorità dello Stato membro ospitante. La presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione ad alcuna autorità pubblica di vigilanza.

Malaysia: la presente comunicazione ed eventuali schede informative sul materiale di offerta, rapporti di ricerca, altri documenti su prodotti o servizi o qualsiasi altra informazione (il «Materiale») allegati alla presente comunicazione sono stati inviati perché UBS ha ricevuto una richiesta da parte sua e/o di persone autorizzate a effettuarla per conto suo. Se avesse ricevuto il Materiale per errore, UBS la invita a cancellare/eliminare la comunicazione e il Materiale e informarne immediatamente UBS. Il Materiale eventualmente fornito ha solo scopo informativo e non deve essere distribuito ad altri, in tutto o in parte, nella sua giurisdizione senza il consenso di UBS. Il Materiale potrebbe non essere stato vagliato, approvato, rifiutato o supportato da alcuna autorità finanziaria o di regolamentazione nella sua giurisdizione. UBS non ha reso disponibile o pubblicato per mezzo del Materiale alcun invito a sottoscrivere o acquistare alcun investimento (compresi titoli, prodotti o contratti future). Il Materiale non costituisce un’offerta né una sollecitazione a effettuare transazioni o a sottoscrivere contratti (compresi contratti future) né costituisce un’offerta di acquisto o vendita di alcun titolo o prodotto. Gli investimenti saranno soggetti a restrizioni e obblighi in materia di trasferimento, come indicato nel Materiale. Mediante la ricezione del Materiale, lei si impegna a rispettare integralmente tali restrizioni e obblighi. La invitiamo a leggere con attenzione e accertarsi di comprendere il Materiale e ad esercitare la dovuta perizia e cura nel valutare il suo obiettivo d’investimento, la sua propensione al rischio e la sua situazione personale rispetto al rischio dell’investimento. In caso di dubbi le consigliamo di ricorrere a una consulenza professionale indipendente. Ogni consulenza fornita e/o transazione eseguita da UBS ai sensi del Materiale sarà stata fornita solamente dietro sua specifica richiesta o eseguita dietro sua specifica istruzione, a seconda del caso, e potrà essere ritenuta tale da UBS e da lei.

Messico: le presenti informazioni sono distribuite da UBS Asesores México, S.A. de C.V. (UBS Asesores), un’affiliata di UBS Switzerland AG, costituita come società di consulenza d’investimento non indipendente ai sensi della legge messicana in virtù della sua relazione con una banca estera. UBS Asesores è registrata al n. 30060-001-(14115)-21/06/2016 ed è soggetta alla vigilanza della Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) esclusivamente per quanto riguarda la fornitura di (i) servizi di gestione di portafoglio, (ii) servizi di consulenza d’investimento in titoli , analisi ed emissione di raccomandazioni d’investimento individuali e (iii) la lotta contro il riciclaggio di denaro e il finanziamento del terrorismo. La presente pubblicazione UBS e qualsiasi materiale ad essa collegato sono rivolti esclusivamente agli Investitori sofisticati o istituzionali in Messico. I rapporti di ricerca riflettono unicamente le opinioni degli analisti responsabili della loro elaborazione. Il compenso degli analisti che si sono occupati della preparazione di questo rapporto è determinato esclusivamente dalla direzione del servizio ricerche e dal senior management dell’entità del Gruppo UBS presso la quale tali analisti prestano servizio.

Portogallo: UBS Switzerland AG non è autorizzata a svolgere attività bancarie e finanziarie in Portogallo e non è sottoposta alla vigilanza delle autorità di regolamentazione portoghesi (Banco de Portugal e Comissão do Mercado de Valores Mobiliários).

 Principato di Monaco: il presente documento non deve essere inteso come un’offerta pubblica o sollecitazione equivalente ai sensi del diritto del Principato di Monaco, ma potrebbe essere reso disponibile a scopo informativo ai clienti di UBS (Monaco) S.A., una banca regolamentata con sede legale in 2 avenue de Grande Bretagne, 98000 Monaco, operante ai sensi dell’autorizzazione bancaria concessa dall’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) e dal governo monegasco per la fornitura di servizi bancari a Monaco. UBS (Monaco) S.A. è inoltre autorizzata a fornire servizi d’investimento a Monaco dalla Commission de Contrôle des Activités Financières («CCAF»), a cui la presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione.

Qatar: UBS Qatar LLC è autorizzata dalla Qatar Financial Centre Authority e dalla QFC Regulatory Authority con QFC n. 01169 ha sede legale a 14^th Floor, Burj Alfardan Tower, Building 157, Street No. 301, Area No. 69, Al Majdami, Lusail, Qatar. Il presente materiale è destinato esclusivamente alle Controparti ammesse («Eligible Counterparties») e/o ai Clienti aziendali («Business Customers») secondo la definizione delle Customer and Investor Protection Rules 2019 della QFCRA. Nessun altro soggetto dovrebbe prendere decisioni in base al presente materiale.

Regno Unito: il presente documento è pubblicato da UBS Wealth Management, una divisione di UBS SA, autorizzata e regolamentata dall’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari in Svizzera. Nel Regno Unito UBS SA è autorizzata dalla Prudential Regulation Authority ed è soggetta alla regolamentazione della Financial Conduct Authority e alla regolamentazione limitata della Prudential Regulation Authority. Informazioni dettagliate sulla portata della regolamentazione da parte della Prudential Regulation Authority sono disponibili su richiesta. Membro del London Stock Exchange. Questa pubblicazione è distribuita ai clienti retail di UBS Wealth Management.

Repubblica Ceca: UBS non è una banca autorizzata nella Repubblica Ceca e pertanto non le è consentito fornire servizi bancari o d’investimento regolamentati nella Repubblica Ceca. Questa comunicazione e/o questo materiale sono distribuiti a scopi di marketing e costituiscono un «Messaggio commerciale» ai sensi delle leggi della Repubblica Ceca in relazione a servizi bancari e/o d’investimento. Si prega di informare UBS qualora non si desideri più ricevere alcuna corrispondenza.

Singapore: ove applicabile, il presente materiale è distribuito a Singapore da UBS AG, Singapore Branch, autorizzata a svolgere attività bancarie dalla Monetary Authority of Singapore ai sensi del Banking Act 1970. UBS SA è costituita in Svizzera come società a responsabilità limitata. UBS SA ha una succursale registrata a Singapore (UEN S98FC5560C). Il presente materiale è stato elaborato e preparato per essere distribuito a Singapore unicamente agli Investitori istituzionali («Institutional Investors»), agli Investitori accreditati («Accredited Investors») e agli Investitori esperti («Expert Investors»), secondo le definizioni di cui alle Financial Advisers Regulations (FAR). In virtù dello status dell’investitore quale Investitore istituzionale, Investitore accreditato o Investitore esperto, UBS SA è esente dall’obbligo di rispettare determinati requisiti ai sensi del Financial Advisers Act 2001 (FAA), delle FAR e dei relativi Avvisi e Direttive in relazione agli eventuali servizi di consulenza finanziaria che gli fornisce. In particolare è esente dall’obbligo di rispettare: la Sezione 34 del FAA (ai sensi della Regulation 33(1) delle FAR); la Sezione 36 del FAA (ai sensi della Regulation 34(1) delle FAR); e la Sezione 45 delle FAA (ai sensi della Regulation 35(1) delle FAR). I destinatari e i clienti di Singapore di UBS AG, Singapore Branch possono rivolgersi a UBS AG, Singapore Branch per qualsiasi questione derivante dal presente materiale o ad esso relativa. Ove applicabile, la presente comunicazione ed eventuali schede informative sul materiale di offerta, rapporti di ricerca, altri documenti su prodotti o servizi o qualsiasi altra informazione (il «Materiale») allegati alla presente comunicazione sono stati inviati perché UBS ha ricevuto una richiesta da parte sua e/o di persone autorizzate a effettuarla per conto suo. Se avesse ricevuto il Materiale per errore, UBS la invita a cancellare/eliminare la comunicazione e il Materiale e informarne immediatamente UBS. Il Materiale eventualmente fornito ha solo scopo informativo e non deve essere distribuito ad altri, in tutto o in parte, nella sua giurisdizione senza il consenso di UBS. Il Materiale potrebbe non essere stato vagliato, approvato, rifiutato o supportato da alcuna autorità finanziaria o di regolamentazione nella sua giurisdizione. UBS non ha reso disponibile o pubblicato per mezzo del Materiale alcun invito a sottoscrivere o acquistare alcun investimento (compresi titoli, prodotti o contratti future). Il Materiale non costituisce un’offerta né una sollecitazione a effettuare transazioni o a sottoscrivere contratti (compresi contratti future) né costituisce un’offerta di acquisto o vendita di alcun titolo o prodotto. Gli investimenti saranno soggetti a restrizioni e obblighi in materia di trasferimento, come indicato nel Materiale. Mediante la ricezione del Materiale, lei si impegna a rispettare integralmente tali restrizioni e obblighi. La invitiamo a leggere con attenzione e accertarsi di comprendere il Materiale e ad esercitare la dovuta perizia e cura nel valutare il suo obiettivo d’investimento, la sua propensione al rischio e la sua situazione personale rispetto al rischio dell’investimento. In caso di dubbi le consigliamo di ricorrere a una consulenza professionale indipendente. Ogni consulenza fornita e/o transazione eseguita da UBS ai sensi del Materiale sarà stata fornita solamente dietro sua specifica richiesta o eseguita dietro sua specifica istruzione, a seconda del caso, e potrà essere ritenuta tale da UBS e da lei.

Spagna: il presente rapporto è distribuito in Spagna da UBS AG, Sucursal en España, autorizzata e iscritta con il numero 1460 al Registro del Banco de España.

Svezia: questa pubblicazione non deve essere intesa come un’offerta pubblica ai sensi del diritto svedese. È distribuita a solo scopo informativo ai clienti di UBS Europe SE, Sweden Bankfilial, con sede in Regeringsgatan 38, 11153 Stoccolma, Svezia, iscritta allo Swedish Companies Registration Office con il numero 516406-1011. UBS Europe SE, Sweden Bankfilial è soggetta alla vigilanza congiunta della Banca centrale europea, della banca centrale tedesca (Deutsche Bundesbank), dell’Autorità federale tedesca di vigilanza sui servizi finanziari (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin), nonché dell’autorità di vigilanza svedese (Finansinspektionen), a cui la presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione. UBS Europe SE è un istituto di credito costituito ai sensi del diritto tedesco sotto forma di Societas Europaea, debitamente autorizzato dalla BaFin.

Taiwan: il presente documento è fornito da UBS AG, Taipei Branch ai sensi delle leggi di Taiwan, in accordo con i clienti esistenti/potenziali o dietro loro richiesta. UBS SA e le sue succursali a Taiwan (comprese quelle di Taipei, Taichung, Kaohsiung, Taipei Offshore Banking e qualsiasi altra succursale di UBS SA in futuro costituita a Taiwan; collettivamente, la «Banca») hanno informato i clienti (compresi i clienti potenziali) circa gli scopi, l’ambito e altri aspetti relativi alla raccolta, al trattamento e all’utilizzo dei dati personali e hanno ottenuto dai clienti il consenso (o non hanno ricevuto obiezioni) all’utilizzo dei loro dati personali. La Banca le invia i materiali sulla base di tale consenso. Se non desidera più ricevere queste informazioni di marketing la preghiamo di contattare direttamente il suo consulente alla clientela UBS per comunicare alla Banca di cessare l’utilizzo dei suoi dati personali a fini di marketing. L’informativa sulla privacy della Banca e le informazioni concernenti la raccolta, il trattamento e l’utilizzo dei dati personali sono consultabili all’indirizzo https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/taiwan.html.

Thailandia: la presente comunicazione ed eventuali schede informative sul materiale di offerta, rapporti di ricerca, altri documenti su prodotti o servizi o qualsiasi altra informazione (il «Materiale») allegati alla presente comunicazione sono stati inviati perché UBS ha ricevuto una richiesta da parte sua e/o di persone autorizzate a effettuarla per conto suo. Se avesse ricevuto il Materiale per errore, UBS la invita a cancellare/eliminare la comunicazione e il Materiale e informarne immediatamente UBS. Il Materiale eventualmente fornito ha solo scopo informativo e non deve essere distribuito ad altri, in tutto o in parte, nella sua giurisdizione senza il consenso di UBS. Il Materiale potrebbe non essere stato vagliato, approvato, rifiutato, supportato, registrato o presentato presso alcuna autorità finanziaria o di regolamentazione nella sua giurisdizione. UBS non ha reso disponibile o pubblicato per mezzo del Materiale alcun invito a sottoscrivere o acquistare alcun investimento (compresi titoli o prodotti derivati). Il Materiale non costituisce un’offerta né una sollecitazione a effettuare transazioni o a sottoscrivere contratti (compresi contratti future) né costituisce un’offerta di acquisto o vendita di alcun titolo o prodotto derivato. Gli investimenti saranno soggetti a restrizioni e obblighi in materia di trasferimento, come indicato nel Materiale. Mediante la ricezione del Materiale, lei si impegna a rispettare integralmente tali restrizioni e obblighi. La invitiamo a leggere con attenzione e accertarsi di comprendere il Materiale e ad esercitare la dovuta perizia e cura nel valutare il suo obiettivo d’investimento, la sua propensione al rischio e la sua situazione personale rispetto al rischio dell’investimento. In caso di dubbi le consigliamo di ricorrere a una consulenza professionale indipendente. Ogni consulenza fornita e/o transazione eseguita da UBS ai sensi del Materiale sarà stata fornita solamente dietro sua specifica richiesta o eseguita dietro sua specifica istruzione, a seconda del caso, e potrà essere ritenuta tale da UBS e da lei.

Ulteriori avvertenze relative a Credit Suisse Wealth Management: Arabia Saudita: il presente documento è distribuito da Credit Suisse Saudi Arabia | Part of UBS Group (CR numero 1010228645, NUN numero 7001515373), debitamente autorizzata e regolamentata dalla Saudi Arabian Capital Market Authority con autorizzazione numero 08104-37 del 23/03/1429 H corrispondente al 21/03/2008 d.C. La sede principale di attività di Credit Suisse Saudi Arabia è King Khaled Road, Laysen Valley, Building number 6, 12329-2376, Riad, Arabia Saudita. Sito web: https://www.credit-suisse.com/sa/en/cssa.html.

Versione C/2025. CIO82652744

© UBS 2025. Il simbolo delle chiavi e UBS sono alcuni dei marchi commerciali registrati e non registrati di UBS. Tutti i diritti riservati.

Informacíon de países:

Alemania: Esta publicación no pretende constituir una oferta pública conforme a la legislación alemana. Se distribuye exclusivamente con fines informativos a clientes de UBS Europe SE, Germany, con domicilio social en Bockenheimer Landstrasse 2-4, 60323 Fráncfort del Meno. UBS Europe SE es una entidad crediticia constituida conforme a la legislación alemana como una «Societas Europaea», debidamente autorizada por la Autoridad Federal de Supervisión de Servicios Financieros de Alemania (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin)) y supervisada conjuntamente por el Banco Central Europeo, el Banco Central Alemán (Deutsche Bundesbank) y la BaFin, organismos a cuya aprobación no se ha sometido esta publicación.

Arabia Saudí: Este material tiene fines de marketing e informativos por parte de UBS Saudi Arabia solamente. Lo ha distribuido UBS Saudi Arabia o lo ha revisado y autorizado UBS Saudi Arabia si lo emitió UBS Switzerland AG, UBS AG o cualquiera de sus filiales y sucursales. UBS Switzerland AG es una sociedad anónima por acciones constituida en Suiza, con domicilio social en Bahnhofstrasse 45, CH-8001 Zúrich. UBS Saudi Arabia (una filial de UBS AG) es una sociedad cerrada por acciones constituida en el Reino de Arabia Saudí, con un capital desembolsado de 110.000.000 riyales saudíes e inscrita en el registro mercantil con el número 1010257812, con domicilio social en Laysen Valley, Apartado postal 75724, Riyadh 11588, Reino de Arabia Saudí. UBS Saudi Arabia está autorizada y regulada por la Autoridad de Mercados de Capitales para realizar operaciones en valores con el número de licencia 08113-37. Este documento se distribuye solamente en las circunstancias permitidas por las leyes y las regulaciones aplicables. La información y las opiniones —si las hubiera— que figuran en este documento se han obtenido de fuentes consideradas confiables y de buena fe, pero no se formula ninguna manifestación ni garantía respecto de su exactitud o integridad, ni constituyen una declaración completa ni un resumen de los valores, mercados o acontecimientos referidos en el documento. Tales información y opiniones están sujetas a cambios sin previo aviso. La rentabilidad pasada de las inversiones (tanto simulada como real) no es necesariamente un indicador de los resultados futuros. Los datos prospectivos se basan en estimaciones que están sujetas a cambios. Si la divisa de un producto o servicio financiero no coincide con su divisa de referencia, la rentabilidad podría subir o bajar debido a las fluctuaciones de las divisas. UBS Switzerland AG y/o otros miembros del Grupo UBS podrían tener una posición en y podrían realizar una compra y/o venta de cualquier de los valores u otros instrumentos financieros mencionados en este documento. Si bien estas «declaraciones prospectivas», entre otras, las declaraciones relativas a nuestra futura evolución comercial, representan las opiniones y expectativas futuras de UBS respecto a la evolución de nuestro negocio, existe una serie de riesgos, incertidumbres y otros factores importantes que podrían provocar que los acontecimientos y resultados reales difirieran sustancialmente de nuestras expectativas. Este documento no puede reenviarse, reproducirse, redistribuirse ni republicarse con ningún fin sin el permiso por escrito de UBS Saudi Arabia. La fuente de todos los datos y gráficos (si no se indica otra cosa) es UBS Switzerland AG.

Australia: Este documento lo facilita UBS Switzerland AG. UBS Switzerland AG no posee una licencia australiana de servicios financieros (AFSL) y depende de una exención para prestar servicios financieros a personas en Australia. Este documento está concebido solamente para su distribución entre clientes mayoristas en virtud de la Ley de Corporaciones de 2001. UBS Switzerland AG es una persona jurídica relacionada de UBS AG Australia Branch y UBS Securities Australia Limited. Estas entidades pueden distribuir este documento entre clientes, pero el mismo lo facilita UBS Switzerland AG y no se facilita bajo ninguna de las AFSL de las otras entidades. La información que figura en este documento tiene carácter general y no pretende abordar los objetivos, situación o necesidades financieras de ninguna persona física o jurídica en particular. Cada destinatario deberá considerar sus propios objetivos, situación o necesidades financieras antes de actuar en función del asesoramiento y obtener la Declaración de información del producto correspondiente (si fuera necesaria) antes de tomar ninguna decisión sobre si adquirir ningún producto.En Australia, ninguna entidad de UBS distinta de UBS AG, Australia Branch es una institución de depósito a efectos de la Ley de entidades bancarias (Banking Act) de 1959 (Cth)., y sus obligaciones, de haberlas, no representan depósitos ni otros pasivos de UBS AG, Australia Branch. UBS AG, Australia Branch no asegura el cumplimiento de las obligaciones de tales entidades de UBS ni de los fondos ni ofrece ninguna garantía al respecto. Un inversor está expuesto al riesgo de inversión, que incluye posibles retrasos en los reembolsos y la pérdida de ingresos y del capital principal invertido, según corresponda. Si no desea recibir materiales comerciales de UBS, póngase en contacto con su representante de UBS o a través de los datos de contacto relacionados en el Aviso de privacidad de Australia: https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy.html. Sus datos personales se tratarán de conformidad con este aviso.

Bahréin: Este informe lo distribuye UBS AG, Bahrain Branch, entidad que posee licencia para operar y está regulada por el Banco Central de Bahréin (CBB) como Sociedad empresarial de inversión - Categoría 2 (Sucursal). Los servicios o productos financieros relacionados se ponen exclusivamente a disposición de Inversores acreditados, según la definición del CBB, y no van dirigidos a ninguna otra persona. UBS AG, Bahrain Branch es una sucursal extranjera de UBS AG, Zurich/Switzerland y tiene su sede en Level 21, East Tower, Bahrain World Trade Centre, Manama, Reino de Bahréin.

Brasil: Este informe lo distribuyen en Brasil UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliarios Ltda. y UBS (Brasil) Corretora de Valores S.A. o sus afiliadas («UBS»). Este material se facilita exclusivamente al destinatario con fines meramente informativos y no debe interpretarse como análisis de valores, material de promoción, una invitación a comprar o vender, o una oferta o una recomendación de ningún activo o inversión financiera, y no contiene toda la información que un potencial inversor debería considerar o analizar antes de invertir. Este material no constituye asesoramiento jurídico, contable, regulatorio ni fiscal con relación a las cuestiones aquí analizadas y no debe interpretarse como tal. El destinatario no debe utilizar este documento ni confiar de ninguna otra manera en ninguna de la información que figura en este documento para tomar decisiones de inversión y UBS no asume ninguna responsabilidad a este respecto. Cada destinatario ha de considerar sus propios objetivos, situación o necesidades financieras antes de tomar cualquier decisión de inversión.

Canadá: En Canadá, Investment Management Canada Inc. distribuye esta publicación a clientes de UBS Wealth Management Canada.

Catar: UBS Qatar LLC posee licencia de la Autoridad del Centro Financiero de Catar (QFC) y está autorizada por la Autoridad Reguladora del QFC, con el número del QFC 01169, y su domicilio social se halla en 14^th Floor, Burj Alfardan Tower, Building 157, Street No. 301, Area No. 69, Al Majdami, Lusail, Catar. Este material se dirige estrictamente a Contrapartes aptas o Clientes empresariales, según la clasificación de las Normas de Protección de Clientes e Inversores de 2019 de la QFCRA. Ninguna otra persona ha de emprender ninguna actuación en base a este material.

China: Este informe lo ha elaborado UBS Switzerland AG o su filial o afiliada offshore (conjuntamente, «UBS Offshore»). UBS Offshore es una entidad constituida fuera de China y no está autorizada, supervisada ni regulada en China para llevar a cabo negocios bancarios ni de compraventa de valores. El destinatario no debe contactar con los analistas de UBS Offshore que elaboraron este informe para obtener asesoramiento, ya que no están autorizados a prestar asesoramiento de inversión en valores en China. UBS Investment Bank (incluida el área de Análisis) tiene sus propias opiniones y análisis totalmente independientes, que en ocasiones pueden diferir de las opiniones de UBS Global Wealth Management. No se debe considerar que este informe ofrece análisis relativo a valores concretos. El destinatario no debe utilizar este documento ni confiar de ninguna otra manera en ninguna de la información que figura en este documento para tomar decisiones de inversión y UBS no asume ninguna responsabilidad a este respecto.

Dinamarca: Esta publicación no pretende constituir una oferta pública conforme a la legislación danesa. Se distribuye exclusivamente con fines informativos a clientes de UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE, tiene su domicilio social en Sankt Annae Plads 13, 1250 Copenhague, Dinamarca y está registrada ante la Agencia Danesa de Comercio y Sociedades bajo el número 38 17 24 33. UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE está sujeta a la supervisión conjunta del Banco Central Europeo, el Banco Central Alemán (Deutsche Bundesbank), la Autoridad Federal de Supervisión de Servicios Financieros de Alemania (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin)), y de la Autoridad de Supervisión Financiera de Dinamarca (Finanstilsynet), a quienes esta publicación no se ha sometido a aprobación. UBS Europe SE es una entidad crediticia constituida conforme a la legislación alemana como una «Societas Europaea», debidamente autorizada por la BaFin.

Emiratos Árabes Unidos (EAU) / DIFC / Abu Dhabi: UBS no es una entidad financiera con licencia para operar en los Emiratos Árabes Unidos (EAU) otorgada por el Banco Central de los EAU, ni por la Autoridad de Valores y Materias Primas de los Emiratos y no lleva a cabo actividades bancarias en los EAU. DIFC: UBS AG Dubai Branch está regulada por la Autoridad de Servicios Financieros (DFSA) de Dubái en el Centro Internacional de Servicios Financieros (DIFC) de Dubái. Este material se dirige exclusivamente a Clientes profesionales y/o Contrapartes de mercado, según la clasificación que figura en el reglamento de la DFSA. Ninguna otra persona ha de emprender ninguna actuación en base a este material. Abu Dhabi: UBS AG Abu Dhabi Branch tiene licencia para operar y está regulada por la Autoridad de Regulación de los Servicios Financieros («FSRA», por sus siglas en inglés) del Abu Dhabi Global Market. Este material se dirige únicamente a clientes profesionales o contrapartes de mercado, como se define en las normas de la FSRA. No se dirige a, ni está diseñado para, clientes particulares ni ninguna persona que no reúna los criterios de un cliente profesional o contraparte de mercado.

España: Este informe lo distribuye en España UBS AG, Sucursal en España, entidad autorizada e inscrita en el Registro de Entidades del Banco de España con el código 1460.

Filipinas: Esta comunicación y cualquier hoja de condiciones, informe de análisis, documentación otra de productos o servicios o cualquier otra información en relación con el material de oferta (el «Material») enviados junto con esta comunicación se le han remitido en respuesta a una solicitud que UBS ha recibido de usted o de personas autorizadas para realizar la solicitud en su nombre. Si hubiera recibido el Material por error, le rogamos que tenga la amabilidad de borrar/destruir la comunicación y el Material y de informar a UBS de inmediato. La finalidad del Material que le facilitamos, en su caso, es exclusivamente para su información y no debe ser distribuido ulteriormente, ni en parte ni en su totalidad, en su jurisdicción sin el consentimiento de UBS. El Material puede no haber sido revisado, aprobado, desaprobado, refrendado, registrado ni inscrito ante una autoridad financiera o reguladora de su jurisdicción. En virtud del Material, UBS no pone a disposición ni emite una invitación para suscribir ni comprar inversiones (incluidos títulos o productos derivados). El Material no constituye una oferta ni una solicitud para celebrar transacciones ni contratos (incluyendo contratos de futuros), ni es una oferta para comprar ni vender títulos ni productos derivados. Las inversiones pertinentes estarán sujetas a restricciones y obligaciones sobre transferencias, tal como se indica en el Material, y al recibir el Material usted se compromete a cumplir cabalmente tales restricciones y obligaciones. Debe analizar detenidamente y asegurarse de comprender y emplear el debido cuidado y discreción al considerar su objetivo de inversión, su apetito de riesgo y sus circunstancias personales frente al riesgo de la inversión. Le recomendamos que solicite asesoramiento profesional independiente, en caso de tener cualquier duda. Todo el asesoramiento prestado y todas y cada una de las transacciones ejecutadas por UBS de conformidad con el Material únicamente se habrán prestado a petición expresa de usted o se habrán ejecutado siguiendo sus instrucciones concretas, según corresponda, y así podrán considerarlo UBS y usted.

