リスク情報

UBS Chief Investment Office（「CIO」）の投資の見解は、UBS Group AG (「UBS Group」)傘下のUBS Switzerland AG（スイスのFINMAの規制対象）の事業部門であるGlobal Wealth Managementまたはその関連会社(「UBS」)により作成・発行されています。UBS Groupには旧Credit Suisse AG、およびその子会社、支店、関連会社が含まれます。Credit Suisse Wealth Managementに関する追加のディスクレーマーは本セクションの末尾に掲載しています。

投資の見解は、投資リサーチの独立性の促進を目的とした法律上の要件に従って作成されています。

一般的な投資リサーチ – リスク情報:

本レポートは情報提供のみを目的としたものであり、投資やその他の特定商品の売買または売買に関する勧誘を意図したものではありません。本書に記載されている分析内容は特定の個人に推奨するものではなく、また、特定の受領者の具体的な投資目的、投資戦略、財務状況、投資ニーズを考慮に入れたものではありません。本書に記載されている分析は様々な想定に基づいています。想定が異なると著しく異なる結果を招く場合があります。一部のサービス、商品は規制を受ける場合があり、一定の国では自由に提供できない可能性や、一部のお客様は購入できない可能性があります。本書に掲載された情報や意見はすべて当社が信頼できると判断した情報源から入手したものですが、その正確性または完全性については明示･暗示を問わずいかなる表明もしくは保証もいたしません（UBSに関する情報開示は除きます）。すべての情報および意見ならびに予想、推定値および価格は、本レポートの日付現在のものであり、告知なく変更されます。ここに示された意見は、異なる前提や基準を用いたため、UBSの他の部署や部門の意見とは異なる、もしくは相反する場合があります。

いかなる状況においても、本書または情報のいずれも（予想、値、インデックスまたは算出額（「値」））を以下の目的として使用することはできません。（i）バリュエーションや会計目的、（ii）金融商品や金融契約の未払額や支払額、その価格や価値を算定するため、（iii）値のリターンまたはパフォーマンスの追跡、ポートフォリオの資産配分の設定、または成功報酬の算出等を目的に金融商品のパフォーマンスを測定するため。本書および情報を受け取ることにより、上記の目的のいずれかについて、本書を使用しない、またはその他この文書に依拠しないことをUBSに表明および保証したとみなされます。UBSおよびその取締役または従業員は随時、本人または代理人として、本レポートで言及した金融商品のロングまたはショート･ポジションを保有したり取引を行うか、当該金融商品の発行企業または金融商品そのものに対するかまたはこれら発行企業と商業上または財務的に関係のある企業に対して、またはこれらのためにサービスを提供したり、取締役を務める役員を派遣することが認められています。いつでもUBSおよびその従業員が示した投資判断(証券の購入、売却、保持するかどうかを含む)はUBSのリサーチ・レポートで表明された意見と異なったり相反することがあります。一部の投資は、その証券の流動性が低いためすぐに現金化できず、そのため投資の価値やリスクの測定が困難な場合があります。UBSは社内のいずれかで保持されている情報の、UBSのその他の部署、部門、関連会社への流出を管理するために情報障壁を設けています。先物およびオプション取引にはかなりの損失を負うリスクがあり、当初の投資額を超過する額の損失が生じる可能性があるため、すべての投資家に適しているとは限りません。過去の実績は将来のパフォーマンスを保証するものではありません。ご要望に応じて追加情報を提供いたします。一部の投資はその価値が突然大幅に減少する可能性があり、現金化した場合、元本割れが生じたり、追加的な支出が必要になったりする場合があります。また、為替レートの変動が投資の価格、価値、収益に悪影響を及ぼす可能性があります。このレポートの作成に責任のあるアナリストは市場情報を収集、総合評価、解釈するために、トレーディング、セールス、その他部門の職員と情報交換する可能性があります。

UBS Group内の様々な部門、グループ、人員は相互に独立して別個のリサーチ資料を作成・配布することがあります。CIOが発行するリサーチレポートはUBS Global Wealth Managementが作成しています。UBS Global ResearchはUBS Investment Bankが作成しています。投資推奨、投資期間、モデルの想定、バリュエーション算出方法などのリサーチ手法と格付けシステムはリサーチ組織ごとに異なることがあります。よって、一部の経済予測(UBS CIOとUBS Global Researchの共同作成によるもの) を除いては、投資推奨、格付け、価格見通し、バリュエーションは各個別のリサーチ組織間で異なる、または矛盾する場合があります。各リサーチ資料のリサーチ方法や格付け制度の詳細については各リサーチ資料をご参照下さい。すべてのお客様が各組織が発行するすべての資料を入手できるわけではありません。各リサーチ資料は作成した組織の方針および手順に則っています。

本レポートを作成したアナリストの報酬はリサーチ・マネジメントおよびシニア・マネジメントのみによって決定されます（投資銀行部門は報酬決定に携わりません）。アナリストの報酬は投資銀行、営業およびトレーディング・サービス部門の収益に基づきませんが、報酬は、投資銀行、営業およびトレーディング・サービス部門を含むUBS Group全体の収益と関係することがあります。

税務処理はお客様それぞれの状況に依存し、将来変化する可能性があります。UBSは法律上または税務上の助言は行わず、資産または資産から発生する投資収益の税務処理に関しては、一般的な場合およびお客様固有の状況に関する場合のいずれにおいても助言等の表明を行うことはありません。当社は個々のお客様固有の投資目的、財務事情、ニーズを考慮に入れることはできません。本レポートで言及された商品に投資する結果生じる影響については、税務・投資等の専門家のアドバイスを受けることをお勧めします。

