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Monthly Letter: Ese efecto mariposa

Q: Entendiendo el efecto mariposa en los mercados globales

Durante las recientes reuniones del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, se notó (con ironía) que el ataque de Irán en suelo israelí fue claramente audible incluso a 10,000 km de distancia, en el Congreso de los EE. UU. Después de meses de estancamiento legislativo, una rara coalición bipartidista permitió que el Congreso promulgara un conjunto comprensivo de medidas que incluyen ayuda a Israel, Ucrania, Taiwán y aliados del Indo-Pacífico, además de sanciones adicionales contra China, Rusia e Irán. Aún es temprano para decir si los eventos recientes marcan un punto de inflexión en la historia mundial, o siquiera si la sorpresa al alza en la inflación de los EE. UU. indica un cambio en la tendencia macroeconómica. Pero, como inversionistas, no tenemos otra opción más que navegar nuestras carteras en un entorno geopolítico y macroeconómico volátil y complejo, lleno de "efectos mariposa" que no se preocupan por las previsiones de ganancias o métricas de valoración. Aun así, una base en análisis de escenarios, construida sobre el entendimiento de los motores más probables de los resultados del mercado futuro, es la mejor herramienta para ayudar a definir nuestras asignaciones de activos.

Cómo eventos geopolíticos recientes podrían representar un cambio histórico y sus implicaciones en la inflación de EE. UU.

30 abr. 2024 4 minutos de lectura

En este informe, explicamos el "efecto mariposa" y su impacto en las decisiones geopolíticas y los mercados financieros. Reciba un análisis detallado sobre los escenarios económicos actuales y futuros de EE. UU., evaluando inflación, crecimiento económico y políticas de la Reserva Federal.

 Entendiendo el efecto mariposa

De la geopolítica a los mercados: el efecto mariposa en acción

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Entendiendo el efecto mariposa en los mercados globales

Durante las recientes reuniones del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, se notó (con ironía) que el ataque de Irán en suelo israelí fue claramente audible incluso a 10,000 km de distancia, en el Congreso de los EE. UU. Después de meses de estancamiento legislativo, una rara coalición bipartidista permitió que el Congreso promulgara un conjunto comprensivo de medidas que incluyen ayuda a Israel, Ucrania, Taiwán y aliados del Indo-Pacífico, además de sanciones adicionales contra China, Rusia e Irán.
Aún es temprano para decir si los eventos recientes marcan un punto de inflexión en la historia mundial, o siquiera si la sorpresa al alza en la inflación de los EE. UU. indica un cambio en la tendencia macroeconómica.
Pero, como inversionistas, no tenemos otra opción más que navegar nuestras carteras en un entorno geopolítico y macroeconómico volátil y complejo, lleno de "efectos mariposa" que no se preocupan por las previsiones de ganancias o métricas de valoración. Aun así, una base en análisis de escenarios, construida sobre el entendimiento de los motores más probables de los resultados del mercado futuro, es la mejor herramienta para ayudar a definir nuestras asignaciones de activos.

¿Qué significa esto para los inversionistas?

En nuestro escenario base, esperamos que la inflación en los EE. UU. retome gradualmente su tendencia a la baja, alcanzando el 3% para finales del tercer trimestre. Aunque los funcionarios de la Reserva Federal han indicado que no hay urgencia en reducir las tasas de interés, creemos que serán capaces de hacer el primer corte en septiembre.

Mientras tanto, creemos que el conflicto en Medio Oriente permanecerá geográficamente contenido. Consideramos que este escenario es consistente con que el S&P 500 ascienda a 5,200 para finales del año y que el rendimiento del Tesoro a 10 años disminuya a 3.85%.

Nuestro escenario pesimista vería una combinación de un crecimiento "muy bueno" en los EE. UU., preocupaciones sobre la política fiscal estadounidense y/o un shock sostenido en los precios de las materias primas llevando el rendimiento del Tesoro a 10 años al 6%. Esperaríamos que el S&P 500 cayera a alrededor de 4,400 en tal escenario.

Un escenario optimista dependería del aumento del optimismo respecto a la inteligencia artificial, al mismo tiempo que el crecimiento en los EE. UU. permanece robusto y la inflación retoma una trayectoria descendente. Esto podría apoyar un incremento en el S&P 500 hacia 5,500, en nuestra opinión, a pesar de que el rendimiento del Tesoro a 10 años aumente al 5%.

¿Qué significan estos escenarios para los inversionistas?

Vemos la perspectiva general de riesgo-rendimiento para las acciones como equilibrada y, por lo tanto, creemos que los inversionistas deberían mantener asignaciones de capital cercanas a los índices estratégicos.

Dentro de las acciones, vemos mejores oportunidades debajo del nivel del índice en acciones de calidad, incluyendo tecnología. También esperamos que las small caps superen.

Los bonos de alta calidad son nuestra clase de activos preferida. Los bonos de calidad tienen valor en un contexto de cartera, dado que es probable que se aprecien rápidamente en caso de recesión, aunque vemos este resultado como poco probable a lo largo de nuestro horizonte de inversión táctico.

Las expectativas de tasas de interés tendrían que aumentar significativamente desde aquí para que los inversionistas obtengan un retorno negativo, y en nuestro escenario base esperamos retornos totales de aproximadamente el 10% para bonos de calidad hasta finales de año (Tesoro a 10 años, basado en los rendimientos al cierre del 24 de abril). Mientras tanto, una asignación para alternativas puede ayudar a los inversionistas a diversificar y gestionar riesgos en diferentes escenarios.

Nuestro escenario pesimista probablemente sería negativo tanto para bonos como para acciones, y estrategias de fondos de cobertura como macro y neutrales con relación al mercado de acciones podrían ayudar a estabilizar las carteras en tal escenario.

Un mercado probablemente con oferta insuficiente sostiene nuestra visión positiva sobre el petróleo, y también vemos espacio para que los precios del oro suban aún más hasta finales del año. Ambos también tienen valor en un contexto de cartera, especialmente para ayudar a proteger contra los riesgos geopolíticos.

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