Francia:Esta publicación no pretende constituir una oferta pública bajo la ley francesa y no representa una recomendación personal, ya que se distribuye con fines meramente informativos a clientes de UBS Europe SE Succursale de France (una sucursal de UBS Europe SE), con sede social en 39, rue du Colisée, 75008 París, Francia y registrada en el Registre du Commerce et des Sociétés de París con el n.º 844 425 629. UBS Europe SE Succursale de France está sometida a la supervisión conjunta del Banco Central Europeo, del Banco Central Alemán (Deutsche Bundesbank), de la Autoridad Federal Alemana de Supervisión de los Servicios Financieros (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin)) y de la Autorité de contrôle prudentiel et de résolution y la Autorité des marchés financiers de Francia, organismos a los que no se ha remitido esta publicación para que otorguen su aprobación a la misma. UBS Europe SE es una entidad de crédito constituida conforme a la ley alemana en forma de «Societas Europaea» y está debidamente autorizada por la BaFin.

Hong Kong SAR: Esta publicación la distribuye la sucursal en Hong Kong de UBS AG a clientes de esta misma entidad, un banco autorizado por la Hong Kong Banking Ordinance y registrado conforme a la Securities and Futures Ordinance. UBS AG Hong Kong Branch es una sociedad de responsabilidad limitada constituida en Suiza. El contenido de este material no ha sido revisado por ninguna autoridad reguladora de Hong Kong.

India: UBS Securities India Private Ltd. (número de identificación de persona jurídica, U67120MH1996PTC097299), con domicilio en 2/F, 3 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Bombay (India) 400051. Teléfono: +912261556000. Presta servicios de intermediación con el número de registro en la Comisión de Valores y Mercados de India (SEBI) INZ000259830, servicios de banca comercial con el número de registro en la SEBI INM000013101 y servicios de análisis con el número de registro en la SEBI INH000001204. Nombre del Responsable de Cumplimiento: D. Parameshwaran Shivaramakrishnan, Teléfono: +912261556151, Correo electrónico: parameshwaran.s@ubs.com, Nombre del Responsable de Reclamaciones: D. Parameshwaran Shivaramakrishnan, Teléfono: +912261556151, Correo electrónico: ol-ubs-sec-compliance@ubs.com. La inscripción concedida por SEBI y la certificación de NISM de ninguna forma garantizan el desempeño del intermediario ni proporcionan ningún promesa de rendimientos para los inversores. UBS AG, sus filiales o sus dependientes pueden mantener participaciones de deuda o posiciones en la(s) empresa(s) indias que se abordan. UBS AG, sus filiales o sus dependientes pueden albergar en cada momento intereses financieros (p. ej., productos de préstamo/derivados, derechos o intereses en inversiones, etc.) en la(s) empresa(s) indias que se analizan. En los últimos 12 meses, UBS AG, sus filiales o sus dependientes pueden haber recibido una retribución por servicios ajenos a la banca de inversión relacionados o no relacionados con valores de la(s) empresa(s) indias que se abordan. La(s) empresa(s) en cuestión pueden haber sido cliente/clientes de UBS AG, sus filiales o sus dependientes durante los 12 meses previos a la fecha de distribución del informe de análisis con respecto a servicios de banca de inversión o ajenos a la banca de inversión, relacionados o no relacionados con valores. Para obtener información sobre asociadas, consulte el Informe Anual en: http://www.ubs.com/global/en/about_ubs/investor_relations/annualreporting.html. El informe anual de conformidad Research de UBS Securities India Private Limited está disponible en www.ubs.com/ubssi, en la sección ‘Research’.

Indonesia: Esta comunicación y cualquier hoja de condiciones, informe de análisis, documentación otra de productos o servicios o cualquier otra información en relación con el material de oferta (el «Material») enviados junto con esta comunicación se le han remitido en respuesta a una solicitud que UBS ha recibido de usted o de personas autorizadas para realizar la solicitud en su nombre. Si hubiera recibido este Material por error, le rogamos que tenga la amabilidad de borrar/destruir la comunicación y el Material y de avisar a UBS de inmediato. La finalidad del Material que le facilitamos, en su caso, es exclusivamente informativa y no debe distribuirse ulteriormente sin el consentimiento de UBS. Ninguna parte del Material se ha inscrito ni registrado en virtud de las leyes vigentes ni ante ninguna autoridad financiera o reguladora en su jurisdicción. El Material puede no haber sido aprobado, desaprobado, refrendado, ni inscrito ni registrado ante una autoridad financiera o reguladora en su jurisdicción. En virtud del Material, UBS no pone a disposición ni emite una invitación para suscribir ni comprar inversiones (incluidos títulos o productos o contratos de futuros). El Material no constituye una oferta ni una invitación para suscribir transacciones ni contratos (incluidos contratos de futuros) ni es una oferta para comprar ni vender títulos ni productos. Las inversiones correspondientes estarán sujetas a restricciones y obligaciones a la transmisión según se recoge en el Material. Al recibir el Material, usted se compromete a cumplir plenamente tales restricciones y obligaciones. Debe estudiar detenidamente su objetivo de inversión, su tolerancia al riesgo y sus circunstancias personales frente al riesgo de la inversión y asegurarse de que comprende y actúa con la debida diligencia y discreción al considerar dichos aspectos. Le recomendamos que consulte a un asesor profesional independiente en caso de duda. Todo el asesoramiento prestado y todas y cada una de las transacciones ejecutadas por UBS de conformidad con el Material únicamente se habrán prestado a petición expresa de usted o se habrán ejecutado siguiendo sus instrucciones concretas, según corresponda, y así podrán considerarlo UBS y usted.

Israel: UBS es una firma líder en servicios financieros globales que ofrece servicios de gestión patrimonial, gestión de activos y banca de inversión desde su sede en Suiza y sus operaciones en más de 50 países de todo el mundo a particulares, empresas e inversores institucionales. En Israel, UBS Switzerland AG está registrado como Operador Extranjero en colaboración con UBS Wealth Management Israel Ltd., una filial participada en su totalidad por UBS. UBS Wealth Management Israel Ltd. es un licenciatarion de marketing de inversión que realiza actividades de marketing de inversión y se encuentra regulado por la Autoridad de Valores de Israel. Esta publicación solo tiene carácter informativo y no debe considerarse como una oferta de compra ni una solicitud de oferta. Asimismo, esta publicación no pretende constituir asesoramiento de inversiones. La palabra «asesoramiento» y/o cualquiera de sus términos equivalentes tendrán la interpretación de «marketing de inversión» según la definición de la Ley de Regulación del Asesoramiento de Inversiones, Marketing de Inversiones y Gestión de Carteras israelí. Las leyes y regulaciones suizas exigen que en los informes o recomendaciones financieras independientes se realicen diversas comunicaciones de información obligatorias. De conformidad con la Ley de Infraestructura de los Mercados Financieros Suizos y la Ordenanza sobre la Infraestructura de los Mercados Financieros de la FINMA, los bancos tienen la obligación de revelar el porcentaje de derechos de voto que mantienen en empresas objeto de análisis, si estas participaciones equivalen a los umbrales establecidos por la ley o los superan. Asimismo, las Directivas relativas a la Independencia del Análisis Financiero, publicadas por la Asociación de Banqueros Suizos, exigen que se realicen diversas comunicaciones de información, incluida la revelación de potenciales conflictos de interés, la participación dentro de los 12 meses anteriores en cualesquiera valores emitidos en nombre de la compañía objeto de análisis, así como el hecho de que la remuneración pagada a los analistas financieros generalmente se basa en el rendimiento de (i) el departamento de emisiones nuevas o la banca de inversión; o (ii) la rentabilidad de los valores en los mercados (incluidas las operaciones por cuenta propia) o las ventas.

Italia: Esta publicación no tiene por objetivo constituir una oferta pública conforme a la ley italiana. Es destribuida exclusivamente para fines informativos a clientes de UBS Europe SE, Succcursale Italia, con domicilio social en Via del Vecchio Politecnico, 3-20121 Milán. UBS Europe SE, Succursale Italia está sujeta a la supervisión conjunta del Banco Central Europeo, el Banco Central Alemán (Deutsche Bundesbank), la Autoridad Federal de Supervisión de Servicios Financieros de Alemania (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin)), así como también al Banco de Italia (Banca d’Italia) y la Autoridad de Supervisión de Mercados Financieros de Italia (CONSOB - Commissione Nazionale per le Società e la Borsa), a cuya aprobación no se ha sometido esta publicación. UBS Europe SE una entidad crediticia constituida conforme a la legislación alemana como una «Societas Europaea», debidamente autorizada por la BaFin.

Japón: Este informe lo distribuye exclusivamente en Japón UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd, Operador en Instrumentos Financieros, Director General de la Oficina Financiera Local de Kanto (Kinsho) N.º 3233, miembro de la Asociación de Operadores en Valores de Japón, de la Asociación de Futuros Financieros de Japón y de la Asociación de Asesores de Inversiones de Japón. UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd no distribuirá ni reenviará este informe fuera de Japón.

Jersey: UBS AG, Jersey Branch, está regulada y autorizada por la Comisión de Servicios Financieros de Jersey (Jersey Financial Services Commission) para realizar operaciones bancarias, de fondos e inversiones. Si los servicios son provistos desde fuera de Jersey, no estarán cubiertos por el régimen regulatorio de Jersey. UBS AG, Jersey Branch, es una sucursal de UBS AG, una sociedad anónima por acciones constituida en Suiza, con domicilio social en Aeschenvorstadt 1, CH-4051 Basilea y en Bahnhofstrasse 45, CH 8001 Zúrich. El domicilio social de UBS AG, Jersey Branch, es 1, IFC Jersey, St Helier, Jersey, JE2 3BX.

Luxemburgo: esta publicación no pretende constituir una oferta pública conforme a la legislación de Luxemburgo. Se distribuye exclusivamente con fines informativos a los clientes de UBS Europe SE, Luxembourg Branch, ("UBS Luxemburgo"), R.C.S. de Luxemburgo n.° B209123, con domicilio social en 33A Avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxemburgo. UBS Europe SE es una entidad crediticia constituida conforme a la legislación alemana como una «Societas Europaea» (HRB n.° 107046), con domicilio social en Bockenheimer Landstrasse 2-4, D-60306 Fráncfort del Meno, Alemania, debidamente autorizada por la Autoridad Federal de Supervisión de Servicios Financieros de Alemania (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin)) y sujeta a la supervisión prudencial conjunta de la Bafin, el Banco Central Europeo y el banco central alemán (Deutsche Bundesbank). UBS Luxemburgo está supervisada además por la autoridad supervisora prudencial de Luxemburgo (Commission de Surveillance du Secteur Financier), en su función como autoridad del estado miembro anfitrión. Esta publicación no se ha sometido a la aprobación de ninguna autoridad supervisora pública.

Malasia: Esta comunicación y cualquier hoja de condiciones, informe de análisis, documentación otra de productos o servicios o cualquier otra información en relación con el material de oferta (el «Material») enviados junto con esta comunicación se le han remitido en respuesta a una solicitud que UBS ha recibido de usted o de personas autorizadas para realizar la solicitud en su nombre. Si hubiera recibido el Material por error, le rogamos que tenga la amabilidad de borrar/destruir la comunicación y el Material y de informar a UBS de inmediato. La finalidad del Material que le facilitamos, en su caso, es exclusivamente para su información y no debe ser distribuido ulteriormente, ni en parte ni en su totalidad, en su jurisdicción sin el consentimiento de UBS. El Material puede no haber sido revisado, aprobado, desaprobado, refrendado, registrado ni inscrito ante ninguna autoridad financiera ni reguladora de su jurisdicción. En virtud del Material, UBS no pone a disposición ni emite una invitación para suscribir ni comprar inversiones (incluidos títulos o productos derivados). El Material no constituye una oferta ni una solicitud para celebrar transacciones ni contratos (incluyendo contratos de futuros), ni es una oferta para comprar ni vender títulos ni productos derivados. Las inversiones pertinentes estarán sujetas a restricciones y obligaciones sobre transferencias, tal como se indica en el Material, y al recibir el Material usted se compromete a cumplir cabalmente tales restricciones y obligaciones. Debe analizar detenidamente y asegurarse de comprender y emplear el debido cuidado y discreción al considerar su objetivo de inversión, su apetito de riesgo y sus circunstancias personales frente al riesgo de la inversión. Le recomendamos que solicite asesoramiento profesional independiente, en caso de tener cualquier duda. Todo el asesoramiento prestado y todas y cada una de las transacciones ejecutadas por UBS de conformidad con el Material únicamente se habrán prestado a petición expresa de usted o se habrán ejecutado siguiendo sus instrucciones concretas, según corresponda, y así podrán considerarlo UBS y usted.

México: Esta información la distribuye UBS Asesores México, S.A. de C.V. («UBS Asesores»), una afiliada de UBS Switzerland AG, constituida como asesor en inversión no independiente de conformidad con la regulación mexicana, derivado de la relación con una entidad financiera del exterior. UBS Asesores se encuentra registrada bajo el número 30060-001-(14115)-21/06/2016 y sujeta a la supervisión de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), exclusivamente respecto de la prestación de (i) los servicios de administración de cartera de valores, (ii) los servicios de asesoría de inversión en valores, el análisis y la emisión de recomendaciones de inversión de manera individualizada y (iii) temas de prevención de lavado de dinero y financiación del terrorismo. Esta publicación de UBS o cualquier material relacionado con ella se dirige únicamente a inversores sofisticados o institucionales ubicados en México. Los informes de análisis reflejan solamente las opiniones de los analistas que han elaborado el informe. La remuneración de los analistas encargados de elaborar este informe la determina exclusivamente el equipo directivo del área de análisis y la alta dirección de la entidad de UBS Group a la que presten servicio dichos analistas.

Mónaco: Este documento no pretende constituir una oferta pública ni una solicitud de oferta comparable bajo la legislación del Principado de Mónaco, pero podría facilitarse con fines informativos a clientes de UBS (Monaco) S.A., un banco regulado que tiene su domicilio social en 2 avenue de Grande Bretagne 98000 Mónaco y que opera mediante una licencia bancaria otorgada por la Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) y por el gobierno monegasco, que autoriza la prestación de servicios bancarios en Mónaco. UBS (Monaco) S.A. también posee una licencia de la Commission de Contrôle des Activités Financières (CCAF) para prestar servicios de inversión en Mónaco. Este último organismo no ha aprobado esta publicación.

Portugal: UBS Switzerland AG no posee licencia para realizar actividades bancarias ni financieras en Portugal y UBS Swizterland AGE no es supervisada por los organismos reguladores de Portugal (el Banco de Portugal y la Comisión de Valores de Portugal Comissao do Mercado de Valores Mobiliários).

Reino Unido: Este documento es emitido por UBS Wealth Management, una división de UBS AG que está autorizada y regulada por la Autoridad de Supervisión del Mercado Financiero (Financial Market Supervisory Authority) en Suiza. En el Reino Unido, UBS AG está autorizada por la Autoridad de Regulación Prudencial (Prudential Regulation Authority), está sujeta a la Autoridad de Conducta Financiera (Financial Conduct Authority) y se rige por determinadas normas de la Autoridad de Regulación Prudencial. Previa solicitud, podemos ampliar la información sobre la normativa pertinente de la Autoridad de Regulación Prudencial. Miembro del London Stock Exchange. Esta publicación se distribuye a clientes minoristas de UBS Wealth Management.

República Checa: UBS no es un banco autorizado en la República Checa y, por lo tanto, no tiene permitido prestar servicios regulados de banca o inversión en dicho país. Esta comunicación y/o material se distribuye con fines de marketing y constituye un «Mensaje comercial» en virtud de las leyes de la República Checa relativas a servicios bancarios y/o de inversión. Le rogamos informe a UBS si no desea recibir más correspondencia.

Singapur: Cuando proceda, este documento lo distribuye en Singapur UBS AG, Singapore Branch, entidad autorizada por la Autoridad Monetaria de Singapur con arreglo a la Ley de entidades bancarias (Banking Act) de 1970, para llevar a cabo actividades bancarias. UBS AG está constituida en Suiza con responsabilidad limitada. UBS AG tiene una sucursal registrada en Singapur (UEN S98FC5560C). Este documento ha sido elaborado y publicado para su distribución en Singapur exclusivamente a inversores institucionales, inversores acreditados e inversores expertos (cada uno de ellos definidos en el Reglamento de asesores financieros (el «FAR»)). Con arreglo a su condición de inversor institucional, inversor acreditado o inversor experto, UBS AG está exenta del cumplimiento de determinados requisitos establecidos en la Ley de asesores financieros de 2004 (la «FAA»), el FAR y los avisos y orientaciones emitidos por estos, en relación con cualesquiera servicios de asesoramiento financiero que pueda prestarle UBS AG. Entre dichas exenciones figuran aquellas relativas al cumplimiento de: el artículo 34 de la FAA (con arreglo al apartado 1 de la Norma 33 del FAR); el artículo 36 de la FAA (con arreglo al apartado 1 de la Norma 34 del FAR) y el artículo 45 de la FAA (con arreglo al apartado 1 de la Norma 35 del FAR). Para cualquier asunto relacionado con este documento, los destinatarios de Singapur y los clientes de UBS AG, Singapore Branch deben ponerse en contacto con dicha sucursal. Cuando proceda, esta comunicación y cualquier hoja de condiciones, informe de análisis, documentación otra de productos o servicios o cualquier otra información en relación con el material de oferta (el «Material») enviados junto con esta comunicación se le han remitido en respuesta a una solicitud que UBS ha recibido de usted o de personas autorizadas para realizar la solicitud en su nombre. Si hubiera recibido este Material por error, le rogamos que tenga la amabilidad de borrar/destruir la comunicación y el Material y de avisar a UBS de inmediato. La finalidad del Material que le facilitamos, en su caso, es exclusivamente para su información y no debe ser distribuido, ni en parte ni en su totalidad, en su jurisdicción sin el consentimiento de UBS. El Material puede no haber sido revisado, aprobado, desaprobado ni refrendado por ninguna autoridad financiera o reguladora de su jurisdicción. En virtud del Material, UBS no pone a disposición ni emite una invitación para suscribir ni comprar inversiones (incluidos títulos o productos o contratos de futuros). El Material no constituye una oferta ni una solicitud para celebrar transacciones ni contratos (incluyendo contratos de futuros), ni es una oferta para comprar ni vender títulos ni productos. Las inversiones correspondientes estarán sujetas a restricciones y obligaciones a la transmisión según se recoge en el Material, Y al recibir el Material, usted se compromete a cumplir cabalmente tales restricciones y obligaciones. Debe estudiar detenidamente su objetivo de inversión, su tolerancia al riesgo y sus circunstancias personales frente al riesgo de la inversión y asegurarse de que comprende y actúa con la debida diligencia y discreción al considerar dichos aspectos. Le recomendamos que solicite asesoramiento profesional independiente, en caso de tener cualquier duda. Todo el asesoramiento prestado y todas y cada una de las transacciones ejecutadas por UBS de conformidad con el Material únicamente se habrán prestado a petición expresa de usted o se habrán ejecutado siguiendo sus instrucciones concretas, según corresponda, y así podrán considerarlo UBS y usted.

Suecia: Esta publicación no pretende constituir una oferta pública conforme a la legislación sueca. Se distribuye exclusivamente con fines informativos a clientes de UBS Europe SE, Sweden Bankfilial con domicilio social en Regeringsgatan 38, 11153 Estocolmo, Suecia y está registrada ante el Registro de Sociedades de Suecia bajo el número 516406-1011. UBS Europe SE, Sweden Bankfilial está sujeta a la supervisión conjunta del Banco Central Europeo, el banco central alemán (Deutsche Bundesbank), la Autoridad Federal de Supervisión de Servicios Financieros de Alemania (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin)), y de la Autoridad de supervisión de Suecia (Finansinspektionen), a cuya aprobación no se ha sometido está publicación. UBS Europe SE una entidad crediticia constituida conforme a la legislación alemana como una «Societas Europaea», debidamente autorizada por la BaFin.

Tailandia: Esta comunicación y cualquier hoja de condiciones, informe de análisis, documentación otra de productos o servicios o cualquier otra información en relación con el material de oferta (el «Material» ) enviados junto con esta comunicación se le han remitido en respuesta a una solicitud que UBS ha recibido de usted o de personas autorizadas para realizar la solicitud en su nombre. Si hubiera recibido el Material por error, le rogamos que tenga la amabilidad de borrar/destruir la comunicación y el Material y de informar a UBS de inmediato. La finalidad del Material que le facilitamos, en su caso, es exclusivamente para su información y no debe ser distribuido ulteriormente, ni en parte ni en su totalidad, en su jurisdicción sin el consentimiento de UBS. El Material puede no haber sido revisado, aprobado, desaprobado, refrendado, registrado ni inscrito ante ninguna autoridad financiera ni reguladora en su jurisdicción. En virtud del Material, UBS no pone a disposición ni emite una invitación para suscribir o comprar inversiones (incluidos títulos o productos derivados). El Material no constituye una oferta ni una invitación para suscribir transacciones ni contratos (incluidos contratos de futuros) ni es una oferta para comprar ni vender títulos ni productos derivados. Las inversiones pertinentes estarán sujetas a restricciones y obligaciones sobre transferencias, tal como se indica en el Material, y al recibir el Material usted se compromete a cumplir cabalmente tales restricciones y obligaciones. Debe analizar detenidamente y asegurarse de comprender y emplear el debido cuidado y discreción al considerar su objetivo de inversión, su apetito de riesgo y sus circunstancias personales frente al riesgo de la inversión. Le recomendamos que solicite asesoramiento profesional independiente, en caso de tener cualquier duda. Todo el asesoramiento prestado y todas y cada una de las transacciones ejecutadas por UBS de conformidad con el Material únicamente se habrán prestado a petición expresa de usted o se habrán ejecutado siguiendo sus instrucciones concretas, según corresponda, y así podrán considerarlo UBS y usted.

Taiwán: Este material es suministrado por UBS AG Taipei Branch de conformidad con la legislación de Taiwán, con el acuerdo de los clientes existentes o potenciales o a solicitud de estos. UBS AG y sus sucursales en Taiwán (incluida la sucursal de Taipei, la sucursal de Taichung, la sucursal de Kaohsiung, la sucursal de Banca Offshore de Taipéi y cualesquiera otras sucursales de UBS AG que se establezcan en Taiwán en el futuro; conjuntamente, el «Banco») han notificado a los clientes (incluidos los clientes potenciales) los fines, el alcance y otras cuestiones con respecto a la recopilación, el tratamiento y el uso de datos personales y han obtenido el consentimiento de los clientes (o no han recibido objeción) al uso de sus datos personales. El Banco le envía los materiales basándose en tal consentimiento. Si no desea seguir recibiendo dicha información de marketing, póngase en contacto directamente con su asesor personal de UBS para notificar al Banco que deje de utilizar sus datos personales con fines comerciales. Puede consultar el Aviso de privacidad del Banco y la información relativa a la recopilación, el tratamiento y el uso de datos personales en https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/taiwan.html.

Cláusula de exención de responsabilidad adicional relativa a la División de Gestión Patrimonial de Credit Suisse:Arabia Saudí: Este documento lo distribuye Credit Suisse Saudi Arabia, parte del Grupo UBS (n.º de registro comercial: 1010228645, número NUN 7001515373), que posee licencia para operar y está regulada por la Autoridad del Mercado de Capitales de Arabia Saudí con el número de licencia 08104-37 fechada 23/03/1429H correspondiente a 21/03/2008AD. El lugar de establecimiento principal de Credit Suisse Saudi Arabia se encuentra en King Khaled Road, Laysen Valley, Building number 6, 12329-2376, Riad, Arabia Saudí. Sitio web: https://www.credit-suisse.com/sa/en/cssa.html.

Versión C/2025. CIO82652744

Ó UBS 2025. El símbolo de la llave y UBS pertenecen a las marcas registradas y no registradas de UBS. Todos los derechos reservados.

Informação de países:

Alemanha: Esta publicação não é destinada a constituir uma oferta pública segundo a legislação alemã. É distribuída apenas para fins informativos aos clientes do UBS Europe SE, Alemanha, com sede em Bockenheimer Landstrasse 2-4, 60306 Frankfurt am Main. O UBS Europe SE é uma instituição de crédito constituída segundo a legislação alemã sob a forma de Societas Europaea, devidamente autorizada pela Autoridade Federal Alemã de Supervisão de Serviços Financeiros (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, "BaFin")  e supervisionado supervisionado em conjunto pelo Banco Central Europeu, pelo Banco Central Alemão (Deutsche Bundesbank) e pelo BaFin, aos quais a presente publicação não foi encaminhada para fins de aprovação.

Arábia Saudita: Este material é destinado apenas para fins de marketing e informação do UBS Saudi Arabia. Ele foi distribuído pelo UBS Saudi Arabia ou revisado e aprovado pelo UBS Saudi Arabia caso tenha sido emitido pelo UBS Switzerland AG, pelo UBS AG ou por qualquer uma de suas subsidiárias ou filiais. O UBS Switzerland AG é uma empresa pública limitada por ações, constituída na Suíça, com sede registrada em Bahnhofstrasse 45, CH-8001 Zurique. O UBS Saudi Arabia (uma subsidiária do UBS AG) é uma sociedade anônima fechada saudita constituída no Reino da Arábia Saudita com um capital integralizado de 110.000.000 de riais sauditas, sob o número de registro comercial 1010257812, com sede social em Laysen Valley, caixa postal 75724, Riad 11588, Reino da Arábia Saudita. O UBS Saudi Arabia é autorizado e regulamentado pela Autoridade do Mercado de Capitais a realizar transações com valores mobiliários sob o número de licença 08113-37. Este documento é distribuído somente nas circunstâncias permitidas pelas leis e regulamentos aplicáveis. As informações e, se houver, as opiniões contidas neste documento foram compiladas ou obtidas com base em informações obtidas de fontes consideradas confiáveis e de boa fé, mas não são garantidas como sendo precisas, nem são uma declaração ou resumo completo dos títulos, mercados ou desenvolvimentos mencionados no documento. Todas essas informações e opiniões estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. O desempenho passado dos investimentos (seja simulado ou real) não é necessariamente um indicador de resultados futuros. Os dados prospectivos são baseados em estimativas que estão sujeitas a alterações. Se a moeda de um produto ou serviço financeiro não corresponder à sua moeda de referência, o desempenho poderá aumentar ou diminuir devido a flutuações cambiais. O UBS Switzerland AG e/ou outros membros do Grupo UBS podem ter uma posição e podem fazer uma compra e/ou venda de qualquer um dos valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros mencionados neste documento. Embora as declarações que constituem "declarações prospectivas", incluindo, mas não se limitando a, declarações relativas ao desenvolvimento futuro de nossos negócios representem os julgamentos do UBS e as expectativas futuras relativas ao desenvolvimento de nossos negócios, uma série de riscos, incertezas e outros fatores importantes podem fazer com que os desenvolvimentos e resultados reais difiram materialmente de nossas expectativas. Este documento não pode ser encaminhado, reproduzido, redistribuído ou republicado para qualquer finalidade sem a permissão por escrito do UBS Saudi Arabia. A fonte de todos os dados e gráficos (se não houver indicação em contrário) é o UBS Switzerland AG.

