亚洲市场投资机会：亚洲继续“领跑”，风景这边独好

众所周知，亚洲的人口众多。但如今的亚洲，不仅在人口方面，更在市场和经济层面深刻影响着世界。

根据国际货币基金组织（IMF）的预测，2021年，除日本以外的亚洲地区经济将同比增长8.6％，亚洲将贡献全球经济产出的45％，并且这一贡献有望在未来继续增加。

亚洲市场备受投资者的关注，今天，瑞银资产管理新兴市场与亚太区股市主管黄义旗，将为大家分享他对于亚洲市场投资的真知灼见。

在过去，我们经常听到的抱怨是，亚洲人口众多，但消费能力滞后。不过如今，情况已经发生改变。亚洲亿万富翁的人数，超过了美国和欧洲，因此消费能力已经大幅增长，并可能继续增长。

2020-2030劳动人口数量

如果我们再看劳动年龄人口，就会发现，在可预见的未来，世界上近100%的工人将来自亚洲。其他发达市场的劳动人口增长，要么像美国那样总体持平，要么像欧洲那样实际在萎缩。因此，世界上更多的生产和消费必将发生在亚洲。

亚洲目前在创新方面也处于领先地位。中国、日本、韩国、台湾等亚洲国家或地区的专利申请量超过了美国和欧洲的总和，并且研发支出也超过了欧美国家。

如果现在有什么不利因素，可能就是新冠疫情了。在美国，疫苗的推广进展顺利，欧洲可能很快就会赶上。而亚洲内部的一些低收入国家，例如印度尼西亚或印度，将在短期内苦苦挣扎。

短期内，新兴市场 的GDP增长将不会那么快，但是我们认为这个影响只是短期的，到2021年底，我们可能会在亚洲经济体和亚洲市场中看到赶超的势头。

如果我们看一下亚洲的公司，会发现亚洲公司的基本面状况非常良好，没有出现产能过剩的情况，而过剩的产能通常会导致经济衰退。

事实上，近些年一些亚洲公司的资本支出较低，这表现在某些方面的短缺，最明显的是半导体，以及某些商品，如铜和镍等方面的短期，这使得某些行业的利润率会非常高。

1996~2020年现金占资产的百分比

图表1：亚洲公司现金占资产的百分比处于其历史高位。其债务接近历史的较低水平，资产负债表非常健康。

上图红线代表亚洲，可以看到，亚洲公司现金占资产的百分比处于其历史高位。同样的，其债务接近历史的较低水平，资产负债表非常健康。当然也存在一些有债务问题的小公司或私人企业，但那些纳入指数的大型公司，它们的债务水平适中，并拥有充足的现金，就能规避这类风险。

最近，市场上对债券收益率上升感到担忧。我们相信，各国央行会继续将短期利率保持在较低水平，但是收益率曲线的长端正在变得陡峭。

美国收益率曲线VS MSCI亚洲指数（除日本以外）

图表2：美国收益率曲线和MSCI亚洲指数之间并不存在太紧密的相关性。

上图红线代表美国收益率曲线，黑线代表MSCI亚洲指数，可以发现它们之间并不存在太紧密的相关性。平均来看，可以说陡峭的收益率曲线对亚洲市场有利，但相关性并不明显，因此我们并没有把关注焦点放在长期利率的上升之上。

如果我们再看一下估值，与历史相比，没有哪一种主要资产是便宜的，包括亚洲股票。但是，与其他市场主要资产类别横向比较的话，亚洲股票仍是最便宜的主要资产类别之一，具有相对价值优势。

亚洲股市与美国或其他发达市场股市有很大不同。在亚洲市场，尤其是小型股市场，其效率较低，从而有可能获得非常高的超额收益。

亚洲也是一个不断变化的市场，导致了其会产生一些大趋势和大主题。如果能从这些趋势和主题中找出赢家，避免输家，那么就能获得非常丰厚的收益。