Aún frente a un contexto complejo, esperamos que las acciones de los mercados emergentes ofrezcan rentabilidades de un dígito medio a alto impulsadas por el crecimiento de los beneficios . Los mercados del norte de Asia, en particular Taiwán, ofrecen un atractivo potencial alcista de la ola de inteligencia artificial. La India, con su enfoque interno y su condición de "estado geopolítico indeciso", también presenta atractivas oportunidades de crecimiento. También favorecemos a Sudáfrica, que se beneficia del impulso de las reformas internas y de las valoraciones favorables. Para China, la victoria de Trump nubla las perspectivas a corto plazo. No obstante, las recientes señales de política interna desde finales de septiembre indican un firme compromiso con la estabilización de la economía, lo que proporciona un colchón para la confianza del mercado. Estamos monitoreando la próxima reunión del Comité Permanente de la Asamblea Popular Nacional, que se espera revele un apoyo más detallado para abordar los desafíos cíclicos y estructurales. Los aranceles más altos podrían afectar negativamente a las empresas con una exposición significativa a los ingresos de EE. UU. México parece especialmente vulnerable, al menos inicialmente. Esperamos que la relación bilateral eventualmente se estabilice, ya que el papel de México en la manufactura de América del Norte es crucial para la competitividad y para mantener baja la inflación de Estados Unidos.

Los diferenciales de los bonos de los mercados emergentes con respecto a los bonos del Tesoro de EE. UU. se han visto respaldados por la resiliencia del crecimiento mundial. La deuda soberana de los mercados emergentes también está experimentando acciones moderadas de calificaciones netas positivas este año, concentrándose en los países que han mejorado sus tendencias fiscales. Valores soberanos como Brasil, Costa Rica, Paraguay, Omán, Serbia, Qatar y Turquía han mejorado, lo que ha ayudado a la clase de activos a seguir resistiendo la reciente volatilidad de los tipos de interés estadounidenses. Los bonos de los mercados emergentes denominados en dólares estadounidenses, aunque en gran medida tienen una calificación de grado de inversión, ofrecen tasas de interés de 6,5-7,0%, muy por encima de las de los bonos de alto rendimiento de EE. UU. Esperamos que los diferenciales de los bonos de los mercados emergentes se mantengan estables durante los próximos seis a 12 meses , lo que permitirá que los inversionistas obtengan rentabilidades de un solo dígito. Los bonos de los mercados emergentes también ofrecen una amplia diversificación entre países, lo que limita la exposición a aquellos a los que se dirige la política arancelaria de Estados Unidos.

Las monedas de los mercados emergentes pueden seguir bajo presión a corto plazo debido a los movimientos alcistas de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y las incertidumbres en torno a los aranceles de Trump. Sin embargo, es poco probable que las ganancias del dólar estadounidense se mantengan. A diferencia de 2016, la Fed se encuentra en un ciclo de recortes, el déficit fiscal es mayor y las valoraciones en dólares estadounidenses están al límite. Por lo tanto, mantenemos una visión de debilidad del dólar a mediano plazo, lo que eventualmente debería respaldar a las monedas de los mercados emergentes . El CNY y el MXN están particularmente expuestos a los cambios en las políticas de EE. UU. Hemos elevado nuestras previsiones del USDCNY para el próximo año hasta 7,5 para reflejar una depreciación moderada. A corto plazo, es probable que el Banco Popular de China (PBoC) contenga los picos de divisas. Sin embargo, a mediano plazo, es probable que el riesgo para la moneda esté sesgado hacia la depreciación. A corto plazo, creemos que el MXN podría depreciarse hasta 21 frente al dólar estadounidense, dada la incertidumbre sobre el comercio exterior y los aranceles, y el ruido de las reformas internas. Sin embargo, esperamos que el peso mexicano acabe recuperándose hasta situarse en torno a los 19,5 a finales de 2025, ya que creemos que los fundamentos de la relación bilateral con EE. UU. se mantendrán.

Investigación del CIO

¿Qué significa una victoria republicana para los mercados emergentes?

Identificamos oportunidades de inversión al analizar el impacto político y económico de las elecciones estadounidenses.

07 nov. 2024

No es fácil prosperar en medio de una incertidumbre sobre el comercio mundial. A pesar de este contexto complejo, aún hemos logrado identificar oportunidades de inversión en los activos de mercados emergentes. En este informe, analizamos como las elecciones estadounidenses han impactado los mercados y qué recomendamos para los inversionistas al respecto.

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Panorama político y económico

Una victoria histórica para Trump

El Partido Republicano logró una victoria histórica en las elecciones estadounidenses de esta semana, asegurando un fuerte mandato para efectuar cambios con una influencia significativa en los poderes ejecutivo, legislativo y judicial del gobierno.

Donald Trump ganó con una plataforma que abogaba por impuestos más bajos, desregulación, un estricto control de la inmigración, un enfoque en los intereses internos sobre los asuntos internacionales y aranceles comerciales más altos. Existe una incertidumbre considerable en cuanto a la secuencia y el alcance de la aplicación de las políticas. Sin embargo, la fuerza del mandato puede reducir la brecha entre las propuestas de campaña y las políticas reales.