Austrália: Este documento é fornecido pelo UBS Switzerland AG. O UBS Switzerland AG não possui uma licença australiana para a prestação de serviços financeiros (AFSL), e conta com uma isenção para prestar serviços financeiros a pessoas na Austrália. Este documento destina-se apenas a distribuição a clientes atacadistas de acordo com a Lei das Sociedades Anônimas de 2001 (Cth). O UBS Switzerland AG é uma pessoa jurídica correlata do UBS AG, Australia Branch e UBS Securities Australia Limited. Este documento pode ser distribuído aos clientes por essas entidades, mas é fornecido pelo UBS Switzerland AG e não é fornecido por nenhuma das outras entidades detentoras de AFSL. As informações neste documento têm caráter genérico e não procuram abordar os objetivos, a situação financeira ou as necessidades de qualquer pessoa física ou jurídica específica. Cada recebedor deve considerar seus próprios objetivos, situação financeira ou necessidades antes de agir com base na orientação ou obter a Declaração de Divulgação do Produto relevante (se necessário) antes de tomar qualquer decisão de adquirir qualquer produto. Na Austrália, nenhuma entidade do UBS além do UBS AG, Australia Branch é instituição de recebimento de depósitos autorizada para os fins da Lei Bancária de 1959 (Cth.), e suas obrigações não representam depósitos ou outras responsabilidades do UBS AG, Australia Branch. O UBS AG, Australia Branch não garante nem oferece qualquer promessa com relação às obrigações dessas entidades do UBS ou dos fundos. Um investidor está exposto a risco de investimento, incluindo possíveis atrasos em reembolso e perda de receita e principal investido, conforme relevante. Se não quiser receber materiais de marketing do UBS, entre em contato com o seu representante do UBS ou com os dados para contato que constam no Aviso de Privacidade da Austrália: https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy.html. Seus dados pessoais serão processados em conformidade com este aviso.

Barein: Este relatório está sendo distribuído pelo UBS AG, Bahrain Branch, autorizado devidamente licenciada e regulamentada pelo Banco Central do Bahrein (CBB) como uma empresa de investimentos - Categoria 2 (filial). Os serviços ou produtos financeiros correlatos são disponibilizados apenas para Investidores Credenciados conforme definido pelo CBB, e não se destinam a quaisquer outras pessoas. O UBS AG, Bahrain Branch, é uma filial estrangeira do UBS AG, Zurique/Suíça, e está localizada em Level 21, East Tower, Bahrain World Trade Centre, Manama, Reino do Barein.

Brasil: Este relatório é distribuído no Brasil pela UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliários Ltda. e UBS (Brasil) Corretora de Valores S.A. ou suas afiliadas ("UBS"). Este material é fornecido exclusivamente ao destinatário para fins informativos e não deve ser interpretado como uma análise de títulos, material promocional, solicitação de compra ou venda, ou uma oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro ou investimento, e não contém todas as informações que um investidor em potencial deve considerar ou analisar antes de investir. Este material não constitui e não deve ser interpretado como aconselhamento jurídico, contábil, regulatório ou fiscal com relação aos assuntos aqui discutidos. Aconselha-se que o destinatário não use este documento ou se baseie em qualquer informação contida neste relatório para tomar decisões de investimento, de modo que o UBS não se responsabiliza nesse sentido. Cada beneficiário deve considerar seus próprios objetivos, situação financeira ou necessidades antes de tomar qualquer decisão de investimento.

Canadá: No Canadá, esta publicação é distribuída aos clientes da UBS Wealth Management Canada pela UBS Investment Management Canada Inc.

Catar: A UBS Qatar LLC é licenciada pela Autoridade do Centro Financeiro do Catar e autorizada pela Autoridade Reguladora do QFC, com o número QFC 01169, e tem sede no 14º Andar, Burj Alfardan Tower, Building 157, Street No. 301, Area No. 69, Al Majdami, Lusail, Catar.  Este material destina-se exclusivamente a Contrapartes Qualificadas e/ou Clientes Empresariais, conforme classificado nas Regras de Proteção ao Cliente e ao Investidor de 2019 da QFCRA. Nenhuma outra pessoa deve agir com base nesse material.

China: Este relatório foi elaborado pelo UBS Switzerland AG ou por uma de suas subsidiárias ou entidades afiliadas offshore (coletivamente denominados “UBS Offshore”). O UBS Offshore é uma entidade constituída fora da China, e não é licenciada, supervisionada ou regulamentada na China para atividades bancárias ou relativas a valores mobiliários. O destinatário não deve entrar em contato com os analistas ou o UBS Offshore, que produziu este relatório para fins de orientação, uma vez que não estão licenciados para prestar consultoria de investimento em valores mobiliários na China. O UBS Investment Bank (inclusive o Research) tem suas próprias pesquisas e opiniões totalmente independentes, que às vezes podem divergir das opiniões do UBS Global Wealth Management. Este relatório não deve ser considerado como a oferta de uma análise relacionada a valores mobiliários específicos. Aconselha-se que o destinatário não use este documento ou se baseie em qualquer informação contida neste relatório para tomar decisões de investimento, de modo que o UBS não se responsabiliza nesse sentido.

Dinamarca: Esta publicação não se destina a constituir uma oferta pública segundo a legislação dinamarquesa. É distribuída para fins meramente informativos aos clientes da UBS Europe SE, Denmark Branch, filial do UBS Europe SE, sediado em Sankt Annae Plads 13, 1250 Copenhague, Dinamarca, inscrito na Agência Dinamarquesa de Comércio e Companhias, sob o nº 38 17 24 33. O UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE está sujeito à supervisão conjunta do Banco Central Europeu, do Banco Central Alemão (Deutsche Bundesbank), da Autoridade Federal Alemã de Supervisão de Serviços Financeiros (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, "BaFin") e da Autoridade Dinamarquesa de Supervisão Financeira (Finanstilsynet), para a qual esta publicação não foi enviada para fins de aprovação. O UBS Europe SE é uma instituição de crédito constituída conforme a legislação alemã na forma de uma “Societas Europaea” devidamente autorizada pelo BaFin.

Emirados Árabes Unidos (EAU) / DIFC / Abu Dhabi: O UBS não é uma instituição financeira licenciada nos EAU pelo Banco Central dos EAU nem pela Autoridade de Valores Mobiliários e Mercadorias dos Emirados e não realiza atividades bancárias nos EAU. DIFC: A Agência Dubai do UBS é regulamentada pela DFSA (Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai) no DIFC (Centro Financeiro Internacional de Dubai). Este material destina-se estritamente a clientes profissionais e/ou contrapartes do mercado, conforme classificado no manual de regras da DFSA. Nenhuma outra pessoa deve agir com base neste material. Abu Dhabi:  O UBS AG Abu Dhabi Branch é licenciado e regulamentado pela Financial Services Regulatory Authority ("FSRA") do Abu Dhabi Global Market. Este material destina-se exclusivamente a clientes profissionais ou contrapartes de mercado, conforme definido nas regras da FSRA. Ele não se destina nem é direcionado a clientes de varejo ou qualquer pessoa que não atenda aos critérios de cliente profissional ou contraparte de mercado.

Espanha: Este relatório é distribuído na Espanha pelo UBS AG, Sucursal en España, autorizado com o número 1460 no Cadastro pelo Banco de España.

Filipinas: o envio desta comunicação e de qualquer material de oferta, planilha de condições, relatório de pesquisa, outras documentações de produtos ou serviços ou ainda de quaisquer outras informações (doravante denominados “Materiais”) anexados a ela foi feito em razão de uma solicitação recebida pelo UBS de você e/ou de pessoas autorizadas a fazer a solicitação em seu nome. Caso você tenha recebido os Materiais por engano, o UBS pede a gentileza de deletar/destruir o material de comunicação e informá-lo imediatamente. Quando fornecidos, os Materiais destinam-se exclusivamente a fins informativos e não devem ser redistribuídos total ou parcialmente em sua área de jurisdição sem autorização prévia do UBS. Os Materiais podem não ter sido analisados, aprovados, reprovados ou endossados por uma autoridade financeira ou regulatória em sua área de jurisdição. A disponibilização dos Materiais pelo UBS não constitui um convite para subscrever ou comprar qualquer investimento (inclusive títulos mobiliários, produtos ou contratos futuros). Os Materiais não constituem oferta ou convite para participar de qualquer transação ou contrato (inclusive contratos futuros) e tampouco são uma oferta para comprar ou vender quaisquer títulos mobiliários ou produtos. Os investimentos pertinentes estarão sujeitos a restrições e obrigações de transferência, conforme definido nos próprios Materiais e, ao recebê-los, você está se comprometendo a cumprir integralmente tais restrições e obrigações. Convém estudar atentamente os materiais e compreender e exercer a devida precaução e critério ao pesar seu objetivo de investimento, apetite pelo risco e circunstâncias pessoais contra o risco do investimento. Recomendamos buscar orientação profissional independente em caso de dúvida. Toda e qualquer orientação e/ou operações executadas pelo UBS de acordo com os Materiais somente serão fornecidas em razão de solicitação específica sua ou, conforme seja o caso, executadas em razão de suas instruções específicas e poderão ser consideradas como tal pelo UBS e por você.

França: Esta publicação não se destina a constituir uma oferta pública segundo a legislação francesa e nem constitui uma recomendação pessoal, já que é distribuída apenas para fins informativos aos clientes do UBS Europe SE Succursale de France (filial do UBS Europe SE), sediada em 39, rue du Colisée, 75008 Paris, França,, e registrada no “Registre du Commerce et des Sociétés” de Paris sob n.° B 421 425 629. O UBS Europe SE Succursale de France está sujeito à supervisão conjunta do Banco Central Europeu, do Banco Central Alemão (Deutsche Bundesbank), da Autoridade Federal Alemã de Supervisão de Serviços Financeiros (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, “BaFin”) e das entidades francesas "Autorité de contrôle prudentiel et de résolution" e da "Autorité des marchés financiers", para a qual esta publicação não foi enviada para fins de aprovação. O UBS Europe SE é uma instituição de crédito constituída conforme a legislação alemã na forma de uma “Societas Europaea” devidamente autorizada pelo BaFin.

Índia: UBS Securities India Private Ltd. (Número de identidade jurídica U67120MH1996PTC097299) 2/F, 3 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai (Índia) 400051. Fone: +912261556000. Presta serviços de corretagem sob o Número de Registro SEBI INZ000259830; Serviços de banco comercial com o número de registro SEBI: INM000013101 e serviços de Analista de Pesquisa com o Número de registro SEBI: INH000001204. Nome do Representante de Compliance, Sr. Parameshwaran Shivaramakrishnan, Tel: +912261556151, E-mail: parameshwaran.s@ubs.com, Nome do Representante de Queixas, Sr. Parameshwaran Shivaramakrishnan, Tel: +912261556151, E-mail: ol-ubs-sec-compliance@ubs.com. O registro concedido pela SEBI e a certificação do NISM não garante de forma alguma o desempenho do intermediário e nem constitui qualquer promessa de retorno aos investidores. O UBS AG, suas afiliadas ou subsidiárias podem ter participações ou posições de dívida na(s) empresa(s) indiana(s) em questão. O UBS AG, suas afiliadas ou subsidiárias podem ter participações financeiras (por exemplo, produtos de empréstimo/derivativos direitos ou participações em investimentos) na(s) empresa(s) indiana(s) em questão de tempos em tempos. Nos últimos 12 meses, o UBS AG, suas afiliadas ou subsidiárias podem ter recebido remuneração por serviços relacionados a títulos alheios a bancos de investimento e/ou serviços não relacionados a títulos da(s) empresa(s) indiana(s) em questão. A(s) empresa(s) em questão pode(m) ter sido cliente(s) do UBS AG, suas afiliadas ou subsidiárias durante os 12 meses anteriores à data de distribuição do relatório de pesquisa referentes a serviços relacionados a títulos de bancos de investimento e/ou alheios a bancos de investimento e/ou serviços não relacionados a títulos. Com relação às informações sobre colaboradores, consulte o Relatório Anual em: https://www.ubs.com/global/en/about_ubs/investor_relations/annualreporting.html. O relatório anual de conformidade de pesquisa da UBS Securities India Private Limited está disponível em www.ubs.com/ubssi, na guia ‘Pesquisa’.

Indonésia: o envio desta comunicação e de qualquer material de oferta, planilha de condições, relatório de pesquisa, outras documentações de produtos ou serviços ou ainda de quaisquer outras informações (doravante denominados “Materiais”) anexados a ela foi feito em razão de uma solicitação recebida pelo UBS de você e/ou de pessoas autorizadas a fazer a solicitação em seu nome. Caso você tenha recebido os Materiais por engano, o UBS pede a gentileza de deletar/destruir o material de comunicação  e informá-lo imediatamente. Quando fornecido, os Materiais destinam-se exclusivamente a fins informativos, e não devem ser redistribuídos sem autorização prévia do UBS. Nenhum dos Materiais foi registrado ou protocolado conforme as leis vigentes, e tampouco junto a qualquer autoridade financeira ou regulatória em sua jurisdição. Os Materiais podem não ter sido aprovados, reprovados ou endossados por qualquer autoridade financeira ou regulatória em sua jurisdição, e tampouco registrado ou protocolado junto a tais autoridades. A disponibilização dos Materiais pelo UBS não constitui um convite para subscrever ou comprar qualquer investimento (inclusive títulos mobiliários, produtos ou contratos futuros). Os Materiais não constituem oferta ou convite para participar de qualquer transação ou contrato (inclusive contratos futuros) e tampouco são uma oferta para comprar ou vender títulos ou produtos financeiros. Os investimentos pertinentes estarão sujeitos a restrições e obrigações de transferência, conforme definido nos próprios Materiais e, ao recebê-los, você está se comprometendo a cumprir integralmente tais restrições e obrigações. Convém estudar atentamente os materiais e compreender e exercer a devida precaução e critério ao pesar seu objetivo de investimento, apetite pelo risco e circunstâncias pessoais contra o risco do investimento. Recomendamos buscar orientação profissional independente em caso de dúvida. Toda e qualquer orientação e/ou operações executadas pelo UBS de acordo com os Materiais somente serão fornecidas em razão de solicitação específica sua ou, conforme seja o caso, executadas em razão de suas instruções específicas e poderão ser consideradas como tal pelo UBS e por você.

Israel: O UBS é uma empresa financeira global líder na oferta de gestão patrimonial, gestão de ativos e serviços bancários de investimento para investidores individuais, corporativos e institucionais a partir de sua sede na Suíça e de suas operações em mais de 50 países em todo o mundo. Em Israel, o UBS Switzerland AG é registrado como entidade operadora de mercado estrangeira em cooperação com a UBS Wealth Management Israel Ltd., sociedade subsidiária integral do UBS. A UBS Wealth Management Israel Ltd. é uma licenciada como marketing de investimentos que atua na área de marketing de investimentos e está sujeita a mecanismos regulatórios da Autoridade de Valores Mobiliários de Israel.  Esta publicação é destinada apenas a fins informativos e não representa uma oferta de compra ou solicitação de uma oferta. Adicionalmente, esta publicação não se destina a ser assessoria de investimentos. O termo “assessoria” e/ou qualquer de seus termos equivalentes devem ser interpretados e entendidos em conjunto com a definição do termo “marketing de investimento”, conforme definido no Regulamento Israelense de Assessoria de Investimentos e a Lei de Gestão de Carteiras e Marketing de Investimento. As leis e regulamentos suíços exigem que uma série de divulgações sejam feitas em relatórios ou recomendações de pesquisas financeiras independentes. De acordo com a Lei de Infraestrutura de Mercado Financeiro Suíço e a Portaria de Infraestrutura do Mercado Financeiro-FINMA, os bancos devem divulgar o percentual de direitos a voto que detêm em empresas que estão sendo pesquisadas, caso essas participações sejam iguais a ou excedam os limiares estatutários.   Além disso, as Diretivas sobre a Independência das Pesquisas Financeiras, emitidas pela Associação de Bancos Suíça, exigem uma série de divulgações, incluindo a divulgação de possíveis conflitos de interesse, a participação nos 12 meses anteriores em quaisquer emissões de valores mobiliários em nome da empresa que está sendo pesquisada, assim como o fato de que a remuneração paga aos analistas financeiros seja normalmente baseada no desempenho dos (i) departamentos de novas emissões ou de bancos de investimento; ou do (ii) desempenho de valores mobiliários negociados (incluindo negociações exclusivas) ou vendas.

Itália: Esta publicação não se destina a constituir uma oferta pública segundo a legislação italiana. É distribuída para fins meramente informativos a clientes do UBS Europe SE, Succursale Italia, com sede em Via del Vecchio Politecnico, 3-20121 Milão. O UBS Europe SE, Succursale Italia está sujeito à supervisão conjunta do Banco Central Europeu, do Banco Central Alemão (Deutsche Bundesbank), da Autoridade Federal Alemã de Supervisão de Serviços Financeiros (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, "BaFin") e do Banco da Itália (Banca d’Italia) e da Autoridade Supervisora Italiana de Mercados Financeiros (CONSOB - Commissione Nazionale per le Società e la Borsa), para a qual esta publicação não foi enviada para fins de aprovação. O UBS Europe SE é uma instituição de crédito constituída conforme a legislação alemã na forma de uma “Societas Europaea” devidamente autorizada pelo BaFin.

Japão: Este relatório é distribuído exclusivamente no Japão pelo UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Diretor-Geral do Kanto Local Finance Bureau (Kinsho) n.º 3233, membro da Associação de Corretoras de Valores Mobiliários do Japão, Associação de Futuros Financeiros do Japão, Associação de Consultores de Investimento do Japão. O UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd não distribuirá ou encaminhará este relatório para fora do Japão.

Jersey: O UBS AG, Jersey Branch, é regulamentado e autorizado pela Comissão de Serviços Financeiros de Jersey para a condução de negócios bancários, de fundos e de investimentos. Os serviços prestados de fora de Jersey não se enquadram no regime regulamentar daquele país. O UBS AG, Jersey Branch, é uma agência do UBS AG, sociedade anônima de capital aberto constituída na Suíça e com sedes sociais à Aeschenvorstadt 1, CH-4051 Basileia e Bahnhofstrasse 45, CH 8001, Zurique. O endereço da sede do UBS AG, Jersey Branch é 1, IFC Jersey, St Helier, Jersey, JE2 3BX.

Luxemburgo: Esta publicação não se destina a constituir uma oferta pública segundo a legislação de Luxemburgo. É distribuída apenas para fins informativos aos clientes da agência do UBS Europe SE, filial de Luxemburgo ("UBS Luxembourg"), R.C.S.  Luxembourg n.° B209123, sediado em 33A, Avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxemburgo. O UBS Europe SE é uma instituição de crédito constituída sob a legislação alemã na forma de uma Societas Europaea (HRB n° 107046), com escritório registrado em Bockenheimer Landstrasse 2-4, D-60306 Frankfurt am Main, Alemanha, devidamente autorizado pela Autoridade Supervisora de Serviços Financeiros Federal Alemã (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, "BaFin") e está sujeita à supervisão prudencial conjunta do BaFin, do Banco Central Europeu e do Banco Central Alemão (Deutsche Bundesbank). O UBS Luxembourg também é supervisionado pela autoridade de supervisão prudencial de Luxemburgo (Commission de Surveillance du Secteur Financier), em sua função como autoridade anfitriã de estado-membro. A presente publicação não foi encaminhada para fins de aprovação a nenhuma autoridade supervisora pública.

Malásia: o envio desta comunicação e de qualquer material de oferta, planilha de condições, relatório de pesquisa, outras documentações de produtos ou serviços ou ainda de quaisquer outras informações (doravante denominados “Materiais”) anexados a ela foi feito em razão de uma solicitação recebida pelo UBS de você e/ou de pessoas autorizadas a fazer a solicitação em seu nome. Caso você tenha recebido os Materiais por engano, o UBS pede a gentileza de deletar/destruir o material de comunicação  e informá-lo imediatamente. Quando fornecidos, os Materiais destinam-se exclusivamente a fins informativos e não devem ser redistribuídos total ou parcialmente em sua área de jurisdição sem autorização prévia do UBS. Os Materiais podem não ter sido analisados, aprovados, reprovados ou endossados por uma autoridade financeira ou regulatória em sua área de jurisdição. A disponibilização dos Materiais pelo UBS não constitui um convite para subscrever ou comprar qualquer investimento (inclusive títulos mobiliários, produtos ou contratos futuros). Os Materiais não constituem oferta ou convite para participar de qualquer transação ou contrato (inclusive contratos futuros) e tampouco são uma oferta para comprar ou vender quaisquer títulos mobiliários ou produtos. Os investimentos pertinentes estarão sujeitos a restrições e obrigações de transferência, conforme definido nos próprios Materiais e, ao recebê-los, você está se comprometendo a cumprir integralmente tais restrições e obrigações. Convém estudar atentamente os materiais e compreender e exercer a devida precaução e critério ao pesar seu objetivo de investimento, apetite pelo risco e circunstâncias pessoais contra o risco do investimento. Recomendamos buscar orientação profissional independente em caso de dúvida. Toda e qualquer orientação e/ou operações executadas pelo UBS de acordo com os Materiais somente serão fornecidas em razão de solicitação específica sua ou, conforme seja o caso, executadas em razão de suas instruções específicas e poderão ser consideradas como tal pelo UBS e por você.

México: Estas informações são distribuídas pelo UBS Asesores México, S.A. de C.V. (“UBS Asesores”), afiliada do UBS Switzerland AG, incorporada como consultoria de investimentos não independente segundo a regulamentação mexicana devido à relação com um banco estrangeiro. A UBS Asesores está registrada sob o n° 30060-001-(14115)-21/06/2016 e está sujeita à supervisão da Comissão Mexicana de Bancos e Valores Mobiliários (“CNBV”), exclusivamente em relação a: (i) serviços de gestão de carteiras, (ii) serviços de consultoria, análise e emissão de recomendações individuais de investimento em títulos mobiliários, e (iii) questões de combate à lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo. Esta publicação do UBS ou qualquer material relacionado a ela é direcionada somente a investidores institucionais ou sofisticados localizados no México. Os relatórios de pesquisa refletem apenas os pontos de vista dos analistas responsáveis pelo relatório. A remuneração do(s) analista(s) que elaboraram este relatório é determinada exclusivamente pela administração de pesquisas e a alta direção de qualquer entidade do UBS Group para a qual o(s) analista(s) presta(m) serviços.

Mônaco: Este documento não foi elaborado como oferta pública ou convite análogo nos termos definidos pelas leis do Principado de Mônaco, mas pode ser disponibilizado para fins informativos a clientes do UBS (Monaco) S.A., banco regulamentado com sede à 2 avenue de Grande Bretagne 98000, Mônaco, que opera com uma licença bancária concedida pela “Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution” (ACPR) e pelo governo monegasco, que autoriza a prestação de serviços bancários em Mônaco. O UBS (Monaco) S.A. também é licenciado pela “Commission de Contrôle des Activités Financières” (CCAF) para a prestação de serviços de investimento em Mônaco. Este último não aprovou esta publicação.

Portugal: O UBS Switzerland AG não é licenciado para conduzir atividades bancárias e financeiras em Portugal, e tampouco é fiscalizado pelos órgãos regulatórios portugueses (Banco de Portugal e Comissão do Mercado de Valores Mobiliários).

RAE de Hong Kong: Esta publicação é distribuída pela sucursal em Hong Kong do UBS AG a clientes desta mesma entidade, banco autorizado pela “Hong Kong Banking Ordinance” e registrado sob o “Securities and Futures Ordinance”. O UBS AG Hong Kong Branch é constituído na Suíça com responsabilidade limitada. O conteúdo deste material não foi revisto por nenhuma autoridade reguladora em Hong Kong.

Reino Unido: Este documento foi emitido pela UBS Wealth Management, divisão do UBS AG autorizado e regulamentado pela Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro. No Reino Unido, o UBS AG é autorizado pela Autoridade de Regulação Prudencial e está sujeito a regulação pela Autoridade de Conduta Financeira e regulação parcial pela Autoridade de Regulação Prudencial. Detalhes sobre o escopo da regulação pela Autoridade de Regulação Prudencial podem ser obtidos conosco mediante solicitação. Membro da Bolsa de Valores de Londres. Esta publicação é distribuída aos clientes de varejo do UBS Wealth Management.

República Tcheca: O UBS não é um banco licenciado na República Tcheca e, portanto, não tem permissão para prestar serviços bancários ou de investimento regulamentados na República Tcheca. Esta comunicação e/ou material é distribuído para fins de marketing e constitui uma “Mensagem Comercial” sob as leis da República Tcheca em relação a serviços bancários e/ou de investimentos. Notifique o UBS caso não deseje receber mais correspondências.

