医疗行业观察丨2022年影响中国医疗保健行业五大主题
2022年中国医疗保健行业有一些防御性投资机会。这些机会就是那些享有政策调整红利的长期赢家。
瑞银资产管理全球新兴市场及亚太地区股票研究医药分析师崔翠表示,随着中国药企扩大海外业务,虎年开启了中国医疗保健行业的新篇章。以下是影响该行业今年及以后走势的五大主题。
“许多投资者都预计,今年是全球股市动荡的一年。我们认为,2022年中国医疗保健行业有一些防御性投资机会。这些机会就是那些享有政策调整红利的长期赢家。”
1、中国将继续加大医疗保健支出
1、中国将继续加大医疗保健支出
过去10年中国对医疗保健领域的支出一直保持两位数增长的趋势。崔翠认为,随着居民收入增加,人们会更加重视个人健康,相关支出将会继续增长。
而随着中国老龄化进程加快,“共同富裕”工作也要求提高医疗服务的可及性,政府政策也将继续促进医疗保健行业的发展。
崔翠指出,虽然中国的医疗保健支出增长强劲,但仍落后于世界其他主要经济体。就医疗保健支出在国内生产总值的占比而言,中国为6%,而美国为17%。
中国与其他主要国家人均医疗保健支出
中国与其他主要国家人均医疗保健支出
2、中国制药行业正走出低谷
2、中国制药行业正走出低谷
过去3年对于中国制药行业来说颇有挑战性。崔翠指出:“随着中国实施集中带量采购计划,制药行业在整个医疗保健子行业中表现相对欠佳。”
这种政策对仿制药价格带来巨大压力,企业竞相降价以争取市场份额。
展望虎年,崔翠认为,降价竞赛的最残酷阶段已经过去,价格已经企稳。“制药行业的风险回报现已处于非常平衡的状态”,崔翠表示。
她认为中国制药行业有两个值得关注的亮点:行业整合与海外拓展。
3、企业规模越大越好:制药行业的整合力量
3、企业规模越大越好:制药行业的整合力量
在老虎的王国里,领地规模和实力非常重要,这对中国制药企业来说也是如此。
中国制药行业目前有5,000多家企业。中国四大制药企业合计只占8%的市场份额,而美国和日本的这一比例分别为25%和36%1。
崔翠引用研究指出,到2025年中国四大制药企业的市场份额将会上升至30%,而在更高的监管标准和活跃的并购活动之下,实力较弱的企业将会消失。
对此,她解释说:“小企业需要通过整合求生存,因此并购活动将会加强。许多小企业缺乏研发和商业化所需的资源,这就导致它们的临床试验进展缓慢,销售增长乏力,现金流问题接踵而至。与大企业形成伙伴关系对它们来说倒不失为一个出路,这将提升它们的研发效率,并增强它们的商业化实力。”
4、制药企业大举进军新市场
4、制药企业大举进军新市场
中国生物科技企业和制药企业正在大举进军海外市场,并且这种势头不会停止。
崔翠认为,国际化和拓展海外市场是这些子行业中许多公司的重要活动。
崔翠引用研究指出,到2025年中国四大制药企业的市场份额将会上升至30%,而在更高的监管标准和活跃的并购活动之下,实力较弱的企业将会消失。
“新冠疫情危机反倒是给中国生物科技企业带来了获得国际认可的机会,它们与全球竞争对手结成了伙伴关系”,她说。
她举出的一个例子是,一家领先的中国生物科技企业将其新冠病毒中和抗体授权给了美国同行礼来制药。而这家中国生物科技企业随后获得了美国食品药品监督管理局(FDA)的紧急使用授权。
同样是这家中国生物科技企业,还针对多种肿瘤开发了人体抗PD-1抗体。这种抗体用于治疗鼻咽癌(头部和颈部罕见的肿瘤),现已获得FDA的“突破性疗法认定2”。
这些许可有助于为中国制药企业向海外拓展铺平道路。
海外市场意味着更高的利润率,因为在这些市场,企业拥有更大的定价权。中国制药企业还拥有成本优势,劳动力成本更低,效率更高,并且创新实力强大。这些特征将促使跨国企业回归,寻求更多合作。
5、合同研究组织(CRO):在本地及全球客户外包业务享有一席之地
5、合同研究组织(CRO):在本地及全球客户外包业务享有一席之地
外包业务似乎与医疗保健行业并无关联,但崔翠表示,外包在该行业其实并不少见。
CRO可向医疗保健行业客户提供从药物创新到临床试验的一系列广泛服务。
和中国生物科技企业和制药企业一样,中国CRO在细胞和基因疗法、抗体偶联药物(ADC)疗法等新型、前沿药物疗法领域已获得国际认可。
崔翠认为,拓展海外市场对中国CRO来说固然重要,但在虎年,刺激他们收入增长的主要推动力还是不断增强的国内需求。
“现今,国内许多生物科技企业和制药企业有时也会使用CRO的服务,我通过与CRO管理层以及国内客户对话获悉,国内客户对CRO服务的需求将会增加”
其背后原因是什么?
其背后原因是什么?
最近几年,国内生物科技企业蓬勃发展。生物科技被确定为增强中国医疗保健行业全球竞争力和创新实力的关键领域之一。
这些新兴的生物科技企业眼下并无加强研发实力所需的资源,因此它们另辟蹊径,将外包作为一种开展药物研发和试验的捷径。
在中国有业务的跨国企业也使用这些CRO的服务。
虎年最佳行业选择
虎年最佳行业选择
在医疗保健行业的8个子行业中,崔翠最看好中国制药行业和CRO。其中的头部企业将从行业整合、监管标准提升和海外拓展中受益。这些因素将支撑中国医疗保健行业的增长和估值。