William F. Sharpe

Seine Mutter wollte einen Arzt aus ihm machen. Doch William Sharpe konnte den Anblick von Blut nicht ertragen. Da eine gute Bildung in seiner Familie Tradition hatte, beschloss er, eine andere Art von Doktor zu werden. Damit wurde er zu einer führenden Kapazität auf einem wissenschaftlichen Gebiet, das er selbst entwickelt hatte: der Finanzökonomie.

Zusammen mit seinen Nobelkollegen Harry Markowitz und Merton Miller gilt Sharpe als Meister der Kapitalanlage. Er entwickelte das Capital Asset Pricing Model (CAPM), die erste Theorie, die erklärte, warum Wertpapiere gerade zu diesem Preis gehandelt werden und wie sich Preise oder Renditen voneinander unterscheiden. Als leidenschaftlicher Programmierer, der sich sein Wissen auf diesem Gebiet selbst beigebracht hat, entwickelte er zudem analytische Instrumente, die die Finanzmärkte radikal verändert haben.

William F. Sharpe

Alfred-Nobel-Gedächtnispreis für Wirtschaftswissenschaften, 1990

Sharpe hat sich aber nicht nur als Koryphäe in der Finanzwelt einen Namen gemacht. Er arbeitete auch daran, die Ökonomie in den Dienst aller Bereiche der Gesellschaft zu stellen, wobei es ihm vor allem um weniger privilegierte Menschen ging.

Wenn sich der Durchschnittsbürger wundert, warum Milch teurer ist als Butter oder warum der Milchpreis steigt, aber der Preis für Butter gleichbleibt, könnten Sie ihm sagen, dass das vom Marktpreis von Fisch abhängt. Sharpe analysierte und bewies, wie sich eine Veränderung an einem Markt auf die Preise an einem anderen auswirkt. Dies wurde zur Grundlage des CAPM und des Single-Index-Modells und war 1961 bahnbrechend.

Das CAPM ist nicht einfach ein Modell, das in Lebensmittelgeschäften angewandt werden kann. Es trägt zur Analyse der Finanzmärkte bei und ist der Grund, warum das Nobelpreiskomitee die Arbeit von Sharpe als «Rückgrat der Finanzökonomie bezeichnete.»

«Im Gleichgewicht gibt es eine Reihe von Portfolios, die effizient sind und besser funktionieren als andere», erklärt Sharpe. «Diese Portfolios weisen in der Regel eine Kombination aus dem auf, was wir heute als Marktportfolio bezeichnen. Ein breites Portfolio, das im Prinzip alle verfügbaren Wertpapiere im Verhältnis zu ihren Marktwerten umfasst.»

«Am besten ist es, wenn man sein Geld teilweise oder vollständig in dieses Portfolio investiert und den Rest oder nichts in sicheren Anlagen, wie Staatsanleihen, Schatzwechseln und/oder inflationsgeschützten Staatsanleihen anlegt», fährt er fort. «Wenn man wirklich ein Risiko eingehen möchte, um eine höhere erwartete Rendite zu erzielen, könnte man sich sogar Geld leihen und alles in dieses Marktportfolio investieren. Das Verhältnis zwischen der erwarteten Rendite und dem Risiko wird in etwa linear sein. Wenn man also eine höhere erwartete Rendite erzielen will, muss man ein grösseres Risiko eingehen.»

Was ist die Theorie, die unser Finanzsystem definiert?

«Nach Harry Markowitz hat William Sharpe die erste Theorie dafür entwickelt, warum Wertpapiere genau den Preis haben, den sie haben, und diese Theorie dann später in ein allgemeines Gleichgewicht überführt», erläutert Martin Gruber, ein Professor an der Stern School of Business der New York University. «Es ist die erste Theorie, die erklärt, warum und wie sich die Preise oder Renditen von Wertpapieren voneinander unterscheiden. Es hat die Art, wie die Branche arbeitet, komplett umgekrempelt.»

Warum Sharpes Arbeit eine Revolution war

Als Nobelpreisträger hört er möglicherweise öfter solche Lobeshymnen. Doch das hält ihn nicht davon ab, weiterhin hart zu arbeiten. In seinem Büro zuhause, mit seinem kleinen Piano und zahlreichen Gemälden seiner geliebten Hunde, strebt der Pensionär nach wie vor nach neuen Höhen. Heute ist er ein Ass im Programmieren. Und auch wenn sich sein Instrumentarium möglicherweise nicht verändert hat, geht er heute ganz anderen Themen nach.

