Ricerca globale su strumenti/emittenti specifici

Le opinioni d’investimento di UBS Chief Investment Office («CIO») sono elaborate e pubblicate dalla divisione Global Wealth Management di UBS Switzerland AG (disciplinata dalla FINMA in Svizzera) o da una sua affiliata («UBS»), parte di UBS Group SA («Gruppo UBS»). Il Gruppo UBS comprende l’ex Credit Suisse AG e le sue filiali, succursali e affiliate. Si vedano le ulteriori avvertenze relative a Credit Suisse Wealth Management alla fine di questa sezione.

Le opinioni d’investimento sono state formulate in conformità delle norme di legge volte a promuovere una ricerca d’investimento indipendente.

Ricerca globale su strumenti/emittenti specifici – Informazioni sui rischi:

Questa pubblicazione viene distribuita solo a fini informativi e non deve essere intesa come un’offerta né una sollecitazione di offerta per l’acquisto o la vendita di prodotti d’investimento o di altri prodotti specifici. L’analisi contenuta nella presente pubblicazione non costituisce una raccomandazione personale né tiene conto degli obiettivi d’investimento, delle strategie d’investimento, della situazione finanziaria o delle esigenze particolari di un determinato destinatario. Si basa su numerosi presupposti. Presupposti diversi potrebbero dare risultati sostanzialmente diversi. Alcuni prodotti e servizi sono soggetti a restrizioni legali e non possono essere offerti in tutto il mondo in modo incondizionato e/o potrebbero non essere idonei alla vendita a tutti gli investitori. Tutte le informazioni e le opinioni espresse in questo documento sono state ottenute da fonti ritenute attendibili e in buona fede; tuttavia, si declina qualsiasi responsabilità, contrattuale o tacita, per l’eventuale mancanza di correttezza o completezza (a eccezione della divulgazione di informazioni relative a UBS). Tutte le informazioni e le opinioni così come le previsioni, le stime e i prezzi di mercato indicati si riferiscono unicamente alla data della presente pubblicazione e sono soggetti a cambiamenti senza preavviso. La presente pubblicazione non è da intendersi come una presentazione esaustiva o una sintesi dei titoli, dei mercati o degli andamenti menzionati nella stessa. Le opinioni qui espresse possono discostarsi o essere contrarie alle opinioni espresse da altri dipartimenti o divisioni di UBS a seguito dell’utilizzo di presupposti e/o criteri diversi.

Il presente documento e le informazioni ivi contenute (tra cui previsioni, valori, indici o altri importi calcolati («Valori»)) non possono in alcun caso essere utilizzati per i seguenti scopi: (i) a fini di valutazione o di contabilità; (ii) per stabilire gli importi dovuti o da versare, il prezzo o il valore di uno strumento finanziario o di un contratto finanziario; o (ii) per misurare la performance di uno strumento finanziario, anche, tra l’altro, con l’obiettivo di monitorare il rendimento o la performance di un Valore o di definire l’asset allocation di un portafoglio oppure di calcolare le commissioni di performance. Ricevendo il presente documento e le informazioni ivi contenute si ritiene che dichiariate e assicuriate a UBS che non userete questo documento e che non farete diversamente affidamento sulle informazioni ivi contenute per gli scopi di cui sopra. UBS e ogni suo dirigente o dipendente possono in ogni momento essere autorizzati a detenere posizioni lunghe o corte in strumenti d’investimento menzionati in questa pubblicazione, effettuare operazioni che coinvolgono tali strumenti d’investimento in conto proprio o in conto terzi o fornire qualsiasi altro servizio o avere funzionari che operano in qualità di dirigenti nei confronti dell’emittente, dello strumento d’investimento stesso o di una società commercialmente o finanziariamente collegata a tali emittenti. In ogni momento, le decisioni d’investimento (compresa la scelta di acquistare, vendere o detenere titoli) prese da UBS e dai suoi dipendenti possono differire o essere contrarie alle opinioni espresse nelle pubblicazioni di ricerca di UBS. Alcuni investimenti possono non essere immediatamente realizzabili, dal momento che lo specifico mercato può essere illiquido, e di conseguenza la valutazione dell’investimento e la determinazione del rischio possono essere difficili da quantificare. UBS fa affidamento su barriere all’informazione per controllare il flusso di informazioni contenute in una o più aree di UBS verso altre aree, unità, divisioni o affiliate di UBS. Le operazioni su future e opzioni non sono idonee a tutti gli investitori poiché comportano un elevato rischio di perdita e possono generare perdite superiori all’investimento iniziale. I risultati passati di un investimento non rappresentano una garanzia dei suoi rendimenti futuri. Maggiori informazioni saranno rese disponibili su richiesta. Alcuni investimenti possono essere soggetti a improvvise e consistenti perdite di valore e allo smobilizzo dell’investimento è anche possibile ricevere una somma inferiore a quella inizialmente investita o dover effettuare un versamento integrativo. Le variazioni dei corsi di cambio possono avere un effetto negativo sul prezzo, sul valore o sul rendimento di un investimento. L’analista/Gli analisti responsabile/i della preparazione di questo rapporto può/possono interagire con il personale del trading desk, il personale di vendita e altre unità allo scopo di raccogliere, sintetizzare e interpretare informazioni di mercato.

Ogni area, gruppo e team all’interno del Gruppo UBS può produrre e distribuire prodotti di ricerca separati in maniera indipendente dagli altri. Ad esempio, le pubblicazioni di ricerca del CIO sono prodotte da UBS Global Wealth Management. Le pubblicazioni di UBS Global Research sono prodotte da UBS Investment Bank. Le metodologie di ricerca e i sistemi di rating di ogni unità di ricerca separata possono differire, ad esempio, in termini di raccomandazioni d’investimento, orizzonte d’investimento, presupposti dei modelli e metodi valutativi.Di conseguenza, a eccezione di alcune previsioni economiche (alle quali il CIO di UBS e UBS Global Research possono collaborare), le raccomandazioni d’investimento, i rating, gli obiettivi di prezzo e le valutazioni provenienti da ogni unità di ricerca separata possono essere differenti o non coerenti tra loro. Per maggiori informazioni sulle metodologie e i sistemi di rating utilizzati si rimanda al singolo prodotto di ricerca in questione. Non tutti i clienti hanno necessariamente accesso a tutti i prodotti di ogni unità. Ogni prodotto di ricerca è soggetto alle politiche e procedure dell’unità che lo produce.

Il compenso degli analisti che si sono occupati della preparazione di questo resoconto è determinato esclusivamente dalla direzione del servizio ricerche e dal senior management (esclusa la divisione dei servizi bancari d’investimento). Il compenso degli analisti non si basa sui ricavi dei servizi di banca d’investimento, di vendita e negoziazione o di negoziazione in conto proprio, ma può essere collegato ai ricavi complessivi del Gruppo UBS, che comprendono i servizi di banca d’investimento, di vendita e negoziazione e di negoziazione in conto proprio.

Il trattamento fiscale dipende dalla situazione personale e potrebbe subire variazioni in futuro. UBS non fornisce consulenza legale o fiscale e non rilascia alcuna dichiarazione circa il trattamento fiscale degli attivi o dei loro rendimenti d’investimento, né a titolo generale né in riferimento alla situazione e alle esigenze specifiche del cliente. Ci è impossibile tenere conto degli obiettivi d’investimento, della situazione finanziaria e delle esigenze particolari di ogni singolo cliente e pertanto vi raccomandiamo di rivolgervi a un consulente finanziario e/o fiscale per discutere le implicazioni, comprese quelle fiscali, dell’investimento in qualunque prodotto menzionato nel presente materiale.

