Monthly Letter: ¿El regreso de los vigilantes de los bonos?

• Si bien reconocemos que estamos transitando un período de gran preocupación por la situación fiscal de Estados Unidos, creemos que las perspectivas para los rendimientos del Tesoro dependerán más de la trayectoria de crecimiento de la economía estadounidense que de los temores en torno al déficit fiscal.
• De cara al futuro, prevemos rendimientos decrecientes a medida que el crecimiento de la economía estadounidense se desacelere y la Reserva Federal concluya su periodo de endurecimiento monetario y comience a relajar su política monetaria el próximo año.
• Consideramos que los bonos constituyen una cobertura efectiva para las carteras de los inversionistas. En nuestro escenario bajista, en el cual la economía estadounidense entra en recesión, prevemos que los títulos del Tesoro estadounidense a 10 años tendrán una rentabilidad total del 19% en junio del próximo año.
• Los bonos de calidad también ofrecen una oportunidad atractiva de obtener buenas rentabilidades con riesgo limitado si se los mantiene hasta el vencimiento. En nuestro escenario de base, que prevé un aterrizaje económico suave, los rendimientos a diez años caen al 3,5% y los títulos del Tesoro a 10 años rinden un 13%.
• También identificamos potencial alcista en el mercado de renta variable. Si bien dentro de nuestras preferencias Estados Unidos está por debajo de otros mercados donde identificamos mejor valor, en nuestro escenario de base prevemos que el S&P 500 llegue a 4.500 para junio del próximo año.
• Nuestras preferencias de inversión sectoriales incluyen acciones globales del sector energético, que creemos poseen valoraciones atractivas y pueden actuar como instrumento de cobertura frente al riesgo geopolítico.
• En general, seguimos sosteniendo que este es un buen contexto para que los inversionistas comiencen a invertir en carteras equilibradas, con rentabilidades futuras atractivas en todas las clases de activos y los beneficios de diversificación que ofrece una combinación de acciones, bonos e inversiones alternativas.
  

El panorama económico está en constante cambio. Este informe presenta nuestras perspectivas para navegar a través de las complejidades de los mercados de bonos y acciones en un contexto incierto. Esto es lo que descubrirá al registrarse:

• ¿Cuáles son los riesgos de una posible paralización del gobierno estadounidense?
• Esperamos que la demanda esté a la altura de una oferta en ascenso
• La inflación no ha contribuido a aumentar los rendimientos
• Un crecimiento más lento y unas expectativas de tasas más bajas deberían permitir rendimientos más bajos
• Nuestras exclusivas ideas de inversión
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