Singapura: Nos casos aplicáveis, este material é distribuído em Cingapura pelo UBS AG, Singapore Branch, que é licenciado pela Autoridade Monetária de Cingapura consoante a Lei Bancária de 1970 para a realização de negócios bancários. O UBS AG é constituído na Suíça com responsabilidade limitada. O UBS AG tem uma agência registrada em Singapura (UEN S98FC5560C). Este material foi elaborado e emitido para distribuição em Singapura somente para investidores institucionais, investidores credenciados e investidores especializados (cada qual conforme definido nos Regulamentos de Consultores Financeiros (o “FAR”)). Em virtude de sua posição como investidor institucional, investidor credenciado ou investidor especialista, o UBS AG está isento do cumprimento de determinados requisitos da Lei de Consultores Financeiros de 2001 (a “FAA”), a FAR e os Avisos e Diretrizes relevantes emitidos ao abrigo dessa Lei com relação a qualquer serviço de consultoria financeira que o UBS AG possa prestar a você. Incluem-se aí isenções de conformidade com o seguinte: Seção 34 da FAA (nos termos do Regulamento 33(1) da FAR); Seção 36 da FAA (tal como previsto no Regulamento 34(1) da FAR); e Seção 45 da FAA (consoante o Regulamento 35(1) da FAR). Os destinatários de Cingapura e os clientes do UBS AG, Singapore Branch, devem entrar em contato com o UBS AG, Singapore Branch, para tratar de quaisquer assuntos decorrentes ou relacionados a este material. Nos casos aplicáveis, esta comunicação e qualquer material de oferta, planilha de condições, relatório de pesquisa, outras documentações de produtos ou serviços ou ainda quaisquer outras informações (os “Materiais”) anexados a ela foi feito em razão de uma solicitação recebida pelo UBS de você e/ou de pessoas autorizadas a fazer a solicitação em seu nome.  Caso você tenha recebido os Materiais por engano, o UBS pede a gentileza de deletar/destruir o material de comunicação  e informá-lo imediatamente. Quando fornecidos, os Materiais destinam-se exclusivamente a fins informativos e não devem ser redistribuídos total ou parcialmente em sua área de jurisdição sem autorização prévia do UBS. Os Materiais podem não ter sido analisados, aprovados, reprovados ou endossados por uma autoridade financeira ou regulatória em sua área de jurisdição. A disponibilização dos Materiais pelo UBS não constitui um convite para subscrever ou comprar qualquer investimento (inclusive títulos mobiliários, produtos ou contratos futuros). Os Materiais não constituem oferta ou convite para participar de qualquer transação ou contrato (inclusive contratos futuros) e tampouco são uma oferta para comprar ou vender quaisquer títulos mobiliários ou produtos. Os investimentos pertinentes estarão sujeitos a restrições e obrigações de transferência, conforme definido nos próprios Materiais e, ao recebê-los, você está se comprometendo a cumprir integralmente tais restrições e obrigações. Convém estudar atentamente os materiais e compreender e exercer a devida precaução e critério ao pesar seu objetivo de investimento, apetite pelo risco e circunstâncias pessoais contra o risco do investimento. Recomendamos buscar orientação profissional independente em caso de dúvida. Toda e qualquer orientação e/ou operações executadas pelo UBS de acordo com os Materiais somente serão fornecidas em razão de solicitação específica sua ou, conforme seja o caso, executadas em razão de suas instruções específicas e poderão ser consideradas como tal pelo UBS e por você.

Suécia: Esta publicação não se destina a constituir uma oferta pública segundo a legislação sueca. É distribuída para fins meramente informativos a clientes do UBS Europe SE, Sweden Bankfilial, com sede em Regeringsgatan 38, 11153 Stockholm, Suécia, inscrito no Serviço de Registro de Empresas Suecas sob o nº 516406-1011. O UBS Europe SE, Sweden Bankfilial está sujeito à supervisão conjunta do Banco Central Europeu, do Banco Central Alemão (Deutsche Bundesbank), da Autoridade Federal Alemã de Supervisão de Serviços Financeiros (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, "BaFin") e da autoridade de supervisão sueca (Finansinspektionen), para a qual esta publicação não foi enviada para fins de aprovação. O UBS Europe SE é uma instituição de crédito constituída conforme a legislação alemã na forma de uma “Societas Europaea” devidamente autorizada pelo BaFin.

Tailândia: O envio desta comunicação e de qualquer material de oferta, planilha de condições, relatório de pesquisa, outras documentações de produtos ou serviços ou ainda de quaisquer outras informações (os “Materiais”) anexados a ela foi feito em razão de uma solicitação recebida pelo UBS de você e/ou de pessoas autorizadas a fazer a solicitação em seu nome. Caso você tenha recebido os Materiais por engano, o UBS pede a gentileza de deletar/destruir o material de comunicação  e informá-lo imediatamente. Quando fornecidos, os Materiais destinam-se exclusivamente a fins informativos e não devem ser redistribuídos total ou parcialmente em sua área de jurisdição sem autorização prévia do UBS. Os Materiais podem não ter sido analisados, aprovados, reprovados, endossados, registrados ou depositados junto a qualquer autoridade financeira ou regulatória em sua jurisdição. A disponibilização dos Materiais pelo UBS não constitui um convite para subscrever ou comprar qualquer investimento (inclusive títulos mobiliários ou produtos derivativos). Os Materiais não constituem oferta ou convite para participar de qualquer transação ou contrato (inclusive contratos futuros) e tampouco são uma oferta para comprar ou vender quaisquer títulos mobiliários ou produtos derivativos. Os investimentos pertinentes estarão sujeitos a restrições e obrigações de transferência, conforme definido nos próprios Materiais e, ao recebê-los, você está se comprometendo a cumprir integralmente tais restrições e obrigações. Convém estudar atentamente os materiais e compreender e exercer a devida precaução e critério ao pesar seu objetivo de investimento, apetite pelo risco e circunstâncias pessoais contra o risco do investimento. Recomendamos buscar orientação profissional independente em caso de dúvida. Toda e qualquer orientação e/ou operações executadas pelo UBS de acordo com os Materiais somente serão fornecidas em razão de solicitação específica sua ou, conforme seja o caso, executadas em razão de suas instruções específicas e poderão ser consideradas como tal pelo UBS e por você.

Taiwan: Este material é oferecido pelo UBS AG, Taipei Branch, em conformidade com as leis de Taiwan, mediante consentimento ou solicitação de clientes ou clientes em potencial. O UBS AG e suas filiais em Taiwan (inclusive a filial de Taipei, a filial de Taichung, a filial de Kaohsiung, a filial de Taipei Offshore Banking Branch e quaisquer outras filiais do UBS AG que vierem a ser constituídas em Taiwan; coletivamente, o “Banco”) notificaram os clientes (inclusive os clientes em potencial) acerca das finalidades, abrangência e outros aspectos relacionados à coleta, processamento e uso de dados pessoais, e obtiveram o consentimento dos clientes (ou não receberam sua objeção) para o uso de seus dados pessoais. Com base nesse consentimento, o Banco envia a você os materiais. Se você não quiser mais receber essas informações de marketing, entre em contato diretamente com seu consultor de cliente do UBS para solicitar ao Banco que interrompa o uso de seus dados pessoais para fins de marketing. Você pode consultar o Aviso de Privacidade do Banco e as informações relativas à coleta, processamento e uso de dados pessoais em https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/taiwan.html.

Aviso adicional pertinente ao Credit Suisse Wealth Management: Arábia Saudita: Esse documento está sendo distribuído pelo Credit Suisse Saudi Arabia | Integrante do UBS Group (número CR 1010228645, número NUN 7001515373), devidamente licenciado e regulamentado pela Autoridade de Mercados de Capitais da Arábia Saudita de acordo com a Licença Número 08104-37 datada de 23/03/1429H, correspondente a 21/03/2008AD. A sede social do Credit Suisse Saudi Arabia fica em King Khaled Road, Laysen Valley, Building No. 6, 12329-2376, Riad, Arábia Saudita. Site: https://www.credit-suisse.com/sa/en/cssa.html

Versão C/2025. CIO82652744

© UBS 2025. O logotipo das chaves e a denominação UBS são marcas comerciais registradas e não registradas do UBS. Todos os direitos reservados.

Информация о странах:

Австралия: Данный документ предоставлен компанией UBS Switzerland AG. Компания UBS Switzerland AG не обладает лицензией Службы финансового контроля Австралии на оказание финансовых услуг (AFSL) и ее деятельность по предоставлению финансовых услуг лицам в Австралии не подлежит налогообложению. В соответствии с Актом о корпорациях 2001 года (Федеральный закон) данный документ предназначен только для распространения среди оптовых клиентов. UBS Switzerland AG является коммерческим объединением австралийского отделения UBS AG и UBS Securities Australia Limited. Вышеупомянутые учреждения могут распространять данный документ среди клиентов, однако предоставляется он компанией UBS Switzerland AG и только в рамках лицензии AFSL данных учреждений.Информация в этом документе носит общий характер и не предназначена для рассмотрения целей, финансового положения или потребностей какого-либо конкретного физического или юридического лица. Каждый получатель должен учитывать свои собственные цели, финансовое положение или потребности, прежде чем действовать согласно совету, и получить соответствующее Заявление о раскрытии информации о продукте (если требуется), прежде чем принимать решение о приобретении какого-либо продукта. На территории Австралии подразделения UBS, кроме отделения UBS AG Australia, не являются уполномоченными учреждениями по приему депозитов в соответствии с Законом о банковской деятельности 1959 года (Федеральный закон), а их обязательства не представляют собой депозиты или другие обязательства отделения UBS AG Australia. Отделение UBS AG Australia не предоставляет никаких гарантий в отношении обязательств любых других подразделений UBS или фондов. Инвестор подвергается инвестиционному риску, включая возможные задержки выплаты и потерю дохода и основной суммы инвестирования, в зависимости от обстоятельств. Если Вы не хотите получать маркетинговые материалы от UBS, обратитесь к своему представителю UBS или по контактным данным, указанным в Уведомлении о конфиденциальности для Австралии: https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy.html. Ваши персональные данные будут обрабатываться в соответствии с данным уведомлением.

Бахрейн: Данный отчет распространяется отделением UBS AG в Бахрейне, имеющим соответствующую лицензию и регулируемым Центральным банком Бахрейна (CBB) в качестве инвестиционной компании второй категории (филиала). Согласно регулированию CBB соответствующие финансовые услуги или продукты доступны только аккредитованным инвесторам и не предназначены для других лиц. Филиал UBS AG, Бахрейн является иностранным филиалом UBS AG, Цюрих/Швейцария и расположен по адресу: Level 21, East Tower, Bahrain World Trade Centre, Manama, Kingdom of Bahrain (Королевство Бахрейн). 

Бразилия: Данный отчет распространяется в Бразилии компанией UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliarios Ltda. и UBS (Brasil) Corretora de Valores S.A. или ее аффилированными лицами («UBS»). Данный материал предоставляется исключительно получателю и только в информационных целях и не должен трактоваться как анализ ценных бумаг, рекламный материал, призыв к покупке или продаже, предложение или рекомендация какого-либо финансового актива или инвестиции. Материал не содержит всей информации, которую потенциальному инвестору следует рассмотреть или проанализировать перед инвестированием. Данный материал не является и не должен толковаться как юридическая, бухгалтерская, нормативная или налоговая консультация по обсуждаемым здесь вопросам. Получатель не должен использовать данный документ или иным образом полагаться на содержащуюся в нем информацию при принятии инвестиционных решений, и компания UBS не несет ответственности в этом отношении. Каждый получатель должен учитывать свои собственные цели, финансовое положение или потребности, прежде чем принимать решение о каком-либо инвестировании.

Великобритания: Данный документ выпущен UBS Wealth Management, подразделением UBS AG, уполномоченной и регулируемой Швейцарским управлением по надзору за финансовыми рынками. В Великобритании UBS AG имеет полномочия, предоставленные Управлением пруденциального регулирования (Prudential Regulation Authority) и подлежит регулированию со стороны Управления по финансовому регулированию и надзору (Financial Conduct Authority), а также ограниченному регулированию со стороны Управления пруденциального регулирования. Подробная информация о характере регулирования Управлением пруденциального регулирования предоставляется по требованию. Член Лондонской фондовой биржи. Данная публикация распространяется среди розничных клиентов UBS Wealth Management.

Германия: Данная публикация не является публичной офертой по законодательству Германии. Данная публикация распространяется исключительно в целях информации среди клиентов компании UBS Europe SE, Германия, имеющей зарегистрированный офис по адресу Bockenheimer Landstrasse 2-4, 60306 Frankfurt am Main. UBS Europe SE является кредитной организацией, учрежденной в соответствии с законодательством Германии в форме европейского акционерного общества открытого типа, должным образом уполномоченной Федеральным управлением финансового надзора Германии (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin») и находящейся под совместным надзором Европейского центрального банка, Центрального банка Германии (Deutsche Bundesbank) и BaFin, которым данная публикация не была представлена на утверждение.

Гонконг САР: Данная публикация распространяется среди клиентов гонконгского отделения UBS AG гонконгским отделением UBS AG, имеющим банковскую лицензию в соответствии с банковским законодательством Гонконга и зарегистрированным в соответствии с законодательством по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга. Гонконгское отделение UBS AG учреждено в Швейцарии в форме общества с ограниченной ответственностью. Содержание данного материала не проверялось никакими регулирующими органами Гонконга.

Дания: Данная публикация не является публичной офертой в соответствии с законодательством Дании. Она распространяется исключительно в информационных целях среди клиентов UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE (датским отделением UBS Europe SE), находящимся по адресу Sankt Annae Plads 13, 1250 Copenhagen, Denmark (Дания) и зарегистрированным в датском Агентстве по делам торговли и компаний (Рег. № 38 17 24 33). UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE подлежит совместному надзору со стороны Европейского центрального банка, Центрального банка Германии (Deutsche Bundesbank), Федерального управления финансового надзора Германии (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin») и Управления финансового надзора Дании (Finanstilsynet), которым данная публикация не была представлена на утверждение. UBS Europe SE является кредитной организацией, учрежденной в соответствии с законодательством Германии в форме европейского акционерного общества открытого типа (Societas Europaea), надлежащим образом уполномоченного Федеральным управлением финансового надзора Германии (BaFin).

Джерси: Отделение UBS AG на острове Джерси регулируется Комиссией по финансовым услугам острова Джерси и уполномочено осуществлять банковскую и инвестиционную деятельность, а также управление фондами. Услуги, оказываемые за пределами Джерси, не подпадают под действие регулирующего режима Джерси. Отделение UBS AG на острове Джерси является отделением UBS AG, публичной компании с ограниченной ответственностью, учрежденной в Швейцарии и имеющей зарегистрированные офисы по адресу: Aeschenvorstadt 1, CH-4051 Basel и Bahnhofstrasse 45, CH 8001 Zurich. Отделение UBS AG на острове Джерси осуществляет свою основную деятельность по адресу: 1, IFC Jersey, St Helier, Jersey, JE2 3BX.

Израиль: UBS – одна из ведущих финансовых компаний мира, оказывающая услуги по управлению частным капиталом и активами, а также инвестиционно-банковские услуги частным, корпоративным и институциональным инвесторам из своего главного офиса в Швейцарии и из отделений более чем в 50 странах. В Израиле UBS Switzerland AG зарегистрирована в качестве иностранного дилера в сотрудничестве с UBS Wealth Management Israel Ltd., стопроцентной дочерней компанией UBS. UBS Wealth Management Israel Ltd. является лицензированной компаний в сфере инвестиционного маркетинга, которая занимается инвестиционным маркетингом и регулируется Управлением по ценным бумагам Израиля. Данная публикация предназначена исключительно для информации и не является офертой на покупку или приглашением делать оферты. Кроме того, данная публикация не является инвестиционной консультацией. Слово «консультации» и (или) любые эквивалентные ему термины следует читать и толковать с учетом определения термина «инвестиционный маркетинг», приведенного в израильском Законе «О регулировании инвестиционного консультирования, инвестиционного маркетинга и портфельного управления». Законодательство и регулирующие нормы Швейцарии требуют обязательного раскрытия некоторых сведений в независимых финансовых аналитических отчетах и рекомендациях. В соответствии со швейцарским Законом об инфраструктуре финансового рынка и Положением об инфраструктуре финансового рынка FINMA банки должны раскрывать принадлежащие им доли голосующих акций анализируемых компаний, если эти доли равны или более официально установленных пороговых значений. Директивы о независимости финансового анализа, изданные Ассоциацией швейцарских банкиров, также требуют раскрытия некоторых сведений, включая информацию о потенциальном конфликте интересов, об участии в предыдущие 12 месяцев в выпусках ценных бумаг от имени анализируемой компании, а также о том, что вознаграждение финансовых аналитиков в целом зависит (i) от показателей отдела новых выпусков или инвестиционно-банковского подразделения или (ii) от результатов торговли ценными бумаги (включая собственные торговые операции) или продаж ценных бумаг.

Индия: UBS Securities India Private Ltd. (рег. номер U67120MH1996PTC097299), 2/F, 3 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai (India) 400051. Тел.: +912261556000. Компания оказывает брокерские услуги (рег. номер SEBI: INZ000259830), услуги торгового банкинга (рег. номер SEBI: INM000013101) и аналитические услуги (рег. номер SEBI: INH000001204). Должностное лицо по надзору за нормативно-правовым соответствием: г-н Парамешваран Шиварамакришнан (Mr. Parameshwaran Shivaramakrishnan), тел.: +912261556151, эл.почта: parameshwaran.s@ubs.com, должностное лицо по рассмотрению претензий: г-н Парамешваран Шиварамакришнан (Mr. Parameshwaran Shivaramakrishnan), тел.: +912261556151, эл.почта: ol-ubs-sec-compliance@ubs.com. Регистрация выдана Индийским Советом по ценным бумагам и биржам (SEBI – Securities and Exchange Board of India) и наличие сертификации от NISM никоим образом не гарантирует эффективность работы посредника и не дает каких-либо гарантий прибыли для инвесторов. UBS AG, его аффилированные лица и дочерние компании могут быть держателями долговых инструментов или акций указанной индийской компании или компаний. UBS AG, его аффилированные лица и дочерние компании могут иметь финансовые интересы (например, такие как кредитные/деривативные продукты, права на инвестиции или доли участия в инвестициях и т. д.) в указанной индийской компании или компаниях. В предшествующие 12 месяцев UBS AG, его аффилированные лица или дочерние компании могли получить вознаграждение за оказание услуг, связанных и (или) не связанных с ценными бумагами (за исключением инвестиционно-банковских услуг) от указанной индийской компании или компаний. В течение 12 месяцев, предшествующих дате распространения данного аналитического отчета, указанная компания или компании могли быть клиентами UBS AG, его аффилированных лиц или дочерних компаний в отношении инвестиционно-банковских и иных услуг, связанных или не связанных с ценными бумагами. Информация о связанных компаниях содержится в Годовом отчете по адресу: https://www.ubs.com/global/en/about_ubs/investor_relations/annualreporting.html. Годовой отчет о соблюдении требований в области аналитики компании UBS Securities India Private Limited доступен на сайте www.ubs.com/ubssi во вкладке ‘Аналитика’.

Индонезия: Данное сообщение и любой направленный вместе с ним материал о предложении, такой как перечень условий, аналитический отчет, иная документация по продукту или услуге, или иная информация («Материал»), направлены в ответ на запрос, полученный UBS от Вас и/или от лиц, уполномоченных делать запрос от Вашего имени. Если Вы получили Материал по ошибке, пожалуйста, удалите/уничтожьте сообщение и Материал и немедленно поставьте в известность об этом UBS. Предоставленный Вам Материал предназначен исключительно для Вашего сведения и не подлежит передаче третьим лицам без согласия UBS. Никакая часть Материала не была зарегистрирована в финансовом или регулирующем органе Вашей юрисдикции и не была представлена в такой орган в соответствии с действующим законодательством. Материал, возможно, не был одобрен, отклонен, рекомендован, зарегистрирован финансовым или регулирующим органом в Вашей юрисдикции или не был представлен в такой орган. Посредством Материала UBS не приглашает к подписке на какие-либо инвестиции или к покупке каких-либо инвестиций (включая ценные бумаги, продукты или фьючерсные контракты). Материал не является предложением заключить какую-либо сделку или контракт (включая фьючерсные контракты) или офертой на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг или продуктов. В отношении осуществления соответствующих инвестиций будут действовать ограничения и обязательства, изложенные в Материале, и, получая Материал, Вы обязуетесь полностью соблюдать такие ограничения и обязательства. Вы должны внимательно изучить и убедиться, что понимаете риски соответствующей инвестиции и проявить должную осмотрительность при рассмотрении Вашей инвестиционной цели, готовности к риску и личных обстоятельств в контексте риска этой инвестиции. В случае сомнений мы рекомендуем Вам обратиться за независимой профессиональной консультацией. Любые предоставленные консультации и/или сделки, совершенные UBS в соответствии с Материалом, будут предоставлены только по Вашему специальному запросу и совершены в соответствии с Вашими специальными инструкциями, в зависимости от обстоятельств, и могут считаться таковыми Вами и UBS.

Испания: Данный отчет распространяется в Испании компанией UBS AG Sucursal en España, уполномоченной Банком Испании, регистрационный номер 1460.

Италия: Данная публикация не является публичной офертой по законодательству Италии. Данная публикация распространяется исключительно в целях информации среди клиентов UBS Europe SE, Succursale Italia, находящегося по адресу: Via del Vecchio Politecnico, 3 – 20121 Milano. UBS Europe SE, Succursale Italia подлежит совместному надзору со стороны Европейского центрального банка, Центрального банка Германии (Deutsche Bundesbank), Федерального управления финансового надзора Германии (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin»), Банка Италии (Banca d’Italia) и Управления по надзору за финансовыми рынками Италии (CONSOB – Commissione Nazionale per le Società e la Borsa), которым данная публикация не была представлена на утверждение. UBS Europe SE является кредитной организацией, учрежденной в соответствии с законодательством Германии в форме европейского акционерного общества открытого типа (Societas Europaea), надлежащим образом уполномоченного Федеральным управлением финансового надзора Германии (BaFin).

Канада: В Канаде данная публикация распространяется среди клиентов UBS Wealth Management Canada компанией UBS Investment Management Canada Inc.

Катар: UBS Qatar LLC лицензирована Управлением Финансового центра Катара и уполномочена Регулирующим органом QFC под номером QFC 01169 и имеет зарегистрированный офис по адресу 14^th Floor, Burj Alfardan Tower, Building 157, Street No. 301, Area No. 69, Al Majdami, Lusail, Qatar (Катар). Данный материал предназначен только для правомочных контрагентов и/или корпоративных клиентов в соответствии с Правилами защиты клиентов и инвесторов QFCRA 2019 года. Данный материал не предназначен для каких-либо иных лиц.

Китай: Данный аналитический отчет подготовлен компанией UBS Switzerland AG или ее офшорной дочерней компанией или офшорным аффилированным лицом (совместно именуемыми «UBS Offshore»). UBS Offshore – юридическое лицо, которое зарегистрировано за пределами Китая и не имеет лицензии на осуществление банковской деятельности или операций с ценными бумагами в Китае и не подлежит соответствующему надзору и регулированию в Китае. Получатель не должен обращаться к аналитикам или к UBS Offshore, составившим данный отчет, за инвестиционными консультациями, поскольку они не имеют лицензии на предоставление консультаций по инвестициям в ценные бумаги в Китае. Инвестиционный банк UBS (включая подразделение Research) имеет свои собственные полностью независимые аналитические исследования и взгляды, которые иногда могут отличаться от взглядов UBS Global Wealth Management. Данный отчет не должен рассматриваться как анализ конкретных ценных бумаг. Получатель не должен использовать данный документ или иным образом полагаться на содержащуюся в нем информацию при принятии инвестиционных решений, и UBS не несет ответственности в этом отношении.

Люксембург: Данная публикация не является публичной офертой в соответствии с законодательством Люксембурга. Она распространяется исключительно в информационных целях среди клиентов отделения UBS Europe SE в Люксембурге, («UBS Luxembourg»), которое зарегистрировано в Торговом реестре Люксембурга под номером B209123 и имеет зарегистрированный офис по адресу 33A, Avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxembourg. UBS Europe SE является кредитной организацией, учрежденной в соответствии с законодательством Германии в форме европейского акционерного общества открытого типа (HRB № 107046), имеющей зарегистрированный офис по адресу Bockenheimer Landstrasse 2-4, D-60306 Frankfurt am Main, Germany, должным образом уполномоченной Федеральным управлением финансового надзора Германии (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin») и подлежащей совместному пруденциальному надзору со стороны BaFin, Европейского центрального банка и Центрального банка Германии (Deutsche Bundesbank). Кроме того, UBS Luxembourg находится под надзором органа пруденциального надзора Люксембурга (Commission de Surveillance du Secteur Financier), выступающего в качестве надзорного органа принимающего государства-члена ЕС. Данная публикация не была представлена на утверждение в какой-либо государственный надзорный орган.

Малайзия: Данное сообщение и любой направленный вместе с ним материал о предложении, такой как перечень условий, аналитический отчет, иная документация по продукту или услуге, или иная информация («Материал»), направлены в ответ на запрос, полученный UBS от Вас и/или от лиц, уполномоченных делать запрос от Вашего имени. Если Вы получили Материал по ошибке, пожалуйста, удалите/уничтожьте сообщение и Материал и немедленно поставьте в известность об этом UBS. Предоставленный Вам Материал предназначен исключительно к Вашему сведению и не подлежит передаче третьим лицам в полном виде или частично в пределах Вашей юрисдикции или на территории ее действия без согласия UBS. Материал, возможно, не был рассмотрен, одобрен, отклонен или рекомендован финансовым или регулирующим органом в Вашей юрисдикции. Посредством Материала UBS не приглашает к подписке на какие-либо инвестиции или к покупке каких-либо инвестиций (включая ценные бумаги, продукты или фьючерсные контракты). Материал не является предложением или призывом к заключению какой-либо сделки или контракта (включая фьючерсные контракты) или офертой на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг или продуктов. В отношении осуществления соответствующих инвестиций будут действовать ограничения и обязательства, изложенные в Материале, и, получая Материал, Вы обязуетесь полностью соблюдать такие ограничения и обязательства. Вы должны внимательно изучить и убедиться, что понимаете риски соответствующей инвестиции и проявить должную осмотрительность при рассмотрении Вашей инвестиционной цели, готовности к риску и личных обстоятельств в контексте риска этой инвестиции. В случае сомнений мы рекомендуем Вам обратиться за независимой профессиональной консультацией. Любые предоставленные консультации и/или сделки, совершенные UBS в соответствии с Материалом, будут предоставлены только по Вашему специальному запросу и совершены в соответствии с Вашими специальными инструкциями, в зависимости от обстоятельств, и могут считаться таковыми Вами и UBS.

