市場觀點︰中國醫療行業有什麼新的發展？

今年年初，我們遊走中國多個城市，並到訪幾家醫療行業的公司。我們所得的結論是這個行業具有強勁的增長潛力，且具備全球性的競爭力。

除了最先進的醫療設備的製造商外，醫院及零售藥房等實體醫療板塊在疫情後的時代亦表現良好。

醫院的到訪者亦顯著回升。根據我們對主要公營醫院所做的抽樣調查，2月份病人的流量較之前一個月份增加了20%。與上一年人員流動受到限制時相比，北京及上海的醫院每月的營業收入上升了一倍。隨著更多病人到訪眼科醫院及中醫院，私營醫院亦出現類似趨勢。我們亦預期藥物的需求正常化，從而將對製藥企業有利。

在去年年底人們搶購及囤積傷風藥的時期，零售藥房的表現較電商平台優勝，顯示後者與醫療供應鏈的聯繫有所不足。當時零售藥房交付及供應所需藥物的能力加強及鞏固了與客戶的關係。隨著中國重啟經濟活動，零售藥房便進入了新的擴張週期，盈利潛力強大。同樣地，零售藥房的情況更能迎合新冠病毒長期病患者及再次感染者的需要。

非處方的中藥可能受惠於利好的政策，因為該等藥物無須受限於定價規例，且政府一直以來都推動中藥的發展。大部分具備領導地位的中藥企業都是國企，歷史悠久，產品成效有目共睹，能支持強勢的品牌。我們亦認為潛在的國企改革及中藥激勵計劃的推出將進一步提升及優化營運效率。

這個行業具有很多亮點，但風險仍然存在。雖然中國重啟經濟活動後，商業景氣已顯著好轉，但我們到訪過的一些醫療企業仍然採取觀望態度，對資本開支頗為審慎。中美關係緊張是其中一項問題。中國的醫療企業正積極探索新興市場的機遇，如東南亞及拉丁美洲的國家或地區等。

雖然人們談論到中國出現一波重新感染新冠病毒的疫情，但我們認為情況大致受控。現在不但天氣回暖，且大部人已從先前的感染中得到抗體，並且已對不同的變種病毒及重症的風險發展出免疫力。

除此之外，中國當局這次似乎已有更妥善的準備。例如，政府已批准了國家第一款mRNA疫苗，以及多隻中國製造的抗病毒藥物 – 是國家堅定支持研發的直接成果。

中國在尖端科技如小干擾核糖核酸(siRNA)等亦正在取得進展。這項在分子生物學上的重大進展可用作約束基因的表達，能應用於治療肝炎、腎病，甚至癌症。

我們認為，中國在開發mRNA上成功，不但展示出其強大的研發實力，亦能使中國的企業與環球具領導地位的生物科技企業分庭抗禮。

最近幾個月，生成式人工智能(Generative artificial intelligence, AI)成為焦點，且在醫療方面亦具備商業應用的潛力。多家公司在AI協助發現藥物及AI驅動臨床決定支援系統方面已取得進展，我們相信後者在提升診斷及治療疾病的準確性及效率方面前景無限。

在網上醫療的其他方面，雖然過去幾年當局在政策上給予支持，但一些公司則缺乏可持續的業務模式。然而，中國的藥品福利管理公司可能是例外。在政府的醫療支付制度改革下，藥品福利管理公司可透過協調製藥企業、醫院、藥房及商業健康保險公司，從而協助控制醫療開支。透過藥品福利管理公司，可紓緩預算壓力，讓政府毋須單方面擔任中介人的角色。

雖然股票市場環境波動，但我們仍有信心長線投資一些競爭力強的中國企業，尤其是醫療範疇的企業。該等企業不但正適應多種外來的挑戰，且仍然繼續投資於科技研發。我們將繼續聚焦於業內領先同儕、優質的醫療企業，因為該等企業正在邁向全球性的領導地位。