Mercados privados: Capital de risco

Um guia educativo sobre capital de risco no contexto dos investimentos em mercado privado.

08 ago 2024 2 minutos de leitura

Explore os fundamentos do capital de risco. Descubra estratégias de investimento, o valor agregado pelos gestores, métricas de desempenho e como esses investimentos podem enriquecer seu portfólio.

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Principais destaques do relatório
Estratégia de capital de risco
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Capital de risco: Visão geral

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Principais considerações

As empresas de capital de risco financiam o desenvolvimento de empreendimentos por meio de investimentos minoritários em empresas em estágio inicial.

As empresas-alvo são normalmente start-ups que ainda não têm receitas, produtos ou lucros e que procuram estabelecer seus modelos de negócio.

As empresas de capital de risco se especializam frequentemente em áreas, geografias e tecnologias específicas. Um conhecimento técnico nessas áreas é fundamental para avaliar o sucesso potencial do negócio no futuro, uma vez que a taxa de fracasso é alta.

Apesar de adquirir participações minoritárias, as empresas de capital de risco possuem um alto grau de envolvimento com suas empresas de portfólio, definindo a estratégia dos produtos, oferecendo orientações estratégicas e operacionais e utilizando suas conexões no setor.

Os gestores de fundos de capital de risco geralmente esperam que os retornos de um número menor de empresas que tenham muito sucesso e gerem altos múltiplos de um fundo mais do que compensarão as perdas de todas as empresas que não tiveram êxito.

Devido à natureza de estágio inicial das empresas-alvo do capital de risco, os retornos são geralmente menos vinculados aos ciclos econômicos em comparação com outras estratégias de private equity, mas as dinâmicas dentro dos próprios setores de tecnologia e de ciências da vida podem afetar os retornos.

Estratégias de capital de risco podem ser uma fonte de retornos absolutos para os portfólios, oferecendo acesso a empresas possivelmente disruptivas que estão à frente da inovação.

Com divergências significativas no desempenho gerencial, os principais riscos incluem exposição idiossincrática, concentração no setor e o cronograma de saída. Além disso, há outros riscos que se aplicam em geral aos mercados privados, incluindo significativa iliquidez, controle limitado e taxas adicionais.

O que a estratégia de capital de risco faz?

As empresas de capital de risco financiam o desenvolvimento de empreendimentos por meio de investimentos minoritários em empresas em estágio inicial. Existem três sub-estratégias.

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Alvos dos investimentos de capital de risco

As empresas-alvo são normalmente startups que ainda não têm receitas, produtos ou lucros e que possuem um alto risco tecnológico. Os alvos buscam estabelecer seus modelos de negócio e captar investimentos em P&D, equipamentos e propriedade intelectual.

As empresas de capital de risco se especializam frequentemente em áreas, geografias e tecnologias específicas. Um conhecimento técnico nessas áreas é fundamental para avaliar o sucesso dos modelos de negócio futuros, uma vez que a taxa de fracasso é alta.

As empresas de capital de risco frequentemente formam parcerias com outros investidores para criar um sindicato de investimento, gerando sinergias no conhecimento do setor e nas redes.

A avaliação do valor de startups não é tão simples como para empresas desenvolvidas na estratégia de aquisição, pois falta fluxo de caixa. Investidores de capital de risco dependem frequentemente dos múltiplos do mercado para definir o valor final de um investimento e buscarão retornos que excedam um múltiplo predefinido no momento da saída.

Por causa da natureza de alto risco e alta recompensa da estratégia, os fundos de capital de risco tendem a ter um número maior de empresas no portfólio comparado a outras estratégias de participações privadas.

Os gestores de fundos de capital de risco geralmente esperam que os retornos de um número menor de empresas que tenham muito sucesso e gerem altos múltiplos de um fundo mais do que compensarão as perdas de todas as empresas que não tiveram êxito.

Alavancagem, período de retenção e saída

Os gestores de capital de risco raramente utilizam alavancagem para implementar o capital.

As startups levantam capital em várias rodadas sucessivas de financiamento, e as dinâmicas de valorização evoluem com o progresso da empresa a partir da rodada de investimento inicial e nas próximas da série. Os gestores podem participar de uma ou mais rodadas de financiamento futuras para manter a porcentagem de sua participação em uma empresa.

Apesar de adquirir participações minoritárias, as empresas de capital de risco tendem a possuir um alto grau de envolvimento com suas empresas de portfólio, oferecendo consultoria formal e informal em assuntos estratégicos e operacionais, além de utilizar suas conexões no setor.

Frequentemente, os gestores de capital de risco incluem certas disposições para influenciar a estratégia e proteger os investimentos, como por exemplo representação no conselho, medidas anti-diluição, direitos de conversão para ações ordinárias e disposições de tag along que protegem os investidores de capital de risco.

O período de retenção para um investimento de capital de risco pode variar entre 5 e 10 anos, e a duração total do fundo é cerca de 12 a 13 anos, mais longa que várias outras estratégias de private equity.

O método de saída mais comum é por meio de uma transação de M&A. A segunda maneira mais comum é com uma IPO. Existem prós e contras para ambos os métodos, pois as IPOs implicam requisitos de registro prolongados e caros, mas muitas vezes conseguem comandar a realização de maiores retornos. Nos últimos anos, surgiram caminhos alternativos para IPOs, incluindo empresas de aquisição de propósito específico e entrada direta nas bolsas.

Como os fundos de capital de risco agregam valor aos investimentos

Identificação de negócios de sucesso com histórico limitado: devido à alta taxa de fracasso dos investimentos de capital de risco, a capacidade dos gestores de identificar empresas em estágio inicial que podem se transformar em negócios lucrativos é fundamental.

Geração de confiança para a próxima rodada de investidores: certas grandes empresas de capital de risco conseguem dar um voto de confiança para a próxima rodada de investidores. Empresas de capital de risco também podem captar possíveis investidores.

Desenvolvimento de uma estratégia de produtos: as empresas de capital de risco ajudam a comercializar produtos formulando a proposta de valor da empresa e a estratégia de vendas, desde a validação do conceito até o estabelecimento de uma base instalada com sucesso.

Estabelecimento dos principais clientes: as empresas de capital de risco utilizam suas redes para identificar os principais grupos de clientes e estabelecer uma base de apoio no mercado. Uma entrada bem-sucedida pode ajudar as empresas de portfólio a ganhar uma reputação sólida para outras oportunidades.

Aperfeiçoamento da equipe de gestão: como muitas equipes de gestão não têm a profundidade necessária, as empresas de capital de risco as ajudam a contratar e formar equipes completas após rodadas de financiamento bem-sucedidas, incluindo cargos de alto escalão e camadas intermediárias de gerenciamento.

Gerenciamento do processo de saída: as empresas de capital de risco utilizam sua experiência transacional para reunir um grupo de candidatos compradores, propor possíveis sinergias com esses compradores, conduzir negociações em nome do sindicato proprietário e preparar a abertura de capital, caso optem por uma IPO.

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