UBSによる事前の許可なく、本レポートを転載･複製することはできません。書面による合意がない限り、UBSは、いかなる理由であれ、本資料を第三者に配布または譲渡することを明示的に禁じます。UBSは、本レポートの使用または配布により生じた第三者からの賠償請求または訴訟に関して一切責任を負いません。本レポートは適用法規が認める状況においてのみ配布されます。UBS CIO WMがどのように利益相反に対処するか、投資見解の独立性、発行物の提供、リサーチと格付けの方法論をどのように維持するかについての情報は、当社のサイトwww.ubs.com/research-methodology をご覧ください。本レポートの関連執筆者に関する追加情報、本レポートで言及されているその他CIO発行物、および本テーマに関する過去のレポートのコピーは、お客様からのご要望に応じて担当クライアント・アドバイザーから入手することが可能です。

サステナブル投資戦略に関する重要情報:サステナブル投資戦略は、投資プロセスとポートフォリオの構築において、環境・社会・ガバナンス（ESG）の要素を考慮し組み込むことを目指します。様々な地域の戦略が、ESG分析を行い、多様な方法でその結果を投資プロセスに組み入れています。ESG要素やサステナブル投資の観点を投資プロセスに組み入れることにより、UBSは、本来ならば顧客の投資目的に合致している特定の投資機会を捉えること、またはそれについて助言することができない場合があります。ESG要素やサステナブル投資の観点を取り入れたポートフォリオのリターンは、ESG要素や、ESG基準に見合わない企業の排除(エクスクルージョン)、その他のサステナビリティ(持続可能性)に関する問題を考慮しないポートフォリオのリターンを下回る、あるいは上回ることがあります。また、そのようなポートフォリオにおいて利用可能な投資機会は、ESG基準を考慮したポートフォリオとは異なることがあります。

社外の資産運用会社 / 社外の金融コンサルタント： 本リサーチ資料又は発行物が社外の資産運用会社又は社外の金融コンサルタントへ配布された場合、UBSは社外の資産運用会社や社外の金融コンサルタントがこれを更に配布したり、彼らの顧客および/または第三者に開示することを厳格に禁止します。

Credit Suisse Wealth Managementに関する追加のディスクレーマー

本レポートはCredit Suisse Wealth Managementのお客様に配布しています。お客様の個人データはお客様の居住国においてアクセス可能なCredit Suisseの公式ウェブサイトhttps://www.credit-suisse.comでご覧になれるCredit Suisseのプライバシー・ポリシーに則って取り扱われます。UBS AG Groupとその子会社は、提供する商品やサービスに関するマーケティング資料を提供するため、お客様が資料の受領を拒否する旨を通知するまでは、お客様の基本個人データ(氏名、Eメールアドレスなどの連絡先)を取り扱うことができます。お客様は、担当のリレーションシップ・マネジャーに通知することにより、いつでもこうした資料の受け取りを拒否することができます。

本レポートで別途定めのある場合、または本レポートの配布元である現地のクレディ・スイスの組織によって異なる場合を除き、本レポートはスイス金融市場監督機構(FINMA)の認可・監督対象であるUBS Switzerland AGから配布されます。

米国：UBS Financial Services Inc.、UBS Securities LLC、またはUBS AGの子会社による米国人（USパーソン）のみへの配布。UBS Switzerland AG, UBS Europe SE, UBS Bank, S.A., UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliarios Ltda, UBS Asesores México, S.A. de C.V., UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd., UBS Wealth Management Israel Ltd、UBS Menkul Degerler AS はUBS AGの子会社です。UBS Financial Services Inc.は、米国以外の関連会社が作成したレポートを米国人に配布する際、当該レポートの内容について責任を負います。米国人が本書に記載されている有価証券取引を行う場合、いかなる取引も、UBSの関連会社でかつ米国に登録されている証券ブローカー・ディーラーがこれを執行しなければならず、米国非登録の関連会社は執行できません。本レポートの内容は米国その他の証券業務または投資業務の監督当局の承認を得ておらず、また得る予定もありません。UBS Financial Services Inc.は、米国証券取引所法第15B条（「地方債アドバイザー規則」）に定められたいかなる地方自治体または債務者に対しても、地方債アドバイザーとして行動せず、本書に記載されている意見および見解は、「地方債アドバイザー規則」上の助言を目的としたものではなく、それを構成するものではありません。