È vietata la riproduzione o la distribuzione di copie di questo materiale senza la preventiva autorizzazione di UBS. Se non diversamente convenuto per iscritto, UBS vieta espressamente la distribuzione e il trasferimento di questo materiale a terzi per qualsiasi ragione. UBS non accetta alcuna responsabilità per eventuali pretese o azioni legali di terzi derivanti dall’uso o dalla distribuzione di questo materiale. Questo materiale è destinato alla distribuzione solo secondo le circostanze permesse dal diritto applicabile. Per informazioni circa le modalità con cui il CIO gestisce i conflitti e mantiene l’indipendenza delle opinioni d’investimento e della sua gamma di pubblicazioni, e circa le metodologie di ricerca e di rating, si rimanda a www.ubs.com/research-methodology. Per ulteriori informazioni circa gli autori della presente pubblicazione e di altre pubblicazioni del CIO eventualmente citate nel presente documento e per richiedere copie di studi passati sullo stesso argomento si prega di rivolgersi al proprio consulente alla clientela.

Le opzioni e i future non sono idonei a tutti gli investitori; le operazioni in questi strumenti sono considerate rischiose e possono essere adeguate solo per gli investitori sofisticati. Prima di acquistare o vendere un’opzione, e per conoscere tutti i rischi relativi alle opzioni, è necessario ricevere una copia del documento «Caratteristiche e rischi delle opzioni standardizzate», disponibile all’indirizzo https://www.theocc.com/about/publications/character-risks.jsp o presso il proprio consulente finanziario.

Gli investimenti in prodotti strutturati comportano rischi significativi. Per maggiori informazioni sui rischi legati all’investimento in un determinato prodotto strutturato, leggere i documenti d’offerta relativi a tale prodotto. I prodotti strutturati sono obbligazioni non garantite di un determinato emittente i cui rendimenti sono collegati alla performance di uno strumento sottostante. A seconda delle condizioni dell’investimento, gli investitori potrebbero perdere la totalità o una parte consistente del capitale investito in base alla performance dello strumento sottostante. Gli investitori potrebbero anche perdere l’intero capitale investito in caso d’insolvenza dell’emittente. UBS non garantisce in alcun modo gli obblighi o la situazione finanziaria di qualsiasi emittente né la correttezza delle informazioni finanziarie fornite da qualsiasi emittente. I prodotti strutturati non sono strumenti d’investimento tradizionali e un investimento in un prodotto strutturato non equivale a un investimento diretto nello strumento sottostante. I prodotti strutturati possono avere una liquidità limitata o nulla e gli investitori devono essere preparati a detenere l’investimento fino alla scadenza. Il rendimento dei prodotti strutturati può essere limitato da un determinato guadagno massimo, da un tasso di partecipazione o da altre caratteristiche. I prodotti strutturati possono prevedere la facoltà di rimborso anticipato; se un prodotto strutturato viene richiamato in anticipo, gli investitori non possono conseguire ulteriori rendimenti e potrebbero non essere in grado di reinvestire in strumenti simili con condizioni simili. I prodotti strutturati sono soggetti a costi e commissioni che in genere sono incorporati nel prezzo dell’investimento. Il trattamento fiscale di un prodotto strutturato può essere complesso e può differire da quello di un investimento diretto nello strumento sottostante. UBS e i suoi collaboratori non forniscono consulenza fiscale. Prima di investire in qualsiasi strumento, gli investitori sono invitati a rivolgersi al proprio consulente fiscale per conoscere la propria situazione fiscale.

Informazioni importanti sulle strategie basate sugli investimenti sostenibili: le strategie basate sugli investimenti sostenibili mirano a prendere in considerazione e integrare i fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) nel processo d’investimento e nella costruzione del portafoglio. Le strategie su varie aree geografiche affrontano l’analisi ESG e ne integrano i risultati in modi diversi. L’inclusione dei fattori ESG o delle considerazioni relative agli investimenti sostenibili può impedire a UBS di partecipare o di fornire consulenza in merito a certe opportunità d’investimento che altrimenti sarebbero in linea con l’obiettivo d’investimento del Cliente. I rendimenti di un portafoglio che include fattori ESG o considerazioni relative a investimenti sostenibili possono essere superiori o inferiori a quelli di un portafoglio per il quale UBS non tiene conto dei fattori ESG, delle esclusioni o di altri aspetti della sostenibilità, ed è possibile che tali portafogli abbiano a disposizione opportunità d’investimento diverse.

Gestori patrimoniali esterni / Consulenti finanziari esterni: qualora la presente ricerca o pubblicazione sia fornita a un gestore patrimoniale esterno o a un consulente finanziario esterno, UBS vieta espressamente che questa sia ridistribuita dal gestore patrimoniale esterno o dal consulente finanziario esterno e che sia resa disponibile ai rispettivi clienti e/o terzi.

Ulteriori avvertenze relative a Credit Suisse Wealth Management

Riceve questo documento in qualità di cliente di Credit Suisse Wealth Management. I suoi dati personali saranno trattati in conformità con l’informativa sulla privacy di Credit Suisse, accessibile al suo domicilio attraverso il sito ufficiale di Credit Suisse https://www.credit-suisse.com. Al fine di fornirle materiale di marketing relativo a prodotti e servizi, UBS Group SA e le sue filiali potrebbero trattare i suoi dati personali di base (ossia dati di contatto come nome e indirizzo e-mail) fino a quando non comunicherà che non desidera più ricevere tale materiale. È possibile rinunciare a ricevere questo materiale in qualsiasi momento informando il proprio Relationship Manager.

Salvo diversa indicazione riportata in questo documento e/o a seconda dell’entità locale Credit Suisse da cui lo ha ricevuto, la presente relazione è distribuita da UBS Switzerland AG, una società autorizzata e regolamentata dall’Autorità federale svizzera di vigilanza sui mercati finanziari (FINMA).

Stati Uniti d’America: distribuito a soggetti statunitensi unicamente da UBS Financial Services Inc. o UBS Securities LLC, filiali di UBS SA. UBS Switzerland AG, UBS Europe SE, UBS Bank, S.A., UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliários Ltda, UBS Asesores México, S.A. de C.V., UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd., UBS Wealth Management Israel Ltd e UBS Menkul Degerler AS sono affiliate di UBS SA. UBS Financial Services Inc. accetta la responsabilità dei contenuti di un documento predisposto da un’affiliata non statunitense quando distribuisce documenti a soggetti statunitensi. Tutte le transazioni di soggetti statunitensi nei titoli citati nel presente documento devono essere effettuate tramite un broker/dealer registrato negli Stati Uniti e affiliato a UBS e non tramite un’affiliata non statunitense. Il contenuto del presente documento non è stato e non sarà approvato da alcuna autorità per gli strumenti finanziari o per gli investimenti negli Stati Uniti o altrove. UBS Financial Services Inc. non agisce in veste di consulente municipale a favore di enti municipali o di persone obbligate nell’accezione della Section 15B del Securities Exchange Act (la «Municipal Advisor Rule») e le opinioni e i giudizi espressi nel presente documento non devono essere intesi come una consulenza, né costituiscono una consulenza, nell’accezione della Municipal Advisor Rule. Per informazioni su come UBS Securities LLC gestisce i conflitti e mantiene l’indipendenza del suo prodotto UBS Global Research; informazioni sulla performance storica; alcune clausole di esclusione di responsabilità relative alle raccomandazioni UBS Global Research; e le condizioni di certi dati di terzi utilizzati nei rapporti di ricerca, visitare https://www.ubs.com/disclosures.

