通过变革进行投资

“[重要的是]来自新商品、新技术、新供应来源、新型组织的竞争……这种竞争……针对的并非现有企业的利润和产出，而是其基础和生命。” Joseph Schumpeter

颠覆性很难定义。从最广泛的意义上讲，它可以是任何中断事件、活动或过程的事物。在本文中，我们主要关注其深远触角的技术和商业方面。在深入探讨其地缘政治影响时，我们是从可持续性的角度进行的——如果要更广泛地述及政治性颠覆，则需要另写一期专门研究！

归根结底，颠覆（进而创新）是商业和全球经济的关键。技术变革是生产率背后的推动力，而生产率反过来又是经济产出的驱动因素。不考虑颠覆的投资者正在忽视自己的职责。

颠覆性创新通常是在现有行业领导者忽视的市场中创造的。“投资者的困境”探讨了对超高增长公司进行估值的棘手问题，并得出结论——有必要将艺术与科学结合。“宏伟的护城河”着眼于当前的超级明星公司及其相对竞争优势。“大趋势和颠覆性创新”指出，我们对股票市场基于行业和国家的看法有些不合时宜，我们应该按照“大局”主题进行投资。

“拉锯战式转型”评估了压制能源巨头的竞争力量。过渡所需的时间将比任何纯粹主义者愿意承认的要长，因此平衡新旧世界并进行相应的投资将是一个微妙的平衡——任何支持前行的沟通和讲述故事的努力也是如此。

“游牧生存：Gaia Vince 访谈” 继续了可持续发展的主题，是一次从气候反乌托邦的深渊到充满希望的认识之旅，即我们的迁徙本能可能是解决社会面临的一些最大挑战的关键。它以发人深省的独特方式看待了一个老生常谈且有时难以解决的问题。

“填补空白”回顾了银行贷款的各个颠覆阶段，并试图从各个角度更好地了解私人信贷下一步的走向。最后，“转折点”探讨了冲击我们行业的颠覆性力量。当然，这种力量将根据规模和资产类别覆盖范围，对各个行业参与者产生不同的影响。但是随着金融民主化、指数化、人工智能/技术和另类投资的兴起等力量在整个行业中发挥作用，我们可以得出某些广泛的教训。

也许，本期内容也正好呼应着刊物本身的颠覆。在最近转向更多围绕主题展开的期刊（例如中国、可持续投资、通货膨胀）之后，我们认为 The Red Thread 开始更准确地反映我们的编辑策略。在从许多不同的角度探讨话题时，我们努力帮助读者找到共同点，最终理解重要的话题和趋势，帮助人们走出复杂的投资迷宫。

希望大家喜欢本期内容，也欢迎提出宝贵意见。

Barry Gill 瑞银资产管理投资主管