アラブ首長国連邦（UAE）: UBSはUAEの中央銀行およびUAE証券・商品委員会（Emirates’ Securities and Commodities Authority）のいずれからも金融機関としての認可を受けておらず、UAEにて銀行業務を行っていません。UBS AG ドバイ支店は、ドバイ金融サービス局(DFSA)により、ドバイ国際金融センター（DIFC）で業務を行う認可を取得しています。イスラエル: UBSは、スイスに本拠を置き、世界50カ国余りで金融サービスを展開する、世界最大級の金融グループであり、個人、法人顧客および機関投資家にウェルス・マネジメント、資産運用、投資銀行サービスを提供しています。イスラエルにおいては、UBS Switzerland AGが、UBSの完全子会社であるUBS ウェルス・マネジメント・イスラエルLtd.と連携する外国ディーラーとして登録されています。 UBSウェルス・マネジメント・イスラエルLtd.は、投資マーケティングを行う投資マーケティング会社として認可されており、イスラエル証券庁の監督規制下にあります。本資料は情報提供のみを目的としており、買い申し込みや申し込みの勧誘を目的とするものではありません。また、本資料は投資助言を目的としたものではありません。本文中の「助言」および／またはそれに準ずる語は、「イスラエル投資助言規則」および「投資マーケティング資産運用法」で定められた「投資マーケティング」の定義において理解され、解釈されるものとします。スイスの法規は独立系金融調査レポートまたは銘柄推奨レポートに多数の開示必須情報を記載することを義務付けています。「スイス金融市場インフラ法」および「金融市場インフラ規則」-FINMA(スイス金融市場監督機構)に基づき、銀行は、調査対象の企業における議決権を法定基準と同等またはそれを超えて保有している場合は、その保有比率を開示する義務があります。さらに、スイス銀行協会が発行した「金融リサーチの独立性に関する指令」は、利益相反の可能性、過去12カ月以内に調査対象企業の代理として証券発行に参加したこと、金融アナリストに支払われた報酬は、一般に、(i) 新規発行部門もしくは投資銀行のパフォーマンス、または(ii) 証券取引パフォーマンス(自己勘定取引を含む)もしくは販売のパフォーマンスを基準としている事実を含め、多数の情報開示を義務付けています。 イタリア：本レポートは、イタリア法に基づく公募を意図したものではありません。本レポートは、Via del Vecchio Politecnico, 3 - 20121 Milanoに営業所を有するUBS Europe SE Succursale Italiaのお客様に、情報提供のみを目的として配布されます。UBS Europe SE, Succursale Italiaは、欧州中央銀行、ドイツ中央銀行(Deutsche Bundesbank)、ドイツ連邦金融監督庁(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht、「BaFin」) 、ならびにイタリア銀行(Banca d'Italia)およびイタリア金融市場監督庁(CONSOB - Commissione Nazionale per le Società e la Borsa)の共同監督下に置かれています。なお、本レポートは、いずれの監督当局にも承認取得を目的として提出されていません。UBS Europe SEはSocietas Europaea（欧州会社）の形式で、ドイツ法に基づき設立され、BaFinから正式に営業を許可された金融機関です。 インド：本レポートはUBS Securities India Private Ltd. (企業識別番号：U67120MH1996PTC097299、住所：2/F, 3 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai (India) 400051. 電話: +912261556000）により配布されました。UBS Securities India Private Ltd. は、証券業務(インド証券取引委員会(SEBI) 登録番号：INZ000259830)、マーチャント・バンキング業務(SEBI登録番号：INM000013101)、 およびリサーチ調査業務（SEBI 登録番号: INH000001204）を行っています。コンプライアンス・オフィサー氏名： Mr. Parameshwaran Shivaramakrishnan、電話番号： +912261556151、Eメール： parameshwaran.s@ubs.com、苦情処理担当者氏名： Mr. Parameshwaran Shivaramakrishnan、電話番号： +912261556151、Eメール： ol-ubs-sec-compliance@ubs.com。SEBIへの登録およびNational Institute of Securities Markets (NISM)による認定は仲介業者としての実績を保証するものではなく、投資家に対するリターンを保証するものではありません。UBS AG、その関連会社または子会社は当該インド籍企業(複数の場合も含む)に債権またはポジションを有している場合があります。UBS AG、その関連会社または子会社は、適宜、当該インド企業に金銭的な利害（貸付／派生商品、投資対象に対する権利または持分など）を有している場合があります。UBS AG、その関連会社または子会社は、過去12カ月間に当該インド企業から投資銀行業務以外の証券関連および非証券関連のサービスに対する報酬を得ている場合があります。当該企業(複数の場合も含む)は本レポートの配布日の12カ月前までの間に、UBS AG、その関連会社または子会社の顧客として投資銀行業務／投資銀行以外の証券関連／非証券関連のサービスを受けている場合があります。関連会社に関する情報については、当社のアニュアルレポート(https://www.ubs.com/global/en/about_ubs/investor_relations/annualreporting.html) をご参照ください。 インドネシア：本レポートおよび本レポートに付随して送付されたあらゆる募集用タームシート、リサーチレポート、その他の商品・サービスに関する書類その他の情報（総称して「本資料」）は、お客様および／またはお客様の正当な代理人からのご要望によりUBSからお客様に提供されたものです。本レポートにお心当たりのない方は、これを破棄／削除された上で、UBSまで速やかにご連絡ください。本資料は、（提供された場合）情報提供のみを目的として提供されたものであり、UBSの同意なしに第三者に提供してはなりません。本資料のいかなる部分も、お客様の管轄区域における現行法に基づきその規制当局に登録または届け出されていない場合があります。