Arabia Saudita: UBS Saudi Arabia è autorizzata e regolamentata dalla Capital Market Authority a svolgere attività relative a titoli con il numero di licenza 08113-37. Australia: il presente documento è fornito da UBS Switzerland AG. UBS Switzerland AG non detiene un’Australian Financial Services Licence (AFSL) e si avvale di un’esenzione per prestare servizi finanziari a soggetti in Australia. Il presente documento è destinato solo alla distribuzione ai clienti wholesale ai sensi del Corporations Act 2001 (Cth). UBS Switzerland AG è un’entità collegata a UBS AG, Australia Branch e a UBS Securities Australia Limited. Il presente documento può essere distribuito ai clienti di tali entità, ma è fornito da UBS Switzerland AG e non è fornito nell’ambito dell’AFSL di qualsiasi delle altre entità. Le informazioni contenute nel presente documento sono di carattere generale e non intendono rispondere agli obiettivi, alla situazione finanziaria o alle esigenze di persone o entità specifiche. I singoli riceventi devono valutare i propri obiettivi, la propria situazione finanziaria e le proprie esigenze prima di assumere decisioni basate sui contenuti del presente documento e devono ottenere i relativi documenti informativi (se necessari) prima di decidere in merito all’acquisto di qualsiasi prodotto. A eccezione di UBS AG, Australia Branch, le entità UBS in Australia non sono istituti di raccolta depositi autorizzati ai sensi del Banking Act 1959 (Cth.) e le loro eventuali obbligazioni non rappresentano depositi o altre passività di UBS AG, Australia Branch. UBS AG, Australia Branch non garantisce né assicura in altro modo le obbligazioni di tali entità UBS o dei fondi. Gli investitori sono esposti al rischio d’investimento, che comprende eventuali ritardi nei rimborsi e la perdita del reddito e del capitale investito, a seconda dei casi. Se non desidera ricevere materiale di marketing da UBS può rivolgersi al suo consulente o ai recapiti indicati nell’informativa sulla privacy per l’Australia: https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy.html. I suoi dati personali saranno trattati in conformità con tale informativa. Bahrain: il presente rapporto è distribuito da UBS AG, Bahrain Branch, autorizzata e regolamentata dalla Central Bank of Bahrain («CBB») come Investment Firm Category 2. I relativi prodotti o servizi finanziari sono resi disponibili unicamente ai clienti professionali e agli Investitori accreditati («Accredited Investors»), secondo la definizione della CBB, e non sono destinati ad altre persone. La CBB non ha esaminato né approvato il presente documento o la commercializzazione di qualsivoglia veicolo d’investimento ivi menzionato nel Regno del Bahrain e non è responsabile dei risultati di un tale veicolo d’investimento. UBS AG, Bahrain Branch ha sede in Level 21, East Tower, Bahrain World Trade Centre, Manama, Regno del Bahrain. Brasile: questa relazione è destinata unicamente ai residenti del Brasile che acquistano o vendono direttamente titoli sul mercato dei capitali brasiliano attraverso un’istituzione locale autorizzata. Canada: le informazioni riportate nel presente documento non costituiscono e in nessun caso devono essere interpretate come un prospetto, una pubblicità, un’offerta pubblica di acquisto, un’offerta di vendita dei titoli ivi descritti o una sollecitazione di un’offerta di acquisto degli stessi, in Canada o in qualsiasi provincia o territorio canadese. Qualsiasi offerta o vendita in Canada dei valori mobiliari descritti nel presente documento sarà effettuata esclusivamente con esenzione dall’obbligo di presentazione di un prospetto presso le autorità canadesi di regolamentazione dei valori mobiliari e soltanto tramite un dealer debitamente registrato ai sensi delle leggi applicabili in materia di valori mobiliari o con modalità alternativa in seguito a esenzione dall’obbligo di registrazione del dealer nella rispettiva provincia o territorio canadese in cui si svolge detta offerta o vendita. In nessun caso le informazioni contenute nel presente documento sono da interpretarsi come consulenza d’investimento in province o territori canadesi; inoltre, esse non sono commisurate alle esigenze dei loro destinatari. Nella misura in cui le informazioni contenute nel presente documento si riferiscano a valori mobiliari di un emittente registrato, costituito o creato ai sensi delle leggi del Canada o di una provincia o territorio canadese, eventuali negoziazioni in tali titoli devono essere condotte tramite un dealer registrato in Canada o con modalità alternativa in seguito a un’esenzione dall’obbligo di registrazione del dealer. Questa documentazione, le informazioni ivi contenute o le qualità dei titoli ivi descritti non sono state in alcun modo esaminate o sottoposte al giudizio di alcuna commissione di vigilanza sui valori mobiliari o altra autorità regolamentare canadese analoga e qualsiasi dichiarazione contraria costituisce un illecito. In Canada la presente pubblicazione è distribuita da UBS Investment Management Canada Inc. Cina: il presente rapporto e l’eventuale materiale d’offerta come schede informative, rapporti di ricerca, altri documenti su prodotti o servizi o qualsiasi altra informazione (il «Materiale») allegati al presente rapporto sono stati inviati perché UBS ha ricevuto una richiesta da parte sua e/o di persone autorizzate a effettuarla per conto suo. Qualora abbia ricevuto il materiale per errore, UBS la invita a cancellarlo e informarne immediatamente UBS. il presente documento è redatto da UBS Switzerland SA o da una sua filiale o affiliata offshore (collettivamente, «UBS Offshore»). UBS Offshore è un’entità costituita al di fuori della Cina e non è autorizzata né soggetta alla vigilanza o alla regolamentazione in Cina per lo svolgimento di attività bancarie o relative a titoli. Il destinatario non deve contattare gli analisti o l’entità UBS Offshore che hanno allestito il presente documento per richiedere la loro consulenza, in quanto non sono autorizzati a fornire consulenza d’investimento in titoli in Cina. UBS Investment Bank (inclusa l’area Research) produce ricerche e opinioni proprie del tutto indipendenti, che a volte possono discostarsi dalle opinioni di UBS Global Wealth Management. Il destinatario non deve utilizzarlo o fare altrimenti affidamento sulle informazioni ivi contenute per assumere decisioni d’investimento e UBS declina qualsiasi responsabilità al riguardo. Danimarca: la presente pubblicazione non deve essere intesa come un’offerta pubblica ai sensi del diritto danese. È distribuita a solo scopo informativo ai clienti di UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE, con sede in Sankt Annae Plads 13, 1250 Copenaghen, Danimarca, iscritta alla Danish Commerce and Companies Agency con il numero 38 17 24 33. UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE è soggetta alla vigilanza congiunta della Banca centrale europea, della banca centrale tedesca (Deutsche Bundesbank), dell’Autorità federale tedesca di vigilanza sui servizi finanziari (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin) e dell’autorità di vigilanza finanziaria danese (Finanstilsynet), a cui la presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione. UBS Europe SE è un istituto di credito costituito ai sensi del diritto tedesco sotto forma di Societas Europaea, debitamente autorizzato dalla BaFin. Egitto: UBS non offre né vende al pubblico titoli o altri prodotti d’investimento in Egitto e non ha registrato né registrerà titoli o altri prodotti d’investimento presso la Egyptian Financial Supervisory Authority (FRA). Emirati Arabi Uniti (EAU): UBS non è un istituto finanziario autorizzato negli EAU dalla Central Bank of the UAE né dalla Securities and Commodities Authority degli EAU e non svolge attività bancarie negli EAU. UBS AG, Dubai Branch è autorizzata dalla DFSA nel DIFC. Il presente documento le viene fornito a solo scopo informativo e non costituisce una consulenza finanziaria. Filippine: la presente comunicazione ed eventuali schede informative sul materiale di offerta, rapporti di ricerca, altri documenti su prodotti o servizi o qualsiasi altra informazione (il «Materiale») allegati alla presente comunicazione sono stati inviati perché UBS ha ricevuto una richiesta da parte sua e/o di persone autorizzate a effettuarla per conto suo. Se avesse ricevuto il Materiale per errore, UBS la invita a cancellare l’e-mail e informarne immediatamente UBS. Il Materiale eventualmente fornito ha solo scopo informativo e non deve essere distribuito ad altri, in tutto o in parte, nella sua giurisdizione senza il consenso di UBS. Il Materiale potrebbe non essere stato vagliato, approvato, rifiutato, supportato, registrato o presentato presso alcuna autorità finanziaria o di regolamentazione nella sua giurisdizione. UBS non ha reso disponibile o pubblicato per mezzo del Materiale alcun invito a sottoscrivere o acquistare alcun investimento (compresi titoli o prodotti derivati). Il Materiale non costituisce un’offerta né una sollecitazione a effettuare transazioni o a sottoscrivere contratti (compresi contratti future) né costituisce un’offerta di acquisto o vendita di alcun titolo o prodotto derivato. Gli investimenti saranno soggetti a restrizioni e obblighi in materia di trasferimento, come indicato nel Materiale. Mediante la ricezione del Materiale, lei si impegna a rispettare integralmente tali restrizioni e obblighi. La invitiamo a leggere con attenzione e accertarsi di comprendere il Materiale e ad esercitare la dovuta perizia e cura nel valutare il suo obiettivo d’investimento, la sua propensione al rischio e la sua situazione personale rispetto al rischio dell’investimento. In caso di dubbi le consigliamo di ricorrere a una consulenza professionale indipendente. Ogni consulenza fornita e/o transazione eseguita da UBS ai sensi del Materiale sarà stata fornita solamente dietro sua specifica richiesta o eseguita dietro sua specifica istruzione, a seconda del caso, e potrà essere ritenuta tale da UBS e da lei. Francia: la presente pubblicazione non deve essere intesa come un’offerta pubblica ai sensi del diritto francese e non costituisce una raccomandazione personale, in quanto è distribuita a solo scopo informativo ai clienti di UBS Europe SE Succursale de France (una succursale di UBS Europe SE) con sede legale in 69, boulevard Haussmann, 75008 Parigi, registrata presso il Registre du Commerce et des Sociétés di Parigi al n. 844 425 629. UBS Europe SE Succursale de France è soggetta alla vigilanza congiunta della Banca centrale europea, della banca centrale tedesca (Deutsche Bundesbank), dell’autorità federale tedesca di vigilanza sui servizi finanziari (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht), nonché dell’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution e dell’Autorité des marchés financiers francesi, a cui la presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione. UBS Europe SE è un istituto di credito costituito ai sensi del diritto tedesco sotto forma di Societas Europaea, debitamente autorizzato dalla BaFin. Germania: la presente pubblicazione non deve essere intesa come un’offerta pubblica ai sensi del diritto tedesco. È distribuita a solo scopo informativo ai clienti di UBS Europe SE, Germania, con sede legale in Bockenheimer Landstrasse 2–4, 60306 Francoforte sul Meno. UBS Europe SE è un istituto di credito costituito ai sensi del diritto tedesco sotto forma di Societas Europaea, debitamente autorizzato dall’Autorità federale tedesca di vigilanza sui servizi finanziari (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin) e soggetto alla vigilanza congiunta della Banca centrale europea, della banca centrale tedesca (Deutsche Bundesbank) e della BaFin, a cui la presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione. Hong Kong SAR: questa pubblicazione è distribuita ai clienti di UBS AG, Hong Kong Branch da UBS AG, Hong Kong Branch, banca autorizzata ai sensi della Hong Kong Banking Ordinance e istituto registrato ai sensi della Securities and Futures Ordinance. UBS AG, Hong Kong Branch è costituita in Svizzera sotto forma di società a responsabilità limitata. India: la presente pubblicazione è distribuita da UBS Securities India Private Ltd. (Corporate Identity Number U67120MH1996PTC097299) 2/F, 3 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai, India 400051, telefono: +912261556000. Fornisce servizi di intermediazione con il numero di registrazione SEBI INZ000259830, servizi di merchant banking con il numero di registrazione SEBI INM000013101 e servizi di analisi di ricerca con il numero di registrazione SEBI INH000001204. Nome del Compliance Officer Mr. Parameshwaran Shivaramakrishnan, telefono: +912261556151, e-mail: parameshwaran.s@ubs.com, nome del Grievance Officer Mr. Parameshwaran Shivaramakrishnan, telefono : +912261556151, e-mail: ol-ubs-sec-compliance@ubs.com. La registrazione concessa dalla SEBI e la certificazione emessa dalla NISM non garantiscono in alcun modo le prestazioni dell’intermediario né assicurano i rendimenti ottenibili dagli investitori. UBS SA e le sue affiliate o filiali potrebbero detenere esposizioni debitorie o posizioni di altro tipo nella o nelle società indiane in oggetto. UBS SA e le sue affiliate o filiali potrebbero talvolta detenere interessi finanziari (ad es. prodotti di credito/derivati, diritti o quote in investimenti ecc.) nella o nelle società indiane in oggetto. Negli ultimi 12 mesi UBS SA e le sue affiliate o filiali potrebbero aver ricevuto compensi per servizi mobiliari non di investment banking e/o servizi non mobiliari dalla o dalle società indiane in oggetto. La o le società in oggetto potrebbero essere state clienti di UBS SA o delle sue affiliate e filiali nei 12 mesi precedenti alla data di distribuzione del rapporto di ricerca in relazione a servizi mobiliari di investment banking e/o non di investment banking e/o servizi non mobiliari. Relativamente alle informazioni sulle società associate, si rimanda alla Relazione Annuale pubblicata all’indirizzo: https://www.ubs.com/global/en/about_ubs/investor_relations/annualreporting.html. Indonesia: la presente comunicazione ed eventuali schede informative sul materiale di offerta, rapporti di ricerca, altri documenti su prodotti o servizi o qualsiasi altra informazione (il «Materiale») allegati alla presente comunicazione sono stati inviati perché UBS ha ricevuto una richiesta da parte sua e/o di persone autorizzate a effettuarla per conto suo. Se avesse ricevuto il Materiale per errore, UBS la invita a cancellare l’e-mail e informarne immediatamente UBS. Il Materiale eventualmente fornito ha solo scopo informativo e non deve essere distribuito ad altri senza il consenso di UBS. Nessuna parte del Materiale è stata registrata o presentata ai sensi delle leggi vigenti presso alcuna autorità finanziaria o di regolamentazione nella sua giurisdizione. Il Materiale potrebbe non essere stato approvato, rifiutato, supportato, registrato o presentato presso alcuna autorità finanziaria o di regolamentazione nella sua giurisdizione. UBS non ha reso disponibile o pubblicato per mezzo del Materiale alcun invito a sottoscrivere o acquistare alcun investimento (compresi titoli, prodotti o contratti future). Il Materiale non costituisce un’offerta né una sollecitazione a effettuare transazioni o a sottoscrivere contratti (compresi contratti future) né costituisce un’offerta di acquisto o vendita di alcun titolo o prodotto. Gli investimenti saranno soggetti a restrizioni e obblighi in materia di trasferimento, come indicato nel Materiale. Mediante la ricezione del Materiale, lei si impegna a rispettare integralmente tali restrizioni e obblighi. La invitiamo a leggere con attenzione e accertarsi di comprendere il Materiale e ad esercitare la dovuta perizia e cura nel valutare il suo obiettivo d’investimento, la sua propensione al rischio e la sua situazione personale rispetto al rischio dell’investimento. In caso di dubbi le consigliamo di ricorrere a una consulenza professionale indipendente. Ogni consulenza fornita e/o transazione eseguita da UBS ai sensi del Materiale sarà stata fornita solamente dietro sua specifica richiesta o eseguita dietro sua specifica istruzione, a seconda del caso, e potrà essere ritenuta tale da UBS e da lei. Israele: UBS è una società