Year Ahead 2025

Seit dem Beginn der 2020er-Jahre haben die globalen Aktienmärkte rund 50% zugelegt, das nominale BIP ist um über 30% gewachsen und die Gewinne der US-Unternehmen sind um fast 70% gestiegen. Dazu kam es trotz beispielloser weltweiter Lockdowns, des Ausbruchs von Kriegen in Osteuropa und im Nahen Osten sowie des stärksten Anstiegs der Zinssätze und der Inflation seit Jahrzehnten. Angesichts dieser schwungvollen Entwicklung der Märkte und der Wirtschaft bezeichnen einige Marktbeobachter das bisherige Jahrzehnt als «Goldene Zwanziger» – eine Zeit, die von starkem Wirtschaftswachstum, hohen Marktrenditen und einer Produktivitätsverbesserung geprägt war.

Inzwischen nähern wir uns der Mitte des Jahrzehnts und die Auswirkungen des Ergebnisses der US-Wahlen sind ein Fokuspunkt. Eine wichtige Frage ist, ob die politische Veränderung in den USA den «Goldenen Zwanzigern» ein Ende setzen oder sie verlängern wird. Im positiven Szenario würden niedrigere Steuern, Deregulierung und Handelsabkommen ein positives Marktnarrativ verstärken, das auf einem soliden Wachstum und fortgesetzten Investitionen in künstliche Intelligenz (KI) aufbaut. Im Risikoszenario würden Handelszölle, übermässige Haushaltsdefizite und geopolitische Konflikte zu einer höheren Inflation, einem schwächeren Wachstum und Marktschwankungen beitragen.

Während wir ein breiteres Spektrum möglicher künftiger Marktentwicklungen in Betracht ziehen, sollte uns die bisherige Unberechenbarkeit dieses Jahrzehnts daran erinnern, wie wichtig es ist, bescheiden zu bleiben und Anlagen über die Märkte hinweg zu diversifizieren. Sie sollte uns aber auch an die Anpassungsfähigkeit der Wirtschaft, die Macht der Innovation und das Potenzial eines langfristigen Marktwachstums erinnern.

Im Year Ahead 2025 heben wir Anlagechancen und -strategien hervor, die Anlegerinnen und Anlegern dabei helfen, Chancen zu ergreifen und Risiken im Griff zu behalten, wenn dieses Jahrzehnt in die nächste Etappe eintritt.

In unserem Basisszenario gehen wir davon aus, dass die Zentralbanken entschlossen sind, die Zinssätze im kommenden Jahr weiter zu senken, und die Barmittelerträge dadurch schrumpfen werden. Deshalb sollten sich Anleger unseres Erachtens auf tiefere Zinsen ausrichten, indem sie Barmittel in Investment-Grade-Anleihen, diversifizierte Fixed-Income-Strategien und Aktienertragsstrategien investieren, um ihre Portfolioerträge zu unterstützen.

Wir sind nach wie vor der Ansicht, dass künstliche Intelligenz die Anlagechance des Jahrzehnts sein wird. Um davon zu profitieren, sollten Anleger den Fokus sowohl auf börsennotierte Mega Caps als auch auf innovative Privatunternehmen richten. Die steigende Stromnachfrage und die Dekarbonisierungsziele dürften auch eine bedeutende langfristige Chance in Unternehmen mit Bezug zu Energie und Ressourcen schaffen.

Unseres Erachtens haben Aktien noch weiteres Aufwärtspotenzial. Da die Märkte von sinkenden Zinssätzen, einem soliden Wirtschaftswachstum und transformativen Innovationen angetrieben werden, erwarten wir, dass der S&P 500 bis Ende 2025 einen Stand von 6600 Punkten erreicht. Dies entspräche einer Kursrendite von etwa 10% gegenüber dem aktuellen Stand. Zölle und geopolitische Unsicherheit dürften zu einer volatilen Entwicklung der Märkte in Europa und China im kommenden Jahr beitragen.

Zölle bereiten zwar Sorge, sollten aber die Chancen ausserhalb der USA nicht völlig überschatten. Wir halten es für sinnvoll, ein diversifiziertes Engagement in Asien ohne Japan zu halten. Die Exporte aus Korea und Taiwan, die für die globalen Lieferketten enorm wichtig sind, dürften weniger von Zöllen beeinträchtigt werden, da sie nicht ersetzbar sind. Indien bietet ein attraktives Binnen wachstum. Chinas Internetaktien, die von potenziellen Konjunkturimpulsen profitieren könnten, beurteilen wir ebenfalls nach wie vor positiv. In Europa richtet sich unser Fokus auf Small- und Mid-Cap-Aktien in der Eurozone sowie auf hochwertige Schweizer Dividendenwerte.

An den Devisenmärkten dürften Steuersenkungen, Einwanderungskontrollen und Zölle den US-Dollar kurzfristig unterstützen. Eine weitere kurzfristige Stärke kann zwar nicht ausgeschlossen werden. Doch unserer Meinung nach ist der US-Dollar derzeit überbewertet und überkauft. Anleger sollten einen weiteren Verkauf der Dollar-Stärke in Betracht ziehen.

Bei den Rohstoffen erwarten wir, dass Gold auf neue Höchstwerte klettert, und rechnen mit höheren Preisen für Metalle wie Kupfer, Lithium und Nickel, die für den Energiewandel benötigt werden. Ausserdem beurteilen wir die Aussichten für globale Wohn- und Gewerbeimmobilien als gut, da das Angebot immer noch knapp ist, während die Nachfrage wächst.

Abgesehen von den konkreten Ideen, die wir in diesem Year Ahead vorstellen, möchten wir auch eine Reihe von strategischen Fokusbereichen aufzeigen, die Anlegern dabei helfen können, vorauszuplanen und bessere langfristige Portfolios aufzubauen.

Hierzu zählen folgende Strategien: Cash arbeiten lassen, Kernportfolio stärken, mit alternativen Anlagen diversifizieren, den Fremdfinanzierungsgrad optimieren, Anlagen aktiv steuern und nachhaltige Anlagen in Betracht ziehen.

Wir sind zuversichtlich, dass Anleger, die im Rahmen eines sinnvoll gestalteten strategischen Plans kurzfristige Chancen auf überlegte Weise nutzen, widerstandsfähige und rentable Portfolios aufbauen können. Während wir uns der Mitte dieses dynamischen und transformativen Jahrzehnts nähern, möchten wir Ihnen alles Gute für ein gesundes und erfolgreiches kommendes Jahr wünschen.