科技巨頭為強勁的美股獲利貢獻良多，臉書、微軟、亞馬遜、蘋果及谷歌母公司Alphabet的業績均超出市場預期，線上廣告及雲端服務等領域的增長仍持續強勁，目前約95%的科技股表現優於預期，該比例甚至高於今年表現最好的週期股，如金融業的87%及能源業的58%。儘管科技股財報表現亮眼，但我們認為，投資者應該為市場資金再度往週期股輪動作好準備，並在科技股這波漲勢後對投資組合進行再平衡，原因如下：
一、巨型股進一步上漲的催化因素似不明確
巨型企業進行股份回購（買回庫藏股）的消息可能在短期內提供市場一些支持，企業可能利用股價回檔之際來進行回購，但對於巨型科技公司來說，下個季度似乎不那麼具吸引力，因產品更新幅度有限、升級週期直至年底假期前才可能加快，此外，下半年獲利大幅超出預期的空間亦受基期因素而有限。
二、再通膨交易料將再獲青睞
第一季科技股表現亮眼，某一程度上是因經濟重啟受挫，而近期美債收益率上行勢頭暫停為科技股提供了支持，但我們預期前述兩種趨勢不會延續至第二季，因疫苗施打進展、財政刺激支出、被疫情壓抑的需求釋放帶動週期產業上行動力。此外，在經濟增長復甦的背景下，週期股及價值股的獲利前景可期，相較之下，巨型科技股受惠於疫情的獲利因素逐漸消退。
三、經濟增長及監管動向將驅動科技業內部的輪動
隨著巨型科技股的增長前景逐步恢復常態，我們預期市場將轉為青睞中小型科技股，可望受惠於強勁的長期成長展望。美國監管收緊可能是另一個驅動因素，例如中國對巨型科技股加大審查即為佐證；雖然監管方面的影響往往是暫時的，但對主要科技龍頭公司的任何短期衝擊皆可能讓中小型科技公司更形出色。
結語
巨型科技股在疫情期間一直對投資組合的穩健表現發揮重要作用，但我們認為，投資者仍應避免過度集中風險，而在增長加速的環境中，我們持續看好週期股及價值股（例如金融股及能源股），同時佈局於具有長期結構性增長的「下個黃金機遇」（例如綠能科技、醫療科技、金融科技等）。