finanziaria globale di primaria importanza che offre servizi di gestione patrimoniale, asset management e investment banking a investitori privati, aziendali e istituzionali dalla sua sede centrale in Svizzera e dai suoi uffici in oltre 50 paesi in tutto il mondo. In Israele, UBS Switzerland AG è registrata come Dealer estero («Foreign Dealer») in collaborazione con UBS Wealth Management Israel Ltd., una filiale interamente controllata da UBS. UBS Wealth Management Israel Ltd. è una società autorizzata a svolgere attività di marketing di investimenti («Investment Marketing») che si occupa di marketing di investimenti ed è disciplinata dalla Israel Securities Authority. Questa pubblicazione ha solo scopo informativo e non deve essere intesa come un’offerta d’acquisto né una sollecitazione d’offerta. Inoltre, la presente pubblicazione non deve essere intesa come consulenza d’investimento. Non sono né saranno intraprese azioni in Israele che permettano di offrire il/i prodotto/i menzionato/i nel presente documento o di distribuire questo documento al pubblico in Israele. In particolare, il presente documento non è stato esaminato o approvato dalla Israeli Securities Authority. Il/I prodotto/i menzionato/i in questo documento è/sono offerto/i a un numero limitato di investitori sofisticati che si qualificano come una delle tipologie di investitori elencate nel primo supplemento alla Legge israeliana sui valori mobiliari, 5728-1968. Il presente documento non può essere riprodotto o utilizzato per altri scopi, né può essere fornito a persone diverse da quelle cui ne sono state inviate copie. Chiunque acquisti il/i prodotto/i menzionato/i in questo documento dovrà farlo a proprio beneficio e per proprio conto e non con lo scopo o l’intenzione di distribuire o offrire il/i prodotto/i a terzi. Chiunque acquisti il/i prodotto/i dovrà farlo in base alla propria comprensione e discrezione e dopo aver ricevuto consulenze o pareri finanziari, legali, commerciali, fiscali o di altro tipo eventualmente necessari in relazione a tale/i acquisto/i. Il termine consulenza («Advice») e/o i termini equivalenti devono essere letti e interpretati unitamente alla definizione del termine «Investment Marketing» contenuta nell’Israeli Regulation of Investment Advice, Investment Marketing and Portfolio Management Law. Le leggi e i regolamenti svizzeri impongono di effettuare una serie di comunicazioni obbligatorie in relazione alle raccomandazioni o analisi finanziarie indipendenti. Ai sensi della Legge sull’infrastruttura finanziaria e dell’Ordinanza FINMA sull’infrastruttura finanziaria, le banche devono comunicare la percentuale dei diritti di voto che detengono nelle società oggetto di ricerca, se tali posizioni sono pari o superiori ai valori soglia stabiliti. Inoltre, le Direttive per la salvaguardia dell’indipendenza dell’analisi finanziaria emanate dall’Associazione Svizzera dei Banchieri impongono una serie di comunicazioni, tra cui la divulgazione dei potenziali conflitti d’interesse, la partecipazione nei 12 mesi precedenti a qualsiasi emissione di titoli per conto della società oggetto di ricerca, nonché il fatto che la remunerazione versata agli analisti finanziari si basa generalmente (i) sulla performance del dipartimento delle nuove emissioni o di investment banking; o (ii) sulla vendita o sulla performance della negoziazione di titoli (compresa la vendita in conto proprio). Italia: questa pubblicazione non deve essere intesa come un’offerta pubblica ai sensi del diritto italiano. È distribuita a solo scopo informativo ai clienti di UBS Europe SE, Succursale Italia, con sede legale in via del Vecchio Politecnico 3, 20121 Milano. UBS Europe SE, Succursale Italia è soggetta alla vigilanza congiunta della Banca centrale europea, della banca centrale tedesca (Deutsche Bundesbank), dell’Autorità federale tedesca di vigilanza sui servizi finanziari (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin) nonché della Banca d’Italia e della Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB), a cui la presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione. UBS Europe SE è un istituto di credito costituito ai sensi del diritto tedesco sotto forma di Societas Europaea, debitamente autorizzato dalla BaFin. Jersey: UBS AG, Jersey Branch è regolamentata e autorizzata dalla Jersey Financial Services Commission per lo svolgimento di attività bancarie, d’investimento e di gestione di fondi. Qualora i servizi vengano forniti al di fuori di Jersey, non saranno coperti dal quadro regolamentare di Jersey. UBS AG, Jersey Branch è una succursale di UBS SA, una società per azioni quotata in borsa costituita in Svizzera con sede legale in Aeschenvorstadt 1, CH-4051 Basilea e Bahnhofstrasse 45, CH-8001 Zurigo. La sede principale di UBS AG, Jersey Branch è in 1, IFC Jersey, St Helier, Jersey, JE2 3BX. Lussemburgo: questa pubblicazione non deve essere intesa come un’offerta pubblica ai sensi del diritto lussemburghese. È distribuita a solo scopo informativo ai clienti di UBS Europe SE, Luxembourg Branch («UBS Luxembourg»), R.C.S. Luxembourg n° B209123, con sede legale in 33A, Avenue J.F. Kennedy, L-1855 Lussemburgo. UBS Europe SE è un istituto di credito costituito ai sensi del diritto tedesco sotto forma di Societas Europaea (HRB n° 107046), con sede legale in Bockenheimer Landstrasse 2-4, D-60306 Francoforte sul Meno, Germania, debitamente autorizzato dall’autorità federale tedesca di vigilanza sui servizi finanziari (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin) e soggetto alla vigilanza prudenziale congiunta della BaFin, della Banca centrale europea e della banca centrale tedesca (Deutsche Bundesbank). UBS Luxembourg è anche soggetta alla vigilanza dell’autorità di vigilanza prudenziale del Lussemburgo (Commission de Surveillance du Secteur Financier) in qualità di autorità dello Stato membro ospitante. La presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione ad alcuna autorità pubblica di vigilanza. Malaysia: la presente comunicazione ed eventuali schede informative sul materiale di offerta, rapporti di ricerca, altri documenti su prodotti o servizi o qualsiasi altra informazione (il «Materiale») allegati alla presente comunicazione sono stati inviati perché UBS ha ricevuto una richiesta da parte sua e/o di persone autorizzate a effettuarla per conto suo. Se avesse ricevuto il Materiale per errore, UBS la invita a cancellare l’e-mail e informarne immediatamente UBS. Il Materiale eventualmente fornito ha solo scopo informativo e non deve essere distribuito ad altri, in tutto o in parte, nella sua giurisdizione senza il consenso di UBS. Il Materiale potrebbe non essere stato vagliato, approvato, rifiutato, supportato, registrato o presentato presso alcuna autorità finanziaria o di regolamentazione nella sua giurisdizione. UBS non ha reso disponibile o pubblicato per mezzo del Materiale alcun invito a sottoscrivere o acquistare alcun investimento (compresi titoli o prodotti derivati). Il Materiale non costituisce un’offerta né una sollecitazione a effettuare transazioni o a sottoscrivere contratti (compresi contratti future) né costituisce un’offerta di acquisto o vendita di alcun titolo o prodotto derivato. Gli investimenti saranno soggetti a restrizioni e obblighi in materia di trasferimento, come indicato nel Materiale. Mediante la ricezione del Materiale, lei si impegna a rispettare integralmente tali restrizioni e obblighi. La invitiamo a leggere con attenzione e accertarsi di comprendere il Materiale e ad esercitare la dovuta perizia e cura nel valutare il suo obiettivo d’investimento, la sua propensione al rischio e la sua situazione personale rispetto al rischio dell’investimento. In caso di dubbi le consigliamo di ricorrere a una consulenza professionale indipendente. Ogni consulenza fornita e/o transazione eseguita da UBS ai sensi del Materiale sarà stata fornita solamente dietro sua specifica richiesta o eseguita dietro sua specifica istruzione, a seconda del caso, e potrà essere ritenuta tale da UBS e da lei. Messico: le presenti informazioni sono distribuite da UBS Asesores México, S.A. de C.V. (UBS Asesores), un’affiliata di UBS Switzerland