Мексика: Данная информация распространяется компанией UBS Asesores México, S.A. de C.V. («UBS Asesores»), аффилированным лицом UBS Switzerland AG, зарегистрированным в качестве зависимого инвестиционного консультанта в соответствии с регулирующими нормами Мексики из-за своего отношения с иностранным банком. UBS Asesores зарегистрирована под номером 30060-001-(14115)-21/06/2016 и находится под надзором мексиканской Комиссии по банкам и рынку ценных бумаг (Banking and Securities Commission, «CNBV»), которая регулирует UBS Asesores исключительно в отношении (i) услуг портфельного управления, (ii) консультационных услуг по инвестициям в ценные бумаги, анализа и предоставления индивидуальных инвестиционных рекомендаций и (iii) вопросов противодействия легализации доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма. Данная публикация UBS и любые связанные с ней материалы адресованы только опытным частным инвесторам или институциональным инвесторам, находящимся на территории Мексики. Аналитические отчеты отражают лишь точку зрения аналитиков, ответственных за данный отчет. Вознаграждение аналитика(-ов), подготовившего(-их) данный отчет, определяется исключительно руководством аналитического отдела и высшим руководством подразделения Группы UBS, которому аналитик(-и) предоставляет(-ют) услугу.

Монако: В соответствии с законодательством Княжества Монако данный документ не является ни публичной офертой, ни призывом к действию, но может быть предоставлен в целях информирования среди клиентов UBS (Monaco) S.A., который является регулируемым банком, находящимся по адресу 2 avenue de Grande Bretagne 98000 Monaco и действующим в соответствии с банковской лицензией, выданной Управлением пруденциального контроля и разрешения кризисов Франции (ACPR – Autorité de contrôle prudentiel et de résolution) и правительством Монако, выдающим разрешение на предоставление банковских услуг в Монако. UBS (Monaco) S.A. также имеет лицензию Ревизионной комиссии по финансовым операциям (CCAF – Commission de Contrôle des Activités Financières) на предоставление инвестиционных услуг в Монако. Данная публикация не была одобрена вышеупомянутой комиссией.

Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ) / Международный финансовый центр Дубая / Абу-Даби: UBS не является финансовым учреждением, лицензированным в ОАЭ Центральным банком ОАЭ или Управлением по ценным бумагам и сырьевым товарам ОАЭ, и не осуществляет банковской деятельности в ОАЭ. Международный финансовый центр Дубая: Отделение UBS AG в Дубае регулируется Управлением финансовых услуг Дубая (DFSA) и осуществляет деятельность в Международном финансовом центре Дубая (DIFC). Данный материал предназначен исключительно для профессиональных клиентов и/или рыночных контрагентов соответствии с правилами ведения деятельности DFSA. Данный материал не предназначен для каких-либо иных лиц. Абу-Даби: Деятельность отделения UBS AG в Абу-Даби лицензирована и регулируется Государственной комиссией по регулированию рынков финансовых услуг («FSRA») Глобального рынка Абу-Даби. Настоящий материал предназначен исключительно для профессиональных клиентов или рыночных контрагентов в соответствии с правилами FSRA. Данный материал не предназначен для частных клиентов или лиц, не подпадающих под категорию профессиональных клиентов или рыночных контрагентов.

Абу-Даби: Деятельность отделения UBS AG в Абу-Даби лицензирована и регулируется Государственной комиссией по регулированию рынков финансовых услуг («FSRA») Глобального рынка Абу-Даби. Настоящий документ и любые прилагаемые к нему материалы предназначены исключительно для профессиональных клиентов или рыночных контрагентов, как это определено в правилах FSRA. Они не направлены и не предназначены для розничных клиентов или лиц, не соответствующих критериям профессионального клиента или рыночного контрагента.

Португалия: UBS Switzerland AG не имеет лицензии на осуществление банковский и финансовой деятельности в Португалии и не находится под надзором португальских регуляторов – Банка Португалии («Banco de Portugal») и португальской Комиссии по рынку ценных бумаг («Comissão do Mercado de Valores Mobiliários»).

Саудовская Аравия: Данный материал предназначен исключительно в целях информации и маркетинга компании UBS Saudi Arabia. Данный материал распространен или рассмотрен и одобрен компанией UBS Saudi Arabia при условии, если он выпущен компанией UBS Switzerland AG, компанией UBS AG или ее дочерними предприятиями или отделениями. Компания UBS Switzerland AG является публичной компанией с ограниченной ответственностью, учрежденной в Швейцарии и имеющей зарегистрированные офисы по адресу: Bahnhofstrasse 45, CH-8001 Zurich. Компания UBS Saudi Arabia (дочернее предприятие компании UBS AG) является закрытым акционерным обществом, учрежденным в Королевстве Саудовская Аравия, имеющим оплаченный капитал в размере 110 000 000 саудовских риалов, торговый регистрационный номер 1010257812 и зарегистрированный офис по адресу Laysen Valley, P.O. Box 75724, Riyadh 11588, Kingdom of Saudi Arabia (Королевство Саудовская Аравия). Компания UBS Saudi Arabia регулируется Управлением рынков капитала и уполномочена им осуществлять операции с ценными бумагами в соответствии с лицензией № 08113-37. Данный документ предназначен для распространения только при обстоятельствах, предусмотренных действующим законодательством и правилами. Информация и, если таковые имеются, мнения, содержащиеся в настоящем документе, были составлены или получены на основе информации, полученной из источников, считающихся надежными и добросовестными, однако их точность не может быть гарантирована, и они также не могут дать исчерпывающее или краткое описание упомянутых в документе ценных бумаг, рынков или процессов. Такого рода информация и мнения могут быть изменены без предварительного уведомления. Прошлые результаты инвестиций (смоделированные или фактические) не обязательно являются индикатором будущих результатов. Прогнозируемые данные основаны на предположениях, которые могут измениться. В случае если валюта финансового продукта или услуги не является вашей базовой валютой, доходность может вырасти или снизиться из-за колебаний валютных курсов. Компания UBS Switzerland AG и/или другие члены Группы UBS могут иметь мнения и совершать покупку и/или продажу любых ценных бумаг или других финансовых инструментов, упомянутых в настоящем документе. Заявления, которые представляют собой «прогнозируемые данные», включая, помимо прочего, заявления, касающиеся будущего развития нашего бизнеса, представляют собой суждения и будущие ожидания компании UBS относительно развития нашего бизнеса, однако ряд рисков, неопределенность и другие важные факторы могут привести к фактическому развитию событий и результатам, которые будут существенно отличаться от наших ожиданий. Данный документ запрещается пересылать, воспроизводить, распространять или переиздавать в каких-либо целях без письменного разрешения компании UBS Saudi Arabia. Источник всех данных и диаграмм (если не указано иное) — компания UBS Switzerland AG.

Сингапур: В предусмотренных случаях данный материал распространяется отделением UBS AG Singapore, имеющим лицензию на ведение банковской деятельности, выданную Валютным управлением Сингапура, в соответствии с Законом о банковской деятельности 1970 года. Компания UBS AG учреждена в Швейцарии в форме общества с ограниченной ответственностью. UBS AG имеет отделение, зарегистрированное в Сингапуре (UEN S98FC5560C). Данный материал подготовлен и выпущен для распространения в Сингапуре только среди институциональных, аккредитованных и экспертных инвесторов, термин каждого из которых определен в Регламенте о финансовых консультантах (FAR). На основании того, что Вы обладаете статусом институционального, аккредитованного или экспертного инвестора, UBS AG снимает с себя ответственность за соблюдение определенных требований Закона о финансовых консультантах 2001 года (FAA), Регламента о финансовых консультантах (FAR) и соответствующих уведомлений и руководств, изданных в соответствии с ними, в отношении любых финансовых консультационных услуг, которые UBS AG может вам предоставить. К вышеуказанному относятся освобождения от соблюдения: Раздел 34 Закона о финансовых консультантах FAA (в соответствии с Положением 33(1) Регламента о финансовых консультантах FAR), раздел 36 Закона о финансовых консультантах FAA (в соответствии с Положением 34(1) Регламента о финансовых консультантах FAR) и раздел 45 Закона о финансовых консультантах FAA (в соответствии с Положением 35(1) Регламента о финансовых консультантах FAR). По любым вопросам, возникающим в связи с этим материалом, получателям материала в Сингапуре и клиентам отделения UBS AG Singapore следует обращаться в отделение UBS AG Singapore. В предусмотренных случаях данное сообщение и любой направленный вместе с ним материал о предложении, такой как перечень условий, аналитический отчет, иная документация по продукту или услуге, или иная информация («Материал»), направлены в ответ на запрос, полученный UBS от Вас и/или от лиц, уполномоченных делать запрос от Вашего имени. Если Вы получили Материал по ошибке, пожалуйста, удалите/уничтожьте сообщение и Материал и немедленно поставьте в известность об этом UBS. Предоставленный Вам Материал предназначен исключительно к Вашему сведению и не подлежит передаче третьим лицам в полном виде или частично в пределах Вашей юрисдикции или на территории ее действия без согласия UBS. Материал, возможно, не был рассмотрен, одобрен, отклонен или рекомендован финансовым или регулирующим органом в Вашей юрисдикции. Посредством Материала UBS не приглашает к подписке на какие-либо инвестиции или к покупке каких-либо инвестиций (включая ценные бумаги, продукты или фьючерсные контракты). Материал не является предложением или призывом к заключению какой-либо сделки или контракта (включая фьючерсные контракты) или офертой на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг или продуктов. В отношении осуществления соответствующих инвестиций будут действовать ограничения и обязательства, изложенные в Материале, и, получая Материал, Вы обязуетесь полностью соблюдать такие ограничения и обязательства. Вы должны внимательно изучить и убедиться, что понимаете риски соответствующей инвестиции и проявить должную осмотрительность при рассмотрении Вашей инвестиционной цели, готовности к риску и личных обстоятельств в контексте риска этой инвестиции. В случае сомнений мы рекомендуем Вам обратиться за независимой профессиональной консультацией. Любые предоставленные консультации и/или сделки, совершенные UBS в соответствии с Материалом, будут предоставлены только по Вашему специальному запросу и совершены в соответствии с Вашими специальными инструкциями, в зависимости от обстоятельств, и могут считаться таковыми Вами и UBS.

Таиланд: Данное сообщение и любой материал о предложении, направленный вместе с ним, такой как перечень условий, аналитический отчет, иная документация по продукту или услуге, или иная информация («Материал»), направлены в ответ на запрос, полученный UBS от Вас и/или от лиц, уполномоченных делать запрос от Вашего имени. Если Вы получили Материал по ошибке, пожалуйста, удалите/уничтожьте сообщение и Материал и немедленно поставьте в известность об этом UBS. Предоставленный Вам Материал предназначен исключительно к Вашему сведению и не подлежит передаче третьим лицам в полном виде или частично в пределах Вашей юрисдикции или на территории ее действия без согласия UBS. Материал, возможно, не был рассмотрен, одобрен, отклонен, рекомендован или зарегистрирован финансовым или регулирующим органом, или предъявлен таковому, в Вашей юрисдикции. Посредством Материала UBS не приглашает к подписке на какие-либо инвестиции или к покупке каких-либо инвестиций (включая ценные бумаги или деривативные продукты). Материал не является предложением или призывом к заключению какой-либо сделки или контракта (включая фьючерсные контракты) или офертой на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг или деривативных продуктов. В отношении осуществления соответствующих инвестиций будут действовать ограничения и обязательства, изложенные в Материале, и, получая Материал, Вы обязуетесь полностью соблюдать такие ограничения и обязательства. Вы должны внимательно изучить и убедиться, что понимаете риски соответствующей инвестиции и проявить должную осмотрительность при рассмотрении Вашей инвестиционной цели, готовности к риску и личных обстоятельств в контексте риска этой инвестиции. В случае сомнений мы рекомендуем Вам обратиться за независимой профессиональной консультацией. Любые предоставленные консультации и/или сделки, совершенные UBS в соответствии с Материалом, будут предоставлены только по Вашему специальному запросу и совершены в соответствии с Вашими специальными инструкциями, в зависимости от обстоятельств, и могут считаться таковыми Вами и UBS.

Тайвань: Данный материал предоставляется отделением UBS AG в Тайбэе в соответствии с законами Тайваня, с согласия или по просьбе клиентов/потенциальных клиентов.UBS AG и его филиалы в Тайване (в том числе филиалы в городах Тайбэй, Тайчжун, Гаосюн, офшорный филиал банка в г. Тайбэй и любые другие филиалы UBS AG, которые будут открыты в Тайване, вместе именуемые «Банк») уведомили клиентов (включая потенциальных клиентов) о целях, объеме и других вопросах, связанных со сбором, обработкой и использованием персональных данных, и получили согласие клиентов (или не получили возражений) на использование их персональных данных. Вы получаете данные материалы от Банка на основании такого согласия. Если Вы больше не хотите получать маркетинговую информацию такого рода, обратитесь напрямую к своему консультанту по работе с клиентами UBS, чтобы уведомить Банк о прекращении использования Ваших личных данных в маркетинговых целях. С Уведомлением о конфиденциальности Банка и информацией о сборе, обработке и использовании персональных данных можно ознакомиться по адресу: https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/taiwan.html.

Филиппины: Данное сообщение и любой направленный вместе с ним материал о предложении, такой как перечень условий, аналитический отчет, иная документация по продукту или услуге, или иная информация («Материал»), направлены в ответ на запрос, полученный UBS от Вас и/или от лиц, уполномоченных делать запрос от Вашего имени. Если Вы получили Материал по ошибке, пожалуйста, удалите/уничтожьте сообщение и Материал и немедленно поставьте в известность об этом UBS. Предоставленный Вам Материал предназначен исключительно к Вашему сведению и не подлежит передаче третьим лицам в полном виде или частично в пределах Вашей юрисдикции или на территории ее действия без согласия UBS. Материал, возможно, не был рассмотрен, одобрен, отклонен или рекомендован финансовым или регулирующим органом в Вашей юрисдикции. Посредством Материала UBS не приглашает к подписке на какие-либо инвестиции или к покупке каких-либо инвестиций (включая ценные бумаги, продукты или фьючерсные контракты). Материал не является предложением или призывом к заключению какой-либо сделки или контракта (включая фьючерсные контракты) или офертой на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг или продуктов. В отношении осуществления соответствующих инвестиций будут действовать ограничения и обязательства, изложенные в Материале, и, получая Материал, Вы обязуетесь полностью соблюдать такие ограничения и обязательства. Вы должны внимательно изучить и убедиться, что понимаете риски соответствующей инвестиции и проявить должную осмотрительность при рассмотрении Вашей инвестиционной цели, готовности к риску и личных обстоятельств в контексте риска этой инвестиции. В случае сомнений мы рекомендуем Вам обратиться за независимой профессиональной консультацией. Любые предоставленные консультации и/или сделки, совершенные UBS в соответствии с Материалом, будут предоставлены только по Вашему специальному запросу и совершены в соответствии с Вашими специальными инструкциями, в зависимости от обстоятельств, и могут считаться таковыми Вами и UBS.

Франция: В соответствии с законодательством Франции данная публикация не является ни публичной офертой, ни персональной рекомендацией, так как распространяется только в целях информирования среди клиентов UBS Europe SE Succursale de France (филиал UBS Europe SE), официальное представительство которого находится по адресу 39, rue du Colisée, 75008 Paris, France (Франция), регистрационный номер 844 425 629 в Реестре субъектов торговой деятельности и обществ (Registre du Commerce et des Sociétés) г. Париж. UBS Europe SE Succursale de France находится под совместным надзором Европейского центрального банка, Центрального банка Германии (Deutsche Bundesbank), Федерального управления финансового надзора Германии (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin»), а также Управления пруденциального контроля и разрешения кризисов Франции (Autorité de contrôle prudentiel et de résolution) и Управления по финансовым рынкам (Autorité des marchés financiers). Данная публикация не была представлена на утверждение вышеуказанным учреждениям. UBS Europe SE является кредитной организацией, учрежденной в соответствии с законодательством Германии в форме европейского акционерного общества открытого типа (Societas Europaea), надлежащим образом уполномоченного Федеральным управлением финансового надзора Германии (BaFin).

Чешская Республика: UBS не является лицензированным банком в Чешской Республике и, как следствие, не имеет права оказывать регулируемые банковские и инвестиционные услуги в Чешской Республике. Данное сообщение и (или) материал распространяются в целях маркетинга и представляют собой «коммерческое сообщение» в соответствии с законодательством Чешской Республики в отношении банковских и (или) инвестиционных услуг. Если Вы не хотите получать какую-либо дальнейшую корреспонденцию, пожалуйста, сообщите об этом UBS.

Швеция: Данная публикация не является публичной офертой в соответствии с законодательством Швеции. Она распространяется исключительно в целях информации среди клиентов UBS Europe SE, Sweden Bankfilial (шведского отделения UBS Europe SE), находящегося по адресу: Regeringsgatan 38, 11153 Stockholm, Sweden и зарегистрированного в Регистрационной палате Швеции (Рег. № 516406-1011). UBS Europe SE, Sweden Bankfilial подлежит совместному надзору со стороны Европейского центрального банка, Центрального банка Германии (Deutsche Bundesbank), Федерального управления финансового надзора Германии (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin») и шведского надзорного органа (Finansinspektionen), которым данная публикация не была представлена на утверждение. UBS Europe SE является кредитной организацией, учрежденной в соответствии с законодательством Германии в форме европейского акционерного общества открытого типа (Societas Europaea), надлежащим образом уполномоченного Федеральным управлением финансового надзора Германии (BaFin).

Япония: Настоящий отчет распространяется в Японии исключительно компанией UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd, дилером финансовых активов, генеральным директором местного финансового бюро Канто (Kinsho) № 3233, членом Ассоциации дилеров по ценным бумагам в Японии, Ассоциации по финансовым фьючерсам в Японии, Ассоциации консультантов по вопросам капиталовложений в Японии. Компания UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd не распространяет и не пересылает настоящий отчет за пределы Японии.

Дополнительное заявление об отказе от ответственности, относящееся к Credit Suisse Wealth Management:Саудовская Аравия: Данный документ распространяется Credit Suisse Saudi Arabia | частью Группы UBS (регистрационный номер 1010228645| являющейся частью Группы UBS (регистрационный номер 1010228645, номер NUN 7001515373), организацией, деятельность которой уполномочена и регулируется Управлением рынка капитала Саудовской Аравии в соответствии с лицензией № 08104-37 от 23/03/1429H, соответствующим 21/03/2008AD. Адрес основного места деятельности компании Credit Suisse Saudi Arabia: King Khaled Road, Laysen Valley, Building number 6, 12329-2376, Riyadh, Saudi Arabia (Саудовская Аравия). Домашняя страница: https://www.credit-suisse.com/sa/en/cssa.html.

Версия C/2025. CIO82652744

© UBS 2025. Изображение ключей и слово «UBS» входят в число зарегистрированных и незарегистрированных торговых марок компании UBS. Все права защищены.

澳大利亚：本文件由UBS Switzerland AG提供。UBS Switzerland AG不持有澳大利亚金融服务牌照（AFSL），而是依靠豁免向澳大利亚境内的个人提供金融服务。本文件仅用于根据《2001 年公司法》（联邦）向批发客户派发。UBS Switzerland AG是 UBS AG 悉尼分行、UBS Securities Australia Limited的相关法人团体。本文件可由这些实体派发给客户，但本文件由 UBS Switzerland AG 提供，并非根据任何其他实体的 AFSL 所提供。本文件中的信息为一般性信息，无意针对任何特定个人或实体的目标、财务状况或需求。每位接收者在根据建议采取行动之前，应考虑自身的目标、财务状况或需求，并在决定是否购买任何产品之前，获取相关的产品披露声明（如需要）。在澳大利亚，根据《1959年银行法》（联邦）的规定，除UBS AG 澳大利亚分行外，UBS其他实体均为非授权存款机构，其义务不代表UBS AG澳大利亚分行的存款或其他负债。UBS AG澳大利亚分行不保证该等UBS实体或基金的义务或以其他方式就其提供保证。投资者面临投资风险，包括可能出现的还款延迟、收入损失及投资本金损失。如果您不希望收到UBS的营销材料，请联系您的UBS客户经理或《澳大利亚隐私声明》中列出的联系方式https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy.html。您的个人数据将根据本声明进行处理。

巴林：本报告由UBS AG 巴林分行分发，作为“二类投资机构”（分行）获得巴林央行颁发的牌照并受其监管。相关金融产品或服务仅提供给巴林央行所定义的认可投资者，不拟供任何其他人士使用。UBS AG巴林分行是UBS AG, 苏黎世/瑞士设立的境外分行，地址位于Level 21, East Tower, Bahrain World Trade Centre, Manama, Kingdom of Bahrain。

巴西：本报告由UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliarios Ltda.和UBS (Brasil) Corretora de Valores S.A.或其附属公司（“瑞银”）在巴西分发。本材料仅供接收者参考，不应被视为证券分析、宣传材料、买卖招揽，也不构成对任何金融资产或投资的要约或推荐，且未包含潜在投资者在投资前应考虑或分析的所有信息。本材料不构成且不应被解释为针对本文所述事项的法律、会计、监管或税务建议。接收者不应使用本文件或以其他方式依赖本报告中的任何信息做出投资决策，瑞银对此不承担任何责任。每位接收者在作出任何投资决策前，均应考虑自身目标、财务状况或需求。

加拿大：在加拿大，本出版物由UBS投资管理加拿大公司向UBS资产管理加拿大公司的客户派发。

中国内地：本报告由瑞士UBS AG 或其境外子公司或关联机构（统称为“瑞银境外机构”）编制。瑞银境外机构属于在中国境外注册的机构，不具备在中国经营银行或证券业务的许可，不受监管或监督。本报告的接收者请勿联系本报告的分析师或瑞银境外机构寻求投资意见，因其不能在中国提供证券投资咨询服务。瑞银投资银行（包括研究）有其完全独立的研究部门，观点可能有时与瑞银全球财富管理不同。本报告不得被视为提供与具体证券有关的分析。请勿依赖本报告或其任何内容作出投资决定，UBS对此不承担责任。

捷克共和国：UBS 并非捷克共和国的持牌银行，因而不允许在捷克共和国境内提供受监管的银行或投资服务。本通讯及/或材料出于营销目的而派发，并构成捷克共和国银行及/或投资服务相关法律所述之“商业讯息”。如果您不希望再收到任何通讯，请通知瑞银。

丹麦：根据丹麦法律，本出版物不构成公开要约。仅出于信息参考目的派发给UBS Europe SE Denmark Branch, filial af UBS Europe SE 的客户，后者的营业地点位于 Sankt Annae Plads 13, 1250 Copenhagen, Denmark，在丹麦商业与公司管理局（Danish Commerce and Companies Agency）注册，注册号38 17 24 33。UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE接受欧洲央行、德国央行（Deutsche Bundesbank）、德国联邦金融服务监管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,“BaFin“）和丹麦金融监管局（Finanstilsynet）的联合监督；本出版物尚未呈报上述机构审批。UBS Europe SE是由BaFin正式授权，根据德国法律，以欧洲公司形式组建的信贷机构。

法国：根据法国法律，本出版品不构成公开要约，也不构成个人建议，本出版品仅出于信息参考目的派发予UBS Europe SE Succursale de France（UBS Europe SE的分支机构）之客户，该机构的注册办公地位于39, rue du Colisée, 75008 Paris, France，并在巴黎“商业注册处 （Registre du Commerce et des Sociétés）”注册，N°844 425 629。UBS Europe SE Succursale de France由欧洲央行、德国央行（Deutsche Bundesbank）、德国联邦金融服務监管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, “BaFin”）以及法国银行业和金融主管机关“Autorité de contrôle prudentiel et de résolution”和“ Autorité des marchés financiers”所监管，本出版品尚未呈报上述机构审批。UBS Europe SE是一家依照德国法律以欧洲公司形式组建，并由德国联邦金融服務监管局（BaFin）授权的信贷机构。

德国：根据德国法律，本出版物不构成公开要约。仅可以出于信息参考目的向UBS Europe Se Germany（营业地点位于Bockenheimer Landstrasse 2-4, 60306 Frankfurt am Main）的客户派发。UBS Europe SE是由德国联邦金融服务监管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,“BaFin“）正式授权，根据德国法律，以欧洲公司的形式组建的信贷机构，并接受欧洲央行、德国央行（Deutsche Bundesbank）和BaFin的联合监督；本出版物尚未呈报上述机构审批。

中国香港特别行政区: 本出版物由UBS AG香港分行对其客户派发，UBS AG香港分行是受《香港银行业条例》许可的一家银行，同时也是《证券及期货条例》下的一个注册机构。UBS AG香港分行是在瑞士注册成立的有限责任公司。本材料的内容未经香港特别行政区任何监管机构审查。

印度：由UBS Securities India Private Ltd. （公司编号 U67120MH1996PTC097299，注册地址为2/F, 3 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai (India) 400051分发。电话：+912261556000）。公司提供券商服务的印度证券交易委员会（SEBI）注册号码INZ000259830；商业银行服务SEBI注册号码INM000013101以及研究分析师服务SEBI注册号码：INH000001204。合规主管姓名：Parameshwaran Shivaramakrishnan先生，电话：+912261556151，电子邮件：parameshwaran.s@ubs.com，投诉主管姓名，Parameshwaran Shivaramakrishnan先生，电话：+912261556151，电子邮件：ol-ubs-sec-compliance@ubs.com。经印度证券交易委员会（SEBI）批准注册，以及印度国家证券市场学院（NISM）的认证概不担保中介机构的业绩或向投资者提供任何回报保证。UBS AG、其联营公司或子公司可能持有其下属一或多家印度公司的债务或头寸。UBS AG及其附属公司或子公司可能不时在相关印度公司中持有金融方面的权益（例如贷款/衍生产品、投资权利或权益等）。在过去12个月内，UBS AG、其联营公司或子公司可能从其下属的一或多家印度公司就非投行证券相关服务及/或非证券服务获取酬劳。在本研究报告派发之日前的12个月中，相关公司可能曾是UBS AG、其附属公司或子公司的客户，涉及投资银行及/或非投资银行证券相关服务和/或非证券服务。如欲了解关于联合公司的信息，请参考以下网址中的年报： http://www.ubs.com/global/en/about_ubs/investor_relations/annualreporting.html. UBS Securities India Private Limited的年度研究合规报告可在www.ubs.com/ubssi 网站的“研究”一栏查阅。