本資料はお客様の管轄区域における金融または規制当局により承認・非承認、正式承認、登録または届け出されていない場合があります。UBSは、本資料により、いかなる投資商品（有価証券その他の特定商品、または先物契約等）の提案または購入の勧誘を行い、または勧誘書を発行するものでもありません。本資料は、いかなる取引または契約（先物取引を含む）締結の提案または勧誘も目的とせず、有価証券または金融商品の売買の提案を目的とするものでもありません。当該投資商品は、本資料に定められた譲渡上の規制及び義務の対象となり、本資料を受領したことにより、お客様はかかる規制及び義務を遵守することを約したとみなされます。お客様は投資リスクを慎重に検討し、理解した上で、しかるべき注意を払って当該リスクに照らしてご自身の投資目的、リスク許容度、及びご自身の個人的な状況を判断してください。疑問点がある場合は、投資アドバイザーにご相談ください。本資料に基づき、UBSにより提供されたいかなる助言および／または執行された取引も、（それぞれの場合に応じ）お客様の特定の要望、または特定の指図によってのみ提供されたものであり、UBS およびお客様によりそのようなものとみなされます。英国：本レポートは、スイス連邦金融市場監督庁より認可を与えられ、その規制を受ける、UBS AGの一事業部門であるUBS ウェルス・マネジメントにより発行されたものです。英国では、UBS AGは健全性監督機構の認可を受け、金融行動監督機構による規制および健全性監督機構による限定された規制に従います。健全性監督機構による規制範囲の詳細については、ご請求に応じてご提供いたします。ロンドン証券取引所会員。本レポートは、UBS ウェルス・マネジメントの個人のお客様に配布されます。オーストラリア：本レポートは、UBS Switzerland AGにより提供されています。UBS Switzerland AGはオーストラリア金融サービス業ライセンス(AFSL)を取得しておらず、オーストラリア国内の人物への金融サービスの提供は同ライセンスの適用除外に依拠しています。本レポートは2001年会社法に基づくホールセール顧客への配布のみを意図しています。UBS Switzerland AGは、UBS AG, Australia BranchおよびUBS Securities Australia Limitedの関連法人です。本レポートは上記法人によりお客様に配布される場合がありますが、UBS Switzerland AGが提供するものであり、上記法人のいずれかのAFSLに基づいて提供するものではありません。本レポートに掲載された情報は一般的なものであり、特定の個人または法人の目的や資産状況、ニーズへの対応を意図したものではありません。本レポートを受け取られた方は、投資を行う前に、助言に基づいて自身の目的や資産状況、ニーズを検討し、金融商品の購入に関して判断する前には、関連するProduct Disclosure Statementを必要に応じて入手してください。オーストラリア国内にあるUBS関係組織のうち、1959年銀行法が定める認定預金取扱機関はUBS AG, Australia Branchのみであり、その他UBS関係組織で取り扱われる債務は、UBS AG, Australia Branchの預金、またはその他債務ではありません。UBS AG, Australia Branchは、かかるUBSの関係組織またはファンドの債務について保証するものではありません。投資には、払い戻しの遅延、損失の発生、元本割れなどのリスクが伴います。UBSからのマーケティング資料の受領をご希望されない場合は、UBSの担当者、またはAustralia Privacy Notice (https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy.html)に記載の窓口までお問い合わせください。お客様の個人情報は、このPrivacy Noticeに従って処理されます。カタール: UBS Qatar LLCはカタール金融センター規制庁の認可を受けており（登録番号：01169）、主たる住所は14^th Floor, Burj Alfardan Tower, Building 157, Street No. 301, Area No. 69, Al Majdami, Lusail, Qatarです。UBS Qatar LLC は、顧客のためまたは顧客に代わり、何ら仲介業務も取引の執行も行いません。顧客からの取引依頼は、スイスに所在するUBS Switzerland AG またはカタール国外に所在するUBS Switzerland AG の関連会社のみがこれを引き受け、執行することができます。取引依頼の引受可否はスイスのUBS Switzerland AG またはその関連会社がその単独の裁量によりこれを決定し、UBS Qatar LLCには引受について確約を提供する権限はありません。ただし、UBS Qatar LLC はスイスのUBS Switzerland AG に対し支払指図および運用指図の受領、引受、および執行に関する連絡を行うことができます。UBS Qatar LLCはUBS Switzerland AGまたはその関連会社のためにまたはそれらに代わり行為する権限を与えられていません。本書及びその付属書類は、適格な取引相手方及びビジネス顧客にのみ提供されます。カナダ：カナダでは、本レポートはUBS Investment Management Canada Inc.により、UBS Wealth Management Canadaのお客様に配布されます。ジャージー：UBS AG Jersey支店は、銀行業務、投信および投資業務について　Jersey Financial Services Commissionの監督と承認を受けています。サービスがジャージー外で提供される場合には、ジャージーの規制の対象外になります。UBS AG, Jersey Branchは、スイスで設立され、登記上の事務所の所在地がAeschenvorstadt 1, CH-4051 Basel and Bahnhofstrasse 45, CH 8001 Zurichである株式上場企業、UBS AGの支店です。UBS AG, Jersey Branchの本社は1, IFC Jersey, St Helier, Jersey, JE2 3BXです。 シンガポール： 本レポートは、シンガポールで配布されている場合、1970年銀行法の下、シンガポール金融管理局により銀行業の免許を付与されたUBS AG, Singapore Branchにより配布されています。UBS AGはスイスに設立された有限責任法人です。UBS AGはシンガポールに登記(登記番号UEN S98FC5560C)されている支店を有しています。本レポートは、シンガポールにおいて、それぞれ金融アドバイザー規制(FAR)により定義された機関投資家、適格投資家、エキスパート投資家限定で配布するために作成、発行されています。