Paysage du capital-risque

Figure 1: Capital non investi dans le capital-risque aux étapes précoces et avancées (milliards USD)

En explorant ces pôles florissants, nous examinerons comment ils ont cultivé un environnement attrayant pour les startups et considérerons le rôle des principaux acteurs du secteur de la santé, en particulier en Suisse, tout en réfléchissant sur la dynamique de ces écosystèmes.

La géographie de l'innovation

Situé entre Zurich, Bâle et Lausanne, le 'Swiss Valley' est un espace dynamique qui englobe certains des instituts de recherche et développement les plus importants d'Europe. Au cœur de cet écosystème d'innovation se trouve l'ETH Zurich, l'une des universités techniques les plus prestigieuses au monde, bien connue pour ses programmes d'ingénierie et de sciences de la vie. L'université favorise un esprit entrepreneurial robuste, offrant un soutien aux startups à travers des incubateurs et des programmes de mentorat dédiés.

Plus en aval, Bâle abrite des géants de l'industrie tels que Novartis et Roche. Ces multinationales pharmaceutiques ne sont pas seulement des acteurs importants sur le marché mondial ; elles jouent également un rôle intégral dans le paysage du capital-risque suisse en acquérant de petites entreprises biotechnologiques innovantes. Ces acquisitions permettent aux grands acteurs d'absorber les avancées technologiques et la recherche, alimentant leur croissance et élargissant leur portefeuille de produits innovants.

Naviguer dans le secteur de la santé et les sciences de la vie

Les secteurs de la santé et des sciences de la vie occupent une position unique dans l'écosystème d'innovation suisse. Des clusters régionaux clés incluent BioValley à Bâle, Bio-Technopark Zurich et Biopôle à Lausanne, chacun favorisant la recherche biotechnologique dans leur domaine respectif. Avec une demande croissante pour des solutions de santé innovantes, la Suisse est devenue un aimant pour les startups axées sur les sciences de la vie, les dispositifs médicaux et les produits pharmaceutiques. Selon le Swiss Venture Capital Report 2024, les sociétés biotechnologiques suisses ont reçu des investissements en capital-risque à hauteur de 488 millions CHF en 2023, une croissance de vingt pour cent par rapport à 2022. Les entreprises établies, y compris Johnson & Johnson et Novo Nordisk, acquièrent stratégiquement des entreprises émergentes pour accéder à la recherche de pointe et accélérer leurs cycles de développement de produits. Les récents succès, notamment NBE-Therapeutics (acquise pour 1,18 milliard EUR par Boehringer Ingelheim) ou VectivBio (acquise pour 1 milliard USD par Ironwood Pharmaceuticals), témoignent d'un environnement de sorties robuste.

Les investissements dans le paysage des startups suisses ont été renforcés par des incitations fiscales et des réglementations favorables, encourageant les entreprises de capital-investissement et les investisseurs institutionnels à diriger leur capital non investi vers des entreprises prometteuses. Les startups se concentrent de plus en plus sur le développement d'outils pour la médecine personnalisée, les diagnostics basés sur l'IA et les nouvelles thérapies, indiquant un virage stratégique vers des solutions de pointe qui répondent aux défis mondiaux de la santé.

L'écosystème florissant des startups à Amsterdam

Amsterdam définit rapidement son identité en tant que plaque tournante de l'innovation européenne. Surnommé les ‘Silicon Canals’, ce paysage technologique dynamique se caractérise par son écosystème de startups diversifié, alimenté par des entrepreneurs chevronnés et un afflux de talents, soutenu par un environnement collaboratif qui favorise le réseautage et le partage de connaissances.

L'Université d'Amsterdam et l'Université des sciences appliquées d'Amsterdam sont des contributeurs essentiels à cet écosystème, produisant un flux régulier de diplômés talentueux dans les domaines de la technologie et des affaires. Des entreprises fintech aux startups de technologies vertes, les entrepreneurs de la ville se concentrent de plus en plus sur des problèmes mondiaux pressants, tels que la durabilité et l'urbanisation.

Infrastructure et ressources de soutien

Les initiatives clés du gouvernement néerlandais, associées aux efforts des incubateurs et accélérateurs privés, ont donné aux startups accès à des ressources vitales. Des programmes comme StartupAmsterdam et divers accélérateurs ont contribué à cet environnement florissant, facilitant la collaboration entre entrepreneurs, capital-risqueurs et vétérans de l'industrie. Notamment, la présence de nombreux espaces de co-working et d'incubateurs favorise une culture d'innovation et de croissance collective.