印尼: 本文件以及随本文件一起发送的任何要约材料条款表、研究报告、其他产品或服务文档或任何其他信息（“材料”）都是依照UBS从您和/或有权代表您提出要求之人士的要求而提供。如果您误收到此材料，瑞银恳请您删除/销毁相关通讯和材料并立即通知瑞银。所提供的材料仅供您参考，未经UBS同意，不得进一步分发。本材料未在您所在司法管辖区的现行法律和任何金融或监管机构进行注册或背书。本材料可能未经您所在司法管辖区的任何金融或监管机构批准、否决、认可、注册或背书。瑞银并未借由本材料发出任何认购或购买任何投资（包括证券、产品或期货合约）的邀请。本材料既不是进行任何交易或合约（包括期货合约）的要约或招揽，也不是购买或出售任何证券或产品的要约。相关投资将受到材料中规定的转让限制和义务的约束，并且收取本材料即表示您承诺完全遵守此类限制和义务。在对照投资风险考虑您的投资目标、风险偏好和个人情况时，您应当进行仔细研究，确保自身了解情况，并实施适当的谨慎和判断。如有疑问，建议您寻求独立的专业意见。UBS 根据本材料执行的任何和所有建议和/或交易将仅根据您的具体要求提供或根据您的具体指示执行（视情况而定，并可能被瑞银和您视为如此）。

以色列：UBS 是领先的全球金融公司，经其瑞士总部和全球逾50个国家和地区的子公司向个人、公司和机构投资者提供财富管理、资产管理和投资银行服务。在以色列，UBS Switzerland AG 注册为与 UBS Wealth Management Israel Ltd.（ UBS 全资子公司）合作的外国交易商。UBS Wealth Management Israel Ltd. 是投资营销被许可人，参与投资营销活动，受以色列证券局监管。本出版物仅供参考，不构成收购或招揽要约。另外，本出版物不意图作为投资建议。“建议”一词及/或其任何等同用语应联系以色列投资建议条例，投资营销法和投资组合管理法（Israeli Regulation of Investment Advice, Investment Marketing and Portfolio Management Law）中对“投资营销”一词的定义进行阅读和解释。瑞士法律和法规要求在独立金融研究报告或建议中作出若干强制性披露。根据《瑞士金融市场基础设施法》（Swiss Financial Market Infrastructure Act）和《金融市场基础设施条例-FINMA》（Financial Market Infrastructure Ordinance-FINMA），如果银行在其所研究公司中持有的表决权比例达到或超过法定上限，则必须披露该比例。此外，瑞士银行家协会发布的《金融研究独立性指令》（Directives on the Independence of Financial Research）规定了若干披露项目，包括披露潜在利益冲突、过去12个月内代表所研究的公司参与任何证券发行的情况，以及大致基于以下业绩向金融分析师支付报酬的情况：(i) 新发行部门或投资银行部门的业绩；或者 (ii) 证券交易（包括自营交易）的业绩或销售额。

意大利：根据意大利法律，本出版物不构成公开要约。仅可以出于信息参考目的派发给UBS Europe SE, Succursale Italia（营业地址位于Via del Vecchio Politecnico, 3 --- 20121 Milano）的客户。UBS Europe SE, Succursale Italia接受欧洲央行、德国央行（Deutsche Bundesbank）、德国联邦金融服务监管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,“BaFin“）以及意大利央行（Banca d’Italia）和意大利金融市场监管局（CONSOB - Commissione Nazionale per le Società e la Borsa）的联合监督；本出版物尚未呈报上述机构审批。UBS Europe SE是由BaFin正式授权，根据德国法律以欧洲公司的形式组建的信贷机构。

日本：本报告在日本由金融商品交易商UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd[系日本证券业协会会员、日本金融期货业协会会员及日本投资顾问业协会会员，登记证号关东财务局长（金商）第3233号]独家分发。UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd不会在日本境外分发或转发本报告。

泽西岛：UBS AG泽西岛分行受泽西岛金融服务委员会监管，可开展银行、基金以及投资业务。从泽西岛境外提供的服务不受泽西岛监管制度的管辖。UBS AG泽西岛分行的主要营业地点为：1,IFC Jersey, St Helier, Jersey, JE2 3BX。

卢森堡：根据卢森堡法律，本出版物不构成公开要约。仅可以出于信息参考目的派发给UBS Europe SE, Luxembourg Branch（“UBS Luxembourg”，R.C.S. Luxembourg n° B209123，注册办公地位于33A, Avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxembourg）的客户。UBS Europe SE是依据德国法律，采取欧洲公司（Societas Europaea，HRB n° 107046 ）形式成立的信贷机构（注册办公地位于Bockenheimer Landstrasse 2-4, D-60306 Frankfurt am Main, Germany），获得德国联邦金融服务监管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,"BaFin"）的适当授权，并接受BaFin、欧洲央行和德国央行（Deutsche Bundesbank）的联合审慎监督。另外，UBS Luxembourg还接受卢森堡审慎监管当局（Commission de Surveillance du Secteur Financier）作为东道成员国监管当局的监督。本出版物尚未呈报任何公共监督机构审批。

马来西亚: 本文件以及随本文件一起发送的任何要约材料条款表、研究报告、其他产品或服务文档或任何其他信息（“材料”）都是依照UBS从您和/或有权代表您提出要求之人士的要求而提供。如果您误收本材料，瑞银恳请您删除/销毁相关通讯和材料，并立即通知瑞银。所提供的材料仅供您参考，未经UBS同意，不得在/向您所在司法管辖区内将本材料的全部或部分进一步分发。本材料可能未经您所属司法管辖区的任何金融或监管机构审查、批准、否决、认可、注册或背书。瑞银并未借由本材料发出任何认购或购买任何投资（包括证券或衍生产品）的邀请。本材料既不是进行任何交易或合约（包括期货合约）的要约或招揽，也不是购买或出售任何证券或衍生产品的要约。相关投资将受到本材料中规定的关于转移的限制和义务的约束，通过接收本材料，您承诺全面遵守此等限制和义务。您应当仔细研究并确保在考虑投资目标、风险偏好及个人情况时，了解及行使适当的谨慎及酌情权，以防范投资风险。如有疑问，请寻求独立的专业意见。UBS 根据本材料执行的任何和所有建议和/或交易将仅根据您的具体要求提供或根据您的具体指示执行（视情况而定，并可能被瑞银和您视为如此）。

墨西哥：本信息由UBS Asesores México, S.A. de C.V. ("UBS Asesores")派发，其为UBS Switzerland AG的附属公司, 因与某外国银行有业务关系，依照墨西哥监管法令注册为非独立投资顾问。UBS Asesores 注册号码为30060-001-(14115)-21/06/2016，由墨西哥银行和证券委员会("CNBV")监管，CNBV仅对(i) 投资组织者服务, (ii) 证券投资顾问服务、分析和发布个人投资建议，以及(iii) 反洗钱和反恐怖融资相关事项方面进行监督。瑞银出版品或资料仅派发予位于墨西哥的资深合格投资者或机构投资者。研究报告仅反映负责该报告的分析师之观点。撰写本报告的分析师的薪酬完全由其服务的瑞银集团任何实体的研究管理层和高级管理层决定。

摩纳哥：本文件不构成摩纳哥公国法律规定的公开发售或类似招揽，但可以提供给UBS (Monaco) S.A.的客户用作信息参考。UBS (Monaco) S.A.是一家受监管银行，注册办公地位于2 avenue de Grande Bretagne 98000 Monaco，根据Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR）和摩纳哥政府颁发的银行服务牌照，获得授权在摩纳哥提供银行服务。UBS (Monaco) S.A.也经“Commission de Contrôle des Activités Financières (CCAF) ”许可在摩纳哥提供投资服务。后者尚未审批本出版物。

菲律宾:本文件以及随本文件一起发送的任何要约材料条款表、研究报告、其他产品或服务文档或任何其他信息（“材料”）都是依照UBS从您和/或有权代表您提出要求之人士的要求而提供。如果您误收到此材料，瑞银恳请您删除/销毁相关通讯和材料并立即通知瑞银。所提供的材料仅供您参考，未经UBS同意，不得在/向您所在司法管辖区内全部或部分进一步分发。本材料可能未经您所在司法管辖区的任何金融或监管机构审查、批准、否决、认可、注册或背书。瑞银并未借由本材料发出任何认购或购买任何投资（包括证券或衍生产品）的邀请。本材料既不是进行任何交易或合约（包括期货合约）的要约或招揽，也不是购买或出售任何证券或衍生产品的要约。相关投资将受到本材料中规定的关于转移的限制和义务的约束，通过接收本材料，您承诺全面遵守此等限制和义务。您应当仔细研究并确保在考虑投资目标、风险偏好及个人情况时，了解及行使适当的谨慎及酌情权，以防范投资风险。如有疑问，请寻求独立的专业意见。UBS 根据本材料执行的任何和所有建议和/或交易将仅根据您的具体要求提供或根据您的具体指示执行（视情况而定，并可能被瑞银和您视为如此）。

葡萄牙：UBS Switzerland AG未获得在葡萄牙从事银行和金融活动的牌照，UBS Switzerland AG亦不接受葡萄牙监管机构（葡萄牙央行 "Banco de Portugal"和葡萄牙证券交易委员会 "Comissao do Mercado de Valores Mobiliários"）的监管。

卡塔尔：UBS卡塔尔有限责任公司（UBS Qatar LLC） 已获得卡塔尔金融中心管理局（Qatar Financial Centre Authority）颁发的牌照，并由卡塔尔金融中心监管局授权，注册号为QFC 01169号， 注册地址为14th Floor, Burj Alfardan Tower, Building 157, Street No. 301, Area No. 69, Al Majdami, Lusail, Qatar。本文件严格仅向根据卡塔尔金融中心监管局（QFCRA）2019年客户与投资者保护规则分类的合格交易对手方及商业客户提供。其他任何人士均不应根据本材料采取行动。

沙特阿拉伯：本材料仅供UBS Saudi Arabia用于营销和信息传播目的。若本资料由UBS Switzerland AG、UBS AG及其任何子公司或分支机构发布，则已由UBS Saudi Arabia分发，或经UBS Saudi Arabia审核和批准。UBS Switzerland AG为公众股份有限公司，在瑞士注册成立，注册地址为Bahnhofstrasse 45, CH-8001 Zurich。UBS Saudi Arabia（UBS AG的子公司）为一家在沙特阿拉伯王国注册成立的封闭式股份公司，实缴资本为1.1亿沙特里亚尔，商业登记编号为1010257812，注册地址为Laysen Valley, P.O. Box 75724, Riyadh 11588, Kingdom of Saudi Arabia。UBS Saudi Arabia获得资本市场监管局（Capital Market Authority）的授权并在其监管之下开展证券业务（牌照号：08113-37）。本文件仅在适用法律法规允许的情况下分发。本文件所含的信息和观点（若有）基于从被认为可靠和善意的来源处获得的信息汇编或得出，但并不保证其准确性，也不构成关于文件中所提及证券、市场或发展动态的完整陈述或摘要。所有此等信息和观点如有变动，恕不另行通知。过往投资业绩（无论是模拟还是实际的投资业绩）并不预示未来的结果。前瞻性数据基于估算得出，而估算可能发生变化。若某项金融产品或服务的货币币种与您的参考货币不一致，其表现可能会因汇率波动而上升或下降。UBS Switzerland AG及/或其他UBS Group实体可能持有本文件所述任何证券或其他金融工具的头寸，并可能进行购买和/或出售。尽管构成“前瞻性陈述”的表述（包括但不限于与我们未来业务发展相关的表述）代表瑞银对自身业务发展的判断及未来预期，但诸多风险、不确定性及其他重要因素可能导致实际发展情况及结果与我们的预期存在重大差异。未经UBS Saudi Arabia书面同意，本文件不得出于任何目的转发、复制或再分发或重新发布。所有数据和图表的来源（另行注明的除外）为UBS Switzerland AG。

新加坡：在适用情况下，本材料由UBS AG 新加坡分行在新加坡分发，该分行经新加坡金融管理局许可，根据《1970年银行法》开展银行业务。UBS AG是在瑞士注册成立的有限责任公司。UBS AG拥有于新加坡注册的分行 (UEN S98FC5560C)。编制和发布本材料仅用于在新加坡向机构投资者、认可投资者和专家投资者（各定义参见《财务顾问规例》（“FAR”））派发。鉴于您作为机构投资者、认可投资者或专家投资者的身份，就UBS AG可能向您提供的任何财务咨询服务而言，UBS AG豁免遵守《2001年新加坡财务顾问法》（“FAA”）、《财务顾问规例》和据此发布的相关通知和指引的某些要求。其中包括豁免遵守：FAA第34节（依据FAR规例33(1)）；FAA第36节（依据FAR规例34(1)）；以及FAA第45节（依据FAR规例35(1)）。对于因本材料引起或与之有关的任何事宜，新加坡收件人和UBS AG新加坡分行的客户应联系UBS AG新加坡分行。在适用情况下，本文件以及随本文件一起发送的任何要约材料条款表、研究报告、其他产品或服务文档或任何其他信息（“材料”）都是依照UBS从您和/或有权代表您提出要求之人士的要求而提供。如果您误收到此材料，瑞银恳请您删除/销毁相关通讯和材料并立即通知瑞银。所提供的材料仅供您参考，未经UBS同意，不得在/向您所在司法管辖区内全部或部分进一步分发。本材料可能未经您所在司法管辖区的任何金融或监管机构审查、批准、否决或认可。瑞银并未借由本材料发出任何认购或购买任何投资（包括证券、产品或期货合约）的邀请。本材料既不是进行任何交易或合约（包括期货合约）的要约或招揽，也不是购买或出售任何证券或产品的要约。相关投资将受到本材料中规定的关于转移的限制和义务的约束，通过接收本材料，您承诺全面遵守此等限制和义务。您应当仔细研究并确保在考虑投资目标、风险偏好及个人情况时，了解及行使适当的谨慎及酌情权，以防范投资风险。如有疑问，请寻求独立的专业意见。UBS 根据本材料执行的任何和所有建议和/或交易将仅根据您的具体要求提供或根据您的具体指示执行（视情况而定，并可能被瑞银和您视为如此）。

西班牙：本文件由UBS AG, Sucursal en España根据第1460号登记册经Banco de España授权在西班牙分发。

瑞典：根据瑞典法律，本出版物不构成公开要约。仅可以出于信息参考目的派发给UBS Europe SE, Sweden Bankfilial（营业地点位于 Regeringsgatan 38, 11153 Stockholm, Sweden，在瑞典公司注册处（Swedish Companies Registration Office）注册，注册号516406-1011）的客户。UBS Europe SE, Sweden Bankfilial接受欧洲央行、德国央行（Deutsche Bundesbank）、德国联邦金融服务监管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,“BaFin“）和瑞典监管局（Finansinspektionen）的联合监督；本出版物尚未呈报上述机构审批。UBS Europe Se是由BaFin正式授权，根据德国法律，以欧洲公司形式组建的信贷机构。

中国台湾：本材料是根据中国台湾法律规定，由UBS AG台北分行依其与客户或潜在客户之约定或要求而提供。UBS AG及其在中国台湾的分支机构（包括台北分行、台中分行、高雄分行、台北离岸银行分行和UBS AG在中国台湾建立的任何其他分行；统称“本行”）通知客户（包括潜在客户）个人资料收集、处理和使用的目的、范围和其他事宜，并获得客户同意（或未收到拒绝）使用其个人资料。基于上述同意，本行向您发送材料。如果您不希望再收到此类营销信息，请直接联系您的瑞银客户顾问，通知本行停止将您的个人资料用于营销目的。您可以登录https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/taiwan.html，查看本行的隐私通告和有关收集、处理和使用个人资料的信息。

泰国:本文件以及随本文件一起发送的任何要约材料条款表、研究报告、其他产品或服务文档或任何其他信息（“材料”）都是依照UBS从您和/或有权代表您提出要求之人士的要求而提供。如果您误收到此材料，瑞银恳请您删除/销毁相关通讯和材料并立即通知瑞银。所提供的材料仅供您参考，未经UBS同意，不得在/向您所在司法管辖区内全部或部分进一步分发。本材料可能未经您所在司法管辖区的任何金融或监管机构审查、批准、否决、认可、注册或背书。瑞银并未借由本材料发出任何认购或购买任何投资（包括证券或衍生产品）的邀请。本材料既不是进行任何交易或合约（包括期货合约）的要约或招揽，也不是购买或出售任何证券或衍生产品的要约。相关投资将受到本材料中规定的关于转移的限制和义务的约束，通过接收本材料，您承诺全面遵守此等限制和义务。您应当仔细研究并确保在考虑投资目标、风险偏好及个人情况时，了解及行使适当的谨慎及酌情权，以防范投资风险。如有疑问，请寻求独立的专业意见。UBS 根据本材料执行的任何和所有建议和/或交易将仅根据您的具体要求提供或根据您的具体指示执行（视情况而定，并可能被瑞银和您视为如此）。

阿联酋/迪拜国际金融中心(DIFC)：瑞银在阿联酋未获得阿联酋/迪拜国际金融中心(DIFC)：瑞银在阿联酋未获得阿联酋央行(Central Bank of UAE)或阿联酋证券及大宗商品管理局(Securities & Commodities Authority)颁发的金融机构牌照，并不在阿拉伯联合酋长国境内进行银行活动。DIFC: UBS AG迪拜分行受迪拜金融服务管理局(DFSA)监管，在迪拜国际金融中心(DIFC)运营。本材料仅面向 DFSA 规则手册中分类的专业客户和/或市场交易对手。任何其他人都不应根据本材料采取行动。阿布扎比：UBS AG阿布扎比分行获阿布扎比全球市场金融服务监管局(FSRA)许可，并受其监管。本材料仅面向专业客户或市场交易对手方（定义见FSRA规则），并不面向零售客户或任何不符合专业客户或市场交易对手方标准的人士，亦非为零售客户或上述人士设计。

英国：本文件由UBS AG下属部门－UBS Wealth Management发布，UBS AG由瑞士金融市场监督管理局 (Financial Market Supervisory Authority) 授权和管制。在英国，UBS AG由英国审慎监管局 (Prudential Regulation Authority) 授权，须遵守英国金融市场行为监管局(Financial Conduct Authority )的法规及英国审慎监管局的有限法规。关于UBS AG受审慎监管局管制之程度的详情，本行可按要求提供。它是伦敦证券交易所的成员之一。本出版物向UBS Wealth Management零售客户派发。

与瑞士信贷财富管理有关的补充免责声明：沙特阿拉伯：本文件由Credit Suisse Saudi Arabia | 隶属于UBS Group（CR编号：1010228645，NUN编号：7001515373）分发，依据日期为23/03/1429H（对应21/03/2008AD）的许可编号08104-37，经沙特阿拉伯资本市场管理局正式许可和监管。Credit Suisse Saudi Arabia的主要营业地点位于King Khaled Road, Laysen Valley, Building number 6, 12329-2376, Riyadh, Saudi Arabia。网站：https://www.credit-suisse.com/sa/en/cssa.html。

在翻译文本中（报告和免责声明），中英文本如有歧异，应以英文文本为准。

版本 C/2025。CIO82652744

© UBS 2025。钥匙符号, UBS和瑞银属于UBS的注册或未注册商标。版权所有。

澳洲：本文件由UBS Switzerland AG 提供。UBS Switzerland AG 不持有澳洲金融服務牌照（AFSL），而是依靠豁免向澳洲境內的個人提供金融服務。本文件僅用於根據《2001 年公司法》（聯邦）向批發客戶派發。UBS Switzerland AG 是 UBS AG 雪梨分行、UBS Securities Australia Limited的相關法人團體。本文件可由這些實體派發給客戶，但本文件由 UBS Switzerland AG 提供，並非根據任何其他實體的 AFSL 所提供。本文件中的資訊為一般性資訊，無意針對任何特定個人或實體的目標、財務狀況或需求。每位接收者在根據建議採取行動之前，應考慮自身的目標、財務狀況或需求，並在決定是否購買任何產品之前，獲取相關的產品披露聲明（如需要）。在澳洲，根據《1959年銀行法》（聯邦）的規定，除UBS AG 澳洲分行外，UBS其他實體均為非授權存款機構，其義務不代表UBS AG澳洲分行的存款或其他負債。UBS AG澳洲分行不保證該等UBS實體或基金的義務或以其他方式就其提供保證。投資者面臨投資風險，包括可能出現的還款延遲、收入損失及投資本金損失。如果您不希望收到UBS的行銷材料，請聯繫您的UBS客戶經理或《澳洲隱私權聲明》中列出的聯繫方式：https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy.html。您的個人數據將根據本聲明進行處理。

巴林：本報告由UBS AG 巴林分行分發，作為“二類投資機構”（分行）獲得巴林央行頒發的牌照並受其監管。相關金融產品或服務僅提供給巴林央行所定義的認可投資者，不擬供任何其他人士使用。UBS AG巴林分行是UBS AG, 蘇黎世/瑞士設立的境外分行，地址位於Level 21, East Tower, Bahrain World Trade Centre, Manama, Kingdom of Bahrain。

巴西：本報告由UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliarios Ltda.和UBS (Brasil) Corretora de Valores S.A.或其附屬公司（“瑞銀”）在巴西分發。本材料僅供接收者參考，不應被視為證券分析、宣傳材料、買賣招攬，也不構成對任何金融資產或投資的要約或推薦，且未包含潜在投資者在投資前應考慮或分析的所有信息。本材料不構成且不應被解釋為針對本文所述事項的法律、會計、監管或稅務建議。接收者不應使用本文件或以其他方式依賴本報告中的任何信息做出投資决策，瑞銀對此不承擔任何責任。每位接收者在作出任何投資决策前，均應考慮自身目標、財務狀况或需求。

加拿大：在加拿大，本出版品由UBS投資管理加拿大公司向UBS資產管理加拿大公司的客戶派發。

中國：本報告由瑞士UBS AG 或其境外子公司或關聯機構（統稱為“瑞銀境外機構”）編製。瑞銀境外機構屬於在中國境外註冊的機構，不具備在中國經營銀行或證券業務的許可，不受監管或監督。本報告的接收者請勿聯繫本報告的分析師或瑞銀境外機構尋求投資意見，因其不能在中國提供證券投資諮詢服務。瑞銀投資銀行（包括研究）有其完全獨立的研究部門，觀點可能有時與瑞銀全球財富管理不同。本報告不得被視為提供與具體證券有關的分析。請勿依賴本報告或其任何內容作出投資決定，UBS對此不承擔責任。

捷克共和國：UBS 並非捷克共和國的持牌銀行，因而不允許在捷克共和國境內提供受監管的銀行或投資服務。本通訊及/或材料出於行銷目的而派發，並構成捷克共和國銀行及/或投資服務相關法律所述之“商業訊息”。如果您不希望再收到任何通訊，請通知瑞銀。

丹麥：根據丹麥法律，本出版品不構成公開要約。僅出於資訊參考目的派發給UBS Europe SE Denmark Branch, filial af UBS Europe SE 的客戶，後者的營業地點位於 Sankt Annae Plads 13, 1250 Copenhagen, Denmark，在丹麥商業與公司管理局（Danish Commerce and Companies Agency）註冊，註冊號38 17 24 33。UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE接受歐洲央行、德國央行（Deutsche Bundesbank）、德國聯邦金融服務監管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,“BaFin“）和丹麥金融監管局 （Finanstilsynet）的聯合監督；本出版品尚未呈報上述機構審批。UBS Europe SE是由BaFin正式授權，根據德國法律，以歐洲公司形式組建的信貸機構。

法國：根據法國法律，本出版品不構成公開要約，也不構成個人建議，本出版品僅出於資訊參考目的派發予UBS Europe SE Succursale de France（UBS Europe SE的分支機搆）之客戶，該機構的註冊辦公地位於39, rue du Colisée, 75008 Paris, France，並在巴黎“商業註冊處 （Registre du Commerce et des Sociétés）”註冊，N°844 425 629。UBS Europe SE Succursale de France由歐洲央行、德國央行（Deutsche Bundesbank）、德國聯邦金融服務監管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, “BaFin”）以及法國銀行業和金融主管機關“Autorité de contrôle prudentiel et de résolution”和“Autorité des marchés financiers”所監管，本出版品尚未呈報上述機構審批。UBS Europe SE是一家依照德國法律以歐洲公司形式組建，並由德國聯邦金融服務監管局（BaFin）授權的信貸機構。

德國：根據德國法律，本出版品不構成公開要約。僅可以出於資訊參考目的向UBS Europe Se Germany（營業地點位於Bockenheimer Landstrasse 2-4, 60306 Frankfurt am Main）的客戶派發。UBS Europe SE是由德國聯邦金融服務監管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,“BaFin“）正式授權，根據德國法律，以歐洲公司的形式組建的信貸機構，並接受歐洲央行、德國央行（Deutsche Bundesbank）和BaFin的聯合監督；本出版品尚未呈報上述機構審批。

香港特別行政區：本出版品由UBS AG香港分行對其客戶派發，UBS AG香港分行是受《香港銀行業條例》許可的一家銀行，同時也是《證券及期貨條例》下的一個註冊機構。UBS AG香港分行是在瑞士註冊成立的有限責任公司。本材料的內容未經香港特別行政區任何監管機構審查。

印度：UBS Securities India Private Ltd. （公司編號 U67120MH1996PTC097299），註冊地址為2/F, 3 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai (India) 400051，電話：+912261556000。公司提供券商服務的印度證券交易委員會（SEBI）註冊號碼INZ000259830；商業銀行服務SEBI註册號碼INM000013101以及研究分析師服務SEBI註冊號碼：INH000001204。合規主管姓名：Parameshwaran Shivaramakrishnan先生，電話：+912261556151，電子郵件：parameshwaran.s@ubs.com，投訴主管姓名，Parameshwaran Shivaramakrishnan先生，電話：+912261556151，電子郵件：ol-ubs-sec-compliance@ubs.com。經印度證券交易委員會（SEBI）批准註冊，以及印度國家證券市場學院（NISM）的認證概不擔保仲介機構的業績或向投資者提供任何回報保證。UBS AG、其聯營公司或子公司可能持有其下屬一或多家印度公司的債務或頭寸。UBS AG及其附屬公司或子公司可能不時在相關印度公司中持有金融方面的權益（例如貸款/衍生產品、投資權利或權益等）。在過去12個月內，UBS AG、其聯營公司或子公司可能從其下屬的一或多家印度公司就非投行證券相關服務及/或非證券服務獲取酬勞。在本研究報告派發之日前的12個月中，相關公司可能曾是UBS AG、其附屬公司或子公司的客戶，涉及投資銀行及/或非投資銀行證券相關服務和/或非證券服務。如欲瞭解關於聯合公司的資訊，請參考以下網址中的年報： http://www.ubs.com/global/en/about_ubs/investor_relations/annualreporting.html。UBS Securities India Private Limited的年度研究合規報告可在www.ubs.com/ubssi 網站的“研究”一欄查閱。

