哈利·馬可維茲

得出這個要點的背後故事。早在 1950 年代，馬可維茲根據約翰·威廉斯（John Burr Williams）的《投資價值理論》(Theory of Investment Value)，便已知道一隻股票的預期價值應該是其未來股息的現值。馬可維茲說：「我認為由於股息無法確定，故此他指的必定是預期價值或平均值，後來他甚至提到只要充分分散便可抵銷風險並享有平均值。嗯，所謂『只要充分分散便可抵銷風險』的觀點的確可以應用於無相關風險 (Uncorrelated risks)。」

馬可維茲兩歲時全球陷入經濟大蕭條，他還在有生之年目睹 2008 年世界金融危機的後遺影響。他說：「顯而易見，特別是經歷過經濟大蕭條或股災的人都能意識到相關風險 (Correlated risks) 的存在，風險的相關程度不會完全消失。不過，理論跟現實並不吻合。」

「馬可維茲造就了華爾街」

馬可維茲意識到理論與實踐之間脫節，於是開始鑽研補救方法。要使理論與實踐保持一致，必須探求方法以數學思維表達股息預期價值的變動和相關風險的考量。於是他到圖書館從詹姆斯·烏斯片斯基（J. V. Uspensky）的《數學概率入門》(Introduction to Mathematical Probability) 尋找各項變數和加權總和標準差。他說：「就是那時靈光一閃。投資組合的波動性不單止取決於組合成份的波動，還取決於它們在多大程度上同時上漲和下跌。」

不過，靈光一閃的影響遠遠超越投資管理的領域。誠如他的畢生好友馬田·古巴（Martin Gruber）所言，馬可維茲的研究「對經濟學有重大影響，因為這令我們開始明白不能單單看某一事物，亦須了解不同事物之間的關係。不論是不同國家國民生產總值之間的關係還是一國之內兩個股市的關係。它們往往同步變動，風險可以減少的幅度視乎它們相關程度而定。在馬可維茲的研究之前，從來沒有人關注過這點。」

免費午餐包括甚麼？如何以效率前沿減少風險？

不用說，馬可維茲將烏斯片斯基的著作擺放在辦公室的特別書架上，同時還放了他自己在 1959 年出版的皮革釘裝著作和對他畢生重要的其他作品。他說：「當小商人從來不是我的目標。開開心心、面對有趣的問題、營營役役為的是基本生活和更美好的的生活。靈光一閃的時刻就是甜品，不常有且總是驟然而至。」

在城中的加州大學聖地牙哥校園，賓客雲集慶祝一個靈光一閃時刻的成果，就是馬可維茲獲得諾貝爾經濟學獎二十五週年紀念。

學者、金融業同事、朋友和家人從自全球各地前來恭賀馬可維茲的人生和成就。在眾人焦點下的馬可維茲一派優雅，他不忘道出自己認為「你可以用朋友來判斷一個人」，即以一個人結交的朋友判斷其為人，而他一直在這方面都頗有運氣。有朋友和摯愛圍繞身邊已是美好的奬賞。這位諾貝爾獎得主跟賓客談天說地，以他廣博智慧、學識和好奇心吸引著賓客。以快將九十高齡來說，這一切實在難得!

你怎樣看哈利·馬可維茲的熱門作品？

前同事賓客約翰·古巴（Martin Gruber）說：「雖然他年屆 88 但完全跟他 62 歲時同樣出色。」

馬可維茲回應說：「以前我是年輕的聰明小子，現在是聰明老頭。我在現時和過去的唯一分別是多年的經歷: 聰明小子、聰明中年和聰明老頭。」