AG, costituita come società di consulenza d’investimento non indipendente ai sensi della legge messicana in virtù della sua relazione con una banca estera. UBS Asesores è registrata al n. 30060-001-(14115)-21/06/2016 ed è soggetta alla vigilanza della Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) esclusivamente per quanto riguarda la fornitura di (i) servizi di gestione di portafoglio, (ii) servizi di consulenza d’investimento in titoli, analisi ed emissione di raccomandazioni d’investimento individuali e (iii) la lotta contro il riciclaggio di denaro e il finanziamento del terrorismo. La presente pubblicazione UBS e qualsiasi materiale ad essa collegato sono rivolti esclusivamente agli Investitori sofisticati o istituzionali in Messico. I rapporti di ricerca riflettono unicamente le opinioni degli analisti responsabili della loro elaborazione. Il compenso degli analisti che si sono occupati della preparazione di questo rapporto è determinato esclusivamente dalla direzione del servizio ricerche e dal senior management dell’entità del Gruppo UBS presso la quale tali analisti prestano servizio. Portogallo: UBS Switzerland AG non è autorizzata a svolgere attività bancarie e finanziarie in Portogallo e non è sottoposta alla vigilanza delle autorità di regolamentazione portoghesi (Banco de Portugal e Comissão do Mercado de Valores Mobiliários). Principato di Monaco: il presente documento non deve essere inteso come un’offerta pubblica o sollecitazione equivalente ai sensi del diritto del Principato di Monaco, ma potrebbe essere reso disponibile a scopo informativo ai clienti di UBS (Monaco) S.A., una banca regolamentata con sede legale in 2 avenue de Grande Bretagne, 98000 Monaco, operante ai sensi dell’autorizzazione bancaria concessa dall’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) e dal governo monegasco per la fornitura di servizi bancari a Monaco. UBS (Monaco) S.A. è inoltre autorizzata a fornire servizi d’investimento a Monaco dalla Commission de Contrôle des Activités Financières («CCAF»), a cui la presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione. Qatar: UBS Qatar LLC è autorizzata dalla Qatar Financial Centre Regulatory Authority con QFC n. 01169 e ha sede legale in 14^th Floor, Burj Alfardan Tower, Building 157, Street No. 301, Area No. 69, Al Majdami, Lusail, Qatar. UBS Qatar LLC non offre servizi d’intermediazione né esegue ordini con, in nome o per conto dei suoi clienti. Gli ordini dei clienti devono essere collocati presso ed eseguiti da UBS Switzerland AG in Svizzera o dalle affiliate di UBS Switzerland AG domiciliate al di fuori del Qatar. UBS Switzerland AG in Svizzera e le sue affiliate possono accettare o rifiutare qualsiasi ordine a loro assoluta discrezione e UBS Qatar LLC non ha la facoltà di dare conferme al riguardo. Tuttavia, UBS Qatar LLC può trasmettere ordini di pagamento e istruzioni d’investimento a UBS Switzerland AG in Svizzera a fini di ricezione, accettazione ed esecuzione. UBS Qatar LLC non è autorizzata ad agire in nome e per conto di UBS Switzerland AG o delle sue affiliate. Il presente documento e gli eventuali allegati sono destinati esclusivamente alle controparti ammesse e ai clienti aziendali. Regno Unito: il presente documento è pubblicato da UBS Wealth Management, una divisione di UBS SA, autorizzata e regolamentata dall’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari in Svizzera. Nel Regno Unito UBS SA è autorizzata dalla Prudential Regulation Authority ed è soggetta alla regolamentazione della Financial Conduct Authority e alla regolamentazione limitata della Prudential Regulation Authority. Informazioni dettagliate sulla portata della regolamentazione da parte della Prudential Regulation Authority sono disponibili su richiesta. Membro del London Stock Exchange. Questa pubblicazione è distribuita ai clienti retail di UBS Wealth Management. Repubblica Ceca: UBS non è una banca autorizzata nella Repubblica Ceca e pertanto non le è consentito fornire servizi bancari o d’investimento regolamentati nella Repubblica Ceca. Questa comunicazione e/o questo materiale sono distribuiti a scopi di marketing e costituiscono un «Messaggio commerciale» ai sensi delle leggi della Repubblica Ceca in relazione a servizi bancari e/o d’investimento. Si prega di informare UBS qualora non si desideri più ricevere alcuna corrispondenza. Russia: il presente documento o le informazioni ivi contenute hanno solo scopo informativo e non rappresentano un’offerta né pubblica né privata, né un invito a effettuare offerte, vendere, scambiare o altrimenti trasferire qualsiasi strumento finanziario nella Federazione Russa a o a favore di qualsiasi persona o entità russa e non costituisce una pubblicità o un’offerta di titoli nella Federazione Russa nell’accezione delle leggi russe sui valori mobiliari. Le informazioni riportate nel presente documento non costituiscono una «raccomandazione d’investimento individuale» ai sensi della Legge federale del 22 aprile 1996 n. 39-FZ sul mercato dei titoli (e successive modifiche) e le operazioni e gli strumenti finanziari qui descritti potrebbero non essere adatti al suo profilo d’investimento o ai suoi obiettivi o alle sue aspettative d’investimento. È sua responsabilità stabilire se tali operazioni e strumenti finanziari siano nel suo interesse o siano adatti ai suoi obiettivi d’investimento, al suo orizzonte d’investimento o a un livello di rischio accettabile. Si declina qualsiasi responsabilità per eventuali perdite collegate con la realizzazione di tali operazioni o l’investimento in tali strumenti finanziari e non si raccomanda di utilizzare tali informazioni quale unica fonte di informazioni per assumere una decisione d’investimento. Singapore: ove applicabile, il presente materiale è distribuito a Singapore da UBS AG, Singapore Branch, autorizzata a svolgere attività bancarie dalla Monetary Authority of Singapore ai sensi del Banking Act 1970. UBS SA è costituita in Svizzera come società a responsabilità limitata. UBS SA ha una succursale registrata a Singapore (UEN S98FC5560C). Il presente materiale è stato elaborato e preparato per essere distribuito a Singapore unicamente agli Investitori istituzionali («Institutional Investors»), agli Investitori accreditati («Accredited Investors») e agli Investitori esperti («Expert Investors»), secondo le definizioni di cui alle Financial Advisers Regulations (FAR). In virtù dello status dell’investitore quale Investitore istituzionale, Investitore accreditato o Investitore esperto, UBS SA è esente dall’obbligo di rispettare determinati requisiti ai sensi del Financial Advisers Act 2001 (FAA), delle FAR e dei relativi Avvisi e Direttive in relazione agli eventuali servizi di consulenza finanziaria che gli fornisce. In particolare è esente dall’obbligo di rispettare: la Sezione 34 del FAA (ai sensi della Regulation 33(1) delle FAR); la Sezione 36 del FAA (ai sensi della Regulation 34(1) delle FAR); e la Sezione 45 delle FAA (ai sensi della Regulation 35(1) delle FAR). I destinatari e i clienti di Singapore di UBS AG, Singapore Branch possono rivolgersi a UBS AG, Singapore Branch per qualsiasi questione derivante dal presente materiale o ad esso relativa. Ove applicabile, la presente comunicazione ed eventuali schede informative sul materiale di offerta, rapporti di ricerca, altri documenti su prodotti o servizi o qualsiasi altra informazione (il «Materiale») allegati alla presente comunicazione sono stati inviati perché UBS ha ricevuto una richiesta da parte sua e/o di persone autorizzate a effettuarla per conto suo. Se avesse ricevuto il Materiale per errore, UBS la invita a cancellare l’e-mail e informarne immediatamente UBS. Il Materiale eventualmente fornito ha solo scopo informativo e non deve essere distribuito ad altri, in tutto o in parte, nella sua giurisdizione senza il consenso di UBS. Il Materiale potrebbe non essere stato vagliato, approvato, rifiutato o supportato da alcuna autorità finanziaria o di regolamentazione nella sua giurisdizione. UBS non ha reso disponibile o pubblicato per mezzo del Materiale alcun invito a sottoscrivere o acquistare alcun investimento (compresi titoli, prodotti