印尼:本文件以及隨本文件一起發送的任何要約材料條款表、研究報告、其他產品或服務文件或任何其他資訊（“材料”）都是依照UBS從您和/或有權代表您提出要求之人士的要求而提供。如果您誤收到此材料，瑞銀懇請您刪除/銷毀相關通訊和材料並立即通知瑞銀。所提供的材料僅供您參考，未經UBS同意，不得進一步分發。本材料未在您所在司法管轄區的現行法律和任何金融或監管機構進行註冊或背書。本材料可能未經您所在司法管轄區的任何金融或監管機構批准、否決、認可、註冊或背書。瑞銀並未借由本材料發出任何認購或購買任何投資（包括證券、產品或期貨合約）的邀請。本材料既不是進行任何交易或合約（包括期貨合約）的要約或招攬，也不是購買或出售任何證券或產品的要約。相關投資將受到材料中規定的轉讓限制和義務的約束，並且收取本材料即表示您承諾完全遵守此類限制和義務。在對照投資風險考慮您的投資目標、風險偏好和個人情況時，您應當進行仔細研究，確保自身瞭解情況，並實施適當的謹慎和判斷。如有疑問，建議您尋求獨立的專業意見。UBS 根據本材料執行的任何和所有建議和/或交易將僅根據您的具體要求提供或根據您的具體指示執行（視情況而定，並可能被瑞銀和您視為如此）。

以色列：UBS 是領先的全球金融公司，經其瑞士總部和全球逾50個國家和地區的子公司向個人、公司和機構投資者提供財富管理、資產管理和投資銀行服務。在以色列，UBS Switzerland AG 註冊為與 UBS Wealth Management Israel Ltd.（ UBS 全資子公司）合作的外國交易商。UBS Wealth Management Israel Ltd. 是投資行銷被許可人，參與投資行銷活動，受以色列證券局監管。本出版品僅供參考，不構成收購或招攬要約。另外，本出版品不意圖作為投資建議。“建議”一詞及/或其任何等同用語應聯繫以色列投資建議條例，投資行銷法和投資組合管理法（Israeli Regulation of Investment Advice, Investment Marketing and Portfolio Management Law）中對“投資行銷”一詞的定義進行閱讀和解釋。瑞士法律和法規要求在獨立金融研究報告或建議中作出若干強制性披露。根據《瑞士金融市場基礎設施法》（Swiss Financial Market Infrastructure Act）和《金融市場基礎設施條例-FINMA》（Financial Market Infrastructure Ordinance-FINMA），如果銀行在其所研究公司中持有的表決權比例達到或超過法定上限，則必須披露該比例。此外，瑞士銀行家協會發佈的《金融研究獨立性指令》（Directives on the Independence of Financial Research）規定了若干披露項目，包括披露潛在利益衝突、過去12個月內代表所研究的公司參與任何證券發行的情況，以及大致基於以下業績向金融分析師支付報酬的情況：(i) 新發行部門或投資銀行部門的業績；或者 (ii) 證券交易（包括自營交易）的業績或銷售額。

義大利：根據義大利法律，本出版品不構成公開要約。僅可以出於資訊參考目的派發給UBS Europe SE, Succursale Italia（營業地址位於Via del Vecchio Politecnico, 3 --- 20121 Milano）的客戶。UBS Europe SE, Succursale Italia接受歐洲央行、德國央行（Deutsche Bundesbank）、德國聯邦金融服務監管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,“BaFin“）以及義大利央行（Banca d’Italia）和義大利金融市場監管局（CONSOB - Commissione Nazionale per le Società e la Borsa）的聯合監督；本出版品尚未呈報上述機構審批。UBS Europe SE是由BaFin正式授權，根據德國法律以歐洲公司的形式組建的信貸機構。

日本：本報告在日本由金融商品交易商UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd[系日本證券業協會會員、日本金融期貨業協會會員及日本投資顧問業協會會員，登記證號關東財務局長（金商）第3233號]獨家分發。UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd不會在日本境外分發或轉發本報告。

澤西島：UBS AG澤西島分行受澤西島金融服務委員會監管，可開展銀行、基金以及投資業務。從澤西島境外提供的服務不受澤西島監管制度的管轄。UBS AG澤西島分行的主要營業地點為：1,IFC Jersey, St Helier, Jersey, JE2 3BX。

盧森堡：根據盧森堡法律，本出版品不構成公開要約。僅可以出於資訊參考目的派發給UBS Europe SE, Luxembourg Branch（“UBS Luxembourg”，R.C.S. Luxembourg n° B209123，註冊辦公地位於33A, Avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxembourg）的客戶。UBS Europe SE是依據德國法律，採取歐洲公司（Societas Europaea，HRB n° 107046 ）形式成立的信貸機構（註冊辦公地位於Bockenheimer Landstrasse 2-4, D-60306 Frankfurt am Main, Germany），獲得德國聯邦金融服務監管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,"BaFin"）的適當授權，並接受BaFin、歐洲央行和德國央行（Deutsche Bundesbank）的聯合審慎監督。另外，UBS Luxembourg還接受盧森堡審慎監管當局（Commission de Surveillance du Secteur Financier）作為東道成員國監管當局的監督。本出版品尚未呈報任何公共監督機構審批。

馬來西亞：本文件以及隨本文件一起發送的任何要約材料條款表、研究報告、其他產品或服務文檔或任何其他資訊（“材料”）都是依照UBS從您和/或有權代表您提出要求之人士的要求而提供。如果您誤收本材料，瑞銀懇請您刪除/銷毀相關通訊和材料，並立即通知瑞銀。所提供的材料僅供您參考，未經UBS同意，不得在/向您所在司法管轄區內將本材料的全部或部份進一步分發。本材料可能未經您所屬司法管轄區的任何金融或監管機構審查、批准、否決、認可、註冊或背書。瑞銀並未借由本材料發出任何認購或購買任何投資（包括證券或衍生產品）的邀請。本材料既不是進行任何交易或合約（包括期貨合約）的要約或招攬，也不是購買或出售任何證券或衍生產品的要約。相關投資將受到本材料中規定的關於轉移的限制和義務的約束，透過接收本材料，您承諾全面遵守此等限制和義務。您應當仔細研究並確保在考慮投資目標、風險偏好及個人情況時，瞭解及行使適當的謹慎及酌情權，以防範投資風險。如有疑問，請尋求獨立的專業意見。UBS 根據本材料執行的任何和所有建議和/或交易將僅根據您的具體要求提供或根據您的具體指示執行（視情況而定，並可能被瑞銀和您視為如此）。

墨西哥：本信息由UBS Asesores México, S.A. de C.V. ("UBS Asesores")派發，其為UBS Switzerland AG的附屬公司, 因與某外國銀行有業務關係，依照墨西哥監管法令註冊為非獨立投資顧問。UBS Asesores 註冊號碼為30060-001-(14115)-21/06/2016，由墨西哥銀行和證券委員會("CNBV")監管，CNBV僅對(i) 投資組合管理服務, (ii) 證券投資顧問服務、分析和發佈個人投資建議，以及(iii) 反洗錢和反恐怖融資相關事項方面進行監督。瑞銀出版品或資料僅派發予位於墨西哥的資深合格投資者或機構投資者。研究報告僅反映負責該報告的分析師之觀點。撰寫本報告的分析師的薪酬完全由其服務的瑞銀集團任何實體的研究管理層和高級管理層決定。

摩納哥：本文件不構成摩納哥公國法律規定的公開發售或類似招攬，但可以提供給UBS (Monaco) S.A.的客戶用作資訊參考。UBS (Monaco) S.A.是一家受監管銀行，註冊辦公地位於2 avenue de Grande Bretagne 98000 Monaco，根據Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR）和摩納哥政府頒發的銀行服務牌照，獲得授權在摩納哥提供銀行服務。UBS (Monaco) S.A.也經“Commission de Contrôle des Activités Financières (CCAF) ”許可在摩納哥提供投資服務。後者尚未審批本出版物。

菲律賓: 本文件以及隨本文件一起發送的任何要約材料條款表、研究報告、其他產品或服務文檔或任何其他資訊（“材料”）都是依照UBS從您和/或有權代表您提出要求之人士的要求而提供。如果您誤收到此材料，瑞銀懇請您刪除/銷毀相關通訊和材料並立即通知瑞銀。所提供的材料僅供您參考，未經UBS同意，不得在/向您所在司法管轄區內全部或部份進一步分發。本材料可能未經您所在司法管轄區的任何金融或監管機構審查、批准、否決、認可、註冊或背書。瑞銀並未借由本材料發出任何認購或購買任何投資（包括證券或衍生產品）的邀請。本材料既不是進行任何交易或合約（包括期貨合約）的要約或招攬，也不是購買或出售任何證券或衍生產品的要約。誤相關投資將受到本材料中規定的關於轉移的限制和義務的約束，透過接收本材料，您承諾全面遵守此等限制和義務。您應當仔細研究並確保在考慮投資目標、風險偏好及個人情況時，瞭解及行使適當的謹慎及酌情權，以防範投資風險。如有疑問，請尋求獨立的專業意見。UBS 根據本材料執行的任何和所有建議和/或交易將僅根據您的具體要求提供或根據您的具體指示執行（視情況而定，並可能被瑞銀和您視為如此）。

葡萄牙：UBS Switzerland AG未獲得在葡萄牙從事銀行和金融活動的牌照，UBS Switzerland AG亦不接受葡萄牙監管機構（葡萄牙央行 "Banco de Portugal"和葡萄牙證券交易委員會 "Comissao do Mercado de Valores Mobiliários"）的監管。

卡達：UBS卡達有限責任公司（UBS Qatar LLC）已獲得卡達金融中心管理局（Qatar Financial CentreAuthority）頒發的牌照，並由卡達金融中心監管局授權，註冊號為QFC 01169號， 註冊地址為14th Floor, Burj Alfardan Tower, Building 157, Street No. 301, Area No. 69, Al Majdami, Lusail, Qatar。本材料嚴格僅向根據卡達金融中心監管局（QFCRA）2019年客戶與投資者保護規則分類的合格交易對手方及商業客戶提供。其他任何人士均不應根據本材料採取行動。

沙烏地阿拉伯：本材料僅供UBS Saudi Arabia用於營銷和信息傳播目的。若本資料由UBS Switzerland AG、UBS AG及其任何子公司或分支機構發布，則已由UBS Saudi Arabia分發，或經UBS Saudi Arabia審核和批准。UBS Switzerland AG為公衆股份有限公司，在瑞士註册成立，註册地址為Bahnhofstrasse 45, CH-8001 Zurich。UBS Saudi Arabia（UBS AG的子公司）為一家在沙烏地阿拉伯王國註册成立的封閉式股份公司，實繳資本為1.1億沙特幣，商業登記編號為1010257812，註册地址為Laysen Valley, P.O. Box 75724, Riyadh 11588, Kingdom of Saudi Arabia。UBS Saudi Arabia獲得資本市場監管局（Capital Market Authority）的授權並在其監管之下開展證券業務（牌照號：08113-37）。本文件僅在適用法律法規允許的情况下分發。本文件所含的信息和觀點（若有）基於從被認為可靠和善意的來源處獲得的信息彙編或得出，但並不保證其準確性，也不構成關於文件中所提及證券、市場或發展動態的完整陳述或摘要。所有此等信息和觀點如有變動，恕不另行通知。過往投資業績（無論是模擬還是實際的投資業績）幷不預示未來的結果。前瞻性數據基于估算得出，而估算可能發生變化。若某項金融產品或服務的貨幣幣種與您的參考貨幣不一致，其表現可能會因匯率波動而上升或下降。UBS Switzerland AG及/或其他UBS Group實體可能持有本文件所述任何證券或其他金融工具的頭寸，並可能進行購買和/或出售。儘管構成“前瞻性陳述”的表述（包括但不限於與我們未來業務發展相關的表述）代表瑞銀對自身業務發展的判斷及未來預期，但諸多風險、不確定性及其他重要因素可能導致實際發展情况及結果與我們的預期存在重大差異。未經UBS Saudi Arabia書面同意，本文件不得出於任何目的轉發、複製或再分發或重新發佈。所有數據和圖表的來源（另行註明的除外）為UBS Switzerland AG。

新加坡：在適用情況下，本材料由UBS AG 新加坡分行在新加坡分發，該分行經新加坡金融管理局許可，根據《1970年銀行法》開展銀行業務。UBS AG擁有於新加坡註冊的分行 (UEN S98FC5560C)。編製和發佈本材料僅用於在新加坡向機構投資者、認可投資者和專家投資者（各定義參見《財務顧問規例》（“FAR”））派發。鑒於您作為機構投資者、認可投資者或專家投資者的身份，就UBS AG可能向您提供的任何財務諮詢服務而言，UBS AG豁免遵守《2001年新加坡財務顧問法》（“FAA”）、《財務顧問規例》和據此發佈的相關通知和指引的某些要求。其中包括豁免遵守：FAA第34節（依據FAR規例33(1)）；FAA第36節（依據FAR規例34(1)）；以及FAA第45節（依據FAR規例35(1)）。對於因本材料引起或與之有關的任何事宜，新加坡收件人和UBS AG新加坡分行的客戶應聯繫UBS AG新加坡分行。在適用情況下，本文件以及隨本文件一起發送的任何要約材料條款表、研究報告、其他產品或服務文檔或任何其他資訊（“材料”）都是依照UBS從您和/或有權代表您提出要求之人士的要求而提供。如果您誤收到此材料，瑞銀懇請您刪除/銷毀相關通訊和材料並立即通知瑞銀。所提供的材料僅供您參考，未經UBS同意，不得在/向您所在司法管轄區內全部或部份進一步分發。本材料可能未經您所在司法管轄區的任何金融或監管機構審查、批准、否決或認可。瑞銀並未借由本材料發出任何認購或購買任何投資（包括證券、產品或期貨合約）的邀請。本材料既不是進行任何交易或合約（包括期貨合約）的要約或招攬，也不是購買或出售任何證券或產品的要約。相關投資將受到本材料中規定的關於轉移的限制和義務的約束，透過接收本材料，您承諾全面遵守此等限制和義務。您應當仔細研究並確保在考慮投資目標、風險偏好及個人情況時，瞭解及行使適當的謹慎及酌情權，以防範投資風險。如有疑問，請尋求獨立的專業意見。UBS 根據本材料執行的任何和所有建議和/或交易將僅根據您的具體要求提供或根據您的具體指示執行（視情況而定，並可能被瑞銀和您視為如此）。

西班牙：本文件由UBS AG, Sucursal en España根據第1460號登記冊經Banco de España授權在西班牙分發。

瑞典：根據瑞典法律，本出版品不構成公開要約。僅可以出於資訊參考目的派發給UBS Europe SE, Sweden Bankfilial（營業地點位於 Regeringsgatan 38, 11153 Stockholm, Sweden，在瑞典公司註冊處（Swedish Companies Registration Office）註冊，註冊號516406-1011）的客戶。UBS Europe SE, Sweden Bankfilial接受歐洲央行、德國央行（Deutsche Bundesbank）、德國聯邦金融服務監管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,“BaFin“）和瑞典監管局（Finansinspektionen）的聯合監督；本出版品尚未呈報上述機構審批。UBS Europe Se是由BaFin正式授權，根據德國法律，以歐洲公司形式組建的信貸機構。

臺灣：本材料是根據臺灣法律規定，由UBS AG臺北分行依其與客戶或潛在客戶之約定或要求而提供。UBS AG及其在臺灣的分支機搆（包括臺北分行、臺中分行、高雄分行、臺北離岸銀行分行和UBS AG在臺灣建立的任何其他分行；統稱“本行”）通知客戶（包括潛在客戶）個人資料收集、處理和使用的目的、範圍和其他事宜，並獲得客戶同意（或未收到拒絕）使用其個人資料。基於上述同意，本行向您發送材料。如果您不希望再收到此類行銷資訊，請直接聯繫您的瑞銀客戶顧問，通知本行停止將您的個人資料用於行銷目的。您可以登錄https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/taiwan.html，查看本行的隱私通告和有關收集、處理和使用個人資料的資訊。

泰國: 誤本文件以及隨本文件一起發送的任何要約材料條款表、研究報告、其他產品或服務文件或任何其他資訊（“材料”）都是依照UBS從您和/或有權代表您提出要求之人士的要求而提供。如果您誤收到此材料，瑞銀懇請您刪除/銷毀相關通訊和材料並立即通知瑞銀。所提供的材料僅供您參考，未經UBS同意，不得在/向您所在司法管轄區內全部或部份進一步分發。本材料可能未經您所在司法管轄區的任何金融或監管機構審查、批准、否決、認可、註冊或背書。瑞銀並未借由本材料發出任何認購或購買任何投資（包括證券或衍生產品）的邀請。本材料既不是進行任何交易或合約（包括期貨合約）的要約或招攬，也不是購買或出售任何證券或衍生產品的要約。相關投資將受到本材料中規定的關於轉移的限制和義務的約束，透過接收本材料，您承諾全面遵守此等限制和義務。您應當仔細研究並確保在考慮投資目標、風險偏好及個人情況時，瞭解及行使適當的謹慎及酌情權，以防範投資風險。如有疑問，請尋求獨立的專業意見。UBS 根據本材料執行的任何和所有建議和/或交易將僅根據您的具體要求提供或根據您的具體指示執行（視情況而定，並可能被瑞銀和您視為如此）。

阿拉伯聯合大公國/杜拜國際金融中心 (DIFC) /阿布達比：瑞銀未獲得阿拉伯聯合大公國央行(Central Bank of UAE)或阿拉伯聯合大公國證券及大宗商品管理局(Securities & Commodities Authority)頒發的金融機構牌照，並不在阿拉伯聯合大公國境內進行銀行活動。DIFC: UBS AG杜拜分行受杜拜金融服務管理局(DFSA)監管，在杜拜國際金融中心(DIFC)運營。本材料僅面向 DFSA 規則手冊中分類的專業客戶和/或市場交易對手。任何其他人都不應根據本材料採取行動。阿布扎比：UBS AG阿布扎比分行獲阿布扎比全球市場金融服務監管局(FSRA)許可，並受其監管。本材料僅面向專業客戶或市場交易對手方（定義見FSRA規則），並不面向零售客戶或任何不符合專業客戶或市場交易對手方標準的人士，亦非為零售客戶或上述人士設計。

英國：本文件由UBS AG下屬部門－UBS Wealth Management發佈，UBS AG由瑞士金融市場監督管理局 (Financial Market Supervisory Authority) 授權和管制。在英國，UBS AG由英國審慎監管局 (Prudential Regulation Authority) 授權，須遵守英國金融市場行為監管局(Financial Conduct Authority )的法規及英國審慎監管局的有限法規。關於UBS AG受審慎監管局管制之程度的詳情，本行可按要求提供。它是倫敦證券交易所的成員之一。本出版品向UBS Wealth Management零售客戶派發。

與瑞士信貸財富管理有關的補充免責聲明：沙烏地阿拉伯：本文件由Credit Suisse Saudi Arabia | 隸屬於UBS Group（CR編號：1010228645，NUN编号：7001515373）分發，依據日期為23/03/1429H（對應21/03/2008AD）的許可編號08104-37，經沙烏地阿拉伯資本市場管理局正式許可和監管。Credit Suisse Saudi Arabia的主要營業地點位於King Khaled Road, Laysen Valley, Building number 6, 12329-2376, Riyadh, Saudi Arabia。網站：https://www.credit-suisse.com/sa/en/cssa.html。

在翻譯文本中（報告和免責聲明），中英文本如有歧異，應以英文文本為準。

版本 C/2025。CIO82652744

© UBS 2025。鑰匙符號, UBS和瑞銀屬於UBS的註冊或未註冊商標。版權所有

アラブ首長国連邦（UAE）/ドバイ国際金融センター(DIFC)/アブダビ: UBSはUAEの中央銀行およびUAE証券・商品委員会（Emirates’ Securities and Commodities Authority）のいずれからも金融機関としての認可を受けておらず、UAEにて銀行業務を行っていません。DIFC：UBS AG ドバイ支店はドバイ国際金融センター(DIFC)において、ドバイ金融サービス局(DFSA)の監督下にあります。本レポートの対象は、DFSAのルールブックに基づいて分類されたプロフェッショナル投資家およびマーケット・カウンターパーティのみと厳格に定められています。その他の人が本レポートに基づいて行動することは認められていません。アブダビ：UBS AG アブダビ支店は、アブダビ・グローバル・マーケット金融サービス規制庁(FSRA)の認可・規制を受けています。本レポートは、FSRAの規則で定義されたプロフェッショナル投資家およびマーケット・カウンターパーティのみを対象としています。一般投資家、ならびにプロフェッショナル投資家およびマーケット・カウンターパーティの基準を満たさない個人は対象としていません。

イスラエル: UBSは、スイスに本拠を置き、世界50カ国余りで金融サービスを展開する、世界最大級の金融グループであり、個人、法人顧客および機関投資家にウェルス・マネジメント、資産運用、投資銀行サービスを提供しています。イスラエルにおいては、UBS Switzerland AGが、UBSの完全子会社であるUBS ウェルス・マネジメント・イスラエルLtd.と連携する外国ディーラーとして登録されています。 UBSウェルス・マネジメント・イスラエルLtd.は、投資マーケティングを行う投資マーケティング会社として認可されており、イスラエル証券庁の監督規制下にあります。本資料は情報提供のみを目的としており、買い申し込みや申し込みの勧誘を目的とするものではありません。また、本資料は投資助言を目的としたものではありません。本文中の「助言」および／またはそれに準ずる語は、「イスラエル投資助言規則」および「投資マーケティング資産運用法」で定められた「投資マーケティング」の定義において理解され、解釈されるものとします。スイスの法規は独立系金融調査レポートまたは銘柄推奨レポートに多数の開示必須情報を記載することを義務付けています。「スイス金融市場インフラ法」および「金融市場インフラ規則」-FINMA(スイス金融市場監督機構)に基づき、銀行は、調査対象の企業における議決権を法定基準と同等またはそれを超えて保有している場合は、その保有比率を開示する義務があります。さらに、スイス銀行協会が発行した「金融リサーチの独立性に関する指令」は、利益相反の可能性、過去12カ月以内に調査対象企業の代理として証券発行に参加したこと、金融アナリストに支払われた報酬は、一般に、(i) 新規発行部門もしくは投資銀行のパフォーマンス、または(ii) 証券取引パフォーマンス(自己勘定取引を含む)もしくは販売のパフォーマンスを基準としている事実を含め、多数の情報開示を義務付けています。

イタリア：本レポートは、イタリア法に基づく公募を意図したものではありません。本レポートは、Via del Vecchio Politecnico, 3 - 20121 Milanoに営業所を有するUBS Europe SE Succursale Italiaのお客様に、情報提供のみを目的として配布されます。UBS Europe SE, Succursale Italiaは、欧州中央銀行、ドイツ中央銀行(Deutsche Bundesbank)、ドイツ連邦金融監督庁(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht、「BaFin」) 、ならびにイタリア銀行(Banca d'Italia)およびイタリア金融市場監督庁(CONSOB - Commissione Nazionale per le Società e la Borsa)の共同監督下に置かれています。なお、本レポートは、いずれの監督当局にも承認取得を目的として提出されていません。UBS Europe SEはSocietas Europaea（欧州会社）の形式で、ドイツ法に基づき設立され、BaFinから正式に営業を許可された金融機関です。

インド：UBS Securities India Private Ltd. (企業識別番号：U67120MH1996PTC097299、住所：2/F, 3 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai (India) 400051、電話: +912261556000）。UBS Securities India Private Ltd.は、証券業務(インド証券取引委員会(SEBI) 登録番号：INZ000259830)、マーチャント・バンキング業務(SEBI登録番号：INM000013101)、およびリサーチ調査業務（SEBI 登録番号: INH000001204）を行っています。コンプライアンス・オフィサー氏名： Mr. Parameshwaran Shivaramakrishnan、電話番号： +912261556151、Eメール： parameshwaran.s@ubs.com、苦情処理担当者氏名： Mr. Parameshwaran Shivaramakrishnan、電話番号： +912261556151、Eメール： ol-ubs-sec-compliance@ubs.com。SEBIへの登録およびNational Institute of Securities Markets (NISM)による認定は仲介業者としての実績を保証するものではなく、投資家に対するリターンを保証するものではありません。UBS AG、その関連会社または子会社は当該インド籍企業(複数の場合も含む)に債権またはポジションを有している場合があります。UBS AG、その関連会社または子会社は、適宜、当該インド企業に金銭的な利害（貸付／派生商品、投資対象に対する権利または持分など）を有している場合があります。UBS AG、その関連会社または子会社は、過去12カ月間に当該インド企業から投資銀行業務以外の証券関連および非証券関連のサービスに対する報酬を得ている場合があります。当該企業(複数の場合も含む)は本レポートの配布日の12カ月前までの間に、UBS AG、その関連会社または子会社の顧客として投資銀行業務／投資銀行以外の証券関連／非証券関連のサービスを受けている場合があります。関連会社に関する情報については、当社のアニュアルレポート(https://www.ubs.com/global/en/about_ubs/investor_relations/annualreporting.html) をご参照ください。UBS Securities India Private LimitedのResearch Annual Compliance reportはwww.ubs.com/ubssiの「Research」タブでご覧いただけます。

