停火曙光及聯準會言論提振股市

聯準會還發佈了最新經濟預測，預示今年將總共升息7次（每次25個基點），2023年進一步升息4次，這將使利率略高於聯準會的長期中性利率預估2.4%。此聲明較市場預期更偏鷹派，但在利率決議後的記者會上，聯準會主席鮑威爾多次重申致力於實現物價穩定。

美元指數跌0.72%，油價進一步下滑1.8%至每桶98.14美元。由於能源供應進一步中斷的憂慮減輕，布蘭特原油已從3月7日逾每桶139美元的高位下跌29%。

烏克蘭總統澤連斯基稱停火談判正變得「更加現實」，俄羅斯外長拉夫羅夫也表示「有達成妥協的希望」。談判的重點問題在於烏方採取與奧地利或瑞典類似的中立模式，並放棄加入北約的目標，以獲取國際安全保障以防止未來遭受軍事打擊。

上週三，新華社引述中國國務院副總理劉鶴的講話指出，中國政府將維護資本市場的穩定發展並繼續支持各類企業到境外上市，有關部門要儘快完成對科技行業的整改工作，此消息帶動中國股市大漲。

在政府釋出支持市場的暖意後，中國股市創下自2008年以來的最大單日漲幅。恆生中國企業指數（追蹤在香港上市的內地企業）大漲12.5%，為全球金融危機以來的最大漲幅。恒生指數勁揚9.1%，滬深300指數上漲4.3%。

俄烏談判取得進展的跡象令人鼓舞，這為結束日益嚴重的人道危機帶來希望。不過也應留意，停火協議仍充滿不確定性。

西方國家為烏克蘭提供任何安全保障的本質及部份地區的歸屬問題，都可能成為達成協議的絆腳石。鑒於不確定性依然偏高，我們對股票保持中性立場。

雖然鮑威爾的談話並無太多新意，但確實有助於釐清聯準會對經濟的看法。首先，烏克蘭戰事可能推升美國通膨。其次，勞動力市場的基本面強度，意味著經濟能夠承受利率走高。第三，實現物價穩定是勞動力市場持穩的先決條件。這些都顯示，為了壓制通膨，聯準會準備接受一些短期的經濟「陣痛」，考慮以更快的速度升息。在資產負債表則可能將在5月4日會議上有所宣佈，該框架將與之前的資產負債表調整類似，詳細內容將在三週後本次會議記錄公佈時揭曉。

中國國務院表達了對市場的支持，為過去一年來重壓市場心頭的關鍵問題尋求解決方案，這包括：科技監管、中概股退市的威脅及經濟增長放緩。這強化了我們的觀點：穩增長將是今年政策的重中之重。中國政府在最新的全國人大會議中宣佈2022年增長目標為「5.5%左右」，並將透過更積極的財政政策和逆週期措施加大支持力度，包括2022年將財政支出增加8.4%。我們預計今年將下調存款準備金率1至2次，並可能降息5-10個基點。

在當前高度不確定的環境下，我們建議投資者保持投資，並將投資頭寸與基準配置保持一致，同時維持投資組合充分多元化、尋求下行保護和聚焦長期回報。我們建議採取以下措施，幫助投資組合度過市場動盪期：

大宗商品可望有效對沖投資組合風險：供需緊張將有助於支撐油價，我們預期布蘭特原油價格年底將上看每桶105美元。能源股尚未計入上述價格預期，且還能受益於大宗商品價格進一步上漲的情況。此外，全球醫療保健產業、動態資產配置策略，都是潛在的降低投資組合波動性的工具。

為利率上升做好準備：儘管經濟增長面臨風險，但美聯準會和歐洲央行都暗示他們仍將升息和管理通膨視為第一要務。就股票市場而言，金融股往往受益於升息，而在利率上升環境下，價值股通常會跑贏成長股。對於固定收益，投資者可以考慮美國優先級貸款，其收益率具吸引力，而且具有浮動利率結構。

聚焦安全時代：俄烏衝突很可能對政府政策產生重大影響，因為西方與俄羅斯的關係進入了一個看上去更為對抗、側重於經濟脫鉤的新時代。無論從傳統的軍事層面，還是網路、能源及食品安全，安全議題在政府和企業決策上都引起更多重視。西方國家朝此目標快速推進。我們認為整個科技領域都存在機會，包括網路安全和賦能科技（例如5G+）。