¿Cómo incidirá la política en los mercados?

Midiendo las probabilidades. El presidente Joe Biden y el ex presidente Donald Trump actualmente llevan la delantera por amplio margen en la búsqueda de su nominación en sus respectivos partidos. 

Los mercados de apuestas atribuyen una probabilidad del 70% a que Biden sea el candidato del Partido Demócrata, un valor inusualmente bajo para un presidente en funciones que busca la reelección. Por su parte, si bien Trump tiene una probabilidad del 80% de obtener la nominación del Partido Republicano según los mercados de apuestas, los impedimentos legales podrían socavar su atractivo para los votantes no afiliados al partido y reducir sus probabilidades de acceder a la presidencia: los mercados le atribuyen una probabilidad del 35% (y a Biden de tan solo el 30%). Un riesgo externo es que esta insatisfacción pueda llevar a que candidatos externos incidan en la elección o incluso a impedir que un candidato obtenga la mayoría de los votos en el Colegio Electoral, dejando la decisión de la elección en manos de la Cámara de Representantes.

Cabe esperar un Congreso dividido. Creemos que un Congreso dividido es el escenario más probable tras las elecciones de 2024. Esperamos que los republicanos asuman el control del Senado porque tienen menos escaños que defender. Sin embargo, creemos que los demócratas tienen mayores probabilidades de retener el control de la Cámara Baja, ya que algunos republicanos tienen campañas de reelección difíciles tras la destitución del expresidente de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy.

Con un Congreso dividido, la sanción de las leyes requeriría el acuerdo de ambos partidos. Esto reduciría la probabilidad de que se adoptaran reformas profundas —tales como cambios en la política tributaria o la sanitaria o la eliminación del gasto climático—, pero el presidente en ejercicio mantendría las facultades discrecionales en política exterior, lo que incluye áreas como las relaciones comerciales con China y la posición de Estados Unidos respecto a las guerras entre Rusia y Ucrania y entre Israel y Hamás.

En medio de una creciente crisis humanitaria, la guerra entre Israel y Hamás continúa entrañando incertidumbre. Mientras preparamos esta publicación, el conflicto sigue siendo una confrontación contenida que se limita exclusivamente a Hamás e Israel en las zonas geográficas bajo su control. Sin embargo, los riesgos parecen inclinarse hacia una escalada regional con intervención de otras naciones. Las operaciones terrestres de Israel en Gaza y el fuego cruzado entre Israel y Hezbolá y otros grupos milicianos vinculados a Irán son indicativos del riesgo de una escalada. 

Impacto en los mercados del petróleo. En nuestro escenario de base prevemos que el Brent se negocie en un rango de 90 a 100 USD por barril. Pero si las exportaciones de crudo iraní descienden en unos 500.000 barriles diarios, esto podría empujar los precios del petróleo a un rango de 100 a 110 USD por barril. Una ampliación del conflicto en la región que involucre a otros productores de petróleo podría empujar los precios por encima de 120 USD por barril.

Mientras preparamos esta publicación, la guerra está teniendo un impacto diario relativamente limitado en los mercados financieros mundiales. No obstante, una reducción de la oferta en los mercados globales del petróleo ha dejado al mundo más vulnerable a otros shocks de la oferta.

¿Estados Unidos primero? Si Biden tuviera la reelección asegurada, cabría esperar una continuación del estatus quo en el que Estados Unidos proporciona apoyo financiero y militar a Ucrania. Sin embargo, si Trump compite con el mensaje «Estados Unidos primero» y resulta ganador, cabría esperar que el apoyo financiero y militar de Estados Unidos a Ucrania disminuyera considerablemente. En ese caso, los gobiernos europeos se verían obligados a aumentar sensiblemente el gasto —un riesgo fiscal— o a aceptar posibles triunfos militares de Rusia.

Comercio y tecnología. Las relaciones comerciales entre Estados Unidos y China parecen haber encontrado un nuevo equilibrio incómodo en 2023, pero los esfuerzos de China por lograr su autonomía en la producción de semiconductores están poniendo a prueba ese equilibrio. La Casa Blanca está intentando bloquear el acceso de China a chips de IA fundacionales y a tecnología de fabricación de chips.

Taiwán. Si bien esperamos que haya interés mutuo en que continúe la cooperación a ambos lados del estrecho de Taiwán y también entre este último país y Estados Unidos, las crecientes tensiones entre Estados Unidos y China en relación con Taiwán podrían tener consecuencias significativas en las cadenas de suministro mundiales, con efectos secundarios en los mercados mundiales y en las relaciones diplomáticas. 

En Cubrir los riesgos de mercado, explicamos en detalle algunas de las formas principales en que los inversores pueden proteger las carteras en 2024, lo que incluye estrategias de preservación del capital, el oro, el petróleo y los hedge funds.