回顧過去…

目前全球經濟的擴張期已延續了整整10個年頭。在過去10年中，全球經濟增長從未跌破3%，為1960年代以來持續時間最久。美國經濟正步入創紀錄的連續11年擴張期。此外，過去10年中幾乎所有金融資產都取得了強勁的回報。因此，人們很容易認為經濟衰退姍姍來遲。由於預期回報率可能有限，人們可能會傾向於轉至安全的現金，並等待更好的入場時機投資風險資產。

展望未來…

儘管2020年可能會出現更好的切入點，但並非十拿九穩。特別是，中美達成貿易協議或是加大貨幣和財政政策協調力度都可能延長當前週期，並提振市場。美聯準會在本輪週期亦顯示較大意願採取預防措施來防止經濟增長放緩。而且，近幾年經濟增長步伐相對緩慢的一個好處是，有關經濟週期結束的失衡現象鮮少出現。

空手的陷阱？

投資者可能認為錯過一次小幅上漲的代價是可以容忍的，但這帶來了一個問題，即當市場上漲時，他們是否願意買進。空手的投資者很容易陷入一個常見的陷阱，即在市場創新高時等待大跌出現。從長期來看，當央行政策使得現金和債券失去吸引力時，這種陷阱的代價可能非常高昂。

2020年投資策略

抉擇之年不宜承擔過高風險，很多人也希望限制受到潛在衰退風險的影響。不過，如何既能做到這一點，又能避免由於場外觀望而被長期邊緣化呢？

對於持有投資組合並考慮目前是否應降低部位的投資者來說，我們列出以下精選投資策略：

．側重於優質和高股息股票。

在週期後段的低收益率環境下，我們認為投資者的股票部位應注重優質和高股息投資。

．採取投資保護措施。

擔心市場下行的投資者可考慮降低波動性的策略或直接增加保護措施。他們可以透過動態或系統性的配置策略，或者透過結構性解決方案提高多元化程度，比如提供一定資本保護的票據等。

．對於持有現金等待適當時機的投資者來說：分階段投入。

一般而言，將現金立即投資是最好的選擇。從歷史上來看，對於60%股票、40%債券的美國投資組合來說，如果在12個月內分批投入現金，其績效將比一次性投入平均低4.4個百分點。

不過，對於部份投資者來說，此一機會成本或許無妨，尤其是當他們配置大筆資金時，投入時機不佳的潛在成本更大。這些投資者可以設定固定的時間表，在出現逢低買入的機會時加快每批次資金投入的進度，以降低機會成本，同時亦緩解了誤判的風險。

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