La région d'Amsterdam abrite plusieurs sociétés de capital-risque qui allouent des portions de plus en plus importantes de leur capital non investi aux startups locales. En 2023 seulement, les investissements nord-américains dans la technologie européenne ont atteint un niveau record, démontrant l'attrait croissant des marchés européens pour les investisseurs mondiaux. Cet afflux de capitaux et la disponibilité des talents sont des éléments critiques qui propulsent l'émergence d'Amsterdam en tant que plaque tournante significative du capital-risque.

Selon Dealroom, Amsterdam compte désormais 12 entreprises valorisées à plus d'un milliard USD, depuis l'histoire de succès précoce de Booking.com: presque une par an en moyenne, mais presque deux par an depuis 2019. Parmi les récentes histoires de licornes néerlandaises figurent Adyen, Elastic, Takeaway.com, Mollie et WeTransfer.

Un pôle de startups et d'incubateurs

La Suède s'est établie comme un autre acteur clé dans l'arène du capital-risque, avec un écosystème de startups et d'incubateurs en plein essor. Le pays possède une riche tradition d'innovation, alimentée par son solide système éducatif et ses institutions de recherche étendues, telles que l'Institut Karolinska et l'Institut royal de technologie KTH. L'École Wharton des affaires a qualifié la Suède de « fabrique de licornes » dans une étude de 2015, et un an plus tard, TechCrunch a désigné la Suède comme la « superstar technologique du nord ».

Le capital-risque suédois a de plus en plus été dirigé vers des startups prometteuses, en particulier celles axées sur la technologie, la durabilité et la santé. Des initiatives comme STING (Stockholm Innovation & Growth) et Startup Sweden servent d'incubateurs, fournissant soutien, mentorat et financement aux entreprises naissantes. Ces programmes jouent un rôle crucial dans la mise en relation des entrepreneurs avec les capital-risqueurs et les mentors de l'industrie expérimentés, jetant les bases d'une croissance durable.

En 2018, la Suède a vu deux de ses grandes réussites technologiques se concrétiser avec l'introduction en bourse de Spotify à 27 milliards USD et l'acquisition d'iZettle pour 2,2 milliards USD par PayPal. Comme pour d'autres clusters d'innovation européens, de tels résultats de sortie majeurs peuvent aider à attirer davantage de capitaux dans la région et inspirer la prochaine génération de fondateurs.

Un fort accent sur la durabilité

L'éthique start-up suédoise est fortement influencée par un engagement envers la durabilité, ce qui entraîne une diversité de projets innovants visant à lutter contre le changement climatique et à favoriser le développement durable. Avec une attention croissante portée aux critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), les capital-risqueurs sont incités à privilégier les investissements dans des entreprises qui s'alignent sur des pratiques durables. Cette tendance reflète une évolution plus large dans le paysage du capital-risque, où la technologie climatique n'est pas seulement une niche, mais un domaine de concentration critique pour de nombreux investisseurs.

Activité de capital-risque en Europe: chiffres clés

Pour améliorer notre compréhension des dynamiques VC en Europe, nous pouvons analyser le nombre de transactions et les valeurs totales des transactions dans les principaux pays européens pour les investissements en capital-risque aux étapes précoces et avancées (voir Figures 2 et 3). Les graphiques montrent la répartition par pays et par année d'ancienneté pour both le nombre de transactions et les valeurs agrégées des transactions.

Figure 2: Nombre de transactions en capital-risque en Europe (agrégé)

Figure 3: Valeur agrégée des transactions de capital-risque en Europe (milliards USD)

1. Domination du Royaume-Uni: Le Royaume-Uni continue de maintenir une position de leader tant en termes de nombre de transactions qu'en valeur agrégée des transactions, ce qui indique un écosystème robuste qui attire d'importants investissements dans divers secteurs. Son environnement VC est soutenu par un réseau établi d'investisseurs, d'accélérateurs et une communauté de startups dynamique.
   
2. Croissance de la Suisse: La Suisse a connu une augmentation notable de sa part du nombre de transactions et de la valeur agrégée des transactions, passant de 6,5 % en 2020 à 7,8 % en 2024 à ce jour. Cette croissance reflète un intérêt croissant pour les startups suisses, en particulier dans les secteurs de la biotechnologie et de la technologie de la santé, renforcé par la présence de grandes entreprises pharmaceutiques et d'institutions de recherche qui nourrissent l'innovation.
   
3. Potentiel des pays nordiques: Les pays nordiques affichent également des tendances de croissance prometteuses, avec une augmentation du nombre de transactions passant de 7,6 % en 2020 à 8,4 % en 2024 à ce jour. L'accent mis par la région sur la durabilité et les solutions technologiques continue d'attirer des investissements en capital-risque, soutenant un écosystème de startups florissant bien positionné pour une croissance future.
   

Tendances de financement et dynamiques de capital non investi

Au 20 octobre 2024, les fonds de capital-risque européens disposent d’un capital non investi total d’environ 47,2 milliards USD (voir Figure 1). Ces réserves de capital sont essentielles pour la croissance des startups, surtout lorsque les conditions du marché se resserrent ou que des incertitudes économiques planent.

