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隨著全球貿易戰成為焦點，印度股市在Nifty 50指數於過去4個月下跌近16%後反彈2.1%。 考慮到VIX波動率指數高於23（過去2年僅短暫出現過兩次），投資者可能對這一輪反彈持謹慎態度。 尤其是，此發展可能類似於11月至12月期間回升6.1%和1月上漲4%的行情，走勢均在短時間內逆轉。 鑒於印度也可能是美國在4月2日後實施對等關稅的目標，投資者應否逢高賣出並削減印度敞口？
儘管高度不確定的環境可能導致市場波動，但投資者需要保持冷靜，謹記全球經濟基本面依然強勁，且美國預計將在2025年下半年降息。 我們繼續認為全球股市"具吸引力" 尤其是美國和亞洲（日本除外）股市。 在亞洲（日本除外）股市中，印度（以及臺灣地區）仍然是我們評為“具吸引力”的市場，原因如下。
盈利增長是關鍵支撐。 我們預計明年的每股收益增長將從今年的5%加速至15-16%。 這主要是由於以下幾個因素：基數效應更加有利、一些主要行業出現積極發展、振興部分大型公司的措施出臺，以及宏觀經濟環境具支援性。 值得一提的是，印度經濟在一些領域開始展現持穩的跡象，為GDP增長重拾動能並在2025年第四季度和2026年第一季度攀升至6%以上奠定了基礎。 我們預計，2025財年實際GDP增長將達到6.3%左右，並在2026財年保持這一增速，略低於6.5-7.0%的趨勢水準。
政策繼續提供支援。 財政和貨幣政策可能仍將繼續提供支援，即使力度較為溫和。 最近美元強勢減弱，給印度央行提供了降息的空間而此舉不會對印度盧比產生較大影響。 印度央行在2月份將利率下調25個基點，這是5年來的首次降息，我們預計今年還將降息兩次。 儘管如此，我們仍然認為本輪寬鬆週期的降息幅度可能非常小。 同時，財政整頓可能會繼續，儘管步伐有所放緩。 2026財年聯邦預算確認更高水準的政府資本支出增長勢頭結束，因其已達到GDP的3%左右上限，並受到名義GDP增速的限制。 我們預計，這一溫和的政策立場將使美元兌印度盧比匯率保持相對平穩，在2025年第一季度小幅升至88。
關稅影響可能較為溫和。 目前，我們認為印度將能夠通過承諾購買更多美國能源和國防設備來避免重大關稅衝擊，以説明將月度貿易順差限制在250-300億美元。 此外，印度可能需要降低汽車、部分農產品和紡織行業的關稅壁壘。
為了強化投資組合以抵禦關稅引發的波動，投資者還可以考慮通過結構化策略來增持德國股票。 我們預計，政府政策轉向支援增長將推動DAX指數近期強勁但集中的漲勢進一步擴大。 歐洲放鬆貨幣政策和增長觸底也應會提供支援。 針對近期的發展，我們還推出了一個歐洲股票主題籃子——投資歐洲的六種方式——這六大催化劑對相關股票的影響最為顯著，料將帶來強勁表現。