機関投資家、適格投資家、エキスパート投資家としてのお客様のステータスに基づき、UBS AGがお客様に提供する可能性のある投資助言サービスに関して、UBS AGは、金融アドバイザー法(FAA、2001年制定)、FAR、そこに定められた関連する通達とガイドラインに基づく特定の要件の順守を免除されています。順守が免除となる要件には、FAA第34条 (FAR規制 33(1)に基づく)、FAA第36条 (FAR規制 34(1) に基づく)、FAA第45条 (FAR規制 35(1)に基づく)が含まれます。シンガポールで本レポートを受け取った方、およびUBS AG, Singapore Branchのお客様は、本レポートに関するご相談がある場合、UBS AG, Singapore Branchまでご連絡ください。本レポートおよび本レポートに付随して送付されたあらゆる募集用タームシート、リサーチレポート、その他の商品・サービスに関する書類その他の情報（総称して「本資料」）は、お客様および／またはお客様の正当な代理人からのご要望によりUBSからお客様に提供されたものです。本資料にお心当たりのない方は、当該電子メールを削除された上で、UBSまで速やかにご連絡ください。本資料は、（提供された場合）情報提供のみを目的として提供されたものであり、その全部または一部につきお客様の管轄区域においてUBSの同意なしに第三者に提供してはなりません。本資料はお客様の管轄区域における金融または規制当局により承認・非承認、正式承認されていない場合があります。UBSは、本資料により、いかなる投資商品（有価証券その他の特定商品、または先物契約等）の提案または購入の勧誘を行い、または勧誘書を発行するものでもありません。本資料は、いかなる取引または契約（先物取引を含む）締結の提案または勧誘も目的とせず、有価証券または金融商品の売買の提案を目的とするものでもありません。当該投資商品は、本資料に定められた譲渡上の規制及び義務の対象となり、本資料を受領したことにより、お客様はかかる規制及び義務を遵守することを約したとみなされます。お客様は投資リスクを慎重に検討し、理解した上で、しかるべき注意を払って当該リスクに照らしてご自身の投資目的、リスク許容度、及びご自身の個人的な状況を判断してください。疑問点がある場合は、投資アドバイザーにご相談ください。本資料に基づき、UBSにより提供されたいかなる助言および／または執行された取引も、（それぞれの場合に応じ）お客様の特定の要望、または特定の指図によってのみ提供されたものであり、UBS およびお客様によりそのようなものとみなされます。スウェーデン：本レポートは、スウェーデン法に基づく公募を意図したものではありません。本レポートは、Regeringsgatan 38, 11153 Stockholm, Swedenに営業所を有し、登録番号516406-1011号でスウェーデン企業登録局に登録されているUBS Europe SE, Sweden Bankfilialのお客様に、情報提供のみを目的として配布されます。UBS Europe SE, Sweden Bankfilial は、欧州中央銀行、ドイツ中央銀行(Deutsche Bundesbank)、ドイツ連邦金融監督庁(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht、「BaFin」) 、ならびに、スウェーデン監督当局(Finansinspektionen) の共同監督下に置かれています。なお、本レポートはいずれの監督機関にも承認を得ることを目的として提出されておりません。UBS Europe SEはSocietas Europaea（欧州会社）の形式で、ドイツ法に基づき設立され、BaFinから正式に営業を許可された金融機関です。スペイン：本レポートは、登記番号1460でスペイン銀行に登記され、認可を受けているUBS AG, Sucursal en Españaによりスペインで配布されています。タイ：本レポート、および本レポートに付随して送付されたあらゆる募集用タームシート、リサーチレポート、その他の商品・サービスに関する書類その他の情報（総称して「本資料」）は、お客様および／またはお客様の正当な代理人からのご要望によりUBSからお客様に提供されたものです。本資料にお心当たりのない方は、当該電子メールを削除された上で、UBSまで直ちにご連絡ください。本資料は、（提供された場合）情報提供のみを目的として提供されたものであり、その全部または一部につきお客様の管轄区域においてUBSの同意なしに第三者に提供してはなりません。本資料はお客様の管轄区域における金融または規制当局により精査、承認・非承認、正式承認、または登録されていない場合があります。UBSは、本資料により、いかなる投資商品（有価証券または金融商品等）の提案または購入の勧誘を行い、または勧誘書を発行するものでもありません。本資料は、いかなる取引または契約（先物取引を含む）の締結の提案または勧誘を目的とせず、有価証券または金融商品の売買の提案を目的とするものでもありません。当該投資商品は、本資料に定められた譲渡上の規制及び義務の対象となり、本資料を受領したことにより、お客様はかかる規制及び義務を遵守することを約したとみなされます。お客様は投資リスクを慎重に検討し、理解した上で、しかるべき注意を払って当該リスクに照らしてご自身の投資目的、リスク許容度、及びご自身の個人的な状況を判断してください。疑問点がある場合は、投資アドバイザーにご相談ください。本資料に基づき、UBSにより提供されたいかなる助言および／または執行された取引も、（それぞれの場合に応じ）お客様の特定の要望、または特定の指図によってのみ提供されたものであり、UBS およびお客様によりそのようなものとみなされます。台湾：本レポートは、お客様および潜在的なお客様の同意または要望に応じて、台湾の法律に基づいてUBS AGの台湾支店により提供されます。UBS AGおよび台湾の支店(台北支店、台中支店、高雄支店、台北オフショアバンキング支店、その他台湾で設立されるUBS AGのいかなる支店も含む。総称して「当行」)は、お客様(見込み顧客を含む)に個人データの収集、処理、利用についてその目的、範囲、その他を通知しており、個人データの利用についてお客様の同意を得ています（または異議を受けていません）。当行は当該同意に基づきお客様に資料を送付しています。こうしたマーケティング情報を受け取りたくない場合は、UBSの担当クライアント・アドバイザーに直接連絡し、マーケティング目的での個人データの使用を停止するよう当行にお知らせください。銀行のプライバシー方針と個人データの収集、処理、利用に関する情報についてはhttps://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/taiwan.htmlをご覧ください。