Wie verhindert man Armut im Alter?

Sharpe arbeitete knapp zwei Jahre lang an Strategien zur Erzielung von Einkommen im Ruhestand. Dabei berücksichtigte er Tausende möglicher Zukunftsszenarien, Marktinformationen, Marktgleichgewichte und andere Umstände, um unterschiedliche Optionen für die finanzielle Sicherheit von Menschen im Alter zu beurteilen. Natürlich ist diese Strategie auch mit einem von ihm programmierten Softwarepaket verbunden.

«Viele Menschen legen ihre Ersparnisse für die Altersvorsorge in Instrumenten an, die riskanter sind als sie glauben», warnt er. «Sie kosten mehr, weil Versicherungsunternehmen und Investmentmanager höhere Gebühren verlangen, als nötig wäre.»

Für Sharpe ist diese Art von Arbeit nichts Neues. Vor vielen Jahre zog er sich aus dem Wissenschaftsbetrieb zurück, um als Berater im Privatsektor zu arbeiten. Als Gründer von William Sharpe Associates konnte er seine Forschungsarbeit wirksamer mit den Problemen der realen Welt verknüpfen. Dies ermöglichte es ihm auch, Menschen, die vom Glück weniger begünstigt sind, oder mit der Verwaltung eines Pensions- oder Stiftungsfonds betraut wurden, besser zu beraten.

Wie können wir Verantwortung für einfache Menschen übernehmen

«Mir liegen vor allem Menschen mit mittleren oder niedrigen Einkommen am Herzen», erklärt er. «Obwohl Menschen mit geringerem Einkommen natürlich nicht viel Geld haben, das sie investieren können.»

«Viele dieser neuen Wertpapiere sind vor allem bei Menschen beliebt, die gerne Wetten eingehen. Wenn es darum geht, das Leben von Menschen zu verbessern und einfachen Anlegern beim Vermögensaufbau zu helfen, sind viele dieser Instrumente meiner Meinung nach überflüssig, wenn nicht gar gefährlich.»

An zukünftige Generationen zu denken, hat für Sharpe oberste Priorität. Er ist nicht der Ansicht, dass das aktuelle Rentensystem auf ewig funktionieren wird.

Wie junge Menschen für den Ruhestand vorsorgen müssen

«Wenn man einfach sagt, sie müssen länger arbeiten und mehr sparen, macht man es sich zu leicht», meint er. Finanzielle Bildung ist seiner Meinung nach ein wichtiger Schritt für jüngere Menschen, vor allem, wenn es um die Planung für den Ruhestand geht. «Wir müssen unbedingt etwas für die Bildung tun. Am besten auf vielen Ebenen, damit die Menschen die Grundlagen begreifen. Das muss mehr sein als die üblichen Dinge, auf die Konsumenten hingewiesen werden, wie ‹Achten Sie auf die Kreditkartengebühren› oder dergleichen.»

Eine einfache Veränderung in der Bildung kann seiner Meinung nach zu einem besseren Verständnis alltäglicher Probleme führen.

In den Sommermonaten bringt Sharpe Kindern bei, wie sie mit einer Computersprache namens Scratch selbst programmieren können. «Das ist eine wunderbare Sprache für kreatives Denken und Lernen. Auf diese Weise wird logisches Denken für diese Kinder zur Gewohnheit», berichtet er. «Ich unterrichte das zum Teil einfach, um zu sehen, ob es sinnvoll ist, zu argumentieren, dass dies getan werden sollte. Und nachdem ich das jetzt seit vier Jahren betreibe, bin ich überzeugter als je zuvor, dass es möglich ist, das zu lehren. Es sollte einfach gelehrt werden.»

Als leidenschaftlicher Segler weiss er, dass es nicht darauf ankommt, wie der Wind weht, sondern wie man die Segel setzt. Der Nobelpreisträger verurteilt den Aufstieg rechtsgerichteter Parteien in westlichen Gesellschaften, vor allem in solchen, die von Ungleichheit geprägt sind, aufs Schärfste. Stattdessen sei es seiner Meinung nach an der Zeit, Einwanderung als echte Lösung mit einer intelligenten Einwanderungspolitik in die richtigen Bahnen zu lenken.

Nach einem vierstündigen Gespräch ist Sharpe immer noch nicht müde. Im Gegenteil, nach der Verabschiedung scheint er so richtig aufzuwachen, weil er endlich an seine Arbeit zurückkehren kann. Es scheint, als würde er dieses unstillbare Verlangen immer haben.