應對美中關係的變動及影響

近期美中關係缺乏進展之際，兩國領袖之間的通話令人鼓舞，但我們預期，未來幾個月美中之間的言辭論調或實質關係難有明顯改善。值得注意的是，兩位領袖在目前的職務上還沒有進行過面對面會晤，而且在明年11月兩國都面臨重要的政治議程：美國期中選舉以及中國共產黨第二十次全國代表大會。本國政治議題似乎將成為重中之重，向彼此「示弱」從政治上來看並無助益。

美中言辭交鋒可能繼續擾動投資者情緒。不過，從大量令人寬慰的過往實例來看，雙方最終都會遵循理性的路線（為維護本國自身的利益），從而防止最壞的情況發生。面對複雜的中美關係，我們認為兩國市場都存在投資機會，包括以下領域：：

兩國之間的監管差異可能使中國企業離開美國股票市場。

儘管這可能意味著流動性減少且波動性增加，但中國企業仍可赴香港上市，長期資產價值也不會發生重大變化。我們建議對兩國都進行投資，這能使投資者受益於全球最大的兩個金融市場的不同經濟週期和增長機會。

美中科技博弈的關鍵在於半導體。

雖然美國企業主導著全球晶片行業，但其高度依賴亞洲製造商。近年來，隨著美國禁止向特定中國實體出口某些半導體產品，中美緊張關係浮現。我們預計雙方將在必要的情況下繼續合作，但關係可能會變得極具競爭性。

在此基準情景下，我們對半導體行業持中性到小幅正面的立場。美中科技競賽還提供了其他領域的機會，包括我們長期投資主題中的軟體和數據中心、5G、人工智慧以及賦能科技等。

我們預計，雙方在這一領域的合作有限。

相反地，我們將在影響安全體系的關鍵技術方面（包括5G和人工智慧）或網路安全行業本身見到兩個平行的生態系統。除了中國和美國企業外，投資者也應進行多元化佈局並考慮歐洲、日本和韓國的其他供應商。網路安全仍是我們的一個重要主題，全球緊張局勢（包括網路空間）是主要驅動因素。

我們預計雙方將在氣候變化問題上加強合作，但摩擦也在所難免。

中國是清潔科技供應鏈中的重要原物料來源，對貿易的任何進一步限制都可能遏制太陽能（光伏）電池板和高容量電池的生產。我們的全球綠色科技投資主題涵蓋全球領先的美國能效企業以及中國主要的太陽能設備和電動汽車電池生產商等。

展望未來，中國將繼續鞏固其作為經濟中心和區域強國的實力，而美國也致力於保持其在全球政治中的優勢地位。因此，美中兩國將會不時出現分歧，而且風險可能很大，在更激烈的情況下可能引發更頻繁的全球市場下跌。但我們預計，雙方最終將會秉持「開明的利己主義(enlightened self-interest)」。