市場情緒起伏牽動股票走勢

展望未來，我們認為，市場情緒極度低迷、估值改善以及部分通膨預期指標下降，應會驅動股市出現階段性反彈。但在短期內，由於經濟和政策前景的不確定性依然偏高，我們預計市場還將進一步波動。投資者見到通膨出現明顯下降趨勢之前，市場不太可能持續上漲。對美聯準會來說，這可能意味著核心個人消費支出（PCE）通膨率至少連續三個月降至0.2%或更低，同時勞動力市場出現進一步降溫的跡象。

布蘭特原油價格收盤時較9月底觸及的低點回升逾15%。油價反彈主要是受到有關石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）計畫大幅減產的報導所推動，由於一些成員國的產量已經低於新的配額，因此產量實際減少的幅度將低於該組織宣佈的每天200萬桶，大約在略高於100萬桶/天，這仍是相當可觀的減幅。在我們看來，此次減產也表明OPEC +成員國迫切希望防止經濟衰退憂慮導致油價被壓至過低，進而拖累對未來生產的投資。

我們認為還有其他理由將促使布蘭特原油價格重回100美元/桶上方。經合組織（OECD）成員國可能結束釋放戰略石油準備，且歐盟計畫在12月5日前逐步擺脫對俄羅斯原油的依賴，在明年2月5日前擺脫對俄羅斯成品油的依賴，也將影響到全球市場的供應。雖然俄羅斯可以將部分供應轉向亞洲，但歐洲的進口量並不能全部銷往其他地區。最後，天然氣和煤炭價格上漲或供應減少導致原油被越來越多地用於發電，也提振了對原油的需求。

美元指數（DXY）在上週一度下跌3%。在美國出現經濟降溫的可能性後，市場情緒有所改善，讓人重新燃起對美聯準會在未來幾個月轉變鷹派立場的希望，並驅動資金流出避險貨幣。

但上週五美國公佈強勁的就業數據後，美元指數收復了大部分失地。這印證了我們的觀點，即現在斷言美聯準會的鷹派立場或美元漲勢見頂還為時過早。美國的職位空缺數仍遠高於失業人數，而最新的核心PCE指數也顯示，通膨依舊居高不下。包括鮑威爾在內的美聯準會官員強調，聯準會的工作還沒有完成。

與此同時，其他主要貨幣依然面臨更大阻力。作為美元指數中權重最大的貨幣，歐元最易受到俄烏情勢發展以及由此導致的能源供應中斷的影響。英國政府決定縮減規模達450億英鎊的減稅計畫後，英鎊的溫和反彈行情可能面臨風險。如果英國政府11月公佈的中期財政計畫細節無法讓投資者相信該國債務水準得到控制，英鎊可能會再次下跌。另外，由於中國經濟復甦情況令人失望，人民幣依然承壓。