Obligations: Il est temps de fixer votre revenu fixe

Une partie des banques centrales ont encore rehaussé leurs taux directeurs (Banque centrale européenne, Riksbank, Norges Bank), quand d’autres ont fait le choix de les maintenir à leur niveau (Réserve fédérale des États-Unis, Banque d’Angleterre, Banque nationale suisse). Principale conclusion à l’issue de toutes les réunions qui ont pu avoir lieu: en matière de lutte contre l’inflation, il est encore trop tôt pour dire que la mission a été accomplie. Même si pendant plusieurs mois, l’inflation a diminué et s’est rapproché des objectifs des banques centrales, certains facteurs sont venus contrecarrer et ralentir cette tendance baissière au cours des dernières semaines, comme par exemple la résilience de l’économie états-unienne et la hausse des cours pétroliers.

Les investisseurs sont redevenus plus prudents à l’égard des placements à long terme, ce qui s’est traduit par des ventes massives d’emprunts d’État, et par une hausse des rendements. Les banques centrales ont par ailleurs fait savoir que les taux d'intérêt élevés devraient sûrement être maintenus pendant un certain temps pour faire diminuer l’inflation.

Actuellement, les placements monétaires offrent dans l’ensemble des rendements supérieurs à ceux des emprunts d’État à 10 ans. Il faut néanmoins préciser que les prix n’intègrent plus de nouvelles hausses de taux. Dans ces conditions, pourquoi les investisseurs devraient-ils investir dans des obligations de longue échéance si leurs rendements actuels sont moins élevés ?

Alors même que ces rendements à long terme sont un peu moins élevés que ceux générés sur les marchés monétaires, les rendements nominaux devraient encore diminuer au cours de l’année à venir.

Cette hypothèse repose sur deux principes :

• Tout d’abord, nous pensons que la croissance continuera de ralentir en raison des politiques monétaires restrictives qui sont menées;
• Ensuite, nous pensons que l’inflation continuera de diminuer malgré la hausse récente des cours pétroliers.

Par conséquent, nous sommes d’avis que les taux élevés ne seront que de courte durée dans la mesure où le cycle de resserrement monétaire orchestré par les banques centrales devrait bientôt toucher à sa fin. Dès lors que les investisseurs recommenceront à anticiper des baisses de taux, on peut s’attendre à des taux d’intérêt plus bas, et donc à des hausses de cours.

Plusieurs raisons plaident en faveur des emprunts d'entreprise

Ces perspectives favorables valent également pour les emprunts d’entreprise, et ce pour deux raisons principales :

• Les excellents facteurs techniques et les rendements totaux plus élevés compensent toujours le risque de données fondamentales de crédit de moins bonne qualité et le risque de récession. Nous observons un afflux de fonds important sur le marché et une diminution du nombre des nouvelles émissions.
• Les dégradations vont probablement se multiplier si la croissance ralentit, mais cette évolution devrait rester prévisible et ne pas engendrer plus de volatilité. En outre, les cours devraient dans l’ensemble refléter les mauvaises données économiques.