o contratti future). Il Materiale non costituisce un’offerta né una sollecitazione a effettuare transazioni o a sottoscrivere contratti (compresi contratti future) né costituisce un’offerta di acquisto o vendita di alcun titolo o prodotto. Gli investimenti saranno soggetti a restrizioni e obblighi in materia di trasferimento, come indicato nel Materiale. Mediante la ricezione del Materiale, lei si impegna a rispettare integralmente tali restrizioni e obblighi. La invitiamo a leggere con attenzione e accertarsi di comprendere il Materiale e ad esercitare la dovuta perizia e cura nel valutare il suo obiettivo d’investimento, la sua propensione al rischio e la sua situazione personale rispetto al rischio dell’investimento. In caso di dubbi le consigliamo di ricorrere a una consulenza professionale indipendente. Ogni consulenza fornita e/o transazione eseguita da UBS ai sensi del Materiale sarà stata fornita solamente dietro sua specifica richiesta o eseguita dietro sua specifica istruzione, a seconda del caso, e potrà essere ritenuta tale da UBS e da lei. Spagna: il presente rapporto è distribuito in Spagna da UBS AG, Sucursal en España, autorizzata e iscritta con il numero 1460 al Registro del Banco de España. Svezia: questa pubblicazione non deve essere intesa come un’offerta pubblica ai sensi del diritto svedese. È distribuita a solo scopo informativo ai clienti di UBS Europe SE, Sweden Bankfilial, con sede in Regeringsgatan 38, 11153 Stoccolma, Svezia, iscritta allo Swedish Companies Registration Office con il numero 516406-1011. UBS Europe SE, Sweden Bankfilial è soggetta alla vigilanza congiunta della Banca centrale europea, della banca centrale tedesca (Deutsche Bundesbank), dell’Autorità federale tedesca di vigilanza sui servizi finanziari (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin), nonché dell’autorità di vigilanza svedese (Finansinspektionen), a cui la presente pubblicazione non è stata sottoposta per l’approvazione. UBS Europe SE è un istituto di credito costituito ai sensi del diritto tedesco sotto forma di Societas Europaea, debitamente autorizzato dalla BaFin. Taiwan: il presente documento è fornito da UBS AG, Taipei Branch ai sensi delle leggi di Taiwan, in accordo con i clienti esistenti/potenziali o dietro loro richiesta. UBS SA e le sue succursali a Taiwan (comprese quelle di Taipei, Taichung, Kaohsiung, Taipei Offshore Banking e qualsiasi altra succursale di UBS SA in futuro costituita a Taiwan; collettivamente, la «Banca») hanno informato i clienti (compresi i clienti potenziali) circa gli scopi, l’ambito e altri aspetti relativi alla raccolta, al trattamento e all’utilizzo dei dati personali e hanno ottenuto dai clienti il consenso (o non hanno ricevuto obiezioni) all’utilizzo dei loro dati personali. La Banca le invia i materiali sulla base di tale consenso. Se non desidera più ricevere queste informazioni di marketing la preghiamo di contattare direttamente il suo consulente alla clientela UBS per comunicare alla Banca di cessare l’utilizzo dei suoi dati personali a fini di marketing. L’informativa sulla privacy della Banca e le informazioni concernenti la raccolta, il trattamento e l’utilizzo dei dati personali sono consultabili all’indirizzo https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/taiwan.html. Thailandia: la presente comunicazione ed eventuali schede informative sul materiale di offerta, rapporti di ricerca, altri documenti su prodotti o servizi o qualsiasi altra informazione (il «Materiale») allegati alla presente comunicazione sono stati inviati perché UBS ha ricevuto una richiesta da parte sua e/o di persone autorizzate a effettuarla per conto suo. Se avesse ricevuto il Materiale per errore, UBS la invita a cancellare l’e-mail e informarne immediatamente UBS. Il Materiale eventualmente fornito ha solo scopo informativo e non deve essere distribuito ad altri, in tutto o in parte, nella sua giurisdizione senza il consenso di UBS. Il Materiale potrebbe non essere stato vagliato, approvato, rifiutato, supportato, registrato o presentato presso alcuna autorità finanziaria o di regolamentazione nella sua giurisdizione. UBS non ha reso disponibile o pubblicato per mezzo del Materiale alcun invito a sottoscrivere o acquistare alcun investimento (compresi titoli o prodotti derivati). Il Materiale non costituisce un’offerta né una sollecitazione a effettuare transazioni o a sottoscrivere contratti (compresi contratti future) né costituisce un’offerta di acquisto o vendita di alcun titolo o prodotto derivato. Gli investimenti saranno soggetti a restrizioni e obblighi in materia di trasferimento, come indicato nel Materiale. Mediante la ricezione del Materiale, lei si impegna a rispettare integralmente tali restrizioni e obblighi. La invitiamo a leggere con attenzione e accertarsi di comprendere il Materiale e ad esercitare la dovuta perizia e cura nel valutare il suo obiettivo d’investimento, la sua propensione al rischio e la sua situazione personale rispetto al rischio dell’investimento. In caso di dubbi le consigliamo di ricorrere a una consulenza professionale indipendente. Ogni consulenza fornita e/o transazione eseguita da UBS ai sensi del Materiale sarà stata fornita solamente dietro sua specifica richiesta o eseguita dietro sua specifica istruzione, a seconda del caso, e potrà essere ritenuta tale da UBS e da lei. Turchia: le informazioni contenute nel presente documento non vengono fornite al fine di offrire, commercializzare o vendere qualsiasi strumento e servizio del mercato dei capitali nella Repubblica di Turchia. Pertanto, il presente documento non può essere considerato un’offerta estesa o da estendere ai residenti della Repubblica di Turchia nella Repubblica di Turchia. UBS Switzerland AG non è autorizzata dal Capital Market Board turco (CMB) ai sensi della Capital Market Law (Legge n. 6362). Pertanto né il presente documento né alcun altro materiale di offerta relativo a strumenti o servizi potrà essere utilizzato in riferimento all’erogazione di qualsiasi servizio per il mercato dei capitali a persone nella Repubblica di Turchia senza la previa approvazione del CMB. Tuttavia, conformemente all’articolo 15 (d) (ii) del Decreto n. 32, ai residenti della Repubblica di Turchia è consentito acquistare o vendere strumenti finanziari negoziati su mercati finanziari al di fuori della Repubblica di Turchia. Ai sensi dell’articolo 9 del Communiqué on Principles Regarding Investment Services, Activities and Ancillary Services n. III-37.1, i servizi d’investimento forniti all’estero ai residenti della Repubblica di Turchia su loro iniziativa non sono dunque soggetti a restrizioni. Ucraina: UBS non è registrata né autorizzata come banca / istituto finanziario ai sensi del diritto ucraino e non fornisce servizi bancari o finanziari in Ucraina. UBS non ha effettuato né effettuerà alcuna offerta al pubblico dei prodotti citati nel presente documento in Ucraina. Non sono state intraprese azioni volte ad autorizzare un’offerta al pubblico dei prodotti ivi citati in Ucraina e la distribuzione del presente documento non costituisce fornitura di servizi finanziari ai fini della legge ucraina «On Financial Services and Financial Companies» del 14 dicembre 2021. Qualsiasi offerta dei prodotti citati non costituisce consulenza d’investimento, offerta al pubblico, circolazione, trasferimento, custodia o detenzione di titoli nel territorio dell’Ucraina. Di conseguenza, nulla nel presente documento o in qualsiasi altro documento, informazione o comunicazione in merito ai prodotti citati deve essere considerato come un’offerta, un’offerta al pubblico o un invito a offrire o a un’offerta al pubblico, o una sollecitazione di titoli nel territorio dell’Ucraina o una consulenza d’investimento ai sensi della legge ucraina. La comunicazione elettronica non deve essere considerata un’offerta per sottoscrivere una convenzione elettronica o un altro strumento elettronico nell’accezione della legge ucraina sul commercio elettronico del 3 settembre 2015. Il presente documento è riservato all’uso privato da parte del suo detentore e non può essere trasferito a parti terze o in altro modo distribuito al pubblico.