チェコ共和国: UBSはチェコ共和国の認可銀行ではないため、チェコ共和国で規制されている銀行業務または投資サービスを提供することが認められておりません。本資料および / または本レポートはマーケティングを目的として配布され、銀行業務および / または投資業務に関するチェコ共和国の法律における「商業用の情報」を構成します。今後、レポートの受取を希望されない場合は、ご連絡くださるようお願いいたします。中国：本レポートは、UBS Switzerland AGまたはそのオフショア子会社もしくは関連会社（総称して「UBSオフショア」）により作成されています。UBSオフショアは中国国外で設立され、中国で銀行業、証券業、有価証券投資の助言業務の免許を交付されておらず、その監督及び規制の対象とされていません。本書を作成したアナリストおよびUBSオフショアは中国で有価証券に関わる投資助言を提供する認可を取得していないため、本レポートの受領者は当該アナリストまたはUBSオフショアに接触して助言を受けることはできません。UBSインベストメント・バンク（リサーチを含む）は完全に独立したリサーチと見解を有しており、それらはUBSグローバル・ウェルス・マネジメントの見解と異なる場合があります。本レポートは特定の銘柄に関する調査分析情報を提供するものではありません。また、投資判断を行うにあたり本書を使用し、またはその他の方法でこの文書に含まれる情報に依拠してはならず、UBSはそれに関して一切の責任を負いません。 デンマーク：本レポートは、デンマーク法に基づく公募を意図したものではありません。本レポートは、UBS Europe SEデンマーク支店（filial af UBS Europe SE）のお客様に、情報提供のみを目的として配布されます。同支店はSankt Annae Plads 13, 1250 Copenhagen, Denmarkに営業所を有し、デンマーク商工企業庁に登記されています（登記番号38 17 24 33）。UBS Europe SEデンマーク支店（filial af UBS Europe SE）は、欧州中央銀行、ドイツ中央銀行(Deutsche Bundesbank)、ドイツ連邦金融監督庁(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht、「BaFin」) ならびに、デンマーク金融監督庁(Finanstilsynet)の共同監督下に置かれています。なお、本レポートは、いずれの監督当局にも承認取得を目的に提出されていません。UBS Europe SEは、Societas Europaea（欧州会社）の形式で、ドイツ法に基づき設立され、BaFinから正式に営業を許可された金融機関です。 ドイツ：本レポートは、ドイツ法に基づく公募を意図したものではありません。本レポートは、Bockenheimer Landstrasse 2-4, 60306 Frankfurt am Mainに営業所を有するUBS Europe SE（Germany）のお客様に、情報提供のみを目的として配布されます。UBS Europe SEは、Societas Europaea（欧州会社）の形式で、ドイツ法に基づき設立され、ドイツ連邦金融監督庁(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht、「BaFin」)から正式に営業を許可され、欧州中央銀行、ドイツ中央銀行(Deutsche BundesbankおよびBaFinの共同監督下に置かれている金融機関です。なお、本レポートは、いずれの監督当局にも承認取得を目的として提出されていません。バーレーン：本レポートは、投資会社カテゴリー2としてバーレーン中央銀行(CBB)の認可・規制を受けているUBS AG, Bahrain Branchによって配布されています。関連金融サービスまたは商品は、CBBが定めるプロフェッショナル投資家および適格投資家のみが入手でき、それ以外は対象ではありません。CBBは、本レポートおよび本レポートで言及された投資商品のバーレーン王国内でのマーケティングを審査・承認しておらず、かかる投資商品のパフォーマンスの責任を負うものではありません。UBS AG, Bahrain Branchの住所は、Level 21, East Tower, Bahrain World Trade Centre, Manama, Kingdom of Bahrainです。フィリピン：本レポートおよび本レポートに付随して送付されたあらゆる募集用タームシート、リサーチレポート、その他の商品・サービスに関する書類その他の情報（総称して「本資料」）は、お客様および／またはお客様の正当な代理人からのご要望によりUBSからお客様に提供されたものです。本資料にお心当たりのない方は、当該電子メールを削除された上で、UBSまで直ちにご連絡ください。本資料は、（提供された場合）情報提供のみを目的として提供されたものであり、その全部または一部につきお客様の管轄区域においてUBSの同意なしに第三者に提供してはなりません。本資料はお客様の管轄区域における金融または規制当局により精査、承認・非承認、正式承認、登録または届け出されていない場合があります。UBSは、本資料により、いかなる投資商品（有価証券またはデリバティブ商品等）の提案または購入の勧誘を行い、または勧誘書を発行するものでもありません。本資料は、いかなる取引または契約（先物取引を含む）の締結の提案または勧誘も目的とせず、有価証券またはデリバティブ商品の売買の提案を目的とするものでもありません。当該投資商品は、本資料に定められた譲渡上の規制及び義務の対象となり、本資料を受領したことにより、お客様はかかる規制及び義務を遵守することを約したとみなされます。お客様は投資リスクを慎重に検討し、理解した上で、しかるべき注意を払って当該リスクに照らしてご自身の投資目的、リスク許容度、及びご自身の個人的な状況を判断してください。疑問点がある場合は、投資アドバイザーにご相談ください。本資料に基づき、UBSにより提供されたいかなる助言および／または執行された取引も、（それぞれの場合に応じ）お客様の特定の要望、または特定の指図によってのみ提供されたものであり、UBS およびお客様によりそのようなものとみなされます。ブラジル：本レポートは、ブラジル法に基づく公募を意図するものではなく、Comissão de Valores Mobiliários ("CVM")決議20/2021に記載されている定義による調査分析レポートを構成するものでもありません。本レポートは、CVMの管轄下にある事業体であるUBS Brasil Administradora de Valores Mobiliários Ltdaのお客様に、情報提供のみを目的として配布されます。 