新冠疫情及市場走勢：問與答

短期內，經濟增長及市場表現取決於：疫情防控措施實施後，經濟活動多快能恢復正常，以及政策回應能在多大程度上，緩解破產及失業狀況。

我們認為有三種情景，而中間情景可望是最有可能出現的結果：

• 中間情景：歐洲及美國的新增病例數分別在4月初和4月中旬達到高峰。控制疫情擴散的嚴格措施將從5月中起逐步解除。若疫情捲土重來，感染病例數可能更多，意味著歐洲、美國及中國今年將繼續間歇性地實施限制措施。貨幣及財政政策雙管齊下最終會對受影響的企業提供必要的資金支持，但若這些措施過晚推出，將無法提供全面保護。經濟從第三季至明年第一季可望進入溫和的U型復甦。我們預計，時至年底標普500指數將位於2650點附近。
• 上行情景：歐洲單日新增病例已達到高峰，美國高峰將在4月初出現。從5月起，緩解疫情的嚴格措施將逐步放鬆，部份限制措施可能持續到2020年底，以防疫情反撲。政府刺激措施足以避免疫情造成持久的經濟損害，並驅動經濟增長在第三及第四季出現V型復甦。我們預計標普500指數今年底前將在2900點附近。
• 下行情景：歐洲及美國新增病例數繼續攀升至5月或6月。由於歐洲、美國及中國的疫情反覆、防控困難，限制措施將持續至夏季，今年將見斷斷續續重新實施。政府政策無法完全消除長期的需求衝擊，2020年全年經濟呈現L型走勢。我們預計到年底標普500指數將跌至2,100點附近。

儘管市場出現了一定程度的反彈，但無法確定是否已經見底。如上所述，短期市場表現取決於經濟活動能以多快的速度恢復正常，以及政策應對能在多大程度上緩解破產及失業。我們不能排除下行情景的可能性，該情景可能導致股市進一步下跌。

• 信用債：我們相對股票而加碼信用債，因信用債目前的估值水準更接近於我們的下行情景。
• 精選標的：在股票中，我們認為在近期上漲後務必要維持精選，聚焦在超跌及具有韌性的股票，並以相對低的估值佈局長期趨勢的機會。
• 分散佈局：對已經投入資金的投資者，我們建議在全球範圍內、跨資產類別進行多元化配置。

全球股市仍處於熊市，長期投資者可以將多餘的現金以相對低的估值買入股票。在目前震盪的市況中，擔心選錯時機進場的投資者可以使用其他策略來建構投資組合，例如分批買入策略可使投資者按照既定時間表配置資金，並平緩短期波動。

疫情對我們日常生活造成的許多影響有可能是較短暫的，而疫情亦將加速長期趨勢的發展，以下三個領域可望更為突出：

• 遠端醫療：可以為人們提供常規醫療服務，而不會帶來額外的健康風險，亦不會進一步增加醫院的壓力。該技術將治療從昂貴的就醫地點轉移到其他地方，可望降低醫療成本，位於醫療設施不足區域的患者亦增加獲得醫療的機會。這突顯了醫療科技方面的機會。
• 基因療法：科學家們僅用了不到30天的時間就獲得新冠病毒（SARS-CoV-2）的全部基因序列，遠遠短於2002年非典爆發時完成病毒基因組測序所需的5個月時間。基因測序的低成本，加上基因測序儀的可得性，有助於研究人員快速複製病毒基因組。我們認為，基因療法可望推動醫療模式的根本轉變。
• 新興科技：保持社交距離措施可能繼續帶來影響，進一步推動電子商務及遠端辦公的增長。更依賴網路的生活方式將需要更多的5G基礎設施，從而在數位化轉型領域創造投資機會。「居家避疫」加速了食品業革命，消費者透過Uber Eats等應用程式來訂購餐食外送，我們預計隨著消費者偏好轉變及都市化繼續推進，這趨勢可望繼續下去。