Un entorno desafiante para los mercados

Se espera que pocos mercados emergentes prosperen en medio de una mayor incertidumbre sobre el comercio mundial, la disminución del apoyo de Estados Unidos a las instituciones multilaterales y una fragmentación cada vez más profunda de la economía mundial.

Es probable que el movimiento transfronterizo de personas, capitales, bienes y servicios se enfrente a mayores fricciones; esto se combinará con una mayor volatilidad de las tasas de interés en EE. UU., a medida que los mercados digieren las propuestas fiscales de Trump. Claramente, el entorno postelectoral a corto plazo parece desafiante para los mercados emergentes, a pesar de los vientos de cola relacionados con el estímulo de China y los nuevos recortes de tasas de la Reserva Federal.

Perspectivas de inversión

Acciones

Aún frente a un contexto complejo, esperamos que las acciones de los mercados emergentes ofrezcan rentabilidades de un dígito medio a alto impulsadas por el crecimiento de los beneficios. Los mercados del norte de Asia, en particular Taiwán, ofrecen un atractivo potencial alcista de la ola de inteligencia artificial. La India, con su enfoque interno y su condición de "estado geopolítico indeciso", también presenta atractivas oportunidades de crecimiento. También favorecemos a Sudáfrica, que se beneficia del impulso de las reformas internas y de las valoraciones favorables.

Para China, la victoria de Trump nubla las perspectivas a corto plazo. No obstante, las recientes señales de política interna desde finales de septiembre indican un firme compromiso con la estabilización de la economía, lo que proporciona un colchón para la confianza del mercado. Estamos monitoreando la próxima reunión del Comité Permanente de la Asamblea Popular Nacional, que se espera revele un apoyo más detallado para abordar los desafíos cíclicos y estructurales.

Los aranceles más altos podrían afectar negativamente a las empresas con una exposición significativa a los ingresos de EE. UU. México parece especialmente vulnerable, al menos inicialmente. Esperamos que la relación bilateral eventualmente se estabilice, ya que el papel de México en la manufactura de América del Norte es crucial para la competitividad y para mantener baja la inflación de Estados Unidos.

Bonos

Los diferenciales de los bonos de los mercados emergentes con respecto a los bonos del Tesoro de EE. UU. se han visto respaldados por la resiliencia del crecimiento mundial. La deuda soberana de los mercados emergentes también está experimentando acciones moderadas de calificaciones netas positivas este año, concentrándose en los países que han mejorado sus tendencias fiscales. Valores soberanos como Brasil, Costa Rica, Paraguay, Omán, Serbia, Qatar y Turquía han mejorado, lo que ha ayudado a la clase de activos a seguir resistiendo la reciente volatilidad de los tipos de interés estadounidenses.

Los bonos de los mercados emergentes denominados en dólares estadounidenses, aunque en gran medida tienen una calificación de grado de inversión, ofrecen tasas de interés de 6,5-7,0%, muy por encima de las de los bonos de alto rendimiento de EE. UU. Esperamos que los diferenciales de los bonos de los mercados emergentes se mantengan estables durante los próximos seis a 12 meses, lo que permitirá que los inversionistas obtengan rentabilidades de un solo dígito. Los bonos de los mercados emergentes también ofrecen una amplia diversificación entre países, lo que limita la exposición a aquellos a los que se dirige la política arancelaria de Estados Unidos.

Monedas

Las monedas de los mercados emergentes pueden seguir bajo presión a corto plazo debido a los movimientos alcistas de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y las incertidumbres en torno a los aranceles de Trump. Sin embargo, es poco probable que las ganancias del dólar estadounidense se mantengan. A diferencia de 2016, la Fed se encuentra en un ciclo de recortes, el déficit fiscal es mayor y las valoraciones en dólares estadounidenses están al límite. Por lo tanto, mantenemos una visión de debilidad del dólar a mediano plazo, lo que eventualmente debería respaldar a las monedas de los mercados emergentes.

El CNY y el MXN están particularmente expuestos a los cambios en las políticas de EE. UU. Hemos elevado nuestras previsiones del USDCNY para el próximo año hasta 7,5 para reflejar una depreciación moderada. A corto plazo, es probable que el Banco Popular de China (PBoC) contenga los picos de divisas. Sin embargo, a mediano plazo, es probable que el riesgo para la moneda esté sesgado hacia la depreciación. A corto plazo, creemos que el MXN podría depreciarse hasta 21 frente al dólar estadounidense, dada la incertidumbre sobre el comercio exterior y los aranceles, y el ruido de las reformas internas. Sin embargo, esperamos que el peso mexicano acabe recuperándose hasta situarse en torno a los 19,5 a finales de 2025, ya que creemos que los fundamentos de la relación bilateral con EE. UU. se mantendrán.

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