數據支持央行鷹派立場，令股市承壓

美國消費者信心強勁且勞動力市場趨緊，股市連續第三週下跌。若把數據視為央行政策轉向仍然遙遙無期的進一步證據，跌勢有理可循。職位空缺數和勞工流動調查報告（JOLTS）顯示，美聯準會要平衡就業市場還有很長的路要走。與此同時，美聯準會官員繼續強調他們致力於收緊貨幣政策，即使這會對經濟造成損害。歐洲央行也發表了更鷹派的言論。8月歐元區CPI年率大幅上升9.1%，創下歷史新高。

鑒於利率可能在較長時間內走高，我們的基準情景是，未來一年將看到進一步的市場波動、盈利下調以及高於預期的違約率。在股票方面，我們建議採取精挑細選的方法，側重於價值股、優質收益股和防禦股。

短期內美元有望進一步走高

我們認為短期內美元有望進一步走高，並在最近修正了我們的貨幣預測， 以反映短期內美元走強。 首先，美聯準會的鷹派立場有利於美元。美聯準會近期的言論支持了我們的觀點，即到年底美聯準會將再升息100個基點，而且如果通膨沒有如預期般放緩，可能還會進一步升息。

其次，高昂的能源價格給歐元帶來重大拖累。俄羅斯在上週五決定關閉通往德國的“北溪1號”主要天然氣管道，這進一步加大了歐元區經濟衰退的風險。鑒於歐元在DXY指數中的權重佔到約57%，這為美元提供了更廣 泛的支持。

最後，中國的經濟動能弱於預期，對成都2,100萬居民實施的封控措施是政府動態清零政策的最新體現。房地產市場疲軟以及高溫天氣導致的電力短缺也影響了經濟活動。

我們預計到年底歐元/美元和英鎊/美元將分別達到0.96和1.12。我們還預計美元/人民幣將在未來幾個月觸及7.0。在我們的外匯策略中，我們仍然看好瑞郎，原因是歐洲經濟衰退和能源價格飆升對身為避險貨幣的瑞郎有利。

油價的回落並未得到基本面支持

原油價格走勢既反映出對衰退的擔憂加重，也反映出有跡象表明，幾個主要出口國的生產瓶頸正在消除。但在我們看來，這並未反映出全球供需失衡狀況。全球最大的石油出口國沙烏地阿拉伯表示，它對布蘭特原油價格自今年6月高點以來的下跌程度感到不滿，並警告稱，這可能妨礙對未來石油生產的投資。

我們仍然認為，OPEC+的生產受到多年來投資不足的限制。在供應方面，如果經合組織國家停止釋放戰略石油儲備，從11月起的日供應量將減少100萬桶以上。 另一方面，儘管近期中國經濟表現低迷打擊了全球需求前景，但我們仍預計中國經濟將在未來幾個月復甦（但道路並不平坦）。這應會提振中國這個全球最大石油進口國的需求。我們預計到年底布蘭特原油價格將位於125美元/桶左右。原油的積極前景支持了我們看好能源股。