第四章︰您下一步會怎樣部署中國的投資？

儘管中國股票和債券繼續提供吸引的投資機遇，但投資中國不再只是涉及傳統資產類別，抑或單純涵蓋在岸投資與離岸投資。在追求成為全球主要金融中心之一的進程中，中國在過去幾年致力於改革金融機構，我們認為這為相對價值交易創造了過往投資者無法獲得的機遇 。中國市場正在成為阿爾法的主要來源，其從貝塔到阿爾法的轉變是至少在未來五至十年內相對價值投資的主要趨勢之一。以下至少有三個市場特徵和發展支持以更有效的方式在中國投資。

資料來源：路透社Elkon；瑞銀HFS，截至 2021 年 4 月。整體樣本基於市值 >=5 億美元且平均每日營業額 >=50 萬美元的公司。 整體樣本基於在日本、中國和美國、MSCI AC 亞洲指數內的國家、MSCI AC 歐洲指數內的國家。

最後，利用賣空作為一種風險管理工具來保障長倉，過往一直受到中國缺乏短倉借款人的限制。然而，去年通過開放中國資本市場提高流動性的新規則實施後，活躍的長倉/短倉投資者可以接觸到國內投資者，如國內互惠基金、人壽保險公司和企業投資者。根據我們的估計，這使借貸池的規模增長了一倍，並可能意味著相對價值市場在長期成熟時會增長五倍。這些監管改革將從根本上改變中國A股市場的營運特點，允許對沖基金投資者與國內券商建立短倉，並在過去無法獲得的一系列證券上獲得保證金。因此，對沖基金將能夠更有效地捕捉長倉和短倉阿爾法，同時動態地管理貝塔、行業、因素、主題和特殊風險。

我們認為，隨著長短倉流動性的改善，中國存在巨大的投資機會。我們也在關注中國的量化策略，並密切研究他們的信貸和固定收益市場。這些策略可能會帶來較高的效率，並使我們能夠以更加多樣化的方式在中國境內的股票市場進行投資。看好中國但對短期波動感到厭倦的投資者，應考慮在其配置中增加長短倉策略。

中國是一個有很多優勢和潛力的國家，也有很多具有吸引力的長期機遇。雖然中國投資的風險明顯已經上升，而且最近發生的事件使許多投資者感到有壓力，但我們堅信中國仍具備長期投資的潛力。