フランス：本レポートは、UBS Europe SE Succursale de France (UBS Europe SEの支店) （住所 69 boulevard Haussmann 75008 Paris、商業・会社登記簿（RCS）登記番号 844 425 629）により、そのお客様を対象に、情報提供のみを目的として配布されるもので、フランス法に基づく公募および個別投資推奨を構成するものではありません。UBS Europe SE Succursale de Franceは、欧州中央銀行、ドイツ中央銀行、ドイツ連邦金融監督庁(BaFin)、およびフランス健全性監督破綻処理機構(ACPR)、フランス金融市場庁(AMF)の共同監督下に置かれています。本レポートは、当該当局に承認取得を目的に提出されていません。UBS Europe SE は、Societas Europaea（欧州会社）の形式で、ドイツ法に基づき設立され、BaFinから正式に営業を許可された金融機関です。ポルトガル：UBS Switzerland AGは、ポルトガルの規制当局（ポルトガル中央銀行”Banco de Portugal"およびポルトガル証券取引委員会"Comissão do Mercado de Valores Mobiliários"）のいずれからもポルトガルで銀行業務および金融業務を行う認可を取得しておらず、その監督下にありません。香港：本レポートは、香港銀行法の認可銀行、有価証券・先物法の登録金融機関であるUBS AG Hong Kong支店によりUBS AG Hong Kong支店のお客様に配布されます。UBS AG Hong Kong支店は、有限責任としてスイスにおいて法人設立されました。 マレーシア：本レポート、および本レポートに付随して送付されたあらゆる募集用タームシート、リサーチレポート、その他の商品・サービスに関する書類その他の情報（総称して「本資料」）は、お客様および／またはお客様の正当な代理人からのご要望によりUBSからお客様に提供されたものです。本資料にお心当たりのない方は、当該電子メールを削除された上で、UBSまで直ちにご連絡ください。本資料は、（提供された場合）情報提供のみを目的として提供されたものであり、その全部または一部につきお客様の管轄区域においてUBSの同意なしに第三者に提供してはなりません。本資料はお客様の管轄区域における金融または規制当局により精査、承認・非承認、正式承認、登録または届け出されていない場合があります。UBSは、本資料により、いかなる投資商品（有価証券またはデリバティブ商品等）の提案または購入の勧誘を行い、または勧誘書を発行するものでもありません。本資料は、いかなる取引または契約（先物取引を含む）の締結の提案または勧誘も目的とせず、有価証券またはデリバティブ商品の売買の提案を目的とするものでもありません。当該投資商品は、本資料に定められた譲渡上の規制及び義務の対象となり、資料を受領したことにより、お客様はかかる規制及び義務を遵守することを約したとみなされます。お客様は投資リスクを慎重に検討し、理解した上で、しかるべき注意を払って当該リスクに照らしてご自身の投資目的、リスク許容度、及びご自身の個人的な状況を判断してください。疑問点がある場合は、投資アドバイザーにご相談ください。本資料に基づき、UBSにより提供されたいかなる助言および／または執行された取引も、（それぞれの場合に応じ）お客様の特定の要望、または特定の指図によってのみ提供されたものであり、UBS およびお客様によりそのようなものとみなされます。メキシコ：本レポートはUBS Asesores México, S.A. de C.V.（「UBS Asesores」）によって配布されるものです。同社はUBS Switzerland AGの関連会社であり、外国銀行の関連会社であることから、メキシコの規制に基づき非独立投資助言会社として設立されています。UBS Asesoresは登記番号30060-001-(14115)-21/06/2016でメキシコ国家銀行証券委員会（CNBV）に登記され、その規制を受け、その監視下に従う法人です。CNBVは、(i)ポートフォリオ運用業務、(ii)投資助言サービス、分析および個別投資推奨、および(iii) 資金洗浄およびテロ資金供与問題に関してのみ、UBS Asesoresを規制します。本レポートまたはそれに関連するいかなる資料も、メキシコを拠点とする専門知識を有する適格投資家または機関投資家の方のみを対象に提供されます。リサーチ・レポートは、レポートを作成したアナリストの見解のみを反映しています。本書を作成したアナリストの報酬は、かかるアナリストが業務を提供するUBSのグループ企業のリサーチマネジメントおよびシニアマネジメントによってのみ決定されます。モナコ：本レポートは、モナコ公国の法律に基づく公募や勧誘を意図したものではなく、UBS (Monaco) S.A.のお客様に情報提供を目的として配布されるものです。UBS (Monaco) S.A.は、2 avenue de Grande Bretagne 98000 Monacoに登録拠点を構え、モナコ国内における銀行サービスの提供を承認するフランス健全性監督破綻処理機構(ACPR)とモナコ政府から銀行ライセンスを付与された規制対象銀行です。UBS (Monaco) S.A. はまた、“Commission de Contrôle des Activités Financières” (CCAF) から、モナコ国内で投資サービスを提供する認可を受けています。CCAFは本レポートについて承認していません。ルクセンブルク：本レポートは、ルクセンブルク法に基づく公募を意図したものではありません。本レポートは、33A, Avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxembourgに営業所を有するUBS Europe SEルクセンブルク支店("UBS Luxembourg"：商業・会社登記簿番号 B209123)のお客様に、情報提供のみを目的として配布されます。UBS Europe SEは、Societas Europaea（欧州会社）の形式で、ドイツ法に基づき設立され(HRB n°107046)、Bockenheimer Landstrasse 2-4, D-60306 Frankfurt am Main, Germany に本店を有する金融機関です。UBS Europe SEルクセンブルク支店はドイツ連邦金融監督庁(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht「BaFin」)の認可を受け、BaFin、欧州中央銀行、ならびにドイツ中央銀行(Deutsche Bundesbank)の共同監督下に置かれています。UBS Luxembourgはさらに所在地国の金融当局であるルクセンブルク監督当局(Commission de Surveillance du Secteur Financier)の監督下にも置かれています。本レポートは、いずれの監督当局にも承認取得を目的として提出されていません。

