Das bevorstehende Jahr Marktrisiken absichern
Botschaften im Fokus
19. Januar 2024: Dieser Anlageausblick ist überarbeitet worden. Für aktuelle Einschätzungen kontaktieren Sie bitte Ihre Beraterin oder Ihren Berater.
Ein Update zu diesem Ausblick ist am 8. Januar 2024 publiziert worden (nur auf Englisch verfügbar). Sie finden es hier.
Die implizite Volatilität an den Aktienmärkten ist auf Mehrjahrestiefs gesunken. Dadurch ist jetzt ein besonders interessanter Zeitpunkt, um Kapitalerhaltungsstrategien zur Absicherung gegen potenzielle Marktrisiken ins Auge zu fassen. Wir beurteilen Macro-Hedge-Funds auch nach wie vor als wirksame Möglichkeit zur Diversifikation von Portfolios, da sie in der Vergangenheit in Zeiten mit Marktturbulenzen konstant gute Ergebnisse erzielten. Ausserdem haben Anleger die Möglichkeit, ihr Portfolio zusätzlich mit Positionen in Öl und Gold gegen bestimmte Risiken abzusichern.
Defensive strukturierte Investments
Defensive strukturierte Investments
Wir rechnen mit positiven Aktienrenditen im Jahr 2024. Doch nach einer robusten Rally im Jahr 2023 dürften weitere Kursgewinne begrenzt sein. Eine ganze Reihe von Risiken könnte die Aussichten trüben. Die Inflation geht zwar zurück, doch Enttäuschungen könnten zu Rückschlägen an den Märkten führen und die Hoffnungen in Bezug auf das Timing und das Tempo von Zinssenkungen der Fed untergraben. In unserem Basisszenario gehen wir zwar davon aus, dass der Krieg zwischen Hamas und Israel eingegrenzt bleibt. Doch die Situation ist instabil und eine Eskalation, die zu Störungen der Ölversorgung führt, ist immer noch möglich. Anleger, die ihr Portfolio gegen das Risiko von Verlusten absichern möchten, können strukturierte Anlagen mit Kapitalerhaltungsmerkmalen nutzen. Solche Strategien sind in Zeiten mit höheren Anleihenrenditen und einer durchschnittlichen oder unterdurchschnittlichen impliziten Volatilität an den Aktienmärkten besonders attraktiv. Eine weitere Möglichkeit zur Reduzierung des direkten Engagements bieten Strategien zur Renditegenerierung, die attraktiv sind, wenn die Volatilität hoch ist – wie derzeit an den Fixed-Income-Märkten. Kapitalerhaltungsstrategien können den Anlegerinnen und Anleger zudem helfen, sich in japanischen Aktien zu engagieren. Nach der starken Rally im laufenden Jahr ermöglichen Optionen eine «preiswerte» Partizipation an weiteren potenziellen Gewinnen dank freundlicher Gewinn-, regulatorischer und saisonaler Trends.
Höhere Renditen und niedrige Volatilität verbessern den Kapitalschutz
Über 12 Monate nachlaufender VIX-Durchschnitt der letzten 5 Jahre gegenüber 10-jähriger US-Anleihenrendite, auf Basis von Quartalsdaten, und aktuelles Niveau
Öl- und Energieaktien
Öl- und Energieaktien
Anleger, die sich Sorgen über die potenziellen Auswirkungen einer weiteren Eskalation der Kriege zwischen Israel und Hamas oder zwischen Russland und der Ukraine machen, könnten eine Absicherung ihres Portfolios über Anlagen am Ölmarkt oder in Energieaktien erwägen. Anleger mit hoher Risikotoleranz können erwägen, ihr Engagement über längerfristige Brent-Kontrakte anzuheben, oder das Risiko eines Rückgangs des Brent-Preises zu verkaufen.
Gold
Gold
Unserer Ansicht nach kann Gold eine potenziell wirksame Portfolioabsicherung gegen steigende geopolitische Spannungen bieten. Tatsächlich ist der Preis des Metalls nach dem Angriff der Hamas auf Israel gestiegen. Im Dezember kletterte Gold auf ein Rekordhoch. Die treibende Kraft dafür war die Hoffnung auf Zinssenkungen im Jahr 2024, durch die sich die Opportunitätskosten einer Position in einem Vermögenswert ohne Zinserträge, wie Gold, verringern würden. Anleger, die ihr Engagement in Gold anheben möchten, können erwägen, das Metall über Optionen zu kaufen (Kauf unter USD 2000 je Feinunze). Da die Geldpolitik im Jahr 2024 weniger restriktiv sein dürfte, haben wir vor Kurzem unsere Prognosen für den Goldpreis erhöht. Auf längere Sicht halten wir eine Goldallokation von rund 5% in einem ausgewogenen Portfolio für angemessen.
Absicherung durch Positionierung für eine steilere US-Renditekurve
Absicherung durch Positionierung für eine steilere US-Renditekurve
Anleger, die sich Sorgen über eine Ausweitung des US-Haushaltsdefizits machen, könnten eine Steepener-Position auf die Renditekurve für US-Treasuries erwägen. Diese Position bestünde aus dem Kauf von fünfjährigen und dem Verkauf von zehn-jährigen US-Treasuries (auf durationsbe-reinigter Basis). Dadurch wird die relativ flache Renditekurve als «kostengünstige Absicherung» gegen höhere langfristige Anleihenrenditen genutzt. Unseres Er-achtens sollte sich diese Position gut entwickeln, wenn die Anleger eine höhere Vergütung für das Halten langfristiger Treasury-Anleihen verlangen oder wenn Rezessionsängste zur Erwartung niedrigerer kurzfristiger Zinssätze führen.
Macro- und Multi-Strategy-Hedge-Funds
Macro- und Multi-Strategy-Hedge-Funds
Macro-Fonds könnten sich 2024 ebenfalls zur wirksamen Absicherung und Diversifikation eignen. Dank ihres Top-down-Ansatzes können sie die gesamtwirtschaftliche Volatilität ausnutzen, indem sie sich an Veränderungen des Wirtschaftsumfelds, der Geldpolitik der Zentralbanken und der Marktlage anpassen.
Multi-Strategy-Funds, die verschiedene Hedge-Fund-Ansätze kombinieren, sind ebenfalls eine potenziell attraktive Möglichkeit zur Diversifikation von Portfolios. Diese Fonds sind in der Regel breit diversifiziert, schichten ihre Allokationen dynamisch um und setzen moderne Risikomanagementstrategien ein. Anleger sollten sich der Risiken bewusst sein, die mit alternativen Anlagen verbunden sind. Hierzu zählen unter anderem das Liquiditätsrisiko, der Einsatz von Fremdkapital zur Hebelung und beschränkte Offenlegungsanforderungen.
Weitere zentrale Fragen
Weitere Kapitel
Weitere Kapitel
Dieser Bericht wurde von UBS AG, UBS AG London Branch, UBS Switzerland AG, UBS Financial Services Inc. (UBS FS), UBS AG Singapore Branch, UBS AG Hong Kong Branch und UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd.