Une observation significative dans l’environnement de financement actuel est la disparité des niveaux d’investissement entre les régions. L'Amérique du Nord est en tête avec un montant impressionnant de 250,2 milliards USD, tandis que l'Asie suit de près avec 235,5 milliards USD. En comparaison, l'Europe, avec ses 47,2 milliards USD, peut sembler plus petite, mais représente une opportunité en plein essor, notamment avec le soutien des initiatives gouvernementales et un engagement des investisseurs institutionnels à diversifier leurs portefeuilles.

Au cours des dernières années, le capital-risque européen a connu une croissance considérable, en particulier dans des secteurs tels que la technologie, la santé et les fintechs. Cette croissance a été soutenue par des investissements locaux et étrangers, suggérant que les entreprises de capital-risque européennes sont susceptibles de privilégier les startups à fort potentiel, créant un cercle vertueux de financement de l'innovation.

Acteurs clés du paysage du capital-risque européen

Les principales entreprises de capital-risque à travers l'Europe ont eu un impact significatif sur l'orientation des investissements. Des entreprises comme Balderton Capital, Index Ventures et Northzone se sont établies comme des acteurs centraux, se concentrant sur une large gamme de startups technologiques à travers divers secteurs.

De plus, des bureaux familiaux et des fonds souverains ont commencé à participer activement à la scène du capital-risque européen, offrant une nouvelle réserve de capitaux pour les startups. Cette diversification des profils d'investisseurs contribue à un environnement dynamique où l'innovation peut prospérer.

Défis et opportunités

Concurrence et saturation du marché

Malgré la croissance prometteuse, le capital-risque européen est confronté à plusieurs défis. À mesure que de nouveaux fonds pénètrent le marché, la compétition pour les meilleures opportunités d'investissement s'intensifie. Les startups rencontrent souvent des difficultés à sécuriser un financement, en particulier lorsqu'elles rivalisent avec des entreprises bien établies ayant un historique plus long et un meilleur accès au capital.

De plus, les tensions géopolitiques continues et les incertitudes économiques peuvent affecter le sentiment des investisseurs, ce qui pourrait entraîner des fluctuations dans la disponibilité des financements. Les startups devront peut-être pivoter rapidement ou faire preuve d'une plus grande adaptabilité pour maintenir la confiance des investisseurs.

Un potentiel de croissance

Néanmoins, d'importantes opportunités de croissance existent au sein de l'Europe. Les marchés d'Europe centrale et orientale commencent à révéler leur potentiel en tant qu'écosystèmes de startups émergents, offrant un mélange unique d'innovation et de concurrence moindre. Les sociétés de capital-risque qui ciblent stratégiquement ces marchés émergents pourraient découvrir de nouvelles voies d'investissement et de croissance.

En outre, les partenariats avec des institutions académiques et des leaders de l'industrie peuvent faciliter des collaborations qui favorisent la croissance des startups. En comblant le fossé entre la recherche et la commercialisation, les parties prenantes peuvent accélérer le développement de solutions innovantes qui répondent aux besoins du marché.

Accent sur les innovations en santé

Les secteurs de la santé et des sciences de la vie continuent d'être des points focaux pour les investissements en capital-risque. La pandémie de COVID-19 a souligné la nécessité d'une innovation rapide dans le domaine de la santé, et cette demande est peu susceptible de diminuer. Les startups axées sur la télésanté, la biotechnologie, l'IA en santé et les solutions de santé numérique sont bien positionnées pour une croissance significative, et les capital-risqueurs en prennent note.

L'héritage solide de la Suisse en matière de sciences de la vie, couplé à l'accent croissant de l'UE sur l'innovation dans le domaine de la santé, garantit que des opportunités abondent pour les investisseurs prêts à soutenir des projets prometteurs dans le secteur sanitaire. L'accent mis sur la médecine préventive, la médecine personnalisée et l'intégration de la technologie dans la gestion de la santé ouvre de multiples avenues pour l'investissement et la croissance dans ce secteur.

Ascension des secteurs de la technologie de santé et de la biotechnologie

Les secteurs de la technologie de santé et de la biotechnologie au sein du capital-risque européen continuent de connaître une croissance robuste. La pandémie de COVID-19 a accéléré l'adoption numérique dans le secteur de la santé, donnant naissance à de nombreuses startups spécialisées dans la télémédecine, l'analyse des données de santé et la surveillance des patients à distance. Les investissements dans ces domaines devraient augmenter à mesure que les systèmes de santé et les patients reconnaissent les avantages à long terme de l'innovation et de la technologie pour améliorer les résultats de santé.

