震荡加剧，对冲基金FOF正成为市场里的香饽饽

对冲基金FOF，顾名思义就是可以投资于各种对冲基金策略的基金，其特点是能够对冲市场风险，获取绝对收益。

对冲基金FOF投资策略众多，常见有三大类策略：

• 股票多空策略，挖掘结构性的阿尔法机会，赚选股的钱；
• 交易型策略，主要以CTA(系统性期货交易策略)为主，赚取市场波动的钱；
• 相对价值策略，包括套利、股票量化策略等，赚流动性的钱。

这些策略使得对冲基金能够对冲掉大部分的市场风险，并且在股票市场出现剧烈波动时，依然能获得稳健的收益，极大地降低了市场波动对收益的影响。

不过，单一策略仍有周期性和局限性。因此，在对冲的基础上，通过FOF的形式进一步分散收益来源，降低单一策略风险。从而，对冲基金FOF就能够进一步平滑收益波动，实现稳健的“全天候”策略。

要构建一个长期稳定的组合，对冲基金FOF 的主动管理是必不可少的。

主动管理分为两部分，自下而上，进行子基金管理人的监控和筛选；自上而下，根据市场机会进行策略的配置。

对于子基金的筛选和配置，追求的是收益的质量，以及可持续、可复制的盈利模式。这就要求我们必须要理解底层基金和管理人的特点以及收益来源。例如：

• 这类策略赚的是什么钱？择券、择时还是提供流动性？赚的是企业创造的钱还是对手方的钱？
• 基金管理人是擅长深度基本面研究，还是灵活交易？获得超额收益是在牛市还是熊市？风险控制和流动性管理是偏松还是偏紧？

在深刻理解每类投资策略和管理人的基础上，就可以在投资组合中加入尽量丰富的收益来源，包括能够抵御甚至受益于市场下跌的收益来源（例如一些交易型策略），通过有效分散进一步降低组合波动，提高组合的抗风险能力。

另外，在做好长期战略配置的基础上，还可以进一步结合对市场环境和市场机会的判断，自上而下进行投资策略的战术配置调整。