インドネシア：本レポートおよび本レポートに付随して送付されたあらゆる募集用タームシート、リサーチレポート、その他の商品・サービスに関する書類その他の情報（総称して「本資料」）は、お客様および／またはお客様の正当な代理人からのご要望によりUBSからお客様に提供されたものです。本資料にお心当たりのない方は、これを削除／破棄された上で、UBSまで速やかにご連絡ください。本資料は、（提供された場合）情報提供のみを目的として提供されたものであり、UBSの同意なしに第三者に提供してはなりません。本資料のいかなる部分も、お客様の管轄区域における現行法に基づきその規制当局に登録または届け出されていない場合があります。本資料はお客様の管轄区域における金融または規制当局により承認・非承認、正式承認、登録または届け出されていない場合があります。UBSは、本資料により、いかなる投資商品（有価証券その他の特定商品、または先物契約等）の提案または購入の勧誘を行い、または勧誘書を発行するものでもありません。本資料は、いかなる取引または契約（先物取引を含む）締結の提案または勧誘も目的とせず、有価証券または金融商品の売買の提案を目的とするものでもありません。当該投資商品は、本資料に定められた譲渡上の規制及び義務の対象となり、本資料を受領したことにより、お客様はかかる規制及び義務を遵守することを約したとみなされます。お客様は投資リスクを慎重に検討し、理解した上で、しかるべき注意を払って当該リスクに照らしてご自身の投資目的、リスク許容度、及びご自身の個人的な状況を判断してください。疑問点がある場合は、投資アドバイザーにご相談ください。本資料に基づき、UBSにより提供されたいかなる助言および／または執行された取引も、（それぞれの場合に応じ）お客様の特定の要望、または特定の指図によってのみ提供されたものであり、UBS およびお客様によりそのようなものとみなされます。

英国：本レポートは、スイス連邦金融市場監督庁より認可を与えられ、その規制を受ける、UBS AGの一事業部門であるUBS ウェルス・マネジメントにより発行されたものです。英国では、UBS AGは健全性監督機構の認可を受け、金融行動監督機構による規制および健全性監督機構による限定された規制に従います。健全性監督機構による規制範囲の詳細については、ご請求に応じてご提供いたします。ロンドン証券取引所会員。本レポートは、UBS ウェルス・マネジメントの個人のお客様に配布されます。

オーストラリア：本レポートは、UBS Switzerland AGにより提供されています。UBS Switzerland AGはオーストラリア金融サービス業ライセンス(AFSL)を取得しておらず、オーストラリア国内の人物への金融サービスの提供は同ライセンスの適用除外に依拠しています。本レポートは2001年会社法に基づくホールセール顧客への配布のみを意図しています。UBS Switzerland AGは、UBS AG, Australia BranchおよびUBS Securities Australia Limitedの関連法人です。本レポートは上記法人によりお客様に配布される場合がありますが、UBS Switzerland AGが提供するものであり、上記法人のいずれかのAFSLに基づいて提供するものではありません。本レポートに掲載された情報は一般的なものであり、特定の個人または法人の目的や資産状況、ニーズへの対応を意図したものではありません。本レポートを受け取られた方は、投資を行う前に、助言に基づいて自身の目的や資産状況、ニーズを検討し、金融商品の購入に関して判断する前には、関連するProduct Disclosure Statementを必要に応じて入手してください。オーストラリア国内にあるUBS関係組織のうち、1959年銀行法が定める認定預金取扱機関はUBS AG, Australia Branchのみであり、その他UBS関係組織で取り扱われる債務は、UBS AG, Australia Branchの預金、またはその他債務ではありません。UBS AG, Australia Branchは、かかるUBSの関係組織またはファンドの債務について保証するものではありません。投資には、払い戻しの遅延、損失の発生、元本割れなどのリスクが伴います。UBSからのマーケティング資料の受領をご希望されない場合は、UBSの担当者、またはAustralia Privacy Notice (https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy.html)に記載の窓口までお問い合わせください。お客様の個人情報は、このPrivacy Noticeに従って処理されます。

カタール: UBS Qatar LLCはカタール金融センター庁(QFCA)より免許を交付され、カタール金融センター規制庁(QFCRA)の認可を受けており（登録番号：01169）、主たる住所は14th Floor, Burj Alfardan Tower, Building 157, Street No. 301, Area No. 69, Al Majdami, Lusail, Qatarです。本レポートの対象は、QFCRAが定めたCustomer and Investor Protection Rules 2019に基づいて分類される適格な取引相手方及びビジネス顧客に厳格に限定されています。その他の人が本レポートに基づいて行動することは認められていません。

カナダ：カナダでは、本レポートはUBS Investment Management Canada Inc.により、UBS Wealth Management Canadaのお客様に配布されます。

サウジアラビア：本レポートはUBS Saudi Arabiaによるマーケティング及び情報提供のみを目的としたものです。本レポートはUBS Saudi Arabiaによって配布されており、UBS Switzerland AG、UBS AGあるいはその子会社および支店によって発行された場合はUBS Saudi Arabiaが審査・承認しています。UBS Switzerland AGはスイスで設立され、登記上の事務所の所在地がBahnhofstrasse 45, CH-8001 Zurichである株式上場企業です。UBS Saudi Arabia (UBS AGの子会社)は、払込資本金110,000,000サウジアラビア・リヤルでサウジアラビア王国にて設立された非公開株式会社(商業登記番号1010257812)であり、登記上の事務所の所在地はLaysen Valley, P.O. Box 75724, Riyadh 11588, Kingdom of Saudi Arabiaです。UBS Saudi Arabiaは証券業を行うために、認可番号08113-37で資本市場庁(CMA)により認可・規制を受けています。本レポートは適用法規が認める状況においてのみ配布されます。本レポートに含まれる情報および見解は、当社が信頼できると判断した情報源から取得した情報に基づいていますが、正確性を保証するものではなく、本レポートで言及されている証券、市場および動向を完全に説明または要約するものでもありません。当該の情報および見解はすべて、告知なく変更される場合があります。過去の投資の成果は、推定・実績にかかわらず、必ずしも将来の成果の指標とはなりません。将来予想に関するデータは推定に基づくものであり、その推定は変化する場合があります。金融商品またはサービスで用いる通貨がお客様の基準通貨と一致しない場合、運用成果は通貨の変動によって上下することがあります。UBS Switzerland AGおよび/またはその他のUBS Group各社は、本レポートで言及されている証券またはその他金融商品のポジションを有する、あるいは売買する場合があります。将来予想に関する記述(forward-looking statement)には、当社の将来の事業の動向に関する記述等が含まれますが、これらに限られず、さまざまなリスク、不確定要素、その他の重要な要因によって、実際の動向や結果は当社の予測と大きく異なる場合があります。UBS Saudi Arabiaの書面による許可なく、本レポートを転送、複製、再配布および再発行することは、いかなる目的であっても認められません。すべてのデータおよび図表の出所は、特に記載がない限りUBS Switzerland AGです。

ジャージー：UBS AG Jersey支店は、銀行業務、投信および投資業務についてJersey Financial Services Commissionの監督と承認を受けています。サービスがジャージー外で提供される場合には、ジャージーの規制の対象外になります。UBS AG, Jersey Branchは、スイスで設立され、登記上の事務所の所在地がAeschenvorstadt 1, CH-4051 Basel and Bahnhofstrasse 45, CH 8001 Zurichである株式上場企業、UBS AGの支店です。UBS AG, Jersey Branchの本社は1, IFC Jersey, St Helier, Jersey, JE2 3BXです。

シンガポール： 本レポートは、シンガポールで配布されている場合、1970年銀行法の下、シンガポール金融管理局により銀行業の免許を付与されたUBS AG, Singapore Branchにより配布されています。UBS AGはスイスに設立された有限責任法人です。UBS AGはシンガポールに登記(登記番号UEN S98FC5560C)されている支店を有しています。本レポートは、シンガポールにおいて、それぞれ金融アドバイザー規制(FAR)により定義された機関投資家、適格投資家、エキスパート投資家限定で配布するために作成、発行されています。機関投資家、適格投資家、エキスパート投資家としてのお客様のステータスに基づき、UBS AGがお客様に提供する可能性のある投資助言サービスに関して、UBS AGは、金融アドバイザー法(FAA、2001年制定)、FAR、そこに定められた関連する通達とガイドラインに基づく特定の要件の順守を免除されています。順守が免除となる要件には、FAA第34条 (FAR規制 33(1)に基づく)、FAA第36条 (FAR規制 34(1) に基づく)、FAA第45条 (FAR規制 35(1)に基づく)が含まれます。シンガポールで本レポートを受け取った方、およびUBS AG, Singapore Branchのお客様は、本レポートに関するご相談がある場合、UBS AG, Singapore Branchまでご連絡ください。本レポートおよび本レポートに付随して送付されたあらゆる募集用タームシート、リサーチレポート、その他の商品・サービスに関する書類その他の情報（総称して「本資料」）は、お客様および／またはお客様の正当な代理人からのご要望によりUBSからお客様に提供されたものです。本資料にお心当たりのない方は、本資料を削除／破棄された上で、UBSまで速やかにご連絡ください。本資料は、（提供された場合）情報提供のみを目的として提供されたものであり、その全部または一部につきお客様の管轄区域においてUBSの同意なしに第三者に提供してはなりません。本資料はお客様の管轄区域における金融または規制当局により承認・非承認、正式承認されていない場合があります。UBSは、本資料により、いかなる投資商品（有価証券その他の特定商品、または先物契約等）の提案または購入の勧誘を行い、または勧誘書を発行するものでもありません。本資料は、いかなる取引または契約（先物取引を含む）締結の提案または勧誘も目的とせず、有価証券または金融商品の売買の提案を目的とするものでもありません。当該投資商品は、本資料に定められた譲渡上の規制及び義務の対象となり、本資料を受領したことにより、お客様はかかる規制及び義務を遵守することを約したとみなされます。お客様は投資リスクを慎重に検討し、理解した上で、しかるべき注意を払って当該リスクに照らしてご自身の投資目的、リスク許容度、及びご自身の個人的な状況を判断してください。疑問点がある場合は、投資アドバイザーにご相談ください。本資料に基づき、UBSにより提供されたいかなる助言および／または執行された取引も、（それぞれの場合に応じ）お客様の特定の要望、または特定の指図によってのみ提供されたものであり、UBS およびお客様によりそのようなものとみなされます。

スウェーデン：本レポートは、スウェーデン法に基づく公募を意図したものではありません。本レポートは、Regeringsgatan 38, 11153 Stockholm, Swedenに営業所を有し、登録番号516406-1011号でスウェーデン企業登録局に登録されているUBS Europe SE, Sweden Bankfilialのお客様に、情報提供のみを目的として配布されます。UBS Europe SE, Sweden Bankfilial は、欧州中央銀行、ドイツ中央銀行(Deutsche Bundesbank)、ドイツ連邦金融監督庁(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht、「BaFin」) 、ならびに、スウェーデン監督当局(Finansinspektionen) の共同監督下に置かれています。なお、本レポートはいずれの監督機関にも承認を得ることを目的として提出されておりません。UBS Europe SEはSocietas Europaea（欧州会社）の形式で、ドイツ法に基づき設立され、BaFinから正式に営業を許可された金融機関です。

スペイン：本レポートは、登記番号1460でスペイン銀行に登記され、認可を受けているUBS AG, Sucursal en Españaによりスペインで配布されています。

タイ：本レポート、および本レポートに付随して送付されたあらゆる募集用タームシート、リサーチレポート、その他の商品・サービスに関する書類その他の情報（総称して「本資料」）は、お客様および／またはお客様の正当な代理人からのご要望によりUBSからお客様に提供されたものです。本資料にお心当たりのない方は、本資料を削除／破棄された上で、UBSまで直ちにご連絡ください。本資料は、（提供された場合）情報提供のみを目的として提供されたものであり、その全部または一部につきお客様の管轄区域においてUBSの同意なしに第三者に提供してはなりません。本資料はお客様の管轄区域における金融または規制当局により精査、承認・非承認、正式承認、または登録されていない場合があります。UBSは、本資料により、いかなる投資商品（有価証券または金融商品等）の提案または購入の勧誘を行い、または勧誘書を発行するものでもありません。本資料は、いかなる取引または契約（先物取引を含む）の締結の提案または勧誘を目的とせず、有価証券または金融商品の売買の提案を目的とするものでもありません。当該投資商品は、本資料に定められた譲渡上の規制及び義務の対象となり、本資料を受領したことにより、お客様はかかる規制及び義務を遵守することを約したとみなされます。お客様は投資リスクを慎重に検討し、理解した上で、しかるべき注意を払って当該リスクに照らしてご自身の投資目的、リスク許容度、及びご自身の個人的な状況を判断してください。疑問点がある場合は、投資アドバイザーにご相談ください。本資料に基づき、UBSにより提供されたいかなる助言および／または執行された取引も、（それぞれの場合に応じ）お客様の特定の要望、または特定の指図によってのみ提供されたものであり、UBS およびお客様によりそのようなものとみなされます。

台湾：本レポートは、お客様および潜在的なお客様の同意または要望に応じて、台湾の法律に基づいてUBS AGの台湾支店により提供されます。UBS AGおよび台湾の支店(台北支店、台中支店、高雄支店、台北オフショアバンキング支店、その他台湾で設立されるUBS AGのいかなる支店も含む。総称して「当行」)は、お客様(見込み顧客を含む)に個人データの収集、処理、利用についてその目的、範囲、その他を通知しており、個人データの利用についてお客様の同意を得ています（または異議を受けていません）。当行は当該同意に基づきお客様に資料を送付しています。こうしたマーケティング情報を受け取りたくない場合は、UBSの担当クライアント・アドバイザーに直接連絡し、マーケティング目的での個人データの使用を停止するよう当行にお知らせください。銀行のプライバシー方針と個人データの収集、処理、利用に関する情報についてはhttps://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/taiwan.htmlをご覧ください。

チェコ共和国: UBSはチェコ共和国の認可銀行ではないため、チェコ共和国で規制されている銀行業務または投資サービスを提供することが認められておりません。本資料および / または本レポートはマーケティングを目的として配布され、銀行業務および / または投資業務に関するチェコ共和国の法律における「商業用の情報」を構成します。今後、レポートの受取を希望されない場合は、ご連絡くださるようお願いいたします。

中国：本レポートは、UBS Switzerland AGまたはそのオフショア子会社もしくは関連会社（総称して「UBSオフショア」）により作成されています。UBSオフショアは中国国外で設立され、中国で銀行業、証券業、有価証券投資の助言業務の免許を交付されておらず、その監督及び規制の対象とされていません。本書を作成したアナリストおよびUBSオフショアは中国で有価証券に関わる投資助言を提供する認可を取得していないため、本レポートの受領者は当該アナリストまたはUBSオフショアに接触して助言を受けることはできません。UBSインベストメント・バンク（リサーチを含む）は完全に独立したリサーチと見解を有しており、それらはUBSグローバル・ウェルス・マネジメントの見解と異なる場合があります。本レポートは特定の銘柄に関する調査分析情報を提供するものではありません。また、投資判断を行うにあたり本書を使用し、またはその他の方法でこの文書に含まれる情報に依拠してはならず、UBSはそれに関して一切の責任を負いません。

デンマーク：本レポートは、デンマーク法に基づく公募を意図したものではありません。本レポートは、UBS Europe SEデンマーク支店（filial af UBS Europe SE）のお客様に、情報提供のみを目的として配布されます。同支店はSankt Annae Plads 13, 1250 Copenhagen, Denmarkに営業所を有し、デンマーク商工企業庁に登記されています（登記番号38 17 24 33）。UBS Europe SEデンマーク支店（filial af UBS Europe SE）は、欧州中央銀行、ドイツ中央銀行(Deutsche Bundesbank)、ドイツ連邦金融監督庁(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht、「BaFin」) ならびに、デンマーク金融監督庁(Finanstilsynet)の共同監督下に置かれています。なお、本レポートは、いずれの監督当局にも承認取得を目的に提出されていません。UBS Europe SEは、Societas Europaea（欧州会社）の形式で、ドイツ法に基づき設立され、BaFinから正式に営業を許可された金融機関です。

 ドイツ：本レポートは、ドイツ法に基づく公募を意図したものではありません。本レポートは、Bockenheimer Landstrasse 2-4, 60306 Frankfurt am Mainに営業所を有するUBS Europe SE（Germany）のお客様に、情報提供のみを目的として配布されます。UBS Europe SEは、Societas Europaea（欧州会社）の形式で、ドイツ法に基づき設立され、ドイツ連邦金融監督庁(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht、「BaFin」)から正式に営業を許可され、欧州中央銀行、ドイツ中央銀行(Deutsche BundesbankおよびBaFinの共同監督下に置かれている金融機関です。なお、本レポートは、いずれの監督当局にも承認取得を目的として提出されていません。

日本：本レポートは日本国内において、UBS SuMi TRUSTウェルス・マネジメント株式会社のみにより配布されています。UBS SuMi TRUSTウェルス・マネジメント株式会社は金融商品取引業者・関東財務局長(金商)第3233号として登録を受けており、日本証券業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会の会員です。UBS SuMi TRUSTウェルス・マネジメント株式会社は日本国外で本レポートを配布・転送しません。

バーレーン：本レポートは、投資事業会社カテゴリー2(支店)としてバーレーン中央銀行(CBB)から正式に認可され、規制を受けているUBS AG, Bahrain Branchによって配布されています。関連金融サービスまたは商品は、CBBが定める適格投資家のみが入手でき、それ以外は対象ではありません。UBS AG, Bahrain Branchはスイス・チューリッヒを所在地とするUBS AGの海外支店であり、住所はLevel 21, East Tower, Bahrain World Trade Centre, Manama, Kingdom of Bahrainです。

フィリピン：本レポートおよび本レポートに付随して送付されたあらゆる募集用タームシート、リサーチレポート、その他の商品・サービスに関する書類その他の情報（総称して「本資料」）は、お客様および／またはお客様の正当な代理人からのご要望によりUBSからお客様に提供されたものです。本資料にお心当たりのない方は、本資料を削除／破棄された上で、UBSまで直ちにご連絡ください。本資料は、（提供された場合）情報提供のみを目的として提供されたものであり、その全部または一部につきお客様の管轄区域においてUBSの同意なしに第三者に提供してはなりません。本資料はお客様の管轄区域における金融または規制当局により精査、承認・非承認、正式承認、登録または届け出されていない場合があります。UBSは、本資料により、いかなる投資商品（有価証券またはデリバティブ商品等）の提案または購入の勧誘を行い、または勧誘書を発行するものでもありません。本資料は、いかなる取引または契約（先物取引を含む）の締結の提案または勧誘も目的とせず、有価証券またはデリバティブ商品の売買の提案を目的とするものでもありません。当該投資商品は、本資料に定められた譲渡上の規制及び義務の対象となり、本資料を受領したことにより、お客様はかかる規制及び義務を遵守することを約したとみなされます。お客様は投資リスクを慎重に検し、理解した上で、しかるべき注意を払って当該リスクに照らしてご自身の投資目的、リスク許容度、及びご自身の個人的な状況を判断してください。疑問点がある場合は、投資アドバイザーにご相談ください。本資料に基づき、UBSにより提供されたいかなる助言および／または執行された取引も、（それぞれの場合に応じ）お客様の特定の要望、または特定の指図によってのみ提供されたものであり、UBS およびお客様によりそのようなものとみなされます。

ブラジル：本レポートはブラジル国内において、UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliarios Ltda.、UBS (Brasil) Corretora de Valores S.A.またはその関連会社(「UBS」)によって配布されています。本レポートは情報提供のみを目的としてレポートの受領者に対して提供され、証券分析、販促資料、売買の勧誘、金融資産または投資の提案および推奨ではなく、投資を行う前に考慮または分析を要するすべての情報を含んだものではありません。本レポートは記載内容に関する法律上、会計上、規制上および税務上の助言には該当しません。本レポートの受領者は投資判断を行うにあたり本レポートを使用、またはその他の方法でも本レポートに含まれる情報に依拠してはならず、UBSはそれに関して一切の責任を負いません。本レポートの受領者は投資判断を行う前に、自身の目的や資産状況、ニーズを検討する必要があります。

フランス：本レポートは、UBS Europe SE Succursale de France (UBS Europe SEの支店) （住所 39, rue du Colisée, 75008 Paris, France、商業・会社登記簿（RCS）登記番号 844 425 629）により、そのお客様を対象に、情報提供のみを目的として配布されるもので、フランス法に基づく公募および個別投資推奨を構成するものではありません。UBS Europe SE Succursale de Franceは、欧州中央銀行、ドイツ中央銀行、ドイツ連邦金融監督庁(BaFin)、およびフランス健全性監督破綻処理機構(ACPR)、フランス金融市場庁(AMF)の共同監督下に置かれています。本レポートは、当該当局に承認取得を目的に提出されていません。UBS Europe SE は、Societas Europaea（欧州会社）の形式で、ドイツ法に基づき設立され、BaFinから正式に営業を許可された金融機関です。

ポルトガル：UBS Switzerland AGは、ポルトガルの規制当局（ポルトガル中央銀行”Banco de Portugal"およびポルトガル証券取引委員会"Comissão do Mercado de Valores Mobiliários"）のいずれからもポルトガルで銀行業務および金融業務を行う認可を取得しておらず、その監督下にありません。

香港：本レポートは、香港銀行法の認可銀行、有価証券・先物法の登録金融機関であるUBS AG Hong Kong支店によりUBS AG Hong Kong支店のお客様に配布されます。UBS AG Hong Kong支店は、有限責任としてスイスにおいて法人設立されました。本レポートの内容は、香港の規制当局による審査を受けていません。

マレーシア：本レポート、および本レポートに付随して送付されたあらゆる募集用タームシート、リサーチレポート、その他の商品・サービスに関する書類その他の情報（総称して「本資料」）は、お客様および／またはお客様の正当な代理人からのご要望によりUBSからお客様に提供されたものです。本資料にお心当たりのない方は、本資料を削除／破棄された上で、UBSまで直ちにご連絡ください。本資料は、（提供された場合）情報提供のみを目的として提供されたものであり、その全部または一部につきお客様の管轄区域においてUBSの同意なしに第三者に提供してはなりません。本資料はお客様の管轄区域における金融または規制当局により精査、承認・非承認、正式承認、登録または届け出されていない場合があります。UBSは、本資料により、いかなる投資商品（有価証券またはデリバティブ商品等）の提案または購入の勧誘を行い、または勧誘書を発行するものでもありません。本資料は、いかなる取引または契約（先物取引を含む）の締結の提案または勧誘も目的とせず、有価証券またはデリバティブ商品の売買の提案を目的とするものでもありません。当該投資商品は、本資料に定められた譲渡上の規制及び義務の対象となり、資料を受領したことにより、お客様はかかる規制及び義務を遵守することを約したとみなされます。お客様は投資リスクを慎重に検討し、理解した上で、しかるべき注意を払って当該リスクに照らしてご自身の投資目的、リスク許容度、及びご自身の個人的な状況を判断してください。疑問点がある場合は、投資アドバイザーにご相談ください。本資料に基づき、UBSにより提供されたいかなる助言および／または執行された取引も、（それぞれの場合に応じ）お客様の特定の要望、または特定の指図によってのみ提供されたものであり、UBS およびお客様によりそのようなものとみなされます。

メキシコ：本レポートはUBS Asesores México, S.A. de C.V.（「UBS Asesores」）によって配布されるものです。同社はUBS Switzerland AGの関連会社であり、外国銀行の関連会社であることから、メキシコの規制に基づき非独立投資助言会社として設立されています。UBS Asesoresは登記番号30060-001-(14115)-21/06/2016でメキシコ国家銀行証券委員会（CNBV）に登記され、その規制を受け、その監視下に従う法人です。CNBVは、(i)ポートフォリオ運用業務、(ii)投資助言サービス、分析および個別投資推奨、および(iii) 資金洗浄およびテロ資金供与問題に関してのみ、UBS Asesoresを規制します。本レポートまたはそれに関連するいかなる資料も、メキシコを拠点とする専門知識を有する適格投資家または機関投資家の方のみを対象に提供されます。リサーチ・レポートは、レポートを作成したアナリストの見解のみを反映しています。本書を作成したアナリストの報酬は、かかるアナリストが業務を提供するUBSのグループ企業のリサーチマネジメントおよびシニアマネジメントによってのみ決定されます。

モナコ：本レポートは、モナコ公国の法律に基づく公募や勧誘を意図したものではなく、UBS (Monaco) S.A.のお客様に情報提供を目的として配布されるものです。UBS (Monaco) S.A.は、2 avenue de Grande Bretagne 98000 Monacoに登録拠点を構え、モナコ国内における銀行サービスの提供を承認するフランス健全性監督破綻処理機構(ACPR)とモナコ政府から銀行ライセンスを付与された規制対象銀行です。UBS (Monaco) S.A. はまた、“Commission de Contrôle des Activités Financières” (CCAF) から、モナコ国内で投資サービスを提供する認可を受けています。CCAFは本レポートについて承認していません。

ルクセンブルク：本レポートは、ルクセンブルク法に基づく公募を意図したものではありません。本レポートは、33A, Avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxembourgに営業所を有するUBS Europe SEルクセンブルク支店("UBS Luxembourg"：商業・会社登記簿番号 B209123)のお客様に、情報提供のみを目的として配布されます。UBS Europe SEは、Societas Europaea（欧州会社）の形式で、ドイツ法に基づき設立され(HRB n°107046)、Bockenheimer Landstrasse 2-4, D-60306 Frankfurt am Main, Germany に本店を有する金融機関です。UBS Europe SEルクセンブルク支店はドイツ連邦金融監督庁(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht「BaFin」)の認可を受け、BaFin、欧州中央銀行、ならびにドイツ中央銀行(Deutsche Bundesbank)の共同監督下に置かれています。UBS Luxembourgはさらに所在地国の金融当局であるルクセンブルク監督当局(Commission de Surveillance du Secteur Financier)の監督下にも置かれています。本レポートは、いずれの監督当局にも承認取得を目的として提出されていません。

Credit Suisse Wealth Managementに関する追加のディスクレーマー(国別免責事項)：サウジアラビア：本レポートは、西暦2008年3月21日に相当するイスラム暦1429年3月23日付認可番号 08104-37に従い、サウジアラビア資本市場庁から免許を付与され、規制を受けているUBS Group傘下のCredit Suisse Saudi Arabia (商業登記番号 1010228645、統一事業者番号(NUN) 7001515373)により配布されています。Credit Suisse Saudi Arabia の主たる事業所の住所はKing Khaled Road, Laysen Valley, Building number 6, 12329-2376, Riyadh, Saudi Arabiaです。ウェブサイト: https://www.credit-suisse.com/sa/en/cssa.html。

2025年C版。CIO82652744

© UBS 2025. ロゴマーク及びUBSはUBSの登録・未登録の商標です。無断複写・転載を禁じます