Gewusst wie: So verschaffen sich Schweizer PKs schnellen Zugang zu Private Equity

Über einen längeren Zeitraum war Private Equity stets das Anlagesegment mit der höchsten Performance innerhalb der verschiedenen Privatmarktanlagen. Der Aufbau eines Portfolios über den Primärmarkt dauert Jahre. Der Sekundärmarkt bietet jedoch die Möglichkeit, sich schnell ein diversifiziertes Exposure aufzubauen.

Das Renditeprofil der Anlageklasse Private Equity ist oft das Resultat der aktivistischen Vorgehensweise der Fondsmanager, die erheblichen Einfluss auf die Investitionen ausüben. Anleger profitieren somit nicht nur von Engagements in sonst unzugängliche Unternehmen in Privatbesitz, sondern auch von den Fähigkeiten der Fondsmanager, den langfristigen Wert eines Unternehmens zu steigern.

Populäre Anlageklasse

Wie populär die Anlageklasse Private Equity weltweit ist, zeigt die folgende Grafik eindrücklich: Seit 2012 sind die verwalteten Vermögen in Private Equity von ca. 2.4 Billionen US-Dollar auf geschätzt über 9.1 Billion US-Dollar per 31.12.2022 gewachsen.¹
 

Aufwärtstrend auch bei Schweizer Pensionskassen

Laut der Schweizer Pensionskassenstudie von Swisscanto lagen bei den Schweizer Pensionskassen die Anlagequoten im Private Equity Bereich mit durchschnittlich 1.7% deutlich niedriger als in Ländern wie beispielsweise USA und Canada, haben sich in den letzten 10 Jahren jedoch stetig erhöht. Der Vergleichswert lag 2013 bei lediglich 0.7%. Vorsorgewerke mit relativ hohen Anteilen an illiquiden Anlagen haben im generell schwierigen Anlagejahr 2022 gemäß Studie überdurchschnittlich performt. Private Equity in schweizdomizilierte und vorort operativ tätige Unternehmen ist seit 2022 gemäß BVV2 außerdem als eigene Anlageklasse aufgeführt. Deshalb dürfte sich dieser Trend unserer Einschätzung nach weiter fortsetzen^2.

Aufbau eines Private Equity Portfolios

Pensionskassen können sich an Private Equity Fonds zum Auflagezeitpunkt beteiligen, was auch ‚Primary Investment‘ genannt wird. Das Kapital der Anleger fließt dabei schrittweise in geschlossene Fonds mit einer Laufzeit von zehn Jahren oder mehr. Diese Struktur ermöglicht es den Private-Equity-Fondsmanagern, in den zugrunde liegenden Portfoliounternehmen langfristige Strategien zur Wertschöpfung zu verfolgen. Der Nachteil: Ändern sich die Umstände des Investors wären der langen Laufzeit, gibt es keinen vorgegebenen Liquiditätsmechanismus.

Alternativer Zugang über den Sekundärmarkt

Für Investoren, die ihre Primary investments vorzeitig verkaufen möchten, bietet der Sekundärmarkt eine mögliche Lösung, wenn auch mit einen gewissen Discount. Ein Private-Equity-Sekundärkäufer übernimmt dabei die Rolle eines Liquiditätsanbieters.

Dieser Sekundärmarkt wiederum - auch Secondaries genannt - bietet anderen Anlegern einen schnellen, alternativen Zugangsweg zu Private Equity. Der Vorteil: Mehr Liquidität & mehr Flexibilität im Vergleich zu Primary investments. Doch auch hier ist eine breite Diversifikation innerhalb des Portfolios wichtig. Fondsmanager und Anlagestiftungen bieten deshalb Secondaries in Form breit diversifizierter Fondslösungen an.

Eindrückliche Wachstumszahlen

Der Sekundärmarkt ist seit 2012 deutlich gewachsen: 2012 war dieses Anlagesegment mit einem geschätzten jährlichen Transaktionsvolumen von rund 25 Milliarden US-Dollar noch relativ klein; 2022 wurden hingegen Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von über 110 Milliarden US-Dollar abgewickelt. Für 2023 wird ein Gesamtvolumen von ca. 100 Milliarden US-Dollar prognostiziert .³

¹Quelle: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets (REPM); September 2023. Basiert auf Preqin-Daten vom 24. August 2023. Daten werden ständig aktualisiert und können sich ändern.
²Quelle: Swisscanto, Schweizer Pensionskassenstudie 2023
³Quelle: Greenhill - Global Secondary Market Review (estimate for 2023) as of June 30, 2023
⁴Approximative Korrelationszahlen gemäss www.capitalmarketassumptions.com/matrices/