Credit Suisse Wealth Managementに関する追加のディスクレーマー(国別免責事項)：ブラジル：本レポートは、ブラジルではCredit Suisse (Brasil) S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários またはその関連会社(「Credit Suisse」)によって配布されています。2021年2月25日付ブラジル証券委員会(CVM)決議2021年第20号に従い、本レポートの執筆者は、本レポートに表明された見解が執筆者の個人的な見解のみを排他的に反映したものであり、Credit Suisse またはその他のUBS Group関係組織を含め、他組織から独立して作成されたものであることを保証します。執筆者の報酬の一部は、雇用されているUBS Group関係組織の総収入を含め様々な要因に基づいていますが、報酬の一部が本レポートで表明された特定の推奨または見解に過去に関係したことはなく、現在も関係しておらず、将来も関係することはありません。さらにCredit Suisse は、対象企業またはその関連会社に対し、過去に投資銀行、仲介、資産運用、商業銀行、その他の金融サービスを提供したことがある、もしくは将来提供する可能性があり、それに対して通常の報酬と手数料を過去に受け取ったことがある、もしくは将来受け取る可能性があり、それが対象企業または対象証券に関して金銭的、商業的利害を過去に構成した、または将来構成する可能性があることを表明します。フランス：本レポートは、ルクセンブルク大公国で認可された信用機関であり、5, rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourgに登記住所を有するCredit Suisse (Luxembourg) S.A.の支店であるCredit Suisse (Luxembourg) S.A. Succursale en France (以下、フランス支店)により配布されています。フランス支店は、ルクセンブルクの監督機関である ルクセンブルク金融監督委員会 (CSSF)、およびフランスの監督機関であるフランス健全性監督破綻処理機構(ACPR) と フランス金融市場庁の健全性規制の対象です。イタリア：本レポートは、イタリア法に基づき法人化・登録され、イタリア銀行とイタリア国家証券委員会(CONSOB)の監督・管理を受けている銀行であるCredit Suisse (Italy) S.p.A.によりイタリアで配布されています。日本：本レポートは日本国内において、クレディ・スイス証券株式会社およびUBS SuMi TRUSTウェルス・マネジメント株式会社のみにより配布されています。クレディ・スイス証券株式会社は金融商品取引業者、関東財務局長(金商)第66号、日本証券業協会、金融先物取引業協会、日本投資顧問業協会、第二種金融商品取引業協会の会員です。UBS SuMi TRUSTウェルス・マネジメント株式会社は金融商品取引業者、関東財務局長(金商)第3233号、日本証券業協会、金融先物取引業協会、日本投資顧問業協会の会員です。クレディ・スイス証券株式会社およびUBS SuMi TRUSTウェルス・マネジメント株式会社は日本国外で本レポートを配布または転送しません。ルクセンブルク：本レポートは、ルクセンブルク大公国で認可を受けた信用機関であり、5, rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourgに登記住所を有するCredit Suisse (Luxembourg) S.A.により配布されています。Credit Suisse (Luxembourg) S.A. はルクセンブルクの監督機関である ルクセンブルク金融監督委員会 (CSSF)の健全性監督を受けています。メキシコ：本レポートはC. Suisse Asesoría México, S.A. de C.V. (「CS Asesores」)によって配布されるものです。同社はUBS Group AGの関連会社であり、外国銀行の関連会社であること、またGrupo Financiero Credit Suisse (México), S.A. de C.Vとの間に間接的な関係があることから、メキシコの規制に基づき非独立投資助言会社として設立されています。CS Asesoresは登記番号30070-001-(14208)-10/10/2016でメキシコ国家銀行証券委員会（CNBV）に登記され、その規制を受け、その監視下に従う法人です。CNBVは、(i)ポートフォリオ運用業務、(ii)投資助言サービス、分析および個別投資推奨、および(iii) 資金洗浄およびテロ資金供与問題に関してのみ、CS Asesoresを規制します。本レポートまたはそれに関連するいかなる資料も、メキシコを拠点とする専門知識を有する適格投資家または機関投資家の方のみを対象に提供されます。リサーチ・レポートは、レポートを作成したアナリストの見解のみを反映しています。本書を作成したアナリストの報酬は、かかるアナリストが業務を提供するUBSのグループ企業のリサーチマネジメントおよびシニアマネジメントによってのみ決定されます。ポルトガル：本レポートは、ルクセンブルク大公国で認可された信用機関であり、5, rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourgに登記住所を有する、Credit Suisse (Luxembourg) S.A.の支店であるCredit Suisse (Luxembourg) S.A., Sucursal em Portugal (以下、ポルトガル支店)により配布されています。ポルトガル支店は、ルクセンブルクの監督機関であるルクセンブルク金融監督委員会 (CSSF)、およびポルトガルの監督機関である ポルトガル証券取引委員会(CMVM)の健全性監督を受けています。カタール：本情報は、カタール金融センター規制庁 (QFCRA) により、QFC 認可番号 00005で認可・規制されているCredit Suisse (Qatar) L.L.C.により配布されています。すべての関連金融商品とサービスは、400万カタール・リヤル超の純資産を有し、かかる商品やサービスに投資するのに十分な金融の知識、経験、理解があり、ビジネス顧客という分類を選んだ個人を含め、QFCRAが定めたビジネス顧客または市場カウンターパーティのみを対象としています。したがって、この情報を他の分類の個人に提供したり、他の分類の個人が依拠したりすることは禁じられています。サウジアラビア：本情報は、西暦2008年3月21日に相当するイスラム暦1429年3月23日付認可番号 08104-37に従い、サウジアラビア資本市場庁から免許を付与され、規制を受けているCredit Suisse Saudi Arabia (商業登記 番号 1010228645)により配布されています。Credit Suisse Saudi Arabia の主たる事業所の住所はKing Khaled Road, Laysen Valley, Building number 6, 12329-2376, Riyadh, Saudi Arabiaです。ウェブサイト: https://www.credit-suisse.com/sa/en/cssa.html。南アフリカ：この情報は、金融セクター行為監督機構に金融サービス企業番号 48779で登録している金融サービス企業であるCredit Suisse (UK) Limitedにより配布されています。トルコ：本レポートに記載されている投資情報、コメント、推奨は、投資助言活動の範囲に含まれません。投資助言サービスは、対象者のリスクとリターン選好度を考慮してカスタマイズされ、認可された組織から対象者に提供されます。一方、本レポートに記載されたコメントや助言は一般的なものです。したがって、推奨はお客様の資産状況、またはリスクと利回りの選好度にふさわしいものでない可能性があります。このため、本レポートに記載された情報だけを根拠として投資判断を下した場合、ご期待に見合った結果にならないおそれがあります。本レポートは、トルコ資本市場委員会の規制を受け、Levazim Mahallesi, Koru Sokak No. 2 Zorlu Center Terasevler No. 61 34340 Besiktas/ Istanbul-Türkiyeに登記住所を有するCredit Suisse Istanbul Menkul Degerler Anonim Sirketiにより配布されています。英国：本レポートはCredit Suisse (UK) Limitedにより配布されています。Credit Suisse (UK) Limitedは健全性監督機構による承認を受けており、金融行動監督機構と健全性監督機構による規制を受けています。Credit Suisse (UK) Limited の登記住所は5 Broadgate, London, EC2M 2QSです。

2024年C版。CIO82652744

© UBS 2024. ロゴマーク及びUBSはUBSの登録・未登録の商標です。無断複写・転載を禁じます