脈動一：住院率

    過去一年，新冠肺炎確診病例數及住院率飆升，左右了政策動向及市場走勢。隨著疫苗接種人數逐漸增加，住院率有望觸頂回落，住院人數激增的情況（疫情最糟的時刻）可能已經過去，經濟可望比我們想像的更快恢復正常。

    脈動二：刺激措施

    財政及貨幣刺激力度持續加大，可望進一步提振經濟增長前景。我們認為，美國新一輪財政刺激規模可達1.5兆美元，甚至有可能達到拜登總統提出的1.9兆美元。在此之前，美國聯準會、歐洲央行、日本央行及英國央行已於2021年1月聯袂向市場注入約3000億美元的流動性，即使未來數月通膨上升，此政策仍可能繼續進行。

    脈動三：通膨暫升

    受壓抑的需求得到釋放，然而供給卻相對受限，通膨有可能在短期內急升，例如航運（上海出口集裝箱價指數自2020中以來增長了兩倍）、食品（玉米價格漲11%至2014年以來最高）及半導體（晶片價格上漲10%），但可能是短暫現象，我們認為此漲幅多反映了今年異常的供需失衡現象，隨經濟活動正常化，此狀況應會改變，故投資者應保持冷靜。

    脈動四：波動度

    前述脈動及局勢變化可能引發市場震盪，我們認為市場波動的同時也創造了投資機會，波動加劇將是獲益於市場價格背離、建立長期投資部位的契機。

    佈局方面，鑒於全球經濟有望好轉，我們看好新興市場股票，並相對大型股看好小型股，將持續關注利用波動度上升的建倉機會，特別是美國股票；信用利差逐漸收窄，意味著就風險調整後的回報來看，股票可望優於信用債，我們將新興美元主權債調整為中性看法，而在極低利率環境下，投資者將繼續積極追逐收益，風險較高的信用債板塊仍有望獲取正回報。