Ulteriori avvertenze relative a Credit Suisse Wealth Management: Arabia Saudita: le presenti informazioni sono distribuite da Credit Suisse Saudi Arabia (CR numero 1010228645), debitamente autorizzata e regolamentata dalla Saudi Arabian Capital Market Authority con autorizzazione numero 08104-37 del 23/03/1429 H corrispondente al 21/03/2008 d.C. La sede principale di attività di Credit Suisse Saudi Arabia è King Khaled Road, Laysen Valley, Building number 6, 12329-2376, Riad, Arabia Saudita. Sito web: https://www.credit-suisse.com/sa/en/cssa.html. Brasile: questo rapporto è distribuito in Brasile da Credit Suisse (Brasil) S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários o dalle sue affiliate («Credit Suisse»). Ai sensi della Risoluzione CVM n. 20/2021 del 25 febbraio 2021, l’autore o gli autori del rapporto certificano che le opinioni in esso contenute riflettono solo ed esclusivamente le loro opinioni personali e sono state preparate in modo indipendente, anche con riferimento a Credit Suisse e ad altre entità del Gruppo UBS. Parte del compenso dell’autore o degli autori è basato su vari fattori, incluse le entrate totali della relativa entità del Gruppo UBS presso la quale presta o prestano servizio, ma nessuna parte del compenso è stata, è o sarà collegata alle raccomandazioni specifiche o alle opinioni espresse in questo rapporto. Credit Suisse dichiara inoltre che ha fornito e/o che in futuro potrebbe fornire servizi di investment banking, intermediazione, gestione patrimoniale, banca commerciale e altri servizi finanziari alla o alle società in oggetto o alle loro affiliate, a fronte dei quali hanno ricevuto o potrebbero ricevere onorari e commissioni standard, e che costituiscono o potrebbero costituire importanti interessi finanziari o commerciali in relazione alla o alle società in oggetto o ai titoli in questione. Francia: il presente rapporto è distribuito da Credit Suisse (Luxembourg) S.A. Succursale en France (la «Succursale Francia»), una succursale di Credit Suisse (Luxembourg) S.A., un istituto di credito debitamente autorizzato nel Granducato di Lussemburgo con sede legale in 5, rue Jean Monnet, L-2180 Lussemburgo. La Succursale Francia è soggetta alla vigilanza prudenziale dell’autorità di vigilanza lussemburghese, la Commission de Surveillance du Secteur Financier («CSSF»), dell’autorità di vigilanza francese, l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution («ACPR»), e dell’Autorité des marchés financiers. Giappone: il presente rapporto è distribuito in Giappone unicamente da Credit Suisse Securities (Japan) Limited, un Dealer in strumenti finanziari («Financial Instruments Dealer»), registrato presso il Director-General of Kanto Local Finance Bureau (Kinsho) con il n° 66, membro della Japan Securities Dealers Association, della Financial Futures Association of Japan, della Japan Investment Advisers Association e della Type II Financial Instruments Firms Association, o da UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd, un Dealer in strumenti finanziari («Financial Instruments Dealer»), registrato presso il Director-General of Kanto Local Finance Bureau (Kinsho) con il n° 3233, membro della Japan Securities Dealers Association, della Financial Futures Association of Japan e della Japan Investment Advisers Association. Credit Suisse Securities (Japan) Limited e UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd non distribuiranno né inoltreranno il presente rapporto al di fuori del Giappone. Italia: il presente rapporto è distribuito in Italia da Credit Suisse (Italy) S.p.A., una banca costituita e registrata ai sensi del diritto italiano e soggetta al controllo e alla vigilanza della Banca d’Italia e della CONSOB. Lussemburgo: il presente rapporto è distribuito da Credit Suisse (Luxembourg) S.A., un istituto di credito debitamente autorizzato nel Granducato di Lussemburgo con sede legale in 5, rue Jean Monnet, L-2180 Lussemburgo. Credit Suisse (Luxembourg) S.A. è soggetta alla vigilanza prudenziale dell’autorità di vigilanza lussemburghese, la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). Messico: le presenti informazioni sono distribuite da C. Suisse Asesoría México, S.A. de C.V. («CS Asesores»), un’affiliata di UBS Group SA, costituita come società di consulenza d’investimento non indipendente ai sensi del diritto messicano in virtù della sua relazione con una banca estera e la sua relazione indiretta con Grupo Financiero Credit Suisse (México), S.A. de C.V. CS Asesores è registrata al n. 30070-001-(14208)-10/10/2016 ed è soggetta alla vigilanza della Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) esclusivamente per quanto riguarda la fornitura di (i) servizi di gestione di portafoglio, (ii) servizi di consulenza d’investimento in titoli, analisi ed emissione di raccomandazioni d’investimento individuali e (iii) la lotta contro il riciclaggio di denaro e il finanziamento del terrorismo. La presente pubblicazione e qualsiasi materiale ad essa collegato sono rivolti esclusivamente agli Investitori sofisticati o istituzionali in Messico. I rapporti di ricerca riflettono unicamente le opinioni degli analisti responsabili della loro elaborazione. Il compenso degli analisti che si sono occupati della preparazione di questo rapporto è determinato esclusivamente dalla direzione del servizio ricerche e dal senior management dell’entità del Gruppo UBS presso la quale tali analisti prestano servizio. Portogallo: il presente rapporto è distribuito da Credit Suisse (Luxembourg) S.A., Sucursal em Portugal (la «Succursale Portogallo»), una succursale di Credit Suisse (Luxembourg) S.A., un istituto di credito debitamente autorizzato nel Granducato di Lussemburgo con sede legale in 5, rue Jean Monnet, L-2180 Lussemburgo. La Succursale Portogallo è soggetta alla vigilanza prudenziale dell’autorità di vigilanza lussemburghese, la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), e dell’autorità di vigilanza portoghese, la Comissão do Mercado dos Valores Mobiliários (CMVM). Regno Unito: il presente documento è distribuito da Credit Suisse (UK) Limited, autorizzata dalla Prudential Regulation Authority e regolamentata dalla Financial Conduct Authority e dalla Prudential Regulation Authority. Credit Suisse (UK) Limited ha sede legale in 5 Broadgate, Londra, EC2M 2QS. Qatar: le presenti informazioni sono state distribuite da Credit Suisse (Qatar) L.L.C., debitamente autorizzata e regolamentata dalla Qatar Financial Centre Regulatory Authority (QFCRA) con autorizzazione QFC n° 00005. Tutti i relativi prodotti o servizi finanziari saranno disponibili unicamente ai Clienti aziendali («Business Customers») e alle Controparti di mercato («Market Counterparties»), secondo la definizione della QFCRA, comprese le persone fisiche che hanno scelto di essere considerate Clienti aziendali, con patrimoni netti superiori a QR 4 milioni, e che hanno una conoscenza, un’esperienza e una comprensione finanziaria sufficienti a operare in tali prodotti e/o servizi. Di conseguenza, le presenti informazioni non devono essere consegnate a qualsiasi altra categoria di persone fisiche né queste devono farvi affidamento. Sudafrica: le presenti informazioni sono distribuite da Credit Suisse (UK) Limited, registrata come fornitore di servizi finanziari presso la Financial Sector Conduct Authority in Sudafrica con numero FSP 48779. Turchia: le informazioni, i commenti e le raccomandazioni sugli investimenti contenuti nel presente documento non rientrano nell’attività di consulenza finanziaria. I servizi di consulenza finanziaria sono forniti dagli istituti autorizzati in modo personalizzato tenendo conto delle preferenze di rischio e di rendimento del singolo. I commenti e le raccomandazioni contenuti nel presente sono invece di natura generica. Le raccomandazioni potrebbero pertanto non essere adatte alla situazione finanziaria specifica di un investitore o alle sue preferenze in termini di rischio e rendimento. Per questa ragione, qualsiasi decisione d’investimento presa esclusivamente sulla base delle informazioni fornite nel presente documento potrebbe non generare risultati in linea con le proprie aspettative. Il presente rapporto è distribuito da Credit Suisse Istanbul Menkul Degerler Anonim Sirketi, società regolamentata dal Capital Markets Board of Türkiye, con sede legale in Levazim Mahallesi, Koru Sokak No. 2 Zorlu Center Terasevler No. 61 34340 Besiktas / Istambul, Turchia.

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