第一章︰您下一步會怎樣部署中國的投資？

對中國的立場及在衝突中角色的揣測，以及有時在這方面的一些言詞，令投資者對中國的資產感到更為不安，因為任何支持俄羅斯的政治行動都可能引致國際的制裁。直至現時為止，猜測仍然只是猜測，且即使中國拒絕譴責俄羅斯的攻擊行動，亦沒有作出任何難以挽回的行動。然而，中國與俄羅斯緊密的經濟聯繫仍然繼續。由於海陸空的貿易路線都受到中斷，持續的戰事已令全球供應鏈受阻。中國並非不會受到商品及能源價格上升，以及環球經濟放緩或戰爭可能觸發的去全球化進程所影響。長遠而言，我們認為與大部分西方國家相比，中國可能得以幸免於一些潛在影響，部分原因是其經濟較為依賴國內增長，且並無參與西方對俄羅斯的制裁。

俄羅斯繼續與中國進行石油及天然氣貿易。兩國亦商討新的能源協議，當中可能包括新的石油管道項目，以及中國在西方國家因實施制裁而退出俄羅斯的能源公司後投資於該等公司。中國與俄羅斯的經濟合作會否引發國際反應仍然有待觀察，但這場戰事根本上是由地緣政治的權力鬥爭所推動，而我們亦不認為中國在這個時刻牽涉其中或作出任何可能導致廣泛抵制的行動是符合其本身的利益。

然而，若認為中國對經濟損失無所作為，那將是一個錯誤。隨著港口及工業城市的物流、陸路運輸及製造業生產受阻，政府已把更多集裝箱從陸路改道至海路，嘗試紓緩工業製品流量受阻造成的部分壓力。當局近期已放寬了一些封城措施，限制的程度有所不同，且一些城區獲准進行有限度的活動及業務 – 事實上許多公司已重啟生產。中國已承諾採取更多行動，期望較強的貨幣、財政及信貸支援將有助緩減及緩衝整體經濟增長遇到的衝擊，我們相信應會具有中短期的影響。

雖然我們認為中國的利率及貨幣政策仍有進一步放寬的空間，但基建、可再生能源及支援房地產的投資建議等計劃仍能有助中國渡過這個艱難時期。當疫情有望進一步受控時，該等刺激計劃在下半年應會發揮更大作用，且長遠而言將有助經濟重回正軌。我們亦必須謹記中國經濟增長的步伐雖然是在放緩，但仍然明顯快於全球其他地區。