與此同時，隨著俄烏戰事持續，大宗商品市場供應緊張也帶來了額外的不確定性。世界各國都在設法確保糧食和燃料的供應。中國的抗疫政策對全球供應鏈和需求的影響，亦引起市場高度關注。對前述的擔憂驅動了今年股票和債券劇烈波動，幾乎無一倖免。
所以，投資者該怎麼做？
投資想法
首先，為進一步波動做好準備。隨著市場對經濟的預期在數據公佈後起落，市場震盪將不可避免。投資者應確保持有足夠的流動性，以降低為因應支出而「被迫拋售」的風險。
第二，投資價值股。在綜合考量之後，我們認為「通膨走高」的可能性高於經濟衰退，而且從歷史經驗來看，價值股往往在通膨高於3%的環境中表現出色。我們相對於成長股看好價值股，並側重於優質股和能源股。我們透過自下而上的方式聚焦全球價值板塊，並增加對英國、澳洲和日本股票的部位。
許多投資者問我們，成長股的跌幅不小，當前是否為買入的好機會。
在成長股與價值股之間的估值差距進一步收窄之前，成長股將跑輸價值股。因此，我們建議投資期限在一年以內的投資者，需要對長期成長型標的更精挑細選。戰術配置方面，考慮到通膨對家庭收入的影響，我們對與消費支出相關的企業看法更為謹慎，並將非必需消費品的評級下調為「不看好」。
第三，為投資組合進行避險。我們看好優質股、配息股和醫療保健板塊已有一段時間，這些類股可望在經濟衰退時跑贏大盤，並緩和市場波動對投資組合的影響。美元此前也在看好之列，不過，我們認為美元大致已計入聯準會升息週期。
在長期收益率偏低甚至為負值之後，我們認為，部份固定收益產品的機會浮現，包括短存續期的投資級信用債，可望在衰退情境下為投資組合提供韌性。配置若低於目標水準的投資者可趁近期下跌的機會，重新佈局這種幾乎「被遺忘」的資產類別。
第四，為安全至上的時代佈局。隨著俄烏戰事持續，政府和企業正應對一個「安全至上」的新時代，這將體現在能源、數據、國防安全及糧食供應上。短期而言，對於能源和糧食供應的關注使得部份大宗商品市場供應緊俏，我們認為這將驅動原物料價格在未來數月上揚，並為建立此資產類別提供支持。
長遠來看，我們認為，對自動化和機器人、淨零排放、網路安全和提高農業產量的需求將持續上升。
第五，透過另類投資實現多元化。無論何種情境實現，能幫助提高投資組合品質的投資方法並不多，但融入另類資產的多元化策略便是其一，有望能改善投資組合應對通膨的韌性，同時，在股票與債券相關性上升的情況下，也有助於降低投資組合的波動度。
