1.  不需對股市觸及高點卻步：股市仍有進一步上行空間

    • 股市已從3月低點大幅反彈，S&P 500指數大漲逾50%、MSCI所有國家環球股票指數亦漲近50%，如此驚人的漲幅引發了投資者的擔憂。美國個人投資者協會（AAII）的調查顯示，僅約23%的美國投資者認為股市將在未來6個月繼續走高。
    • 然而，呼應前期的週報內容，在CIO預估的上行及中間情景中，股市都有進一步上漲的空間，除了表現亮眼的科技股外，精選週期股及精選價值股亦有望取得落後補漲的佳績，自動化及機器人領域也可望受惠於疫情而有加速發展的趨勢。
    • 若投資者對股市接近或突破歷史高點而感到「高處不勝寒」，不應忘了自1960年以來，S&P 500指數在觸及高點後的一年回報率達到11.8%。

    2.  實質利率：升降，左右股市漲跌？

    • 十年期美債名目殖利率於8月第2週出現反彈（13日升至0.72%，7月底0.54%），暫時止住實質利率下滑之勢。實質利率（名目利率減去通膨因素）下滑可說是支撐股票、信用債及黃金漲勢的關鍵之一。
    • 美國7月核心CPI月增0.6%，創下近30年來最大漲幅，市場注意力料將轉至影響實質利率中的通膨預期部分。

    3.  黃金：金價雖出現拉回，但後市依然可期

    • 金價在7月獲取單月11%雙位數報酬之後，8月11日單日暴跌6%，這是過去7年來最差的單日表現。今年以來，黃金需求主要來自於破紀錄的龐大資金流入ETF，故此次金價修正可視為急漲後的拉回整理。
    • 前述賣壓，CIO認為主要受金價短線漲勢過熱、以及在疫苗可望問世的期待下，十年期實質利率升破負1%，另亦有創紀錄的美債發行在即的技術性因素。
    • 整體而言，大環境仍有利於金價，聯準會維持鴿派立場，美國實質利率及美元料將進一步走低。此外，美國大選帶來市場不確定性。市場上避險性資產並不多，這次金價獲利了結的賣壓應為短期現象，CIO認為今年底金價上看每盎司2000美元。