股票市場：中國 迎來復甦行情
瑞銀資產管理中國股票投資團隊
為什麼中國的A股及港股在近期表現突出？
為什麼中國的A股及港股在近期表現突出？
中國政府的「十七支箭」
在股市打底歷經一段時間後，中國政府終於出手祭出大規模刺激市場的方針，其中主要包含資本市場、房地產與金融措施等。市場主要在擔憂已久的房地產市場，中國國家主席已經明確表示政府將致力於達成房價止跌回穩，並且提供較為寬鬆的貸款條件，展現出穩定房地產市場的決心。資本市場與金融方面，除了調降人民幣存款準備率(RRR)，同時增加中小企業貸款優化，同時首創再貸款的優惠條件。
貨幣政策方面主要有兩支箭，包含下調存款準備金兩馬，以及降低央行政策利率，同時引導銀行報價同步即刻進行。房地產方面則主要有五大措施，包含降低存量房貸利率、取消首房與二套房的首付與貸款差異、政策文件期限延長、優化保障性住房再貸款利率、以及緩解房契資金壓力。資本市場上創立了兩大政策，包含基金保險業的互換機制以及增持再貸款利率。金監總局方面則採取了五大降低風險措施，對大型商銀增加核心資本、放寬股權投資、改善中小企業信貸條件與資產管理業改革方針等。最後則是優化資本市場的三大策略，都是涵括於法律條文的修訂與指導方針的精進。
中國刺激經濟的17支箭
政策 | 政策 | 概述 | 概述 |
|---|---|---|---|
政策 | 貨幣政策的2支箭 | 概述 | 調降存款準備率0.5% 調降央行政策利率0.2% |
政策 | 房地產政策的5支箭 | 概述 | 取消首套房與二套房限制 取消一線城市限購令，力拼房市止跌回穩 |
政策 | 資本市場工具的2支箭 | 概述 | 基金與保險公司互換機制，增加股票市場熱錢流動 創設再貸款支持利率 |
政策 | 降低風險措施的5支箭 | 概述 | 增加六大商銀核心一級資本 放寬股權與私募投資金額與比例限制 |
政策 | 優化金融市場的3支箭 | 概述 | 修訂併購重組條款，活絡一級市場 建立法規層面完善的長期投資環境 |
我們可以關注什麼中國的股票市場的那些題材？
我們可以關注什麼中國的股票市場的那些題材？
國際貿易、價值型投資、政策鬆綁
在刺激政策的明確頒布後，市場迎來一波強勁且及時的行情。然而有三大重點值得我們持續關注並可以確立這波行情是否能延續，那便是「國際貿易」、「價值型投資」與「政策鬆綁」。如同前段所述，國際貿易將是這波政策的最大受惠者之一，中國市場中有許多擴展海外版圖成功的企業，在全球經濟增長保持彈性與降息循環開啟之下，寬鬆的貸款條件將帶給中國企業在海外事業增長的溫床。今年以來雖然內需消費相對為能有所表現，但中國的國際貿易餘額卻是持續成長，許多海外營收占比高的中國企業在消費、電商等領域上躍上全球一線競爭舞台。價值型投資也是近年我們在中國股市上看到的顯著轉型，穩定的財務結構與健康的現金流才能提供企業施行股份回購、現金股利發放等措施回饋投資人，近年以來我們看到中國企業的價值型政策連年提升，我們可以關注這些體質優異的公司與中國股市的新常態。最後是政策鬆綁，大規模刺激市場的政策框架已經公布，接續而來的便會是各產業政策鬆綁的實行細則，包含先前曾經施行過的教育業、消費業、遊戲業等，另外還有競爭力漸強的醫療保健產業都是下一波可以期待的潛力產業。
中國的股票市場的回顧
中國的股票市場的回顧
中國股市在九月分大幅反彈
中國股市在九月分大幅反彈，將A股與港股等指數都推升至了更高的水位。主要動能來自於政府推出一系列的政策刺激，以活絡更多的信貸活動。雖然降息幅度符合市場預期，然而監管機關引入了新的貸款工具，為股票市場帶來更多活水。另外中國國家主席也在政治局會議上呼籲相關機關應當採取措施讓房價止跌回穩，實質激勵了市場投資人的信心。本季度幾乎所有板塊都有正回報表現，其中非核心消費與醫療保健是境外試場最優異的產業，而能源板塊則相對落後。A股方面房地產與金融表現強勁，些許防禦型版塊表現落後。
中國的股票市場的投資組合評論
中國的股票市場的投資組合評論
受益於市場反彈，九月份表現突出
受益於市場反彈，九月份表現突出。對非核心消費與通訊的部分減持些許影響了表顯，然而對能源部位的降低則大幅貢獻了投資組合的表現。整體第三季的表現仍然受惠於股市的反彈表現正向，能源的減持與金融主動選股則是正向的提供投資組合收益機會。
中國的股票市場的展望
中國的股票市場的展望
中國政府可望推出更多刺激政策
我們預期在美國降息與中國政府當局的刺激雙管齊下之下，市場反應全面地驚艷了大部份投資人。與此同時過去過度悲觀的情況下，政府具體的援助政策讓市場情緒的好轉來的快又急。整體來說我們認為這次的反彈主要是在消化過去三年的過度悲觀，這也使許多大型投資機構重新開始審視投資組合中中國的部位。
雖然我們看到中國政府大力刺激市場，然而我們可以察覺當局不希望出現泡沫化的現象，因此我們期待看到循序漸進並且謹慎的寬鬆步調。長遠而言我們希望看到更多產業的實行細項，包含社會福利支出、消費振興或企業援助等，讓整體市場走向可持續性高且更高品質的發展。然而政策的延遲性讓往後的經濟數據成為觀察目標，實際的改善負面情緒仍然需要一些時間。
今年上半年我們在股票估值被嚴重低估下積極選擇體質健全且優質的企業，尤其在消費與相關的領域，這都使我們得以在反彈行情中受惠。我們追求長遠的增長目標，包含海外業務擴張的優質企業，或是在全球製造業一線舞台競爭的中國企業，更成熟的製程與研發資金的投入使其得以在國際貿易中取得優勢，而並非只有生產利潤低的初級加工。我們將持續關注市場動態，投資於良好長期願景的企業與產業配置。
本報告中的所有資訊及觀點係來自於可靠的資料來源，但不代表或保證其正確或完整。所有的資訊、觀點及任何所提及的價格，均可能在未通知的情況下改變。因此，收件人不能以本報告取代其本身的判斷，本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱各基金公開說明書。
