中國基金如何看？中國股票基金的疑問

Q1.中國股市最近明顯轉強，這是新一波牛市的開始嗎？

上證指數近日收復3300點整數關口，創2018年6月以來新高。值得注意的是，滬深兩市成交量於7月6日突破1.5兆人民幣，成交金額創5年新高；A股總市值突破10兆美元，為2015年6月以來首見。陸股從3月低點至今漲幅超過2成(圖2)，正式進入牛市定義。

這波牛市背後反映的邏輯是：1)貨幣與財政寬鬆浪潮席捲全球，人行7月1日起下調再貼現利率0.25個百分點至2%，以降低銀行資金成本。人行這兩年貨幣政策多半從調降存準率下手，重點在釋放流動性，通常不輕易調整再貼現利率，先前下調已是2008年11月金融風暴期間的事，所以這次動作對市場帶來極大的鼓舞，壓抑許久的金融股因資金成本降低，獲利可望提升，引爆大型資金買盤跑步進場，成為帶動指數大漲的動力；2)市場開始反映明年經濟與企業獲利的高成長率，儘管外在仍有疫情再起的干擾，加上中美關係還是緊繃，但因為狀況多在預期範圍內，不影響經濟復甦的腳步。近期股市價量俱揚，多頭態勢明確，A股日交易額站穩1兆人民幣可望成為新常態，投資人務必把握牛市行情，加碼布局中國。

Q2.中國股市會不會重蹈2015年陸股暴起暴落的覆轍？

今年行情跟2015年有很大的差異，包括：

1. 資金結構面：2015年陸股主要靠大量槓桿資金驅動，券商融資及場外配資過熱，當時散戶持股市值比例雖然僅2成，但交易額卻高達8成以上，不健康的結構自然易造成股市崩盤。今年A股則是由基金、外資、保險等法人資金主導，尤其從5月開始，北上陸股通的交易額更是首度超越滬港兩市融資(簡稱兩融)交易額，這代表外資對A股市場的影響力已經逐漸超越散戶。法人偏好長期投資居龍頭地位、有穩健獲利的優質股票，A股不至於再像2015年那樣暴起暴落。
2. 政策面：官方推出資管新規、理財新規等改革，修訂新證券法；同時鼓勵銀行設立基金公司、提高法人配股比例等方式，引導長線資金入場，這些做法均有利A股結構日趨健康，降低槓桿資金過熱的風險，未來法人仍是主導A股的核心力量。

Q3.既然上證指數和恒生指數已漲了一段，是不是先獲利出場，等拉回再進？

當牛市確立的時候，投資人最好一路抱緊手中的部位，不要輕易出場，因為多頭行情時，短線縱有震盪波動，回檔的低點也不太會跌破前低。為了猜測高低點，短線進出，反而使得投資成本愈墊愈高；或是因為「想要買的比原來更便宜」的心態，出場後遲遲找不到機會再進場，反而錯過完整的波段行情。建議投資人此時可以採取兩種投資策略：

1. 定期定額投資基金：除了維持原有定期定額方式外，既然多頭態勢確立，也可以增加近幾個月的扣款頻率或金額，不要過早停利減碼。
2. 單筆投資基金：建議把6~7成預算當作長期投資，縱有波動也不隨便贖回；其餘3~4成則當成靈活的資金，隨時視狀況做調整，如此既能保有基本的多頭長線部位，也可以滿足短線進出的需求。

(投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證)

Q4.投資人也可投資指數型基金，為何要選主動式基金呢？

當經濟結構改變時，指數跟個股走勢會有很大的分歧。以港股為例，恒指今年以來截至7月7日的報酬率為負8%，表現遠遜於上證指數(+10%)，此因恒指前五大成分股中，滙豐銀行受香港問題影響，年初至今跌幅高達37%。但恒生科技類股指數漲幅卻高達37%，恒生醫療保健指數也高達31%(圖3)，顯見投資指數ETF絕非最簡單的致勝法。

即使今年A股表現出色，但個別板塊表現卻差異極大，上證指數年初至今報酬率為10%，市值最大的貴州茅台漲幅就逾40%，排名第二到第五的金融權值股卻介於負5%~正4%之間(圖3)。金融地產股占陸港股指數權重很高，不像美股前五大權值股幾乎都是科技股天下，投資中國若只是侷限在指數 ETF，反而失去加碼新經濟及新產業的機會，只有主動式基金才能夠透過投資團隊的選股能力，找出真正有潛力的好股票。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明，不代表任何金融商品之推介或投資建議，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。