Se refiere a la habilidad del gestor para aplicar estrategias que superen el desempeño general del mercado. El alfa depende de la capacidad del gestor para identificar activos subvalorados y prever correctamente eventos macroeconómicos. Esto exige buenas conexiones, acceso a información privilegiada y un estricto control de riesgos. Además, los gestores necesitan volatilidad y dispersión macroeconómica para generar retornos superiores.

Representa el retorno general del mercado o la exposición a los movimientos amplios del mercado. Las estrategias macro discrecionales son oportunistas y temáticas, con gestores ajustando la exposición neta a lo largo del tiempo conforme evolucionan sus tesis de inversión. Por lo tanto, la beta tiende a variar, pero en promedio, los gestores macro discrecionales tienen una beta bajo en comparación con otras clases de activos.

Se refiere a retornos que no están vinculados a la habilidad del gestor (alfa) ni al desempeño del mercado (beta de mercado). También conocidos como primas de riesgo, estas betas alternativas son anomalías de mercado que los gestores macro suelen explotar, como las primas de carry trades.

Investigación de inversiones del CIO

Fondo de Cobertura: Macro Discrecional

Descubra cómo estas estrategias pueden fortalecer su cartera con bajos niveles de correlación y alta capacidad de adaptación al mercado.

27 sept. 2024 2 minutos de lectura

Descubra las estrategias de fondos de cobertura macro discrecionales, que aprovechan los cambios macroeconómicos con flexibilidad y agilidad. Estos fondos globales invierten en diversos mercados e instrumentos, proporcionando resiliencia en tiempos de volatilidad y diversificación.

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Macro Discrecional: Visión general

Aspectos clave del informe

La macro discrecional es una estrategia de negociación altamente oportunista que aprovecha los cambios en las tendencias macroeconómicas. Tiende a beneficiarse de la incertidumbre y la alta volatilidad del mercado.

Estos fondos operan a nivel global y tienen el mandato más flexible, permitiéndoles invertir en una amplia gama de instrumentos, regiones, mercados y temas.

Los gestores macro discrecionales buscan explotar desequilibrios y cambios en las tendencias macroeconómicas.

Los gestores generalmente prefieren instrumentos líquidos y de enfoque "top-down", como futuros, swaps y opciones, que permiten reacciones rápidas y económicas ante cambios en el mercado. Además, suelen utilizar apalancamiento.

Aunque mantienen decenas de posiciones, generalmente se concentran en unos pocos temas principales.

Las estrategias macro discrecionales son generalmente direccionales, y el desempeño también tiende a implementar estrategias de valor relativo.

En las últimas dos décadas, estos fondos han mostrado resiliencia en períodos de crisis, con una reducción máxima moderada en comparación con las acciones, y la más baja entre las estrategias de fondos de cobertura.

Desde el punto de vista de la cartera, estos fondos son buenos diversificadores debido a su baja volatilidad y correlación moderada con acciones y bonos.

Debido a su mandato amplio y oportunista, la selección de gestores para estos fondos es crucial. No todos los fondos macro discrecionales son iguales.

Los riesgos generales de los fondos de cobertura, como la falta de transparencia o una gestión de riesgos inadecuada, aún pueden aplicarse.

¿Qué hacen los fondos macro discrecionales?

Los gestores formulan opiniones sobre temas macroeconómicos y su impacto en los activos, estructurando una cartera que refleje estas expectativas.

Los gestores siguen filosofías de inversión individuales al formular sus operaciones. Algunos se enfocan en el comportamiento irracional de los participantes del mercado, que puede distorsionar el valor justo de los precios. Otros buscan prever variables macroeconómicas, como la inflación o el crecimiento del PIB, los cambios en la política monetaria, y cómo estas previsiones afectarán a los mercados financieros globales.

Las operaciones pueden ser direccionales o relativas, aunque la mayoría de los gestores favorecen las operaciones direccionales.

En general, los gestores prefieren instrumentos "top-down", que capturan cambios amplios en las tendencias económicas y monetarias. Además, los gestores macro discrecionales suelen centrarse en instrumentos altamente líquidos, como futuros, forwards y swaps. Ellos implementan sus perspectivas principalmente a través de carry trades, que son sensibles a cambios macroeconómicos.

El carry de un activo es el beneficio (positivo) o el costo (negativo) de su posesión. Normalmente, los carry trades implican la compra de un activo con carry positivo y la venta de uno con carry negativo. Estas operaciones pueden realizarse en diversas clases de activos, como monedas, bonos, tasas de interés, materias primas y acciones.

Los gestores pueden diversificar o centrarse en regiones o instrumentos, y operar en el corto o largo plazo, dependiendo de la estrategia. Las carteras tienen decenas de posiciones, pero suelen estar relacionadas con unos pocos temas principales.

Fuentes de retorno de las estrategias

Los gestores discrecionales se apoyan en tres principales fuentes de retorno: alfa del gestor, beta de mercado y beta alternativo.

Alfa

Se refiere a la habilidad del gestor para aplicar estrategias que superen el desempeño general del mercado.

El alfa depende de la capacidad del gestor para identificar activos subvalorados y prever correctamente eventos macroeconómicos. Esto exige buenas conexiones, acceso a información privilegiada y un estricto control de riesgos.

Además, los gestores necesitan volatilidad y dispersión macroeconómica para generar retornos superiores.

Beta de mercado

Representa el retorno general del mercado o la exposición a los movimientos amplios del mercado.

Las estrategias macro discrecionales son oportunistas y temáticas, con gestores ajustando la exposición neta a lo largo del tiempo conforme evolucionan sus tesis de inversión. Por lo tanto, la beta tiende a variar, pero en promedio, los gestores macro discrecionales tienen una beta bajo en comparación con otras clases de activos.

Beta alternativo

¿Cuáles son los riesgos?

Los niveles de riesgo varían según las estrategias, el uso de apalancamiento, la exposición neta y la concentración de posiciones. Las estrategias conservadoras pueden incluir análisis de valor relativo, mientras que las más agresivas son más direccionales.

En lugar de protegerse contra los riesgos del mercado, los gestores de estrategias direccionales buscan obtener ganancias con los movimientos directos de los activos. Sin embargo, las previsiones incorrectas pueden resultar en pérdidas significativas.

Aunque las posiciones de los fondos macro globales varían, a veces puede haber una superposición significativa de operaciones entre diferentes gestores, lo que reduce los beneficios de la diversificación entre múltiples gestores.

Los riesgos de liquidez generalmente son menores en comparación con otras estrategias de fondos de cobertura, ya que los gestores macro operan principalmente con instrumentos financieros altamente líquidos, como acciones, bonos y monedas.

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