平穩市場再掀波瀾

哇！這段期間可真是動盪不安，2020 年以來，投資人彷彿在捉摸不定的驚滔駭浪中破風前進，今年總算達到了高峰(希望如此)。多年來我們享有波平如鏡的安逸，如今卻面臨艱鉅挑戰，必須時時忖度更難預測的新世界。有點諷刺的是，我們列出了未來一年投資人可能未充分準備的潛在事項，但這些注意事項看起來竟然比過往更符合市場主流預期；這很可能是因為我們對於何謂正常範圍內的定義，也隨著時間而改變了。

從今年開始，隨著通膨漸趨穩定，傳統 60/40 投資組合似乎喪失了原有的多元分散優點，而且幾乎沒什麼人能預見如此的嚴重程度，股票一度深陷熊市，債券則遭遇了 1994 年以來最大賣壓。當前的難題在於，接下來事態又會如何發展？事實上，只要適度重新調整估值，確保債券收益充足，60/40 投資組合就能恢復投資效益。最新一期的全景展望，將對此概念深入探討。

如今的投資人面臨艱鉅挑戰，必須設法忖度更難預測的新世界.

雖然家庭、企業與政府面臨顯著的償債挑戰，整個固定收益資產類別的票息卻極具吸引力，為 2007 至 2008 年全球金融危機以來首見。縱使信用債利差並未明顯擴大，部分投資人可能認為，短天期債券的殖利率已然足夠，無須針對存續期部位冒險押注。所以我們的團隊整體審視了市場，挖掘哪些地方更有機會斬獲最佳投資機會。

科技股獨占鰲頭多年，如今投資人終於開始青睞其他類股？股票必須展現更多債券特質，才會具備吸引力？股利收益率能否回升？這一切仍有待時間驗證，但可以確定的是，這類型的股市輪動足以創造理想的超額報酬契機，特別是在機構投資人佔股東比重偏低的情況下。在這個股票報酬貢獻必須高於過去 10 年水準方能創造超額報酬的特殊時期，我們的投資團隊深入檢視精準辨識超額報酬機會的理想方法。

牛市通常發生在投資人無視市場喜訊，但害怕錯失機會的情緒瀰漫之際，意味著在市場真正恢復投資效益之前，尚需經歷更多困境，接下來必須衝破更多難關。投資大亨巴菲特曾提出「潮水退了，才知道誰在裸泳」的妙喻，而今日的潮水，正是央行為抑制通膨而快速調升的利率。市場的弱點會在哪裏顯露出來？另一方面，執筆本文之際，加密貨幣市場正處於風雨飄搖的局勢中。而下一個又會輪到誰？日本當局會不會放棄控制殖利率曲線？這又具有什麼意義？這也是我們在本期全景展望中預測的負面意外因素之一。

無論何時，我們的團隊均在此為您效力，在您的投資旅程裡隨時提供支援，助您洞悉變數迷霧背後的玄機。