Source: UBS
Et voilà. Après que la Banque nationale suisse (BNS) a ajusté le taux d'intérêt en mars, elle abaisse à nouveau son taux d'intérêt directeur en juin de 25 points de base à 1,25 %. Les observateurs du marché étaient divisés ces dernières semaines quant à leur évaluation de la possibilité d'une baisse de taux en juin. En mars, le taux d'inflation en Suisse était de 1,0 %, mais a ensuite augmenté de manière inattendue à 1,4 % en mai.
Dans la zone euro, la Banque centrale européenne (BCE) a abaissé pour la première fois le taux de dépôt de 4,0 % à 3,75 % début juin. Cependant, la BCE a clairement indiqué que d'autres baisses de taux ne sont en aucun cas garanties et dépendront des données futures. Récemment, la Réserve fédérale (Fed) nous a également surpris. Non pas en maintenant le taux d'intérêt directeur inchangé lors de sa dernière réunion il y a deux semaines, mais en signalant par son « dot plot » qu'elle prévoit de ne baisser le taux des fonds fédéraux qu'une seule fois cette année. Compte tenu du rythme clairement ralenti du cycle de baisse des taux des principales banques centrales étrangères pour la BNS, il est quelque peu surprenant que la BNS ait l'intention de continuer sa cadence de baisses de taux.
La décision de la BNS en matière de taux d'intérêt devrait maintenant provoquer des mouvements sur les marchés des changes. Après que le franc a gagné du terrain ces dernières semaines, il est probable qu'il montre une certaine faiblesse à court terme. Les investisseurs peuvent utiliser ces périodes de faiblesse pour couvrir leurs positions en dollars américains. À moyen et à long terme, la tendance USDCHF dépendra probablement du moment et de l'agressivité avec laquelle la Fed abaissera son taux d'intérêt directeur et de l'incertitude que les élections américaines apporteront. Il en va de même pour l'EURCHF en ce qui concerne la BCE et les prochaines élections en Europe. Globalement, nous voyons le franc continuer à s'apprécier l'année prochaine.
Dans notre scénario de base, nous prévoyons que le cycle de baisse des taux des principales banques centrales se poursuivra prudemment tout au long de l'année. Par conséquent, les investisseurs devraient envisager comment investir leurs réserves de liquidités excédentaires de moins en moins rémunératrices. En plus des segments classiques d'actions ou d'obligations, nous voyons également des opportunités d'investissement intéressantes dans une large gamme de matières premières. Nous prévoyons que le prix du baril de Brent augmentera à environ 87 USD d'ici la fin de l'année (contre un peu moins de 84 USD au moment de la rédaction) en raison d'une demande solide et des efforts de l'OPEP+ pour équilibrer le marché. Les investisseurs tolérants au risque devraient envisager de vendre les risques de baisse du Brent pour générer des rendements.
Pour le cuivre, nous prévoyons que le marché restera en déficit d'un point de vue fondamental et prévoyons que le métal atteindra 11 500 USD par tonne métrique d'ici la fin de l'année (contre un peu moins de 9 500 USD par tonne métrique actuellement). De plus, nous voyons un potentiel de hausse pour l'or et l'argent. Dans notre scénario de base, nous prévoyons que le prix de l'or augmentera à 2 600 USD d'ici la fin de l'année et à 2 700 USD l'once d'ici mi-2025. Ces dernières années, les achats d'or par les banques centrales des marchés émergents ont augmenté, en partie en raison des préoccupations concernant les risques de sanctions potentielles des États-Unis sur les réserves en dollars américains. De plus, nous voyons le métal jaune comme une couverture efficace contre les craintes accrues de polarisation géopolitique, le déficit américain et/ou une inflation plus élevée avant les élections américaines.
Nous prévoyons également que le prix de l'argent augmentera à 38 USD l'once d'ici mi-2025, la demande industrielle bénéficiant de l'utilisation accrue dans les énergies renouvelables et l'électronique.
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