Argentina Argentina: Aumenta la incertidumbre política y económica

El partido gobernante de Argentina tuvo un desempeño mucho mejor de lo esperado en las elecciones presidenciales y legislativas del país. Se espera que su candidato, Massa, enfrente al derechista Milei en la segunda vuelta presidencial. En nuestra opinión, estos resultados aumentan la incertidumbre económica y política en el país ya que indican un menor apoyo a las reformas muy necesarias, en particular un ajuste fiscal. 

Si Milei gana, que es nuestro escenario base, se enfrentará a un Congreso dividido y a un partido peronista dispuesto a contraatacar desde la Provincia de Buenos Aires. No se puede descartar una presidencia de Massa, pero esperar que él produzca resultados económicos significativamente diferentes durante una segunda vuelta sería una ilusión.

Creemos que, de cara a 2024, los precios de los bonos soberanos argentinos en USD presentan una asimetría positiva. Si la administración entrante implementa algún grado de reformas estructurales, esto podría conducir a menores desequilibrios macroeconómicos. Con el tiempo, creemos que se llevará a cabo una reestructuración de la deuda que implique un aplazamiento de los pagos de capital y ninguna quita.

Es importante tener en cuenta que, con base en la larga historia de incumplimientos y reestructuraciones de deuda del país, no consideramos que los bonos soberanos argentinos sean adecuados para ser mantenidos hasta el vencimiento, sino solo para inversionistas orientados al comercio con un alto apetito por el riesgo.