Un mondo nuovo

Primo, ci aspettiamo un rallentamento dell’economia statunitense nel 2024, a fronte delle crescenti pressioni sui consumatori. L’espansione europea dovrebbe restare anemica, mentre la Cina po-trebbe entrare in una fase di «nuova normalità», contraddistinta da una crescita di minore entità, ma potenzialmente di maggiore qualità. In questo contesto sembra opportuno orientare le posizio-ni azionarie a favore dei titoli di qualità, compresi quelli tecnologici, che possono generare un in-cremento degli utili anche in un contesto di rallentamento della crescita mondiale

Secondo, ci attendiamo che le banche centrali inizino a tagliare i tassi d’interesse nel corso dell’anno prossimo. A nostro avviso i mercati dei titoli di Stato sopravvalutano il rischio che i tassi d’interesse elevati siano la nuova normalità e ci aspettiamo che nel 2024 diminuiscano anche i rendimenti obbligazionari. È quindi consigliabile non detenere liquidità in eccesso e bloccare i rendimenti delle obbligazioni di qualità.

Terzo, gli sviluppi politici dovrebbero svolgere un ruolo di primo piano nel 2024: le elezioni presi-denziali americane, le guerre tra Israele e Hamas e tra Russia e Ucraina e la continua rivalità tra Stati Uniti e Cina potrebbero influenzare l’andamento dei mercati globali. E le decisioni politiche legate al varo di piani di spesa pubblica ingenti e privi di copertura creano rischi d’investimento positivi e negativi per le previsioni economiche del nostro scenario di riferimento. Gli investitori devono prepararsi a coprire i rischi di mercato. Le strategie di conservazione del capitale, gli hedge fund macro, il petrolio e l’oro ci sembrano le coperture da preferire per il 2024.

Guardando al prossimo decennio, ci aspettiamo che l’avvento dell’intelligenza artificiale, la maturazione dell’economia cinese, la transizione energetica e gli elevati livelli di debito globale abbiano impatti ancora maggiori.

A nostro avviso, l’intelligenza artificiale permetterà di creare valore in diversi settori. Finora gli inve-stitori si sono concentrati sui probabili beneficiari dell’hardware e delle piattaforme d’intelligenza artificiale, ma le potenziali ricadute a livello di applicazioni saranno di portata incalcolabile.

In Cina inizia a prendere forma una nuova normalità. Le limitazioni dei vecchi modelli di crescita porteranno a un’espansione minore rispetto ai livelli degli ultimi 20 anni. Gli investimenti allineati alle iniziative delle autorità per sostenere la produzione manifatturiera a più alto valore aggiunto, promuovere la transizione verde e sviluppare una maggiore autosufficienza dovrebbero risultare favoriti.

La preoccupazione per il cambiamento -climatico e la sicurezza nazionale trainerà la transizione globale verso la decarbonizzazione. Non sarà facile passare a un’economia del tutto priva di emissioni di carbonio, ma la realizzazione di investimenti significativi in progetti di decarbonizza-zione dovrebbe rafforzare il potenziale di crescita dei fornitori di soluzioni in questo segmento.

La spesa pubblica destinata alla sicurezza tecnologica, ambientale, energetica e fisica e l’invecchiamento della popolazione faranno aumentare i livelli d’indebitamento. L’espansione del debito renderà più volatili le obbligazioni, ma al tempo stesso offrirà agli investitori privati l’opportunità di erogare finanziamenti. Questi trend dimostrano quanto sia importante includere strumenti alternativi nei portafogli diversificati per gli investitori in grado di gestire i rischi specifici che ne derivano.

Primo, è importante tracciare un piano. In questo nuovo mondo ci sono più dati disponibili, ma non necessariamente apportano più informazioni. A causa della pervasività dei social media, ogni dato viene amplificato più che mai. Il risultato? È aumentata la capacità delle storie di influenzare i comportamenti, le informazioni (o la disinformazione) possono condizionare i mercati alla velocità della luce e l’opinione pubblica può cambiare nel giro di pochi giorni. Definire un piano che traccia il collegamento tra le strategie adottate e gli obiettivi e i valori dell’investitore può aiutare a non perdere di vista il quadro generale in un contesto sempre più disturbato dalle interferenze. 

Secondo, bisogna ripristinare l’equilibrio. Nel nostro scenario di riferimento ci aspettiamo ritorni positivi per i portafogli bilanciati nel 2024 e la nostra analisi degli scenari indica che la diversifica-zione a livello di asset class dovrebbe fungere da copertura contro gli scenari di rischio. A più lun-go termine consigliamo di investire in un portafoglio multi-asset diversificato (tradizionale o soste-nibile) perché le strategie d’investimento «core» dovrebbero riuscire a proteggere e far crescere il patrimonio in termini reali nel corso del tempo.

Terzo, è importante mantenere la disciplina, con un certo grado di flessibilità. La disciplina è es-senziale per un investimento di successo: l’attuazione della strategia «core» giusta a lungo termine batte sempre il market timing. Ma è altrettanto vero che i mercati si evolvono e le esigenze perso-nali cambiano. Pertanto, è importante rivedere regolarmente i piani tracciati per l’asset allocation strategica e tattica e le idee d’investimento «satellite».

Nel muovere i primi passi in un mondo nuovo, è facile avvertire una certa trepidazione. Ma non dobbiamo dimenticare che dal 1900 ad oggi il nostro pianeta ha attraversato due guerre mondiali, nove pandemie, centinaia di guerre civili o regionali, più di 2 mila esplosioni nucleari, rivoluzioni nei Paesi più grandi e popolosi del mondo, almeno una dozzina di episodi d’iperinflazione, oltre 15 mercati orso, più di 20 recessioni e quasi 200 default del debito sovrano o crisi del debito.

Al momento di investire, tutti questi anni di avversità ci hanno insegnato tre cose: il valore della diversificazione globale, la virtù della pazienza e, soprattutto, la resilienza e l’ingegno dell’essere umano.

Le auguro felicità, salute e prosperità per l’anno nuovo.