La biotechnologie prospère, notamment dans le 'Swiss Valley', où la collaboration entre universités, institutions de recherche et leaders de l'industrie facilite la traduction rapide des résultats de laboratoire en solutions commercialisables. Les startups développant de nouvelles thérapies, vaccins et technologies basées sur CRISPR attirent une attention considérable des investisseurs cherchant à financer la prochaine avance en science médicale, renforçant la position de la Suisse en tant que leader de l'innovation biopharmaceutique.

Dans une récente discussion avec Peter Pilavachi, un partenaire général du fonds¹ VC PA MedTech, Peter a décrit certains des avantages dont bénéficie la Suisse et les défis auxquels sont confrontées les entreprises européennes dans ce secteur:

« Le succès de la Suisse repose sur son système éducatif de classe mondiale et sa capacité à coordonner les ressources essentielles: infrastructure de startup, financement et, surtout, un environnement fiscal et réglementaire favorable aux entreprises. La Suisse excelle dans le secteur pharmaceutique, tandis que les États-Unis ont un avantage clair en MedTech, dominé par des stratégiques majeurs tels que Johnson & Johnson, Medtronic et Boston Scientific.

La plupart des entreprises européennes accusent un retard par rapport aux États-Unis dans des domaines clés de cette course technologique, et l'obtention d'une approbation réglementaire dans l'UE est plus lente, de nombreuses sociétés MedTech européennes privilégiant l'approbation de la FDA par rapport à la certification CE. L'approche de la FDA est favorable aux entreprises, et en général, les États-Unis sont plus entreprenants, avec un meilleur accès au financement et un environnement fiscal plus favorable. Les entrepreneurs, étant hautement mobiles, choisissent souvent de se relocaliser dans des juridictions offrant de meilleures incitations, contribuant ainsi à une fuite des cerveaux dans certains pays européens. »

Initiatives de durabilité et de technologie climatique

Avec l'Europe aux prises avec le changement climatique, il y a eu une poussée massive vers des investissements en durabilité et en technologie climatique. L'Union Européenne a fixé des objectifs ambitieux pour réduire les émissions de gaz à effet de serre, ce qui a incité la création de startups dans les domaines de l'énergie renouvelable, de la gestion des déchets et des technologies de capture du carbone. Les capital-risqueurs se concentrent de plus en plus sur des entreprises qui génèrent non seulement de solides retours financiers, mais qui ont également un impact positif en s'attaquant aux défis climatiques.

Des startups telles qu'Oatly en Suède, qui se concentre sur des alternatives alimentaires durables, ont gagné en traction et ont démontré le potentiel des investissements en capital-risque pour provoquer un changement significatif. À mesure que les consommateurs exigent des produits plus durables, les sociétés de capital-risque intègrent des critères ESG dans leurs stratégies d'investissement, favorisant une nouvelle vague d'innovation qui s'attaque aux défis climatiques tout en offrant des rendements financiers.

À mesure que l'Europe développe son paysage de capital-risque, des régions comme le 'Swiss Valley', les 'Silicon Canals' et l'écosystème émergent de la Suède représentent la convergence de l'académie, de l'industrie et de l'entrepreneuriat. Bien que la compétition et la saturation du marché posent des défis, le vaste potentiel d'innovation et de croissance dans les domaines de la santé, de la technologie et de la durabilité présente des opportunités inexploitées pour les investisseurs.

.L'interaction dynamique entre les géants pharmaceutiques établis absorbant de plus petits innovateurs et les startups émergentes créant des technologies perturbatrices dessine un tableau passionnant pour l'avenir du capital-risque en Europe. À mesure que les investisseurs institutionnels, les spécialistes du capital-investissement et les professionnels de la finance continuent d'explorer l'Europe, ils découvriront des pôles dynamiques riches en potentiel et une communauté désireuse de stimuler la prochaine vague d'innovation du continent.

Les investissements appropriés peuvent positionner l'Europe comme un acteur important dans l'avancement de l'innovation et de la croissance durable. Le moment est propice pour investir dans un avenir défini par la créativité, la collaboration et des percées transformationnelles.

Le chemin à parcourir nécessitera des parties prenantes une capacité à équilibrer le soutien aux startups naissantes et à maintenir une posture agile et compétitive. En reconnaissant les défis inhérents et en embrassant les multiples opportunités décrites, tant les investisseurs que les entrepreneurs peuvent tirer parti de la puissance collective de ces pôles d'innovation pour favoriser une nouvelle ère de capital-risque qui promet un impact sociétal profond et un avancement économique durable.

Alors que l'Europe avance, son engagement en faveur de l'innovation, de la durabilité et de la collaboration sera crucial pour façonner la trajectoire de son paysage de capital-risque, garantissant qu'il demeure un terreau fertile pour les sociétés de capital-risque.

¹ Picard Angst MedTech VC Fund